資本性投資決策ppt課件-wenkub
2023-05-27 13:24:48 本頁面
【正文】 投資決策時(shí)不應(yīng)考慮沉沒成本，即應(yīng)考慮當(dāng)前的投資是否有利可圖，而不是過去已經(jīng)花掉了多少錢。 例（略） 4費(fèi)用分?jǐn)? 計(jì)算現(xiàn)金流量增量時(shí)，對(duì)于那些確實(shí)因投資項(xiàng)目而引起的分?jǐn)傎M(fèi)用（由于本投資項(xiàng)目而增加的管理人員的工資等）應(yīng)計(jì)入投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，而對(duì)于那些在未采納本項(xiàng)目之前就要發(fā)生因本項(xiàng)目而分?jǐn)傔^來的費(fèi)用（總部管理人員的工資等）就不應(yīng)計(jì)入投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。 例（略） 2已折舊資產(chǎn)的處理 已折舊資產(chǎn)出售后所獲收入大于其帳面折余價(jià)值的差額，屬于出售資產(chǎn)的凈收入，屬于應(yīng)納稅所得額，應(yīng)交納所得稅；相反，所獲收入小于其帳面折余價(jià)值的差額，屬于出售資產(chǎn)的凈損失，計(jì)入當(dāng)期損益，可減少上繳所得稅。 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（ cash flow， NCF） = 營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 公式（ 4— 1） =（營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 折舊） ?（ 1所得稅率） +折舊 公式（ 4— 2） =（營業(yè)收入 付現(xiàn)成本） ?（ 1所得稅率） +折舊 所得稅率 = 稅后利潤 +折舊 公式（ 4— 3） （三）終結(jié)現(xiàn)金流量 項(xiàng)目壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括： 1固定資產(chǎn)的殘值變價(jià)收入（要考慮所得稅）， 2墊支流動(dòng)資金的收回， 3清理固定資產(chǎn)的費(fèi)用支出。 ?PP的缺點(diǎn)： ①?zèng)]有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值； ②沒有考慮回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量序列； ③沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量； ④比較主觀臆斷。計(jì)算公式為 NCFt NPV=C0+∑————— （ t=1， 2， 3， n） （ 1+r） t 公式（ 4— 7） ?若將初始投資額看作第 0年的現(xiàn)金流量，則上式可以寫成 Ct NPV=∑—————— （ t=0， 1， 2， n） （ 1+r ） t 公式（ 4— 8） （二）內(nèi)部收益率（ internal rate of return， IRR） ? IRR就是投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 0的貼現(xiàn)率，計(jì)算公式為 NCFt C0+∑————— =0 （ t=1， 2， 3， n） （ 1+IRR） t 公式（ 4— 9） ?IRR的計(jì)算方法 ①當(dāng)投資項(xiàng)目各期現(xiàn)金流量相等時(shí)，即 NCF1=NCF2= ②當(dāng)投資項(xiàng)目各期現(xiàn)金流量不等時(shí)，則要采用“試誤法”，找到最接近于 0的正、負(fù)兩個(gè)凈現(xiàn)值，然后采用插值法求出IRR。 ? 因此，在 IRR大于貼現(xiàn)率（所要求的報(bào)酬率）時(shí)接受一個(gè)項(xiàng)目，也就是接受了一個(gè)凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目。 三、投資決策指標(biāo)之間的比較 （一）各種決策指標(biāo)的使用情況 1貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)的使用情況 表 4— 1 60— 70年代貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)的使用情況 表 4— 2 80年代貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)的使用情況 2具體投資決策指標(biāo)的使用情況 表 4— 3 投資決策指標(biāo)的使用情況（ 80年代） 美國大公司 美國跨國公司 使用每一種決策 作為主要方法 作為次要方法 指標(biāo)的比例 % 使用的比例 % 使用的比例 % PP ARR IRR NPV 其他 — 表 4— 3 作為主要方法使用的決策指標(biāo)的歷史發(fā)展情況 單位：% 1959年 1964年 1970年 1975年 1977年 1979年 1981年 PP 34 24 12 15 9 10 ARR 34 30 26 10 25 14 IRR 19 38 57 37 54 60 NPV — — — 26 10 14 IRR 或
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