商業(yè)應收款證券化-文庫吧資料
2025-06-02 23:52本頁面
【正文】 含所有分配給投資人之利息準備）除以融資基礎。所謂的凈合規(guī)應收款是指合規(guī)應收款減去其中過度集中的部分。應收款證券化交易通常根據(jù)其融資基礎（borrowing base）來決定資產(chǎn)支持證券的發(fā)行量。為實現(xiàn)此目的，SPV的業(yè)務范圍被限定于發(fā)行商業(yè)票據(jù)、將票據(jù)發(fā)行收入以應收款為抵押借貸給資產(chǎn)發(fā)起人或直接向資產(chǎn)發(fā)起人購買應收款（包括循環(huán)抵押或購買）、依據(jù)信用提高條件向銀行臨時借款確保資金的流動性滿足票據(jù)的到期償付以及其它與證券化相關的特定附帶業(yè)務等。商業(yè)應收款證券化產(chǎn)品且通常由一家投資銀行機構(gòu)通過組織設立一SPV而發(fā)行。倉儲型循環(huán)交易結(jié)構(gòu)通過交易周期的循環(huán)也即連續(xù)的數(shù)個交易實現(xiàn)循環(huán)交易和融資長期化，其所發(fā)行的證券化產(chǎn)品一般為商業(yè)票據(jù)或其它短期債務融資工具，其交易期間一般相當于應收款周轉(zhuǎn)天數(shù)。再循環(huán)結(jié)構(gòu)適用于期限較長的應收款證券化交易，其證券化產(chǎn)品形式既可以是信托受益憑證如過手證券，也可以是債券；其交易周期一般為應收款周轉(zhuǎn)天數(shù)的倍數(shù)來估算。假定應收款資產(chǎn)池在交易期間不再另行增加新的應收款資產(chǎn)，且所有收得款項都被用來支付證券化產(chǎn)品本息，則在正常情況下，由于應收款可在數(shù)月內(nèi)獲得清償，證券化產(chǎn)品的“壽命”也就數(shù)月，從交易成本角度而言顯然是不合算的。 定期篩選。商業(yè)應收款證券化交易中一般會要求應收款賣方也即發(fā)起人在法律有效期間內(nèi)就已轉(zhuǎn)移的應收款給予SPV優(yōu)先保障權(quán)益。再者，若發(fā)起人處有客戶已付款但尚未交運客戶手中的已開票存貨，則要對運交該客戶的其它商品進行催帳可能會有困難。 限制已開票但商品未付之應收款（Bill and hold receivables）。在交貨或勞務完成前成立的應收款通常會被限制進入支持資產(chǎn)池。為控制交易所面臨的大型應收款債務人違約風險，應對來源于同一個債務人的應收款規(guī)模設限，通常是根據(jù)債務人的信用評級及其所能得到的最低的信用支持水平為基礎進行設定。對發(fā)起人的應收款管理績效評估系考察應收款信用品質(zhì)的一個重要方面，分析內(nèi)容通常包括：過去一段時期（3年以上）定期（每月、季）扣除應收款貸項后的應收款余額； 過去一段時期貨物銷售或提供服務的數(shù)量變動情況； 過去一段時期定期延滯帳款統(tǒng)計與帳齡處理說明； 付款條件摘要，并根據(jù)特定的付款條件進行應收款資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)的歷史數(shù)據(jù)分析； 過去一段時期定期發(fā)生的對應收款余額的非現(xiàn)金抵減金額； 歷來銷貨天數(shù)的變動情況分析； 前幾大客戶的集中度分析； 應收款貸項抽樣調(diào)查，以估算非違約或壞帳沖銷原因引起的對應收款余額的非現(xiàn)金抵減的發(fā)生時間；等等。但這并不意味著要為交易指定一個隨時可以作業(yè)的備位服務商。其次，應盡力避免和防止對應收款資產(chǎn)的服務發(fā)生中斷。服務商違約或破產(chǎn)系招致支持資產(chǎn)資信惡化的主要原因之一。通常情況下，商業(yè)應收款的付款率與周轉(zhuǎn)率都較其它資產(chǎn)為高，因此，商業(yè)應收款證券化交易存在的資金混合風險也更為突出。因此，為避免發(fā)生債務人集中風險增加的情況，有必要對個別債務人設定債務額度限制。例如，假設在一個商業(yè)應收款資產(chǎn)池中，屬于某一特定債務人之應收款即占了5%，則當該債務人破產(chǎn)時，該商業(yè)應收款證券化案件即可能完全無法收回該筆帳款。由于非現(xiàn)金抵減風險可能會因債務人的經(jīng)營理念與產(chǎn)業(yè)慣例的改變而明顯不同，因此需與債務人的違約風險綜合進行考慮。對能夠量化其非現(xiàn)金抵減風險的應收款可用計提抵減準備的方式加以處理。這些風險因素可分為契約型和非契約型。對應收款的信用評價一般需考察以下因素：應收款債務人過去的延滯付款及對其壞帳的沖銷記錄通常是反映該債務人名下應收款信用品質(zhì)的最佳指標，尤其以拖欠時間較長的延滯應收款類別作為信用品質(zhì)分析指標更具參考意義。此種直接追索大多表現(xiàn)為發(fā)起人的伙伴銀行為證券化交易提供貸款便利、擔保、信用證等信用支持等從而由這些資信良好的銀行對投資者承擔最終責任；而各金融機構(gòu)因充分了解發(fā)起人的資信狀況，且為了維系彼此之間業(yè)已存續(xù)的商業(yè)伙伴關系，一般也樂于在收取部分費用的前提下協(xié)助提高證券化產(chǎn)品的信用評級。為確保證券化產(chǎn)品的信用度達到一個合理高的水平，一般都要求作為支持資產(chǎn)的應收款額高出實際支付給證券化產(chǎn)品投資者的一定數(shù)額，多余的應收款用于防備意外損失和每月或每季的應收款波動，并作為證券化產(chǎn)品的備付尾款供投資者或證券化產(chǎn)品發(fā)行人——SPV的追索。商業(yè)應收款一般具有如下信用特征：應收款的債權(quán)人與債務人互為商業(yè)伙伴，彼此之間的信用情況都比較了解，且相互間資金往來的歷史情況較為詳實完備，有利于評級機構(gòu)對作為支持資產(chǎn)的應收款的信用情況作出較為準確的判斷；應收款的期限
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