【正文】 采用逐次測試法或圖解法 。 其計算公式如下： 000n1kkkCOCON P VCO)i1(CFPI＋＝?? ?? 第三節(jié) 資本投資決策方法 42 0 1 2 3 4 5 60000 60000 60000 60000 60000 202200 A方案 0 1 2 3 4 5 55000 60000 70000 75000 80000 202200 B方案 2 7 4 4 8 2 0 0 0 0 0 1 . 1 3 7202200API???5 3 0 7 3 2 0 0 0 0 0 1 . 2 6 5202200BPI???43 2. 獲利指數(shù)法的分析 獲利指數(shù)法的優(yōu)點與凈現(xiàn)值法相類似 : 優(yōu)點： （ 1） 同時考慮了投資的回收和收益 （ 2） 考慮了貨幣的時間價值 （ 3） 方案的選擇能保證企業(yè)價值最大 缺點：計算工作量大 1????單個方案——方案的獲利指數(shù) ，方案可行決策標準多個方案——在可行方案中，獲利指數(shù)最高的方案為最優(yōu) 第三節(jié) 資本投資決策方法 44 （五）內(nèi)含報酬率（ IRR）法（ Internal Rate of Return） 1. 內(nèi)含報酬率法的模式 內(nèi)含報酬率 （ 內(nèi)部收益率 ） 它是指能使凈現(xiàn)值等于 0的折現(xiàn)率 。 投資總額年平均凈收益（ 2） 以平均投資總額為基礎(chǔ)計算會計收益率 2 / ) ( 殘值 投資總額 年平均凈收益 平均投資額 年平均凈收益 會計收益率 ? ? ? 第三節(jié) 資本投資決策方法 31 2. 會計收益率法的分析 第三節(jié) 資本投資決策方法 單個方案 —— 方案的會計收益率 ≥ 期望收益率，方案可行 決策標準 多個方案 —— 在可行方案中，會計收益率最高的方案為最優(yōu) 32 會計收益率法的優(yōu)點： （ 1） 計算簡單 ， 資料來源方便 （ 2） 考慮了項目壽命期內(nèi)的全部收益 會計收益率法的缺點： （ 1） 沒有考慮貨幣的時間價值 （ 2） 只考慮投資收益 ， 沒有考慮投資的回收 第三節(jié) 資本投資決策方法 33 投資額均為 200 000元 年份 A方案凈現(xiàn)金流量 B方案凈現(xiàn)金流量 1 60 000 55 000 2 60 000 60 000 3 60 000 70 000 4 60 000 75 000 5 60 000 80 000 （三）凈現(xiàn)值（ NPV）法（ Net Present Value） 34 （三）凈現(xiàn)值（ NPV）法（ Net Present Value） 1．凈現(xiàn)值法的模式 凈現(xiàn)值 是指某項投資項目的各年 凈現(xiàn)金流量 按企業(yè)設(shè)定的 必要報酬率 折合成期初的現(xiàn)值之和 。 ? ? ? ? 29 （二）會計收益率（ ARR）法 （ Accounting Rate of Return） 1. 會計收益率法的模式 會計收益率 （ 投資收益率 、 投資報酬率 ） 是用平均每年所獲得的凈收益與投資額之比來反映投資的獲利能力的指標 。 ? 利潤＝ 10－ 2－ 3－ 1＝ 4 ? 現(xiàn)金流量＝利潤＋折舊＝ 4＋ 1＝ 5 ? 現(xiàn)金流量＝收到現(xiàn)金－付出現(xiàn)金 ＝ 10－ 2－ 3＝ 5 19 假設(shè)： （ 1） 現(xiàn)金流量一律看作時點數(shù) （ 2） 建設(shè)投資是在年初發(fā)生 （ 3） 流動資金投資是在建設(shè)期末投入 （ 4） 營業(yè)收入 、 成本 、 折舊 、 利潤等均認為在該年的年末發(fā)生 （ 5） 流動資金和固定資產(chǎn)殘值在終結(jié)點回收 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 20 0 1 2 s 1 s s +1 s +2 n 2 n 1 n建設(shè)期 經(jīng)營期項目壽命期建設(shè)投資 墊支流動資金 營業(yè)現(xiàn)金流入 收回殘值和流動資金 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 21 第三節(jié) 資本投資決策方法 一 、 投資決策的基本方法 1. 非折現(xiàn)評價方法 （ 靜態(tài)法 ） —— 不考慮貨幣的時間價值 ? 投資回收期法 （ PBP） ? 會計收益率法 （ ARR） 2. 折現(xiàn)評價方法 （ 動態(tài)法 ） —— 考慮貨幣時間價值 ? 凈現(xiàn)值 （ NPV） 法 ? 獲利指數(shù) （ PI） 法 ? 內(nèi)含報酬率 （ IRR） 法 22 第三節(jié) 資本投資決策方法 （一）投資回收期（ PBP）法 （ Payback Period Method） 1. 投資回收期法的模式 投資回收期 —— 是指回收一項投資支出所需 要的時間 。 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 16 （二）現(xiàn)金流入量 1. 營業(yè)現(xiàn)金流入 不考慮所得稅影響時 ， 營業(yè)現(xiàn)金流入量計算： 營業(yè)現(xiàn)金流入量 ＝ 利潤 ＋ 折舊 ＝ 營業(yè)收入－ （ 營業(yè)成本 － 折舊 ） ＝營業(yè)收入－ 付現(xiàn)成本 債務(wù)利息的處理同折舊。 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 14 三 、 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量 期初現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量按時間分 壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量 期終現(xiàn)金流量 ???現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流量第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 15 （一）現(xiàn)金流出量 1. 直接投資支出 指為了使生產(chǎn)經(jīng)營能力得以形成而發(fā)生的各項現(xiàn)金支出 。 注意：與融資有關(guān)的費用支出和利息支出以及債務(wù)的償還不作為投資項目的現(xiàn)金流出量 。 在進行投資分析時 ， 是