【正文】 息費(fèi)用計(jì)算得出。營(yíng)業(yè)收入）100%、凈資產(chǎn)報(bào)酬率或股東權(quán)益報(bào)酬率?！　糍Y產(chǎn)收益率＝（凈利潤(rùn)247。平均凈資產(chǎn)＝（年初凈資產(chǎn)＋年末凈資產(chǎn)）247?！　】傎Y產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率＝（息稅前利潤(rùn)247。平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額）247?！　】傎Y產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)247?！　∶抗墒找妫絻衾麧?rùn)247。＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝年2014營(yíng)業(yè)收入＝營(yíng)業(yè)收入247。（1－資產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)247。A20132014A2014%，則：　　%＝%　　第二次替換：將總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率替換為年的2014則：　　%＝%該公司年的凈資產(chǎn)收益率比年下降　　該公司銷(xiāo)售凈利率增加%（%－%）；　　由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少%（%－%）；　　由于權(quán)益乘數(shù)增加%（%－%）。（－），使總資產(chǎn)凈利率下降第四章為總成本；FC為單位變動(dòng)成本；Q。Q為銷(xiāo)售單價(jià)，Vc為固定成本，m為邊際貢獻(xiàn)總額，EBIT成本按照成本性態(tài)分類(lèi)之后，則息稅前利潤(rùn)可用下列公式計(jì)算：　　EBIT＝Q（P－Vc）－FC　　或或元，單位變動(dòng)成本為元，相關(guān)固定成本為元，則：盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量，就是指正常銷(xiāo)售超過(guò)盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售的差額，這個(gè)差額標(biāo)志著公司銷(xiāo)售下降多少才會(huì)發(fā)生虧損?！“策叄匠Ｊ郏ǎ┯R點(diǎn)售（）5.元，單位變動(dòng)成本為元，相關(guān)固定成本為元，該公司預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售量可達(dá)件，則：　　　　安全邊際＝1500－1000＝500（件）　?。桨踩呺H的銷(xiāo)售量單位產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)　　　　銷(xiāo)售利潤(rùn)＝安全邊際的銷(xiāo)售額邊際貢獻(xiàn)率　　銷(xiāo)售利潤(rùn)率＝安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率元，單位變動(dòng)成本為元，相關(guān)固定成本為元，該公司預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售量可達(dá)件，則：　　，可得到另一個(gè)輔助性指標(biāo)，即盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率。10640001000084600004800046000048000898600004800043元，則：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本降低前：　　，該產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)為元，單位變動(dòng)成本為元，目標(biāo)息稅前利潤(rùn)為元，全年固定成本因公司增加元廣告費(fèi)而由元增加到元，則：　　固定成本增加前：，全年固定成本因公司增加元廣告費(fèi)而由元增加到元，使該產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)由元提高元到元，單位變動(dòng)成本為元，目標(biāo)息稅前利潤(rùn)為元，則：　　變動(dòng)前：：　　EBIT＝Q（P－Vc）－Fc　　當(dāng)時(shí)，便可求得盈虧臨界點(diǎn)。，銷(xiāo)售單價(jià)為元，單位變動(dòng)成本為元，全年固定成本預(yù)計(jì)為元，銷(xiāo)售量計(jì)劃為件，則全年利潤(rùn)為：　　EBIT＝100000（2－）－40000＝40000（元）　?。骸　　　‘?dāng)單位變動(dòng)成本由元上升到元時(shí)，公司由盈利元轉(zhuǎn)為不盈不虧，若單位變動(dòng)成本上升超過(guò)這個(gè)臨界點(diǎn)，就會(huì)轉(zhuǎn)為虧損。240元，銷(xiāo)售量計(jì)劃為000000（2－）－40000（元）　?。骸　　　」潭ǔ杀咀罡咧荒転?00　　設(shè)某公司生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷(xiāo)售單價(jià)為元，單位變動(dòng)成本為元，全年固定成本預(yù)計(jì)為000100件，則全年利潤(rùn)為：　　EBIT＝100000＝4000050件就會(huì)發(fā)生虧損。240元，銷(xiāo)售量計(jì)劃為000000（2－）－40000（元）　?。骸　　　′N(xiāo)售單價(jià)不能低于元，否則就會(huì)發(fā)生虧損。240元，銷(xiāo)售量計(jì)劃為00020%，則各因素的敏感系數(shù)分別計(jì)算如下：　　。20%時(shí)，即：　　P＝2（1＋20%）＝（元）　　EBIT＝100000＝80240元，銷(xiāo)售量計(jì)劃為00020%，則各因素的敏感系數(shù)分別計(jì)算如下：　　。