央行規(guī)劃路線圖：利率市場(chǎng)化重定游戲規(guī)則-文庫吧資料
2025-08-09 11:46本頁面
【正文】 期看來，利率自由化具有提高投資效率的趨勢(shì)。短期內(nèi)，由于利率自由化可能帶來投資環(huán)境的很大改變，使投資預(yù)期收益變得更加不確定，不但不能提高投資率，還可能阻礙資本形成。利率自由化確實(shí)普遍地提高了實(shí)際利率水平，基本上能使實(shí)際利率水平維持正值；正值的實(shí)際利率有利于提高投資的質(zhì)和量。利率自由化使資金價(jià)格變動(dòng)頻繁，利率風(fēng)險(xiǎn)增加，影響企業(yè)的投資成本和經(jīng)營(yíng)效益，導(dǎo)致投資主體向著多樣化和短期化方向發(fā)展。 其次，利率自由化與投資效應(yīng)。利率自由化不但通過提高實(shí)際利率水平、增加儲(chǔ)蓄者的預(yù)期收益率、誘導(dǎo)儲(chǔ)蓄者增加儲(chǔ)蓄偏好，以提高儲(chǔ)蓄率，而且也通過改變儲(chǔ)蓄環(huán)境，提供儲(chǔ)蓄的便利性使儲(chǔ)蓄對(duì)居民更具有吸引力。一般理論認(rèn)為，利率與儲(chǔ)蓄之間存在收入效應(yīng)與替代效應(yīng)，總體上替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，因而利率與儲(chǔ)蓄正相關(guān)。實(shí)行利率自由化將產(chǎn)生儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、收入分配效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)，從而促使投資增加，并提高生產(chǎn)的效率和產(chǎn)出，促使經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。然而，表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)大也給銀行帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)，是整個(gè)金融系統(tǒng)的隱患。表外業(yè)務(wù)主要有承諾、保證和利用金融衍生工具（如利率互換、貨幣互換、金融期貨、期權(quán)等）進(jìn)行盈利的市場(chǎng)交易行為。 第三，表外業(yè)務(wù)發(fā)展與擴(kuò)大。譬如，1989年1月聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行又準(zhǔn)許花旗銀行、大通銀行、摩根銀行、銀行家信托公司、太平洋安全銀行等5家銀行包銷企業(yè)債券，并考慮逐步放開不許銀行包銷企業(yè)股票的限制，使銀行業(yè)直接參與證券市場(chǎng)與證券機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。在自由化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里，銀行業(yè)發(fā)現(xiàn)單靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已明顯跟不上形勢(shì)，它們不得不大力拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，朝著全能化銀行的方向發(fā)展?！ ∑浯危y行經(jīng)營(yíng)全能化。證券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，為銀行資產(chǎn)負(fù)債的證券化提供了可能和推動(dòng)力。具體而言，負(fù)債證券化是銀行對(duì)投資者行為變化的反映，銀行通過發(fā)行各種期限的商業(yè)票據(jù)或金融債券，既可調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債期限缺口，又可以滿足儲(chǔ)蓄者對(duì)流動(dòng)性的偏好，以吸引儲(chǔ)戶，擴(kuò)大資金來源。首先是金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債證券化，包括資產(chǎn)證券化和負(fù)債證券化，指金融機(jī)構(gòu)持有證券額占總資產(chǎn)的比率及其發(fā)行證券融資占總負(fù)債的比率上升的趨勢(shì)。新的利率政策給商業(yè)銀行更多的利率浮動(dòng)范圍，商業(yè)銀行在展業(yè)時(shí)，充分考察中小企業(yè)實(shí)情后，根據(jù)確定的貸款風(fēng)險(xiǎn)，可以適當(dāng)提高利率，這樣企業(yè)得到了資金支持，銀行也可獲得較高收益?！ ⊥瑫r(shí)，中小企業(yè)貸款會(huì)更容易，企業(yè)融資往負(fù)債方向傾斜。在利率自由化的環(huán)境下，利率由資金市場(chǎng)供求關(guān)系決定，變動(dòng)頻繁，未來收益變幻莫測(cè)，必然導(dǎo)致居民和企業(yè)的投融資行為發(fā)生很大變化。這些參與主體由于性質(zhì)不同，利率自由化對(duì)其行為的影響可能是不同的，它們的行為對(duì)利率的作用結(jié)果也存在差異。從我國(guó)的情況來看，近年來一些中小商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了困難,風(fēng)險(xiǎn)較大，利率市場(chǎng)化后，如果不能建立有序的競(jìng)爭(zhēng)秩序和相應(yīng)的存款保險(xiǎn)體系、如果不能改善經(jīng)營(yíng)管理水平，那么商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行虧損倒閉的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加?！ ≡诶适袌?chǎng)化進(jìn)程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動(dòng)的頻率和幅度大大提高，利率的期限結(jié)構(gòu)也更復(fù)雜，與利率管制下相比，市場(chǎng)利率的波動(dòng)對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)的影響更大，利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制更難。