【正文】 15%，則應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率、平均余額、維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金及機會成本分別為為多少？應(yīng)收賬款平均余額=(24045)/360=30（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=3060%=18（萬元）機會成本=1815%=（萬元）機會成本=[（240 45）/360]60%15% =（萬元）54，某公司目前計劃商品賒銷凈額為480萬元，應(yīng)收帳款的平均收款期為30天，不考慮現(xiàn)金折扣，但估計的的壞帳損失占賒銷凈額的4%，全年的收帳費用估計為5萬元。 機會成本=120000/216%=9600（元） =19200（元） =120000（元）有價證券交易次數(shù)=1440000/120000=12（次）交易時間間隔天數(shù)=360/12 =30（天）最低管理成本=（2144000080016%）1/2 轉(zhuǎn)換成本=1440000/240000800=4800（元）2，現(xiàn)金的最佳持有量為多少元？有價證券的交易次數(shù)為多少次？交易的時間間隔天數(shù)為多少天？最低的管理成本為多少元？其中機會成本、轉(zhuǎn)換成本各為多少元？企業(yè)目前持有現(xiàn)金240000元，49，企業(yè)準(zhǔn)備投資某債券，面值2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業(yè)要求的必要投資報酬率為10%，就下列條件計算債券的投資價值：1，債券每年計息一次2，債券到期一次還本付息，復(fù)利計息3，債券到期一次還本付息，單利計息4，折價發(fā)行，到期償還本金。投資總額限定在800萬元時：∑NPVC+A+D+B=100+120+22+40=282萬元C+A+E+B=100+120+30+40=290萬元所以最優(yōu)投資組合為C+A+E+B項目。投資總額限定在600萬元時：∑NPVA+D+B=120+22+40=182萬元A+E+B=120+30+40=190萬元C+A+D=100+120+22=242萬元C+A+E=100+120+30=250萬元C+E+D+B=100+30+22+40=192萬元所以最優(yōu)投資組合為C+A+E項目。此時累計投資額為400萬元小于450萬元。投資總額限定在400萬元時：∑NPVA+D=120+22=142萬元A+E=120+30=150萬元C+B=100+40=140萬元E+D+B=30+22+40=92萬元C+E+D=100+30+22+152萬元所以最優(yōu)投資組合為C+E+D項目。（3）由于企業(yè)投資總額受限制，所以應(yīng)該按NPVR的大小順序并計算∑NPV進行安排投資：投資總額限定在200萬元時：∑NPVB=40萬元C=100萬元E+D=30+22=52萬元所以最優(yōu)投資組合為C項目。A項目：300（18%15%）=9萬元B項目：200（21%15%）=12萬元C項目：200（40%15%）=50萬元D項目：100（19%15%）=4萬元E項目：100（35%15%）=20萬元所以應(yīng)該選擇C項目進行投資。 =%因為ΔNPV=]0，ΔIRR=% ]資金成本率10%,所以可以進行更新改造。 =34525元 ΔNCF1=[（180000–120000）(10000080000) 21750] （1–30%）+ 21750 + 4320=38845元 舊設(shè)備提前報廢凈損失抵減所得稅=（194400–180000） 30% = 4320元 計算ΔNCF、ΔIRR并決策是否更新。如果企業(yè)購置一臺新設(shè)備替代，目前市價360000元，可用8年，每年經(jīng)營收入180000元，經(jīng)營成本100000元，期末設(shè)備殘值18000元。47，企業(yè)原有設(shè)備一臺，買價240000元，可用10年，已用2年，目前清理凈收入為180000元。 =則:IRR = 12%+[( +)]（14%12%） = 當(dāng)i=14%時: NPV =57300（P/A，14%，9）+77300（P/F，14%，10）320000 NCF10 = 57300+20000 =77300元當(dāng)i=12%時：NPV=57300（P/A，12%，9）+77300（P/F，12%，10）320000 NCF19=（250000–178000–30000）（1–35%）+30000=57300元 NCF0=320000元年折舊額 =（320000–20000）/10 =30000元假定折舊采用直線法，貼現(xiàn)率為12%，所得稅率為35%。46,某企業(yè)擬投資320000元購置一臺設(shè)備，可使用10年，期滿后有殘值20000元。 =2234 元當(dāng)i=14% 時：NPV=122100[（P/A，14，9）（P/A，14%，2）] NCF39=（324000–16200048000）（1–35%）+48000=122100元 NCF10 =122100+16000=138100元當(dāng)i=16%時：NPV=122100[（P/A，16%，9） （P/A，16%，2）]+138100[（P/A，16%，10）（P/A，16%，9）] 400000 NCF1=0元 固定資產(chǎn)余值=4000004%=16000元（3）決策該投資項目是否可行。要求計算：（1）該投資項目的凈現(xiàn)值。設(shè)備采用直線法折舊，期末有4%的凈殘值。項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期8年。固定資產(chǎn)原值=1500000元固定資產(chǎn)殘值=15000008%=120000元固定資產(chǎn)折舊=（1500000120000）/8=172500元NCF0=1000000元NCF1=500000元NCF2=500000元（）NCF37=[32000（12060）172500] （133%）+172500=1343325元NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元NPV=1343325[（P/A，18%，9）（P/A，18%，2）]+1963325（P/F，18%，10）[1000000+500000（P/A，18%，2）]=1343325（）+1963325(1000000+500000)= 因為NPV=,大于0,所以可以進行該項目的投資. 企業(yè)所得稅率為33%，資金成本率為18%。項目投產(chǎn)后，經(jīng)營期8年，每年可增加銷售產(chǎn)品32000件，每件單價120元，每件經(jīng)營成本60元。 =180000+160000=340000元 原始投資=950000150000=800000元差額折舊=（8000000）/5=160000元舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅=[（500000200000）150000]40%=60000元ΔNCF0=（950000–150000）=800000元ΔNCF1=60000元刀注：凈損失抵稅，如果有建設(shè)期的話，就在建設(shè)期末來計算!!ΔNCF26=[8000（240150）260000–160000] （1–40%）+160000同時每年新增經(jīng)營成本260000元，企業(yè)所得稅率為40%。