利率市場化的改革-文庫吧資料
2025-07-04 17:39本頁面
【正文】 也嚴(yán)重依賴其銀行體系，大企業(yè)和銀行通常維持著長期的合作關(guān)系，改革中對于銀行業(yè)給予了充分的重視，保護(hù)其作為金融體系重要組成部分的地位。改革時(shí)間跨度具體的差異與不同國家和地區(qū)的具體情況有密切的聯(lián)系。日本的利率市場化更是經(jīng)歷了１７年之久，我國臺灣地區(qū)也用了１４年時(shí)間完成了利率市場化改革。美國的利率市場化是圍繞《１９３３年銀行法》“Ｑ條例”的廢除展開的，從１９３３年“Ｑ條例”設(shè)立存款利率管制上限開始，到１９８６年完全取消“Ｑ 條例”，歷經(jīng)５３年；從７０年代逐步開始修改“Ｑ 條例”到１９８６年“Ｑ 條例”的最終廢除，也歷時(shí)１６年之久。時(shí)間跨度和改革方式從以上四個(gè)國家和地區(qū)的利率市場化進(jìn)程來看，都經(jīng)歷了比較長的時(shí)間。在不同的國家，利率市場化的進(jìn)程有所不同，而不同的路徑選擇也給當(dāng)時(shí)的金融體系和金融機(jī)構(gòu)帶來了不盡相同的影響。基于此，德國才敢于快速地推進(jìn)利率市場化過程。德國之所以能夠如此迅速地推行利率市場化的改革得益于兩個(gè)方面的原因：一是德國的中央銀行獨(dú)立性很高，可以執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策；二是德國的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域比較寬松，被稱為是“全能型銀行”。圖４ 德國利率市場化線路圖德國的利率市場化進(jìn)程相比其他歐美國家來說是非常激進(jìn)的。從此，結(jié)束了德國利率管制的時(shí)代。１９６６年７月，金融當(dāng)局對超過１００萬馬克，期限在３個(gè)半月以上的大額存款利率取消限制。１９６５年３月，貨幣當(dāng)局制定了《利率調(diào)整法令》，解除了對于２．５年以上的定期存款利率的管制。此外，從當(dāng)時(shí)政府的經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)思想看，新自由主義經(jīng)濟(jì)政策占上風(fēng)，鼓勵(lì)金融領(lǐng)域自由化和充分競爭，為利率改革創(chuàng)造了政治條件。１９３５年，德國政府制定了《信用制度法》，對銀行利率和整個(gè)銀行業(yè)務(wù)都加以限制，這種做法沿用到二戰(zhàn)以后。１９８９年，新《銀行法》出臺，徹底廢除了臺灣地區(qū)“中央銀行”核定利率上、下限的規(guī)定，真正實(shí)現(xiàn)了利率自由化。１９８５年，臺灣地區(qū)各銀行開始建立“基本放款制度”，放款利率加碼基礎(chǔ)由原來的臺灣地區(qū)“中央銀行”核定的上、下限改為對信用最佳的客戶設(shè)定的短期放款利率。隨著其交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，貨幣市場利率基本能反映資金的供求狀況。對存貸款利率自由浮動的放松使得各銀行間利率出現(xiàn)了一定的差異。自１９７５年起，臺灣啟動了利率市場化的進(jìn)程，在經(jīng)過了５年的起步準(zhǔn)備之后，首先從法律上突破了存款利率必須由金融當(dāng)局直接管制的規(guī)定，再經(jīng)過９年的逐步放寬，至１９８９年最終實(shí)現(xiàn)市場決定利率。金融業(yè)的現(xiàn)狀已經(jīng)影響了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。中小金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)日本金融系統(tǒng)中有著舉足輕重的地位，利率自由化改革對基礎(chǔ)薄弱的中小金融機(jī)構(gòu)沖擊大，對其進(jìn)行重點(diǎn)保護(hù)有利于維持整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。貸款利率實(shí)際上是一種協(xié)商利率或“卡特爾利率”，并不是自由市場競爭形成的利率。經(jīng)過１７年努力，到１９９４年１０月，日本已基本放開全部利率管制，但其利率市場化并未實(shí)現(xiàn)完全意義上的自由化。１９９１年４月，長期貸款利率在短期貸款利率的基礎(chǔ)之上，根據(jù)期限的不同加上一定的利差而形成。１９８９年１月起，日本銀行采取以銀行平均融資成本利率決定短期貸款利率的新形成機(jī)制。在上述基礎(chǔ)上，１９９３年６月，定期存款利率市場化，同年１０月流動性存款利率市場化，１９９４年１０月，存款利率完全市場化。換言之，日本的利率市場化過程也是伴隨著金融創(chuàng)新展開的，并將此作為切入點(diǎn)帶動存款利率市場化。１９８５年，推出了與市場利率掛鉤型存款賬戶（ＭＭＣ）。此后貨幣市場的發(fā)育，便主要轉(zhuǎn)向了交易品種的豐富。１９７９年，日本首次發(fā)布了自由利率的“大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（ＣＤｓ）”，其利率不受《臨時(shí)利率調(diào)整法》的限制，發(fā)行利率由發(fā)行金融機(jī)構(gòu)和購買者自由決定。日本資本項(xiàng)目的巨額逆差使得日元低估，日元的低估又進(jìn)一步造成日本的順差，加速了美國要求日本推行利率市場化的步伐。日本國內(nèi)盡管有國債利率市場化的需求，但如果沒有國際上尤其是美國對其推行利率市場化施壓，其貨幣當(dāng)局可能會放緩或暫停推行存貸款利率的市場化步伐。１９７８年，日本大藏省首次以公募招標(biāo)方式來發(fā)行中期國債，并首先從中期國債開了利率市場化的先河，由此促成了國債發(fā)行和交易的利率自由化。商業(yè)銀行無法長期承受國債的低利率，因此一年后，大部分國債即被日本銀行通過公開市場回收，這樣就使得國債貨幣化，貨幣供應(yīng)量被動增加，造成通貨膨脹。但到了２０世紀(jì)７０年代后期，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了低增長時(shí)期，政府開始大量發(fā)行國債。此外，日本對其整個(gè)利率體系的管制都非常嚴(yán)格，其貨幣市場品種單一，國債由各大銀行購買，中央銀行（日本銀行）對其進(jìn)行窗口指導(dǎo)。以國債利率自由化為突破口，采取了先國債、后其他品種；先在銀行間實(shí)行市場利率，后在存貸利率中實(shí)行；先長期、大額，后短期、小額的步驟?！埃?條例”完全終結(jié)，利率市場化得以全面實(shí)現(xiàn)。對于貸款利率，由于前期對其的管制并沒有存款利率嚴(yán)格，因此，貸款利率的放松較快，步驟也較少，主要體現(xiàn)在《１９８０年銀行法》的相關(guān)規(guī)定：永久取消州政府對于住宅抵押貸款的利率限制；對于超過２
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