《資本投資決策》ppt課件-預(yù)覽頁
【正文】 方案 0 1 2 3 4 5 55000 60000 70000 75000 80000 202200 B方案 38 （ 1）年凈現(xiàn)金流量相等 NPVA=60000 （ P/A,10%,5）－ 202200 =60000 － 202200 =27448（元） （ 2）年凈現(xiàn)金流量不等 NPVB=55000 （ P/S,10%,1）＋ 60000 （ P/S,10%,2）＋ 70000 （ P/S,10%,3）＋ 75000 （ P/S,10%,4）＋80000 （ P/S,10%,5）－ 202200 =53073（元） 39 繪制凈現(xiàn)值圖： N P V ( 元） 1 0 0 0 0 0 8 0 0 0 0 6 0 0 0 0 4 0 0 0 0 2 0 0 0 0 (1 5 . 2 6 % ) 0 5 ％ 1 0 ％ 1 5 ％ 2 0 ％ K 圖 7 － 2 A 方案的凈現(xiàn)值圖 第三節(jié) 資本投資決策方法 27448 40 2. 凈現(xiàn)值法的分析 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點： （ 1） 同時考慮了投資的回收和收益 （ 2） 考慮了貨幣的時間價值 （ 3） 方案的選擇能保證企業(yè)價值最大 凈現(xiàn)值法的缺點：計算工作量大 0????單個方案——方案的凈現(xiàn)值 ，方案可行決策標(biāo)準(zhǔn)多個方案——在可行方案中，凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu) 第三節(jié) 資本投資決策方法 41 （四）獲利指數(shù)（ PI）法（ Profit Index） 1. 獲利指數(shù)法的模式 獲利指數(shù) 也稱為利潤指數(shù) 、 現(xiàn)值指數(shù) ， 是指各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與投資總額的比值 。 第三節(jié) 資本投資決策方法 47 60000 （ P/A， IRR， 5） 202200=0 （ P/A， IRR， 5） = = 0 1 2 3 4 5 60000 60000 60000 60000 60000 202200 A方案 20220060000i=15%， （ P/A， i， 5） = i=18%， （ P/A， i， 5） = i=IRR=？ （ P/A， IRR， 5） = 48 0 1 2 3 4 5 55000 60000 70000 75000 80000 202200 B方案 i=10%， NPV=53073 i=18%， NPV=5960 i=20%， NPV=3671 i=IRR=？， NPV=0 NPV =55000 （ P/S,IIR,1）＋ 60000 （ P/S, IIR,2）＋ 70000 （ P/S, IIR,3）＋ 75000 （ P/S, IIR,4）＋ 80000 （ P/S, IIR,5）－ 202200=0 49 2. 內(nèi)含報酬率法的分析 第三節(jié) 資本投資決策方法 單個方案 —— 方案的內(nèi)含報酬率 ≥ 必要投資報酬率，方案可行 決策標(biāo)準(zhǔn) 多個方案 —— 在可行方案中，內(nèi)含報酬率最高的方案為最優(yōu) 50 內(nèi)含報酬率法的優(yōu)點： （ 1） 同時考慮了投資的回收和收益 （ 2） 考慮了貨幣的時間價值 （ 3） 直接反映方案的投資報酬 內(nèi)含報酬率的缺點： （ 1） 計算復(fù)雜 （ 2） 有時會產(chǎn)生多個內(nèi)含報酬率 第三節(jié) 資本投資決策方法 51 按傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法計算該方案有兩個內(nèi)含報酬率，分別為 18％和 25％，因此無法正確判斷該投資方案是否應(yīng)接受。 2. 對互斥 常規(guī)投資方案 的評價 互斥的投資方案比選時 ， 凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法可能會產(chǎn)生不同的結(jié)論 。 12022 15000 2 13000 17000 1 15000 20220 0 F方案凈現(xiàn)金流量 E方案凈現(xiàn)金流量 年度 NPVE= PIE= NPVF= PIF= 58 結(jié)論： （ 1）單一常規(guī)方案的評價時，三種方法的評價結(jié)論是一致的，它們具有以下關(guān)系： 當(dāng) NPV≥0，則 PI≥ IRR≥必要投資報酬率； 當(dāng) NPV＜ 0，則 PI＜ IRR＜必要投資報酬率。 64 （ 3）兩個方案的經(jīng)營期（使用期） 相同 — 凈現(xiàn)值法 兩個方案的經(jīng)營期（使用期） 不同 — 年平均成本法 平均年成本＝ 年金現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值總額年平均成本 —— 未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之和與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值 。 69 四 、 多項投資項目組合的決策 （二）資金總量有限制 第四節(jié) 投資決策方法的應(yīng)用 （ 1） 將各可行項目按獲利指數(shù)的大小進行排隊 。 70 第四節(jié) 投資決策方法的應(yīng)用 項目 投資（萬元） 獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值（萬元） A 600 270 B 400 112 D 400 204 E 200 48 F 200 64 71 四 、 多項投資項目組合的決策 （二）資金總量有限制 第四節(jié) 投資決策方法的應(yīng)用 決策標(biāo)準(zhǔn)為： 在資金不超過限量的基礎(chǔ)上，凈現(xiàn)值之和最大的項目組合為最優(yōu)。 73 項目的風(fēng)險的三個層次： （ 1） 從項目本身來考慮 ， 即項目自身所特有的風(fēng)險 （ 2） 從企業(yè)的角度來考慮 ， 主要研究該項目投資后對公司現(xiàn)有項目和資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險所帶來的影響 （ 3） 從企業(yè)的所有者或投資者角度考慮 ， 只有不可分散的市場風(fēng)險 。 ? ? 01 1 COiCFNP V ntttt ??????＝第五節(jié) 資本投資決策的風(fēng)險分析 i：無風(fēng)險報酬率 79 肯定當(dāng)量系數(shù)是指等價的確定值與有風(fēng)險的預(yù)期值之間的比率關(guān)系 ， 即： t?t?金流量不肯定的預(yù)期風(fēng)險凈現(xiàn)量肯定的無風(fēng)險凈現(xiàn)金流＝[例 7－ 10] 第五節(jié) 資本投資決策的風(fēng)險分析
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