【正文】 體系?！　±示哂卸匦?，即它作為貨幣資金價格和貨幣政策工具的兩種屬性。第一，當央行決定基準利率后，銀行存貸款等利率均在基準利率的基礎(chǔ)上由市場供求關(guān)系決定。因此，經(jīng)過改造和完善，國債利率將最合適也最可能成為我國市場化利率體系中的基準利率。同業(yè)拆借市場能直接由央行通過再貸款和再貼現(xiàn)窗口有效地控制和影響。　　我國市場化的航船已經(jīng)啟動，在利率全面市場化之前，選擇并培育適合我國間接調(diào)控機制下的基準利率是當務之急。西方發(fā)達國家一般以央行貼現(xiàn)率或短期政府債券利率作為基準利率?！　』鶞世适窃谡麄€利率體系中起主導作用的利率，是其他利率決定的參照體?！　∮嘘P(guān)專家認為：基準利率的特征是市場化利率、基礎(chǔ)性利率、傳導性利率，應該從具備市場化特征的貨幣市場利率中確定對象。另外，證券市場新股發(fā)行，往往造成貨幣市場短期利率的波動。利率品種結(jié)構(gòu)要逐漸健全。 二是允許存款利率向下浮動。實際上，對小額存款進行利率管制以降低銀行存款市場的競爭是許多國家長期采取的措施。戴根有認為：存款市場競爭過程的主動權(quán)在存款銀行?！　〈鞲薪忉屨f，外幣利率改革在先，是因為外幣利率調(diào)整的主動權(quán)不在我們手里。　　利率市場化的路線安排央行貨幣政策司原司長戴根有告訴記者：利率市場化改革的最終目標是實現(xiàn)利率由市場決定。央行規(guī)劃路線圖：利率市場化重定游戲規(guī)則　　中國人民銀行貨幣政策司司長易綱認為，利率市場化改革是一項長期復雜的工作，即要兼顧銀行、企業(yè)、個人等經(jīng)濟主體的承受能力，還要堅持循序漸進、穩(wěn)步推進的原則，確保利率市場化改革順利實施。具體來說，就是逐漸過渡到央行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機構(gòu)的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構(gòu)存貸款利率水平。為了保持資本項目基本平衡，同時為了保證中資商業(yè)銀行經(jīng)營外幣業(yè)務時不虧本，境內(nèi)外幣存款利率需要及時跟蹤國際金融市場利率。如果商業(yè)銀行沒有自我約束力，高息攬儲，最容易出現(xiàn)不計成本的惡性競爭。利率市場化進程中，央行始終對利率和匯率信號保持足夠的調(diào)控能力，并將資本帳戶放開的時間表和利率市場化的時間表錯開是極其重要的。以前曾經(jīng)允許過存款利率向上浮動，但由于我國尚未完全按照巴塞爾協(xié)議的要求對金融機構(gòu)進行監(jiān)管，有的金融機構(gòu)運行比較差，反而傾向于用更高的利率吸收資金，通過高息攬儲解決流動性問題。目前短期債券比較少，長期債券利率偏低，缺乏替代品種?！　∏枚ɑ鶞世省　?003年11月1日，全國人大常委會副委員長成思危在一次論壇上指出：利率市場化的關(guān)鍵是確定基準利率。而目前我國的基準利率被確認為銀行一年期存款利率，而銀行利率在目前又是央行強制規(guī)定的，不是市場化的產(chǎn)物，對推行利率市場化不利。在利率市場化后，央行主要通過控制或影響基準利率來調(diào)節(jié)整個利率體系。在實行了利率市場化的國家，基準利率往往是一種貨幣市場利率?！　∮袑＜艺J為，銀行間同業(yè)拆借利率作為利率市場化實施過程中的基準利率具有一定的可行性。而且，金融機構(gòu)的借貸行為會更為理性，同業(yè)拆借利率是比較穩(wěn)定的?！　”O(jiān)管機制面臨升級　　中國人民銀行行長周小川認為，穩(wěn)步推進利率市場化是金融市場有效運作的前提。在發(fā)達國家，利率是市場化的，但美聯(lián)儲（美國央行）決定聯(lián)邦基金利率，歐洲央行決定其基準利率。作為資金價格具有自由的本性，作為政策工具具有可控的性質(zhì)，這也構(gòu)成了利率的內(nèi)在矛盾。　　布局金融市場　　利率市場化的成功與否很大程度上還取決于相關(guān)環(huán)境的完善與否。