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計提。該流水線的原值為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價值為150000元。要求：計算各年ΔNCF。新舊設(shè)備均采用直線折舊。原始投資=360000160000=200000元差額折舊=（2000000）/5=40000元舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（180302 160000）33%=6700元ΔNCF0 = （ 360 000 –160 000）= 200 000元ΔNCF1 =（100 000–50 000–40000）（1–33%）+40000+6700=53400元ΔNCF25 =（120000–60000–40000）（1–33%）+40000=53400元42，企業(yè)原有一臺設(shè)備。所得稅率為33%。更新后第1年增加營業(yè)收入100000元，但增加營業(yè)成本50000元。新舊設(shè)備均采用直線折舊，5年后新舊設(shè)備的殘值相等。 =200500 元NCF10 =200500+120000=320500元41,某企業(yè)準(zhǔn)備更新一臺已用5年的設(shè)備，目前帳面價值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。 年折舊額= [1500000（1 – 8%）] / 8 =172500元NCF0 =1300000元NCF1 =0元NCF2 =0元NCF3 9 =[4200（150–80）81500–172500] （1–30%）+172500 殘值=15000008% =120000元 固定資產(chǎn)原值=1300000 + 200000 =1500000 元分別計算（1）項目計算期（2）固定資產(chǎn)原值、折舊額（3）經(jīng)營期的年凈利潤（4）建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4，200件，每件售價為150元，每件單位變動成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營成本81，500元。 =%40，企業(yè)投資設(shè)備一臺，設(shè)備買價為1，300，000元，在項目開始時一次投入，項目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。 =14%+%IRR=14% +( – 0)/（ + ）（18%14%）企業(yè)資金成本為14%。項目經(jīng)營后，可生產(chǎn)A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為10000件，每件銷售價280元，每件單位變動成本140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本180000元。開辦費、無形資產(chǎn)自項目經(jīng)營后按五年攤銷。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為300000元。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資1500000元，在建設(shè)期初投入1000000元，在建設(shè)期的第二年的年初投入500000元。 分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價為25元。普通股2000萬元，每股面值10元。38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。分別計算：（1）息稅前利潤EBIT（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財務(wù)杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL（3）企業(yè)綜合資金成本（4）權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)（5）銷售利潤率、銷售凈利率EBIT=1200/（140%）+750020%10%=2150（萬元）DOL=6000（160%）/2150]=DFL=2150/[2150750020%10%]=DCL==綜合資金成本=20%10%+80%15%=14%權(quán)益乘數(shù)=1/(120%)=已獲利息倍數(shù)=2150/(750020%10%)=銷售利潤率=[1200/(140%)]/6000=%銷售凈利率=1200/6000=20%37，某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。請計算（1）該公司的全年利息費用I（2）公司的全年固定成本總額A（3）貢獻邊際M（4）債券資金的資金成本率I=（21）140/（130%）=200（萬元）A=（21）[140/（130%）+200]=400M=140/（130%）+200+400=800債券資金成本=20070%（130%）/[400040%60%0]=%現(xiàn)在是北京時間：2004523　早8：15　　準(zhǔn)備吃飯，今天晚上一定將余下的部分看完?。?6，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅率為30%。 DOL=900/600=DFL=600/[(600250040%8%(133%))=DCL=DOLDFL==35，某公司擁有資產(chǎn)總額為4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。 = 240000（1 33%）=160800（元）普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）D]/N=160800–0 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 = （元/股）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=財務(wù)杠桿系數(shù)DFL= EBIT/（EBITI）= 400000/240000=復(fù)合杠桿系數(shù)DCL =DOLDFL==33，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價為180元，每件產(chǎn)品變動成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。 企業(yè)的所得稅稅率為33%。32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價為240元，每件單位變動成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。 增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000（萬元）增資前個別資金成本：債券個別資金成本=8%（130%）/（10）=%優(yōu)先股個別資金成本=12%/(10)=12%普通股個別資金成本=3/[20(10) ]+ 6%=21%增資前加權(quán)資金成本=%400/16