【正文】 支付租金=P [1/（P/A，i ,n1）+1]=320000[1/(P/A ,16%,81)+1]=320000[1/(+1)]=（元）7，某人購買商品房，有三種付款方式。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付5年。在市場(chǎng)資金收益率為14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式？答：A付款方式：P =80000[（P/A，14%，81）+ 1 ] =132000[–]=348678（元） C付款方式：P =100000 + 90000（P/A，14%，6）=100000 + 90000=449983 （元） 應(yīng)選擇B付款方式。 (i12%)/()=(14%12%)/() (i10%)/()=(12%10%)/() (n7)/()=(87)/() (n6)/()=(76)/() =400000 =1855560 (元)（2）P =400000(P/A,14%,8)+250000(P/F,14%,8)=400000+250000=1943210(元)（3）P =400000[(P/A,14%,10)(P/A,14%,2)]=400000()=1427760（元）企業(yè)面臨兩個(gè)投資方案的選擇，甲方案在市場(chǎng)狀況良好、一般和較差的情況下分別有120萬元、60萬元和20萬元的投資收益；乙方案在市場(chǎng)狀況良好、一般和較差的情況下分別有100萬元、65萬元和15萬元的投資收益。答：甲投資方案:期望值=12035%+6045%+（20）20%=65（萬元）方差 =（120–65）2 35%+(6065)2 45% +(20–65)220%=2515(萬元)標(biāo)準(zhǔn)離差=(2515)1/2= （萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差率= 2515 / 65=乙投資方案：期望值= 10035%+6545%+（15）20%=(萬元)方差=(100 )2 35%+（）2 45%+()2 20% =(萬元)標(biāo)準(zhǔn)離差=（ ）1/2 = (萬元) 標(biāo)準(zhǔn)離差率=決策：在兩個(gè)投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大，投資風(fēng)險(xiǎn)大，乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率小，風(fēng)險(xiǎn)小，可選用乙投資方案。 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 160，000 110，000 320，000 240，000 貨 應(yīng)付票據(jù) 待攤費(fèi)用 應(yīng)付費(fèi)用 固定資產(chǎn) 長(zhǎng)期負(fù)債 無形資產(chǎn) 股東權(quán)益 1248，000 額 2080，000 額 2080，000公司計(jì)劃2003年實(shí)現(xiàn)銷售收入4，800，000元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。對(duì)外資金需求量=(480–400)[（16 + 32+48+85）（24+16+12）] / 400 480(48/400)（1–） + =（萬元）（2），公司尚有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86，000元，新增零星開支24，000元，并增加應(yīng)收票占銷售收入的5%。新增零星開支24，000元，計(jì)劃存貨占銷售收入的百分比下降1%，應(yīng)付票據(jù)占銷售收入的百分比上升2%。則該公司2000年對(duì)外資金需求量為多少元？對(duì)外資金需求量=400000(45%35%)(1600000+400000)15%(140%)40000+1500002000000(45%42%)+2000000(35%30%)=10000(元)18，某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的經(jīng)營業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：經(jīng)營業(yè)務(wù)量（萬件） 8 11 14資金需求量（萬元） 21 23 28要求分別用回歸直線法和高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)公司在經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬件時(shí)的資金需求量。 a =15=所以，y = + ,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時(shí)，對(duì)外資金需求量:y=+13= （萬元）19，企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇：A，年利率為10%（單利），利隨本清。C，年利率為8%，但必須保持25%的補(bǔ)償性余額。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？答：Air=10%Big=（1+9%/2）21=%Chi=8%/(125%)=%Did=%/(%)=% 應(yīng)該選擇B條件。就下列條件分別計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)。（2）到期一次還本付息（單利）分別計(jì)算市場(chǎng)利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。（4）無息折價(jià)債券分別計(jì)算市場(chǎng)利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。 =500（1+8%5）=(元)市場(chǎng)利率8%的發(fā)行價(jià)=500(1+8%5)(P/F，8%，5) =500（1+8%5）=(元)（3） 到期一次還本付息:市場(chǎng)利率6%的發(fā)行價(jià)=500(F/P,8%,5) (P/F,6%,5) =500=(元)市場(chǎng)利率10%的發(fā)行價(jià)=500(F/P,8%,5) (P/F,10%,5)?????? =500=(元)（4） 無息折價(jià)發(fā)行:市場(chǎng)利率6%的發(fā)行價(jià)=500(P/F,6%,5)=500=(元)市場(chǎng)利率8%的發(fā)行價(jià)=500(P/F,8%,5)=500=(元)市場(chǎng)利率10%的發(fā)行價(jià)=500(P/F,10%,5)=500=(元)2004518 0點(diǎn)02分 準(zhǔn)備休息21，某公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，該設(shè)備的買價(jià)為480，000元，租賃期限為10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費(fèi)后的折現(xiàn)率為16%，請(qǐng)分別計(jì)算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。5天后付款，付款781，200元。20天后付款，付款783，000元。45天后付款，付款790，000元。目前銀行短期借款年利率為12%。計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本：立即付款：折扣率=(800000780800)/800000=% 機(jī)會(huì)成本=%/(%)360/(6010)=%20天付款:折扣率=(800000783000)/800000=% 機(jī)會(huì)成本=%/(%)360/(6030)=%45天付款:折扣率=(800000790000)/800000=% 發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價(jià)為102元，年利率為6%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為2%。普通股600萬元，每股面值10元，每股市價(jià)15元，以后每年增長(zhǎng)5%，手續(xù)費(fèi)率為4%。