【正文】 體系?！　±示哂卸匦?，即它作為貨幣資金價(jià)格和貨幣政策工具的兩種屬性。第一，當(dāng)央行決定基準(zhǔn)利率后，銀行存貸款等利率均在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。因此，經(jīng)過改造和完善，國(guó)債利率將最合適也最可能成為我國(guó)市場(chǎng)化利率體系中的基準(zhǔn)利率。同業(yè)拆借市場(chǎng)能直接由央行通過再貸款和再貼現(xiàn)窗口有效地控制和影響?！　∥覈?guó)市場(chǎng)化的航船已經(jīng)啟動(dòng)，在利率全面市場(chǎng)化之前，選擇并培育適合我國(guó)間接調(diào)控機(jī)制下的基準(zhǔn)利率是當(dāng)務(wù)之急。西方發(fā)達(dá)國(guó)家一般以央行貼現(xiàn)率或短期政府債券利率作為基準(zhǔn)利率?！　』鶞?zhǔn)利率是在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的利率，是其他利率決定的參照體。　　有關(guān)專家認(rèn)為：基準(zhǔn)利率的特征是市場(chǎng)化利率、基礎(chǔ)性利率、傳導(dǎo)性利率，應(yīng)該從具備市場(chǎng)化特征的貨幣市場(chǎng)利率中確定對(duì)象。另外，證券市場(chǎng)新股發(fā)行，往往造成貨幣市場(chǎng)短期利率的波動(dòng)。利率品種結(jié)構(gòu)要逐漸健全。 二是允許存款利率向下浮動(dòng)。實(shí)際上，對(duì)小額存款進(jìn)行利率管制以降低銀行存款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是許多國(guó)家長(zhǎng)期采取的措施。戴根有認(rèn)為：存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過程的主動(dòng)權(quán)在存款銀行?！　〈鞲薪忉屨f，外幣利率改革在先，是因?yàn)橥鈳爬收{(diào)整的主動(dòng)權(quán)不在我們手里?！　±适袌?chǎng)化的路線安排央行貨幣政策司原司長(zhǎng)戴根有告訴記者：利率市場(chǎng)化改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利率由市場(chǎng)決定。央行規(guī)劃路線圖：利率市場(chǎng)化重定游戲規(guī)則　　中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)易綱認(rèn)為，利率市場(chǎng)化改革是一項(xiàng)長(zhǎng)期復(fù)雜的工作，即要兼顧銀行、企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)主體的承受能力，還要堅(jiān)持循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)的原則，確保利率市場(chǎng)化改革順利實(shí)施。具體來說，就是逐漸過渡到央行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平，而是運(yùn)用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率，進(jìn)而間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平。為了保持資本項(xiàng)目基本平衡，同時(shí)為了保證中資商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外幣業(yè)務(wù)時(shí)不虧本，境內(nèi)外幣存款利率需要及時(shí)跟蹤國(guó)際金融市場(chǎng)利率。如果商業(yè)銀行沒有自我約束力，高息攬儲(chǔ)，最容易出現(xiàn)不計(jì)成本的惡性競(jìng)爭(zhēng)。利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，央行始終對(duì)利率和匯率信號(hào)保持足夠的調(diào)控能力，并將資本帳戶放開的時(shí)間表和利率市場(chǎng)化的時(shí)間表錯(cuò)開是極其重要的。以前曾經(jīng)允許過存款利率向上浮動(dòng)，但由于我國(guó)尚未完全按照巴塞爾協(xié)議的要求對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，有的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行比較差，反而傾向于用更高的利率吸收資金，通過高息攬儲(chǔ)解決流動(dòng)性問題。目前短期債券比較少，長(zhǎng)期債券利率偏低，缺乏替代品種?！　∏枚ɑ鶞?zhǔn)利率　　2003年11月1日，全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危在一次論壇上指出：利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵是確定基準(zhǔn)利率。而目前我國(guó)的基準(zhǔn)利率被確認(rèn)為銀行一年期存款利率，而銀行利率在目前又是央行強(qiáng)制規(guī)定的，不是市場(chǎng)化的產(chǎn)物，對(duì)推行利率市場(chǎng)化不利。在利率市場(chǎng)化后，央行主要通過控制或影響基準(zhǔn)利率來調(diào)節(jié)整個(gè)利率體系。在實(shí)行了利率市場(chǎng)化的國(guó)家，基準(zhǔn)利率往往是一種貨幣市場(chǎng)利率?！　∮袑＜艺J(rèn)為，銀行間同業(yè)拆借利率作為利率市場(chǎng)化實(shí)施過程中的基準(zhǔn)利率具有一定的可行性。而且，金融機(jī)構(gòu)的借貸行為會(huì)更為理性，同業(yè)拆借利率是比較穩(wěn)定的?！　”O(jiān)管機(jī)制面臨升級(jí)　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川認(rèn)為，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化是金融市場(chǎng)有效運(yùn)作的前提。在發(fā)達(dá)國(guó)家，利率是市場(chǎng)化的，但美聯(lián)儲(chǔ)（美國(guó)央行）決定聯(lián)邦基金利率，歐洲央行決定其基準(zhǔn)利率。