資本性投資決策ppt課件-wenkub
2023-05-27 13:24:48 本頁面
【正文】 投資決策時不應考慮沉沒成本，即應考慮當前的投資是否有利可圖，而不是過去已經(jīng)花掉了多少錢。 例（略） 4費用分攤 計算現(xiàn)金流量增量時，對于那些確實因投資項目而引起的分攤費用（由于本投資項目而增加的管理人員的工資等）應計入投資項目的現(xiàn)金流量，而對于那些在未采納本項目之前就要發(fā)生因本項目而分攤過來的費用（總部管理人員的工資等）就不應計入投資項目的現(xiàn)金流量。 例（略） 2已折舊資產(chǎn)的處理 已折舊資產(chǎn)出售后所獲收入大于其帳面折余價值的差額，屬于出售資產(chǎn)的凈收入，屬于應納稅所得額，應交納所得稅；相反，所獲收入小于其帳面折余價值的差額，屬于出售資產(chǎn)的凈損失，計入當期損益，可減少上繳所得稅。 年營業(yè)現(xiàn)金凈流量（ cash flow， NCF） = 營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 公式（ 4— 1） =（營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 折舊） ?（ 1所得稅率） +折舊 公式（ 4— 2） =（營業(yè)收入 付現(xiàn)成本） ?（ 1所得稅率） +折舊 所得稅率 = 稅后利潤 +折舊 公式（ 4— 3） （三）終結現(xiàn)金流量 項目壽命終了時發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括： 1固定資產(chǎn)的殘值變價收入（要考慮所得稅）， 2墊支流動資金的收回， 3清理固定資產(chǎn)的費用支出。 ?PP的缺點： ①沒有考慮貨幣時間價值； ②沒有考慮回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量序列； ③沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量； ④比較主觀臆斷。計算公式為 NCFt NPV=C0+∑————— （ t=1， 2， 3， n） （ 1+r） t 公式（ 4— 7） ?若將初始投資額看作第 0年的現(xiàn)金流量，則上式可以寫成 Ct NPV=∑—————— （ t=0， 1， 2， n） （ 1+r ） t 公式（ 4— 8） （二）內(nèi)部收益率（ internal rate of return， IRR） ? IRR就是投資項目的凈現(xiàn)值為 0的貼現(xiàn)率，計算公式為 NCFt C0+∑————— =0 （ t=1， 2， 3， n） （ 1+IRR） t 公式（ 4— 9） ?IRR的計算方法 ①當投資項目各期現(xiàn)金流量相等時，即 NCF1=NCF2= ②當投資項目各期現(xiàn)金流量不等時，則要采用“試誤法”，找到最接近于 0的正、負兩個凈現(xiàn)值，然后采用插值法求出IRR。 ? 因此，在 IRR大于貼現(xiàn)率（所要求的報酬率）時接受一個項目，也就是接受了一個凈現(xiàn)值為正的項目。 三、投資決策指標之間的比較 （一）各種決策指標的使用情況 1貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標的使用情況 表 4— 1 60— 70年代貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)投資決策指標的使用情況 表 4— 2 80年代貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)投資決策指標的使用情況 2具體投資決策指標的使用情況 表 4— 3 投資決策指標的使用情況（ 80年代） 美國大公司 美國跨國公司 使用每一種決策 作為主要方法 作為次要方法 指標的比例 % 使用的比例 % 使用的比例 % PP ARR IRR NPV 其他 — 表 4— 3 作為主要方法使用的決策指標的歷史發(fā)展情況 單位：% 1959年 1964年 1970年 1975年 1977年 1979年 1981年 PP 34 24 12 15 9 10 ARR 34 30 26 10 25 14 IRR 19 38 57 37 54 60 NPV — — — 26 10 14 IRR 或
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1