資本投資決策ppt課件-wenkub
2023-05-27 13:24:49 本頁面
【正文】 策一般采用 折現(xiàn)分析法 。 8 注意：投資方案的分析和評價以 現(xiàn)金流量 為依據(jù) ， 而不以會計利潤為依據(jù) 。 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 9 二 、 投資決策中的相關(guān)現(xiàn)金流量 增量現(xiàn)金流量 —— 企業(yè)接受這個項目或拒絕這個項目現(xiàn)金流量的變化 。 2022年舊事重提 ， 在進行投資分析時 ， 這筆咨詢費是否需要考慮呢 ？ 答案應當是否定的 。 在進行投資分析時 ， 是否需要將此土地的成本考慮在內(nèi)呢 ？ 值得注意的是 ， 不管該公司當初是以 5萬元還是20萬元購進這塊土地 ， 都應以現(xiàn)行市價作為這塊土地的機會成本 。 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 14 三 、 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量 期初現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量按時間分 壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量 期終現(xiàn)金流量 ???現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流量第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 15 （一）現(xiàn)金流出量 1. 直接投資支出 指為了使生產(chǎn)經(jīng)營能力得以形成而發(fā)生的各項現(xiàn)金支出 。 ? 利潤＝ 10－ 2－ 3－ 1＝ 4 ? 現(xiàn)金流量＝利潤＋折舊＝ 4＋ 1＝ 5 ? 現(xiàn)金流量＝收到現(xiàn)金－付出現(xiàn)金 ＝ 10－ 2－ 3＝ 5 19 假設： （ 1） 現(xiàn)金流量一律看作時點數(shù) （ 2） 建設投資是在年初發(fā)生 （ 3） 流動資金投資是在建設期末投入 （ 4） 營業(yè)收入 、 成本 、 折舊 、 利潤等均認為在該年的年末發(fā)生 （ 5） 流動資金和固定資產(chǎn)殘值在終結(jié)點回收 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 20 0 1 2 s 1 s s +1 s +2 n 2 n 1 n建設期 經(jīng)營期項目壽命期建設投資 墊支流動資金 營業(yè)現(xiàn)金流入 收回殘值和流動資金 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 21 第三節(jié) 資本投資決策方法 一 、 投資決策的基本方法 1. 非折現(xiàn)評價方法 （ 靜態(tài)法 ） —— 不考慮貨幣的時間價值 ? 投資回收期法 （ PBP） ? 會計收益率法 （ ARR） 2. 折現(xiàn)評價方法 （ 動態(tài)法 ） —— 考慮貨幣時間價值 ? 凈現(xiàn)值 （ NPV） 法 ? 獲利指數(shù) （ PI） 法 ? 內(nèi)含報酬率 （ IRR） 法 22 第三節(jié) 資本投資決策方法 （一）投資回收期（ PBP）法 （ Payback Period Method） 1. 投資回收期法的模式 投資回收期 —— 是指回收一項投資支出所需 要的時間 。 投資總額年平均凈收益（ 2） 以平均投資總額為基礎計算會計收益率 2 / ) ( 殘值 投資總額 年平均凈收益 平均投資額 年平均凈收益 會計收益率 ? ? ? 第三節(jié) 資本投資決策方法 31 2. 會計收益率法的分析 第三節(jié) 資本投資決策方法 單個方案 —— 方案的會計收益率 ≥ 期望收益率，方案可行 決策標準 多個方案 —— 在可行方案中，會計收益率最高的方案為最優(yōu) 32 會計收益率法的優(yōu)點： （ 1） 計算簡單 ， 資料來源方便 （ 2） 考慮了項目壽命期內(nèi)的全部收益 會計收益率法的缺點： （ 1） 沒有考慮貨幣的時間價值 （ 2） 只考慮投資收益 ， 沒有考慮投資的回收 第三節(jié) 資本投資決策方法 33 投資額均為 200 000元 年份 A方案凈現(xiàn)金流量 B方案凈現(xiàn)金流量 1 60 000 55 000 2 60 000 60 000 3 60 000 70 000 4 60 000 75 000 5 60 000 80 000 （三）凈現(xiàn)值（ NPV）法（ Net Present Value） 34 （三）凈現(xiàn)值（ NPV）法（ Net Present Value） 1．凈現(xiàn)值法的模式 凈現(xiàn)值 是指某項投資項目的各年 凈現(xiàn)金流量 按企業(yè)設定的 必要報酬率 折合成期初的現(xiàn)值之和 。 （ 2） 年凈現(xiàn)金流量不同 采用逐次測試法或圖解法 。 具體評價標準： （ 1） 必須充分考慮貨幣的時間價值 （ 2） 必須考慮投資方案整個壽命期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量 （ 3） 必須考慮投資方案風險的大小 （ 4） 必須使企業(yè)價值最大化的最優(yōu)投資方案 第三節(jié) 資本投資決策方法 53 結(jié)論：折現(xiàn)評價方法明顯優(yōu)于非折現(xiàn)評價方法 非折現(xiàn)評價方法有很大的缺陷 ， 只能進行投資方案的初選 （二）內(nèi)含報酬率的缺陷 1. 在非常規(guī)投資方案中，可能出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率 2. 再投資報酬率的假設不合理 第三節(jié) 資本投資決策方法 54 （三）凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率法的比較 1. 對單一、獨立的 常規(guī)方案 的評價 兩種方法的評價結(jié)論一致 。 第三節(jié) 資本投資決策方法 57 例 75：某企業(yè)有 E、 F兩個投資方案，資料及計算結(jié)果如下，企業(yè)要求的必要投資報酬率為 10%。 第四節(jié) 投資決策方法的應用 62 某企業(yè)有一臺舊設備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下 舊設備 新設備 原值 2200 2400 預計使用年限 10 10 已經(jīng)使用年限 4 0 最終殘值 200 300 變現(xiàn)價值 600 2400 年運行成本 700 400 如果該企業(yè)要求的最低報酬率為 15%，試做出是否更新設備的決策 ? 63 舊設備平均年成本 ＝ 【 600＋ 700 （ P/A,15%,6） － 200 （ P/S,15%,6） 】 /（ P/A,15%,6） ＝ 【 600+700 － 200 】 / ＝ 836（ 元 ） 新設備平均年成本 ＝ 【 2400＋ 400 （ P/A,1
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