該投資項(xiàng)目的計(jì)劃年投資收益為248萬元，企業(yè)所得稅率為33%。 債券資金比重=500 /2000=25%優(yōu)先股資金比重=200 / 2000=10% 優(yōu)先股200萬元，年股利率12%。公司計(jì)劃2000年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率12%，普通股200萬元，發(fā)行后每股市價(jià)為25元，每年增長(zhǎng)6%。要求計(jì)算增資前后的資金加權(quán)平均成本。增資前的資金總額=400+200+5020=400+200+1000=1600（萬元） %%有所降低,因此企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。分別計(jì)算（1）單位貢獻(xiàn)毛益（2）貢獻(xiàn)毛益M（3）息稅前利潤(rùn)EBIT（4）利潤(rùn)總額（5）凈利潤(rùn)（6）普通股每股收益EPS（7）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（8）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（9）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL單位邊際貢獻(xiàn)m=240180=60（元）邊際貢獻(xiàn)總額M=1200060 =720000（元）息稅前利潤(rùn)EBIT=720000–320000=400000 （元）利潤(rùn)總額 =息稅前利潤(rùn) –利息=EBIT–I =400000–500000040%8%=400000–160000=240000（元）凈利潤(rùn) =利潤(rùn)總額（1–所得稅%）=（EBIT–I）（1–T） 企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。DOL =15000（180120）/[15000（180120） 450000]= 2DFL = [15000（180120）–450000]]/[15000（180120）–450000 （5 00000040%10%）30000/（140%）]=DCL= DOLDFL=2 =34，某公司擁有總資產(chǎn)2，500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6，債務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。分別計(jì)算（1）普通股每股收益EPS（2）息稅前利潤(rùn)EBIT（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（4）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（5）復(fù)合杠桿系數(shù)DCLEPS =(%)/335=1(元/每股)EBIT=(133%)+250040%8%=600(萬元)M=600+300=900(萬元)債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。公司計(jì)劃增資200萬元。[(EBIT – 20010% 2008%)(130%)20012% ]/(600/10)= [(EBIT– 20010%)(130%)20012%] / [(600/10) +( 200/20)]求得： EBIT =（萬元）當(dāng)盈利能力EBIT，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT〈，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=，采用兩種方式無差別。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%?，F(xiàn)計(jì)劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤(rùn)為900萬元。企業(yè)所得稅率為30%。發(fā)行債券的EPS=[（90020005%5008%）（130%）50012%]/（2000/10）=發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(90020005%)(130%)(500+500)12%]/(2000/10) =發(fā)行普通股EPS=[(90020005%)(130%)50012%](2000/10+500/25) =39,某投資項(xiàng)目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。300000元的開辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動(dòng)資金500000元在經(jīng)營期初投入。固定資產(chǎn)折按舊直線法計(jì)提折舊，期末有200000元的殘值回收。在項(xiàng)目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息200000元。企業(yè)所得稅稅率為30%。分別計(jì)算（1）項(xiàng)目計(jì)算期（2）原始投資額、投資總額（3）固定資產(chǎn)原值、折舊額（4）回收額（5）經(jīng)營期的凈利潤(rùn)（6）建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)（11）年等額凈回收額計(jì)算期=2+8=10年原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元投資總額=2500000+300000=2800000元固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元折舊額=(1800000200000)/8=200000元回收額=200000+500000=700000元刀注：回收額為殘值和流動(dòng)資金36年的經(jīng)營期凈利潤(rùn)=[10000(280140)180000–200000–200000/5–300000/5–200000](1–30%) =504000（元）第7年的經(jīng)營期的凈利潤(rùn)=[10000(280140)180000–200000–200000/5–300000/5–0](1–30%) =644000元第810年的經(jīng)營期凈利潤(rùn)=[10000(280140)180000–200000](1–30%) =714000元NCF0=1000000300000 =1300000元NCF1=500000元NCF2=200000500000=700000元NCF36=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元NCF89=714000+200000=914000元NCF10=914000+200000+500000=1614000元投資利潤(rùn)率=[(5040004+644 000+714 0003)/8] / 2800000=%刀注：280萬是投資總額，包括資本化利息投資回收期=PP = 4+ | 492000 | /1004000=4+=凈現(xiàn)值NPV= NCF36 [(P/A，14%，6)(P/A，14%，2)] +NCF7 [(P/A，14%，7) (P/A，14%，6)]+NCF89 [(P/A，14%，9)(P/A，14%，7)]+NCF10 [(P/A，14%，10) ( P/A，14%，9)]{NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2 [(P/A，14%，2)(P/A，14%，1)]}=[1000400()+944000( )+914000( )+1614000(–)]+[130+(50)+(70)(–)]=–2227250= 元凈現(xiàn)值率NPVR=獲利指數(shù)PI=1+%=年等額凈回收額=NPV /(P/A，14%，10)=如果該投資項(xiàng)目折現(xiàn)率18%，計(jì)算內(nèi)部收益率。 設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。企業(yè)所得稅率為30%。項(xiàng)目計(jì)算期=2+8 =10