央行規(guī)劃路線圖：利率市場化重定游戲規(guī)則-文庫吧資料
2025-08-09 11:46本頁面
【正文】 期看來，利率自由化具有提高投資效率的趨勢。短期內(nèi)，由于利率自由化可能帶來投資環(huán)境的很大改變，使投資預(yù)期收益變得更加不確定，不但不能提高投資率，還可能阻礙資本形成。利率自由化確實(shí)普遍地提高了實(shí)際利率水平，基本上能使實(shí)際利率水平維持正值；正值的實(shí)際利率有利于提高投資的質(zhì)和量。利率自由化使資金價格變動頻繁，利率風(fēng)險增加，影響企業(yè)的投資成本和經(jīng)營效益，導(dǎo)致投資主體向著多樣化和短期化方向發(fā)展?！ ∑浯危首杂苫c投資效應(yīng)。利率自由化不但通過提高實(shí)際利率水平、增加儲蓄者的預(yù)期收益率、誘導(dǎo)儲蓄者增加儲蓄偏好，以提高儲蓄率，而且也通過改變儲蓄環(huán)境，提供儲蓄的便利性使儲蓄對居民更具有吸引力。一般理論認(rèn)為，利率與儲蓄之間存在收入效應(yīng)與替代效應(yīng)，總體上替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，因而利率與儲蓄正相關(guān)。實(shí)行利率自由化將產(chǎn)生儲蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、收入分配效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)，從而促使投資增加，并提高生產(chǎn)的效率和產(chǎn)出，促使經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。然而，表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)大也給銀行帶來潛在的風(fēng)險，是整個金融系統(tǒng)的隱患。表外業(yè)務(wù)主要有承諾、保證和利用金融衍生工具（如利率互換、貨幣互換、金融期貨、期權(quán)等）進(jìn)行盈利的市場交易行為。 第三，表外業(yè)務(wù)發(fā)展與擴(kuò)大。譬如，1989年1月聯(lián)邦儲備銀行又準(zhǔn)許花旗銀行、大通銀行、摩根銀行、銀行家信托公司、太平洋安全銀行等5家銀行包銷企業(yè)債券，并考慮逐步放開不許銀行包銷企業(yè)股票的限制，使銀行業(yè)直接參與證券市場與證券機(jī)構(gòu)的競爭。在自由化的競爭環(huán)境里，銀行業(yè)發(fā)現(xiàn)單靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已明顯跟不上形勢，它們不得不大力拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，朝著全能化銀行的方向發(fā)展?！ ∑浯?，銀行經(jīng)營全能化。證券市場的不斷擴(kuò)大，為銀行資產(chǎn)負(fù)債的證券化提供了可能和推動力。具體而言，負(fù)債證券化是銀行對投資者行為變化的反映，銀行通過發(fā)行各種期限的商業(yè)票據(jù)或金融債券，既可調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債期限缺口，又可以滿足儲蓄者對流動性的偏好，以吸引儲戶，擴(kuò)大資金來源。首先是金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債證券化，包括資產(chǎn)證券化和負(fù)債證券化，指金融機(jī)構(gòu)持有證券額占總資產(chǎn)的比率及其發(fā)行證券融資占總負(fù)債的比率上升的趨勢。新的利率政策給商業(yè)銀行更多的利率浮動范圍，商業(yè)銀行在展業(yè)時，充分考察中小企業(yè)實(shí)情后，根據(jù)確定的貸款風(fēng)險，可以適當(dāng)提高利率，這樣企業(yè)得到了資金支持，銀行也可獲得較高收益。 同時，中小企業(yè)貸款會更容易，企業(yè)融資往負(fù)債方向傾斜。在利率自由化的環(huán)境下，利率由資金市場供求關(guān)系決定，變動頻繁，未來收益變幻莫測，必然導(dǎo)致居民和企業(yè)的投融資行為發(fā)生很大變化。這些參與主體由于性質(zhì)不同，利率自由化對其行為的影響可能是不同的，它們的行為對利率的作用結(jié)果也存在差異。從我國的情況來看，近年來一些中小商業(yè)銀行經(jīng)營出現(xiàn)了困難,風(fēng)險較大，利率市場化后，如果不能建立有序的競爭秩序和相應(yīng)的存款保險體系、如果不能改善經(jīng)營管理水平，那么商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行虧損倒閉的風(fēng)險將會增加。 在利率市場化進(jìn)程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動的頻率和幅度大大提高，利率的期限結(jié)構(gòu)也更復(fù)雜，與利率管制下相比，市場利率的波動對于銀行經(jīng)營的影響更大，利率風(fēng)險的識別和控制更難。