利率市場化的改革-在線瀏覽
2024-08-08 17:39本頁面
【正文】 定政府有權(quán)決定全國銀行的存貸款利率最高限。二戰(zhàn)后的很長時期內(nèi)日本一直推行低利率政策，以維持國內(nèi)金融體制的穩(wěn)定，加快實(shí)施經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃。最初，國債的購買者是各大商業(yè)銀行。１９７７年４月，日本政府批準(zhǔn)國債自由上市流通，同時其發(fā)行對象也逐步從商業(yè)銀行擴(kuò)大至商業(yè)銀行以外的機(jī)構(gòu)和個人。１９７８年６月以后，日本銀行逐步取消了對銀行間的資金市場（包括短期拆借市場、票據(jù)市場、外匯市場）的利率控制，使銀行之間的資金往來不再受利率上限的制約。日本國內(nèi)嚴(yán)格的利率管制使其利率低于國際金融市場利率，加大了日本國內(nèi)對美國債券的需求，而與此同時日本金融市場的封閉抑制了國外對國內(nèi)的投資。在強(qiáng)烈的外界壓力下，日本貨幣當(dāng)局不得不繼續(xù)推進(jìn)存貸款的利率市場化。１９８３年，日本實(shí)現(xiàn)了短期貨幣市場拆借利率、票據(jù)利率的完全自由化。１９８４年５月，日本政府發(fā)表了《金融市場化和日元國際化的現(xiàn)狀及展望》，其中對利率市場化做出了安排，計劃到１９８７年最終取消對可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、超大額定期存單和浮動利率存款的利率限制，完全實(shí)現(xiàn)市場化；在此之后再逐步取消小額存款的利率限制。ＭＭＣ的推行是通過引入一種自由利率的新存款類型，由ＭＭＣ的利率市場化推動大額存款利率的市場化。此后，日本逐步降低ＣＤｓ和ＭＭＣ的存款最低限額、增加期限結(jié)構(gòu)，通過擴(kuò)大自由利率存款的比重來加深自由化的程度。在１９８９年以前，日本的短期貸款利率由法定利率加一定的利差來確定。銀行根據(jù)其對四類資金來源（流動性存款、定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款和同業(yè)拆借存款）支付的利率進(jìn)行加權(quán)計算得到總體的融資成本，在此基礎(chǔ)上加１％的銀行費(fèi)用，即為新的短期貸款利率。這種新的貸款利率計算方法切斷了貸款利率與法定利率的關(guān)系，在存款利率市場化的情況下，貸款利率也間接實(shí)現(xiàn)了市場化。例如，存款利率中３年期小額ＭＭＣ利率以長期國債名義利率為基準(zhǔn)而確定，其余的以ＣＤｓ的加權(quán)平均利率為基準(zhǔn)而確定；長短期利率間有檔次限制，２年期以下的小額ＭＭＣ利率不能超過３年期的利率?？梢?，所謂的利率市場化體系還是受到行政干預(yù)和限制的，這種最后的限制是日本監(jiān)管審慎的一種體現(xiàn)，也是其對中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行保護(hù)的重要手段。圖２ 日本利率市場化線路圖３．中國臺灣（１９７５－１９８９）戰(zhàn)后至２０世紀(jì)７０年代，臺灣經(jīng)濟(jì)從恢復(fù)增長到穩(wěn)定增長，其中金融業(yè)做出了積極貢獻(xiàn)，但其自身發(fā)展卻相對滯后，主要由于嚴(yán)格的利率管制使銀行體系喪失了公平和效率，也削弱了銀行業(yè)之間應(yīng)有的競爭，經(jīng)濟(jì)的繁榮與金融業(yè)的落后形成了強(qiáng)烈的反差。此時，西方一些國家的利率市場化浪潮又從外部呼喚臺灣金融業(yè)對其嚴(yán)格的利率管制進(jìn)行變革。１９７５年，中國臺灣地區(qū)開始放松對利率的管制，允許存款利率在原有《銀行法》制定的最高限內(nèi)自由浮動；然后，銀行放款利率由銀行公會議定幅度，并報請臺灣地區(qū)“中央銀行”核定實(shí)施。１９７６年，臺灣成立票券金融公司，建立貨幣市場，在建立之初，貨幣市場利率便實(shí)行市場化定價，由短期資金供需關(guān)系決定。１９８０年，實(shí)施了《銀行利率調(diào)整要點(diǎn)》，由“中央銀行”核定的放款利率上、下限間的差距逐漸拉大。１９８７年，臺灣地區(qū)“中央銀行”進(jìn)一步擴(kuò)大銀行利率放款幅度，將短期放款上、下限幅度擴(kuò)大為４％，中長期放款上、下限幅度擴(kuò)大為４．２５％。圖３ 中國臺灣利率市場化線路圖４．德國（１９６２－１９６７）德國的利率管制始于１９３２年，是德國政府為克服１９２９年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，制止金融機(jī)構(gòu)競相提高存款利率，防止資金外流的產(chǎn)物。２０世紀(jì)６０年代以后，國際形勢發(fā)生很大變化，西方各工業(yè)國家先后取消了外匯管制，國際資本流動日益頻繁，德國國內(nèi)的私人和企業(yè)為尋求高利息，紛紛將存款轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場；另一方面，１９５３年底，德國政府頒布《資本交易法》取消了債券市場的利率限制，這就從側(cè)面給銀行存貸款利率限制帶來了沖擊，各銀行為防止存款外流，也紛紛設(shè)法繞開利率管制，用其他方面的優(yōu)惠條件爭取存款，從而形成事實(shí)上的高利率狀態(tài)。在這幾方面因素的作用下，德國政府和金融當(dāng)局開始了金融體制改革，其中重要的內(nèi)容之一就是取消利率管制，推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。由于早在１９５４年資本市場的長期利率即已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自由化，因此２．５年以上存款利率的解除可以保持二者之間的均衡。１９６７年２月，經(jīng)濟(jì)不景氣，金融形勢緩和，為利率的全面放開提供了很好的外部環(huán)境，放開利率不會提升金融機(jī)構(gòu)爭奪存款的意愿，利率保持相對穩(wěn)定，因此政府借此機(jī)會提出廢除利率限制的議案，經(jīng)中央銀行同意，４月份全面放松利率管制。德國利率市場化后，貸款利率與市場利率相聯(lián)系，變動比較頻繁，基本反映了市場利率的變化，儲蓄存款利率相對比較穩(wěn)定。其在１９６２－１９６７年短短的６年時間里就通過逐步縮小利率限制實(shí)現(xiàn)了利率市場化。由于業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合性強(qiáng)，全能型銀行對于利率的改革承受能力較強(qiáng)。二、利率市場化進(jìn)程的國際比較及其影響分析通過對發(fā)達(dá)國家現(xiàn)行利率體制和利率市場化路程的回顧，我們發(fā)現(xiàn)各國的利率市場化都經(jīng)歷了一個漫長的過程，其中國
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