20%時(shí)，即：　　Vc＝（1＋20%）＝（元）　　EBIT＝100000＝1613240元，銷(xiāo)售量計(jì)劃為00020%，則各因素的敏感系數(shù)分別計(jì)算如下：　　。20%時(shí)，即：　　Q＝100000（件）　　EBIT＝120000＝56240元，銷(xiāo)售量計(jì)劃為00020%，則各因素的敏感系數(shù)分別計(jì)算如下：。20%時(shí)，即：　　FC＝40000（元）　　EBIT＝100000＝32即對(duì)利潤(rùn)影響程度最大的是銷(xiāo)售單價(jià)，影響程度最小的是固定成本。銷(xiāo)售單價(jià)和單位變動(dòng)成本是利潤(rùn)的相對(duì)敏感因素，是經(jīng)理人員要注意的兩個(gè)重要方面。公司在預(yù)算期內(nèi)將發(fā)生下列經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)：每季度預(yù)交所得稅萬(wàn)元；每季度支付現(xiàn)金股利萬(wàn)元；第季度出售一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款萬(wàn)元；第季度和第季度分別購(gòu)入一A2015123468085208968固定資產(chǎn)變價(jià)收入500500可供使用現(xiàn)金673122項(xiàng)目第季度第季度第季度第季度全年合計(jì)直接人工21811銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用156購(gòu)入機(jī)器設(shè)備12502000項(xiàng)目第季度第季度第季度第季度全年合計(jì)股利支出400400400400188現(xiàn)金余缺－向銀行借款970970償還銀行借款20750200970銀行借款利息120期末現(xiàn)金余額套生產(chǎn)設(shè)備，價(jià)款分別為4501萬(wàn)元。100萬(wàn)元，年初現(xiàn)金余額為萬(wàn)元。A2015　　續(xù)表　　續(xù)表第一季度借款額為：借款額＝最低現(xiàn)金余額＋現(xiàn)金不足額＝100＋＝≈970（萬(wàn)元）第二季度現(xiàn)金富余，可用于償還借款。本例中的借款期限為個(gè)月，假設(shè)借款利率為15公司預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2015123155014003合計(jì)3合計(jì)1非流動(dòng)資產(chǎn)：固定資產(chǎn)股東權(quán)益：資產(chǎn)年初金額年末金額負(fù)債及股東權(quán)益年初金額年末金額房屋及建筑物7股本11066生產(chǎn)設(shè)備9150未分配利潤(rùn)4運(yùn)輸設(shè)備1000累計(jì)折舊－4575合計(jì)14合計(jì)15總計(jì)17總計(jì)172015　　續(xù)表“應(yīng)收賬款”是根據(jù)銷(xiāo)售預(yù)算計(jì)算得出的：　　期末應(yīng)收賬款＝本期銷(xiāo)售額（1－本期收現(xiàn)率）　?。?712（萬(wàn)元）　　“應(yīng)付賬款”是根據(jù)直接材料預(yù)算計(jì)算得出的：　　期末應(yīng)付賬款＝本期采購(gòu)額（1－本期付現(xiàn)率）　?。?（萬(wàn)元）　　“未分配利潤(rùn)”是根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表計(jì)算得出的：　　期末未分配利潤(rùn)＝期初未分配利潤(rùn)＋本期凈利潤(rùn)＋5600＝8長(zhǎng)期籌資方式與資本成本　假設(shè)公司年的實(shí)際銷(xiāo)售收入為00015%，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加銷(xiāo)售收入不需要增加固定資產(chǎn)的投資。2015250元，銷(xiāo)售凈利率不變，公司股利支付率為假設(shè)年各項(xiàng)經(jīng)項(xiàng)目2014年增加額現(xiàn)金4000100028%70000存貨6000015000不變動(dòng)8000060%230000應(yīng)付職工薪酬10500200013%32500短期借款240000應(yīng)付債券400000負(fù)債合計(jì)1000009000不變動(dòng)80000　35000外部籌資需求　　6000負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)2000003020152014年為基期，采用銷(xiāo)售百分比法進(jìn)行外部籌資需求預(yù)測(cè)。不同公司銷(xiāo)售額變動(dòng)引起資產(chǎn)和負(fù)債變化的項(xiàng)目是不同的，需要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項(xiàng)研究確定。年公司外部籌資需求預(yù)測(cè)如表所示變動(dòng)項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比=基期變動(dòng)項(xiàng)目金額247。公司外部籌資需求預(yù)測(cè)　　　單位：元二、確定需要的資本。年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為元，其預(yù)計(jì)的資本占用為000109000121元的資本需求缺口。上述000年的凈利潤(rùn)為50000015%），公司股利支付率為40%的凈利潤(rùn)即00050040%）被留存下來(lái)，所以，ABC公司股東權(quán)益由原來(lái)的000115元，從資本需求缺口000115元的內(nèi)部留存，則還有000根據(jù)銷(xiāo)售增加額確定外部籌資需求（應(yīng)用），變動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和變動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的百分比分別是18%，說(shuō)明每增加元銷(xiāo)售收入，必須增加元的資本占用，同時(shí)增加即從18%自動(dòng)產(chǎn)生的資本來(lái)源，還有　　也就是說(shuō)，ABC10042在本例中，公司銷(xiāo)售收入增加000000－20042%的比率預(yù)計(jì)將增加00000042%）的資本需求。