我國目前的金融市場發(fā)展還很不平衡，重資本市場而輕貨幣市場，在資本市場中重股票市場而輕債券市場，在貨幣市場中重同業(yè)拆借市場而輕票據(jù)貼現(xiàn)市場。進一步改善準備金制度，使法定準備金和超額準備金零息化，讓準備金率成為控制貨幣供應量的有效手段。例如，短期債券品種相對較少，長期收益率理性化不夠，看來顯得偏低?！　?996年 全國統(tǒng)一銀行間拆借市場建立，并實現(xiàn)銀行間同業(yè)拆借利率市場化；國債發(fā)行正式以價格招標進行，標志著國債發(fā)行利率市場化的開始?！　?000年 一步放開了外幣貸款利率；對300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構(gòu)與客戶協(xié)商確定，并報中央銀行備案。這是因為當利率由政府統(tǒng)一制定或央行限制轉(zhuǎn)向由銀行自主決定時，各銀行為保住優(yōu)勢地位，爭取資金來源，將競相提高利率；為擴大資金的運用，吸引借款者，又不惜降低貸款利率?！　?0世紀6070年代，同樣的規(guī)律在英、法、德等國家利率市場化的過程中也曾經(jīng)出現(xiàn)過?！　≈袊嗣胥y行貨幣政策司原司長戴根有指出，放開貨幣資金價格，即利率市場化改革，商業(yè)銀行受沖擊最大?！　〉瑫r，利率市場化對于促進我國銀行業(yè)的改革與發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。有利于促進完善的金融市場的形成，為國有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營環(huán)境。 　　利率自由化引發(fā)利率變動效應　　利率管制時期利率水平一般偏低，即低于均衡市場利率水平，甚至為負值，且?guī)в袆傂?。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境具有平穩(wěn)金融市場的功能，它能降低利率波動幅度，而且使銀行貸款利率相對于資金成本有一定的剛性，因而有較穩(wěn)定的存貸利差。從我國的情況來看，近年來一些中小商業(yè)銀行經(jīng)營出現(xiàn)了困難,風險較大，利率市場化后，如果不能建立有序的競爭秩序和相應的存款保險體系、如果不能改善經(jīng)營管理水平，那么商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行虧損倒閉的風險將會增加。在利率自由化的環(huán)境下，利率由資金市場供求關(guān)系決定，變動頻繁，未來收益變幻莫測，必然導致居民和企業(yè)的投融資行為發(fā)生很大變化。新的利率政策給商業(yè)銀行更多的利率浮動范圍，商業(yè)銀行在展業(yè)時，充分考察中小企業(yè)實情后，根據(jù)確定的貸款風險，可以適當提高利率，這樣企業(yè)得到了資金支持，銀行也可獲得較高收益。具體而言，負債證券化是銀行對投資者行為變化的反映，銀行通過發(fā)行各種期限的商業(yè)票據(jù)或金融債券，既可調(diào)節(jié)資產(chǎn)負債期限缺口，又可以滿足儲蓄者對流動性的偏好，以吸引儲戶，擴大資金來源?！　∑浯?，銀行經(jīng)營全能化。譬如，1989年1月聯(lián)邦儲備銀行又準許花旗銀行、大通銀行、摩根銀行、銀行家信托公司、太平洋安全銀行等5家銀行包銷企業(yè)債券，并考慮逐步放開不許銀行包銷企業(yè)股票的限制，使銀行業(yè)直接參與證券市場與證券機構(gòu)的競爭。表外業(yè)務主要有承諾、保證和利用金融衍生工具（如利率互換、貨幣互換、金融期貨、期權(quán)等）進行盈利的市場交易行為。實行利率自由化將產(chǎn)生儲蓄效應、投資效應、收入分配效應、就業(yè)效應，從而促使投資增加，并提高生產(chǎn)的效率和產(chǎn)出，促使經(jīng)濟快速發(fā)展。利率自由化不但通過提高實際利率水平、增加儲蓄者的預期收益率、誘導儲蓄者增加儲蓄偏好，以提高儲蓄率，而且也通過改變儲蓄環(huán)境，提供儲蓄的便利性使儲蓄對居民更具有吸引力。利率自由化使