央行規(guī)劃路線圖：利率市場(chǎng)化重定游戲規(guī)則-文庫(kù)吧
2025-07-19 11:46 本頁(yè)面
【正文】 準(zhǔn)備金制度等貨幣政策工具，在加強(qiáng)宏觀調(diào)控、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)方面發(fā)揮著重要的作用。 利率具有二重性，即它作為貨幣資金價(jià)格和貨幣政策工具的兩種屬性。作為資金價(jià)格具有自由的本性，作為政策工具具有可控的性質(zhì)，這也構(gòu)成了利率的內(nèi)在矛盾?！ ±蕛?nèi)在矛盾的解決條件是利率市場(chǎng)化和宏觀調(diào)控的間接化。一方面，使其自由本性盡可能地發(fā)揮，以充分反映市場(chǎng)的供求狀況；另一方面，通過(guò)間接調(diào)控，運(yùn)用市場(chǎng)的力量使其自由本性為我所用。這二者的統(tǒng)一就是利率市場(chǎng)化目標(biāo)的多層次：建立以央行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求關(guān)系決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)體系?！ 〔季纸鹑谑袌?chǎng) 利率市場(chǎng)化的成功與否很大程度上還取決于相關(guān)環(huán)境的完善與否?！ ∈紫?，要調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的職能定位，強(qiáng)化金融系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)。在目前的國(guó)內(nèi)國(guó)際金融形勢(shì)和發(fā)展趨勢(shì)下，大型商業(yè)銀行應(yīng)注重向國(guó)際金融市場(chǎng)擴(kuò)張，而在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，政府應(yīng)扶持或改善中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展環(huán)境，讓它們有較大的生存和發(fā)展空間。 其次，要進(jìn)一步促進(jìn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的合理化發(fā)展。我國(guó)目前的金融市場(chǎng)發(fā)展還很不平衡，重資本市場(chǎng)而輕貨幣市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)中重股票市場(chǎng)而輕債券市場(chǎng)，在貨幣市場(chǎng)中重同業(yè)拆借市場(chǎng)而輕票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。利率市場(chǎng)化需要有一個(gè)合理的金融市場(chǎng)布局，要大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)、短期國(guó)債市場(chǎng)和其他債券市場(chǎng)?！ ≡俅?，調(diào)整和改善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣政策實(shí)施的有效性。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，逐步讓貼現(xiàn)窗口作為最后貸款窗口，讓再貼現(xiàn)率成為央行的有力貨幣政策工具。進(jìn)一步改善準(zhǔn)備金制度，使法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金零息化，讓準(zhǔn)備金率成為控制貨幣供應(yīng)量的有效手段。 最后，逐步建立有效的基準(zhǔn)收益率曲線。利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，很重要的作用將是下一步有助于形成有效的基準(zhǔn)收益率曲線。目前我們的基準(zhǔn)收益率曲線存在的問(wèn)題是，期限品種結(jié)構(gòu)不夠健全，收益率的市場(chǎng)化決定程度不夠高。例如，短期債券品種相對(duì)較少，長(zhǎng)期收益率理性化不夠，看來(lái)顯得偏低。下一步，通過(guò)把品種補(bǔ)齊，增加一些政府債券或一些債券的替代品種，使短、中、長(zhǎng)期都有良好的、充足的債券產(chǎn)品，減少行政力量的作用，慢慢增加市場(chǎng)深度，這樣，逐步建立有效的基準(zhǔn)收益率曲線，為金融機(jī)構(gòu)及各個(gè)金融市場(chǎng)運(yùn)作提供有效的利率基準(zhǔn)?！ ?986年2003年我國(guó)利率市場(chǎng)化改革大事記 1986年 年初，央行允許各金融機(jī)構(gòu)貸款利率可在央行公布的法定利率基礎(chǔ)上適當(dāng)上??；9月，國(guó)家體改委和央行正式批 準(zhǔn)溫州市為全國(guó)金融體制改革和利率市場(chǎng)化試點(diǎn)城市?！ ?993年 國(guó)務(wù)院頒布《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》，其中首次明確提出我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和政策工具，并為利率市場(chǎng)化環(huán)境建設(shè)作了部署?！ ?996年 全國(guó)統(tǒng)一銀行間拆借市場(chǎng)建立，并實(shí)現(xiàn)銀行間同業(yè)拆借利率市場(chǎng)化；國(guó)債發(fā)行正式以?xún)r(jià)格招標(biāo)進(jìn)行，標(biāo)志著國(guó)債發(fā)行利率市場(chǎng)化的開(kāi)始?！ ?997年 放開(kāi)銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率?！ ?998年 改革貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)利率生成機(jī)制，使再貼現(xiàn)利率首次成為獨(dú)立基準(zhǔn)利率；政策性金融債實(shí)行利率招標(biāo)發(fā)行，即金融債利率市場(chǎng)化開(kāi)始；擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率最高上浮幅度，由10%擴(kuò)大到20%，擴(kuò)大了農(nóng)村信用社的貸款最高上浮幅度，由40%上浮到50%?！ ?999年 對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)；實(shí)現(xiàn)國(guó)債在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)發(fā)行；對(duì)保險(xiǎn)公司3000萬(wàn)元以上、5年期以上的大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。 2000年 一步放開(kāi)了外幣貸款利率；對(duì)300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)協(xié)商確定，并報(bào)中央銀行備案。 2003年 12月，在央行制定的貸款利率基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的兩倍?！ ±适袌?chǎng)化重定游戲規(guī)則 利率自由化涉及到政府政策的修正，涉及到金融市場(chǎng)交易規(guī)則的改進(jìn)，涉及到金融體系方方面面的變化，因而從一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀經(jīng)濟(jì)、從金融行為的收益到成本、從各經(jīng)濟(jì)主體的思想意識(shí)到經(jīng)濟(jì)行為等，都將給予不同程度的影響，產(chǎn)生各種各樣的效應(yīng)?！ ±羁s小導(dǎo)致商業(yè)銀行重新洗牌 自從農(nóng)村信用社存款利率浮動(dòng)改革試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，存貸利差逐步縮小。這是因?yàn)楫?dāng)利率由政府統(tǒng)一制定或央行限制轉(zhuǎn)向由銀行自主決定時(shí)，各銀行為保住優(yōu)勢(shì)地位，爭(zhēng)取資金來(lái)源，將競(jìng)相提高利率；為擴(kuò)大資金的運(yùn)用，吸引借款者，又不惜降低貸款利率?！ ∽匀ツ觊_(kāi)始，國(guó)內(nèi)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，地方性銀行和國(guó)有銀行已經(jīng)展開(kāi)了貸款營(yíng)銷(xiāo)，通過(guò)降低貸款利率來(lái)爭(zhēng)奪客戶(hù)成為最重要的一種競(jìng)爭(zhēng)手段，許多大企業(yè)成為各家銀行爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的利差持續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)收入減少。譬如，魯花集團(tuán)和龍大集團(tuán)是煙臺(tái)市的兩個(gè)大企業(yè)，當(dāng)然就成為各家銀行爭(zhēng)奪的黃金客戶(hù)，地方性商業(yè)銀行和國(guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)展開(kāi)利率貸款營(yíng)銷(xiāo)。魯花集團(tuán)一位副總證實(shí)，他們已經(jīng)得到國(guó)有銀行4000多萬(wàn)元的基準(zhǔn)利率貸款。 20世紀(jì)6070年代，同樣的規(guī)律在英、法、德等國(guó)家利率市場(chǎng)化的過(guò)程中也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)。當(dāng)時(shí)，這些國(guó)家銀行存貸款的利差由4％下降至2％左右，導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)由于競(jìng)爭(zhēng)能力差而虧損或破產(chǎn)。美國(guó)從1982年開(kāi)始到1986年3月，大約用了5年的時(shí)間完成了利率市場(chǎng)化，在這一過(guò)程及其之后，美國(guó)遇到的最嚴(yán)重問(wèn)題是銀行倒閉數(shù)量增加。在利率市場(chǎng)化初期，美國(guó)每年倒閉的銀行達(dá)兩位數(shù)，1985年達(dá)到了3位數(shù)，此后則急劇增加，在19871991年每年平均倒閉200家，最多的一年竟然有250家銀行倒閉?！ ≈袊?guó)人民銀行貨幣政策司原司長(zhǎng)戴根有指出，放開(kāi)貨幣資金價(jià)格，即利率市場(chǎng)化改革，商業(yè)銀行受沖擊最大。中國(guó)商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)是吸收存款,發(fā)放貸款，存貸款利率差是其利潤(rùn)的主要來(lái)源（平均占95%以上）。利率幣場(chǎng)化后，商業(yè)銀行間存貸款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，勢(shì)必縮小商業(yè)銀行存貸款利差，使商業(yè)銀行面臨整體利差縮小和經(jīng)營(yíng)困難的局面。結(jié)果可能是，相當(dāng)一部分商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行在存貸款市場(chǎng)的份額急劇下降，甚至?xí)粩D出市場(chǎng)?！ 〉瑫r(shí)，利率市場(chǎng)化對(duì)于促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)的改革與發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。利率市場(chǎng)化就是金融產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。利率市場(chǎng)化的過(guò)程，也就是國(guó)有銀行真正商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的過(guò)程。 中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)易綱認(rèn)為，這些改革措施，不僅大大提高了我國(guó)利率市場(chǎng)化程度，使市場(chǎng)在更大程度上發(fā)揮了資金配置的基礎(chǔ)性作用，也促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，完善內(nèi)部定價(jià)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，健全了中央銀行間接調(diào)控機(jī)制。有利于促進(jìn)完善的金融市場(chǎng)的形成，為國(guó)有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。促進(jìn)了商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的變革
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