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有平穩(wěn)金融市場的功能，它能降低利率波動幅度，而且使銀行貸款利率相對于資金成本有一定的剛性，因而有較穩(wěn)定的存貸利差。而且，資金越缺乏的國家，利率管制得越嚴(yán)，利率壓抑得越低，利率管制放開后，實(shí)際利率上升的幅度也就越大。 利率自由化引發(fā)利率變動效應(yīng) 利率管制時期利率水平一般偏低，即低于均衡市場利率水平，甚至為負(fù)值，且?guī)в袆傂?。有利于商業(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。有利于促進(jìn)完善的金融市場的形成，為國有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營環(huán)境。利率市場化的過程，也就是國有銀行真正商業(yè)化經(jīng)營的過程?！ 〉瑫r，利率市場化對于促進(jìn)我國銀行業(yè)的改革與發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。利率幣場化后，商業(yè)銀行間存貸款市場的競爭，勢必縮小商業(yè)銀行存貸款利差，使商業(yè)銀行面臨整體利差縮小和經(jīng)營困難的局面?！ ≈袊嗣胥y行貨幣政策司原司長戴根有指出，放開貨幣資金價格，即利率市場化改革，商業(yè)銀行受沖擊最大。美國從1982年開始到1986年3月，大約用了5年的時間完成了利率市場化，在這一過程及其之后，美國遇到的最嚴(yán)重問題是銀行倒閉數(shù)量增加。 20世紀(jì)6070年代，同樣的規(guī)律在英、法、德等國家利率市場化的過程中也曾經(jīng)出現(xiàn)過。譬如，魯花集團(tuán)和龍大集團(tuán)是煙臺市的兩個大企業(yè)，當(dāng)然就成為各家銀行爭奪的黃金客戶，地方性商業(yè)銀行和國有商業(yè)銀行已經(jīng)展開利率貸款營銷。這是因?yàn)楫?dāng)利率由政府統(tǒng)一制定或央行限制轉(zhuǎn)向由銀行自主決定時，各銀行為保住優(yōu)勢地位，爭取資金來源，將競相提高利率；為擴(kuò)大資金的運(yùn)用，吸引借款者，又不惜降低貸款利率?！ ±适袌龌囟ㄓ螒蛞?guī)則 利率自由化涉及到政府政策的修正，涉及到金融市場交易規(guī)則的改進(jìn)，涉及到金融體系方方面面的變化，因而從一國的宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀經(jīng)濟(jì)、從金融行為的收益到成本、從各經(jīng)濟(jì)主體的思想意識到經(jīng)濟(jì)行為等，都將給予不同程度的影響，產(chǎn)生各種各樣的效應(yīng)。 2000年 一步放開了外幣貸款利率；對300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定，并報中央銀行備案?！ ?998年 改革貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)利率生成機(jī)制，使再貼現(xiàn)利率首次成為獨(dú)立基準(zhǔn)利率；政策性金融債實(shí)行利率招標(biāo)發(fā)行，即金融債利率市場化開始；擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)對小企業(yè)的貸款利率最高上浮幅度，由10%擴(kuò)大到20%，擴(kuò)大了農(nóng)村信用社的貸款最高上浮幅度，由40%上浮到50%?！ ?996年 全國統(tǒng)一銀行間拆借市場建立，并實(shí)現(xiàn)銀行間同業(yè)拆借利率市場化；國債發(fā)行正式以價格招標(biāo)進(jìn)行，標(biāo)志著國債發(fā)行利率市場化的開始。 1986年2003年我國利率市場化改革大事記 1986年 年初，央行允許各金融機(jī)構(gòu)貸款利率可在央行公布的法定利率基礎(chǔ)上適當(dāng)上浮；9月，國家體改委和央行正式批 準(zhǔn)溫州市為全國金融體制改革和利率市場化試點(diǎn)城市。例如，短期債券品種相對較少，長期收益率理性化不夠，看來顯得偏低。利率市場化改革的推進(jìn)，很重要的作用將是下一步有助于形成有效的基準(zhǔn)收益率曲線。進(jìn)一步改善準(zhǔn)備金制度，使法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金零息化，讓準(zhǔn)備金率成為控制貨幣供應(yīng)量的有效手段?！ ≡俅?，調(diào)整和改善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣政策實(shí)施的有效性。我國目前的金融市場發(fā)展還很不平衡，重資本市場而輕貨幣市場，在資本市場中重股票市場而輕債券市場，在貨幣市場中重同業(yè)拆借市場而輕票據(jù)貼現(xiàn)市場。在目前的國內(nèi)國際金融形勢和發(fā)展趨勢下，大型商業(yè)銀行應(yīng)注重向國際金融市場擴(kuò)張，而在國內(nèi)金融市場，政府應(yīng)扶持或改
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