21元的資本需求，其中部分可以通過(guò)公司內(nèi)部留存解決，201515元，從00015元，仍有000　　上述預(yù)測(cè)過(guò)程可以用下列公式表示：式中：A為隨銷(xiāo)售變化的負(fù)債；S0為預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額； 為銷(xiāo)售凈利率；d　　根據(jù)公司的資料，預(yù)計(jì)外部籌資需求為：　　60%50000－250000（元）　　ABC15%，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為00060%，則外部籌資需求為000　　如果股利支付率改為000－18%5000015%（1－100%）　?。?110%，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為00060%，則外部籌資需求為：　　60%50000－250000（元）　　外部籌資需求的多少，不僅取決于銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷(xiāo)售凈利率。1，且分期支付利息、到期還本的情況下，債券發(fā)行價(jià)格的一般計(jì)算公式為：2013111元，票面利率為年期，每年月日付息一次，到期按面值償還。10%的利率是合理的。出現(xiàn)如下三種情況時(shí)將如何發(fā)行？　　，債券的發(fā)行價(jià)格　?。?00010%（P/A，10%，10）　?。?5＋100000（元）　　A　　，達(dá)到000（P/F，12%，10）＋1000＋100公司應(yīng)該采用折價(jià)發(fā)行，公司按照元的價(jià)格出售債券，投資者按此價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券，可獲得　　，達(dá)到000（P/F，8%，10）＋10001　　＝1公司應(yīng)該采用溢價(jià)發(fā)行，投資者按照A1元的債券可獲得年月日從一租賃公司租入設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為2萬(wàn)元，租期為年，租賃期滿(mǎn)后設(shè)備歸承租方所有。18%作為折現(xiàn)率，則該公司每年年末應(yīng)支付的等額租金為：　　每年年末支付的等額租金、到期一次還本的長(zhǎng)期借款資本成本的計(jì)算公式為：式中：KL為長(zhǎng)期借款年利息；T為長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率。分期付息、到期一次還本的長(zhǎng)期借款資本成本的計(jì)算公式可以改為：式中：RL萬(wàn)元，年利率為5%，公司所得稅稅率為則該長(zhǎng)期借款的資本成本為：，則需要考慮用時(shí)間價(jià)值方法確定長(zhǎng)期借款的稅前資本成本，再進(jìn)而計(jì)算稅后資本成本。為第年末應(yīng)償還的本金；K　　這種方法實(shí)際上是將長(zhǎng)期借款的資本成本看做使這一借款的現(xiàn)金流入等于其現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。萬(wàn)元，年利率為5%，公司所得稅稅率為假設(shè)考慮時(shí)間價(jià)值，則該項(xiàng)借款的資本成本為：　　10%、5；年利率為年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，10%，5）為8＋200萬(wàn)元大于萬(wàn)元，故應(yīng)提高貼現(xiàn)率再試。12%、5；年利率為年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，12%，5）為萬(wàn)元小于萬(wàn)元，所以，折現(xiàn)率應(yīng)為　　　　K＝%　　。（1－25%）＝%、到期一次還本的長(zhǎng)期債券，其資本成本的計(jì)算公式為：　　　　式中：KB為長(zhǎng)期債券年利息；T為長(zhǎng)期債券籌資額；FB　　如果公司平價(jià)發(fā)行債券，上述公式可簡(jiǎn)化為：　　　　式中：RB52萬(wàn)元、票面利率為2萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用率為25%。20，還需要以現(xiàn)金流量的現(xiàn)值分析為基礎(chǔ)。為長(zhǎng)期債券籌資額；P為長(zhǎng)期債券稅前資本成本。為優(yōu)先股資本成本；DP為優(yōu)先股籌資額（按發(fā)行價(jià)格確定）；為優(yōu)先股籌資費(fèi)用率。10015%，籌資費(fèi)用率預(yù)計(jì)為該股票溢價(jià)發(fā)行，其籌資總額為萬(wàn)元，則該優(yōu)先股的資本成本為：　　?！　〔捎眠@種方法，留存收益資本成本的計(jì)算公式為：　　　　式中：KS為預(yù)期年股利額；PC為普通股股利年增長(zhǎng)率。3010%，本年每股發(fā)放股利元，則：　　DC＝（1＋10%）＝（元）　　。按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，留存收益資本成本的計(jì)算公式為：　　KS＝Rf＋βj（Rm－Rf）　　式中：KS為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的利率；βjj為投資者對(duì)市場(chǎng)組合要求的收益率（即證券市場(chǎng)的平均收益率）。21證券市場(chǎng)平均收益率為10%，則留存收益資本成本為：　　KS＝10%＋（1