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有平穩(wěn)金融市場(chǎng)的功能，它能降低利率波動(dòng)幅度，而且使銀行貸款利率相對(duì)于資金成本有一定的剛性，因而有較穩(wěn)定的存貸利差。而且，資金越缺乏的國(guó)家，利率管制得越嚴(yán)，利率壓抑得越低，利率管制放開后，實(shí)際利率上升的幅度也就越大。 利率自由化引發(fā)利率變動(dòng)效應(yīng) 利率管制時(shí)期利率水平一般偏低，即低于均衡市場(chǎng)利率水平，甚至為負(fù)值，且?guī)в袆傂浴Ｓ欣谏虡I(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。有利于促進(jìn)完善的金融市場(chǎng)的形成，為國(guó)有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。利率市場(chǎng)化的過程，也就是國(guó)有銀行真正商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的過程?！ 〉瑫r(shí)，利率市場(chǎng)化對(duì)于促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)的改革與發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。利率幣場(chǎng)化后，商業(yè)銀行間存貸款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，勢(shì)必縮小商業(yè)銀行存貸款利差，使商業(yè)銀行面臨整體利差縮小和經(jīng)營(yíng)困難的局面?！ ≈袊?guó)人民銀行貨幣政策司原司長(zhǎng)戴根有指出，放開貨幣資金價(jià)格，即利率市場(chǎng)化改革，商業(yè)銀行受沖擊最大。美國(guó)從1982年開始到1986年3月，大約用了5年的時(shí)間完成了利率市場(chǎng)化，在這一過程及其之后，美國(guó)遇到的最嚴(yán)重問題是銀行倒閉數(shù)量增加?！ ?0世紀(jì)6070年代，同樣的規(guī)律在英、法、德等國(guó)家利率市場(chǎng)化的過程中也曾經(jīng)出現(xiàn)過。譬如，魯花集團(tuán)和龍大集團(tuán)是煙臺(tái)市的兩個(gè)大企業(yè)，當(dāng)然就成為各家銀行爭(zhēng)奪的黃金客戶，地方性商業(yè)銀行和國(guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)展開利率貸款營(yíng)銷。這是因?yàn)楫?dāng)利率由政府統(tǒng)一制定或央行限制轉(zhuǎn)向由銀行自主決定時(shí)，各銀行為保住優(yōu)勢(shì)地位，爭(zhēng)取資金來源，將競(jìng)相提高利率；為擴(kuò)大資金的運(yùn)用，吸引借款者，又不惜降低貸款利率?！ ±适袌?chǎng)化重定游戲規(guī)則 利率自由化涉及到政府政策的修正，涉及到金融市場(chǎng)交易規(guī)則的改進(jìn)，涉及到金融體系方方面面的變化，因而從一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀經(jīng)濟(jì)、從金融行為的收益到成本、從各經(jīng)濟(jì)主體的思想意識(shí)到經(jīng)濟(jì)行為等，都將給予不同程度的影響，產(chǎn)生各種各樣的效應(yīng)?！ ?000年 一步放開了外幣貸款利率；對(duì)300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定，并報(bào)中央銀行備案。 1998年 改革貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)利率生成機(jī)制，使再貼現(xiàn)利率首次成為獨(dú)立基準(zhǔn)利率；政策性金融債實(shí)行利率招標(biāo)發(fā)行，即金融債利率市場(chǎng)化開始；擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率最高上浮幅度，由10%擴(kuò)大到20%，擴(kuò)大了農(nóng)村信用社的貸款最高上浮幅度，由40%上浮到50%。 1996年 全國(guó)統(tǒng)一銀行間拆借市場(chǎng)建立，并實(shí)現(xiàn)銀行間同業(yè)拆借利率市場(chǎng)化；國(guó)債發(fā)行正式以價(jià)格招標(biāo)進(jìn)行，標(biāo)志著國(guó)債發(fā)行利率市場(chǎng)化的開始?！ ?986年2003年我國(guó)利率市場(chǎng)化改革大事記 1986年 年初，央行允許各金融機(jī)構(gòu)貸款利率可在央行公布的法定利率基礎(chǔ)上適當(dāng)上??；9月，國(guó)家體改委和央行正式批 準(zhǔn)溫州市為全國(guó)金融體制改革和利率市場(chǎng)化試點(diǎn)城市。例如，短期債券品種相對(duì)較少，長(zhǎng)期收益率理性化不夠，看來顯得偏低。利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，很重要的作用將是下一步有助于形成有效的基準(zhǔn)收益率曲線。進(jìn)一步改善準(zhǔn)備金制度，使法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金零息化，讓準(zhǔn)備金率成為控制貨幣供應(yīng)量的有效手段?！ ≡俅?，調(diào)整和改善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣政策實(shí)施的有效性。我國(guó)目前的金融市場(chǎng)發(fā)展還很不平衡，重資本市場(chǎng)而輕貨幣市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)中重股票市場(chǎng)而輕債券市場(chǎng)，在貨幣市場(chǎng)中重同業(yè)拆借市場(chǎng)而輕票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。在目前的國(guó)內(nèi)國(guó)際金融形勢(shì)和發(fā)展趨勢(shì)下，大型商業(yè)銀行應(yīng)注重向國(guó)際金融市場(chǎng)擴(kuò)張，而在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，政府應(yīng)扶持或改
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