作為資金價(jià)格具有自由的本性，作為政策工具具有可控的性質(zhì)，這也構(gòu)成了利率的內(nèi)在矛盾?！　〔季纸鹑谑袌?chǎng)　　利率市場(chǎng)化的成功與否很大程度上還取決于相關(guān)環(huán)境的完善與否。我國(guó)目前的金融市場(chǎng)發(fā)展還很不平衡，重資本市場(chǎng)而輕貨幣市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)中重股票市場(chǎng)而輕債券市場(chǎng)，在貨幣市場(chǎng)中重同業(yè)拆借市場(chǎng)而輕票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。進(jìn)一步改善準(zhǔn)備金制度，使法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金零息化，讓準(zhǔn)備金率成為控制貨幣供應(yīng)量的有效手段。例如，短期債券品種相對(duì)較少，長(zhǎng)期收益率理性化不夠，看來顯得偏低。　　1996年 全國(guó)統(tǒng)一銀行間拆借市場(chǎng)建立，并實(shí)現(xiàn)銀行間同業(yè)拆借利率市場(chǎng)化；國(guó)債發(fā)行正式以價(jià)格招標(biāo)進(jìn)行，標(biāo)志著國(guó)債發(fā)行利率市場(chǎng)化的開始。　　2000年 一步放開了外幣貸款利率；對(duì)300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定，并報(bào)中央銀行備案。這是因?yàn)楫?dāng)利率由政府統(tǒng)一制定或央行限制轉(zhuǎn)向由銀行自主決定時(shí)，各銀行為保住優(yōu)勢(shì)地位，爭(zhēng)取資金來源，將競(jìng)相提高利率；為擴(kuò)大資金的運(yùn)用，吸引借款者，又不惜降低貸款利率?！　?0世紀(jì)6070年代，同樣的規(guī)律在英、法、德等國(guó)家利率市場(chǎng)化的過程中也曾經(jīng)出現(xiàn)過。　　中國(guó)人民銀行貨幣政策司原司長(zhǎng)戴根有指出，放開貨幣資金價(jià)格，即利率市場(chǎng)化改革，商業(yè)銀行受沖擊最大?！　〉瑫r(shí)，利率市場(chǎng)化對(duì)于促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)的改革與發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。有利于促進(jìn)完善的金融市場(chǎng)的形成，為國(guó)有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。 　　利率自由化引發(fā)利率變動(dòng)效應(yīng)　　利率管制時(shí)期利率水平一般偏低，即低于均衡市場(chǎng)利率水平，甚至為負(fù)值，且?guī)в袆傂浴７€(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有平穩(wěn)金融市場(chǎng)的功能，它能降低利率波動(dòng)幅度，而且使銀行貸款利率相對(duì)于資金成本有一定的剛性，因而有較穩(wěn)定的存貸利差。從我國(guó)的情況來看，近年來一些中小商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了困難,風(fēng)險(xiǎn)較大，利率市場(chǎng)化后，如果不能建立有序的競(jìng)爭(zhēng)秩序和相應(yīng)的存款保險(xiǎn)體系、如果不能改善經(jīng)營(yíng)管理水平，那么商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行虧損倒閉的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加。在利率自由化的環(huán)境下，利率由資金市場(chǎng)供求關(guān)系決定，變動(dòng)頻繁，未來收益變幻莫測(cè)，必然導(dǎo)致居民和企業(yè)的投融資行為發(fā)生很大變化。新的利率政策給商業(yè)銀行更多的利率浮動(dòng)范圍，商業(yè)銀行在展業(yè)時(shí)，充分考察中小企業(yè)實(shí)情后，根據(jù)確定的貸款風(fēng)險(xiǎn)，可以適當(dāng)提高利率，這樣企業(yè)得到了資金支持，銀行也可獲得較高收益。具體而言，負(fù)債證券化是銀行對(duì)投資者行為變化的反映，銀行通過發(fā)行各種期限的商業(yè)票據(jù)或金融債券，既可調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債期限缺口，又可以滿足儲(chǔ)蓄者對(duì)流動(dòng)性的偏好，以吸引儲(chǔ)戶，擴(kuò)大資金來源?！　∑浯?，銀行經(jīng)營(yíng)全能化。譬如，1989年1月聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行又準(zhǔn)許花旗銀行、大通銀行、摩根銀行、銀行家信托公司、太平洋安全銀行等5家銀行包銷企業(yè)債券，并考慮逐步放開不許銀行包銷企業(yè)股票的限制，使銀行業(yè)直接參與證券市場(chǎng)與證券機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。表外業(yè)務(wù)主要有承諾、保證和利用金融衍生工具（如利率互換、貨幣互換、金融期貨、期權(quán)等）進(jìn)行盈利的市場(chǎng)交易行為。實(shí)行利率自由化將產(chǎn)生儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、收入分配效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)，從而促使投資增加，并提高生產(chǎn)的效率和產(chǎn)出，促使經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。利率自由化不但通過提高實(shí)際利率水平、增加儲(chǔ)蓄者的預(yù)期收益率、誘導(dǎo)儲(chǔ)蓄者增加儲(chǔ)蓄偏好，以提高儲(chǔ)蓄率，而且也通過改變儲(chǔ)蓄環(huán)境，提供儲(chǔ)蓄的便利性使儲(chǔ)蓄對(duì)居民更具有吸引力。利率自由化使