【正文】 并決策該投資項目是否可行。設(shè)備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。 44，某投資項目有建設(shè)期2年，在建設(shè)期初設(shè)備資金100萬元，在第二年初投入設(shè)備資金50萬元，在建設(shè)期末投入流動資金周轉(zhuǎn)50萬。原始投資=950000150000=800000元差額折舊=（8000000）/5=160000元舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅=[（500000200000）150000]40%=60000元ΔNCF0=（950000–150000）=800000元ΔNCF1=60000元刀注：凈損失抵稅，如果有建設(shè)期的話，就在建設(shè)期末來計算!!ΔNCF26=[8000（240150）260000–160000] （1–40%）+160000同時每年新增經(jīng)營成本260000元，企業(yè)所得稅率為40%。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計提。該流水線的原值為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價值為150000元。要求：計算各年ΔNCF。新舊設(shè)備均采用直線折舊。原始投資=360000160000=200000元差額折舊=（2000000）/5=40000元舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（180302 160000）33%=6700元ΔNCF0 = （ 360 000 –160 000）= 200 000元ΔNCF1 =（100 000–50 000–40000）（1–33%）+40000+6700=53400元ΔNCF25 =（120000–60000–40000）（1–33%）+40000=53400元42，企業(yè)原有一臺設(shè)備。所得稅率為33%。更新后第1年增加營業(yè)收入100000元，但增加營業(yè)成本50000元。新舊設(shè)備均采用直線折舊，5年后新舊設(shè)備的殘值相等。 =200500 元NCF10 =200500+120000=320500元41,某企業(yè)準備更新一臺已用5年的設(shè)備，目前帳面價值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。 殘值=15000008% =120000元項目計算期=2+8 =10 年固定資產(chǎn)原值=1300000 + 200000 =1500000 元企業(yè)所得稅率為30%。設(shè)備采用直線法計提折舊，凈殘值率為8%。 =14%+%分別計算（1）項目計算期（2）原始投資額、投資總額（3）固定資產(chǎn)原值、折舊額（4）回收額（5）經(jīng)營期的凈利潤（6）建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)（11）年等額凈回收額計算期=2+8=10年原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元投資總額=2500000+300000=2800000元固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元折舊額=(1800000200000)/8=200000元回收額=200000+500000=700000元刀注：回收額為殘值和流動資金36年的經(jīng)營期凈利潤=[10000(280140)180000–200000–200000/5–300000/5–200000](1–30%) =504000（元）第7年的經(jīng)營期的凈利潤=[10000(280140)180000–200000–200000/5–300000/5–0](1–30%) =644000元第810年的經(jīng)營期凈利潤=[10000(280140)180000–200000](1–30%) =714000元NCF0=1000000300000 =1300000元NCF1=500000元NCF2=200000500000=700000元NCF36=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元NCF89=714000+200000=914000元NCF10=914000+200000+500000=1614000元投資利潤率=[(5040004+644 000+714 0003)/8] / 2800000=%刀注：280萬是投資總額，包括資本化利息投資回收期=PP = 4+ | 492000 | /1004000=4+=凈現(xiàn)值NPV= NCF36 [(P/A，14%，6)(P/A，14%，2)] +NCF7 [(P/A，14%，7) (P/A，14%，6)]+NCF89 [(P/A，14%，9)(P/A，14%，7)]+NCF10 [(P/A，14%，10) ( P/A，14%，9)]{NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2 [(P/A，14%，2)(P/A，14%，1)]}=[1000400()+944000( )+914000( )+1614000(–)]+[130+(50)+(70)(–)]=–2227250= 元凈現(xiàn)值率NPVR=獲利指數(shù)PI=1+%=年等額凈回收額=NPV /(P/A，14%，10)=如果該投資項目折現(xiàn)率18%，計算內(nèi)部收益率。企業(yè)所得稅稅率為30%。在項目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息200000元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計提折舊，期末有200000元的殘值回收。300000元的開辦費在項目初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入，流動資金500000元在經(jīng)營期初投入。 =39,某投資項目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。 =發(fā)行普通股EPS=[(90020005%)(130%)50012%](2000/10+500/25)發(fā)行債券的EPS=[（90020005%5008%）（130%）50012%]/（2000/10）=發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(90020005%)(130%)(500+500)12%]/(2000/10)企業(yè)所得稅率為30%?，F(xiàn)計劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。[(EBIT – 20010% 2008%)(130%)20012% ]/(600/10)= [(EBIT– 20010%)(130%)20012%] / [(600/10) +( 200/20)]求得： EBIT =（萬元）當(dāng)盈利能力EBIT，利用負債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT〈，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=，采用兩種方式無差別。公司計劃增資200萬元。企業(yè)的資產(chǎn)負債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)均為2。債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費用是公司全年利息費用的70%。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。 = 240000（1 33%）=160800（元）普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）D]/N=160800–0 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 = （元/股）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=財務(wù)杠桿系數(shù)DFL= EBIT/（EBITI）= 400000/240000=復(fù)合杠桿系數(shù)DCL =DOLDFL==33，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價為180元，每件產(chǎn)品變動成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。 企業(yè)的所得稅稅率為33%。32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價為240元，每件單位變動成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。并說明財務(wù)狀況是否有所改善。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為30%。普通股50萬股，每股面值20元，每股股利3元，每年增長6%。31，某公司1999年末資金來源情況如下：債券400萬元，年利率8%。 債券資金比重=500 /2000=25%優(yōu)先股資金比重=200 / 2000=10% 該投資項目的計劃年投資收益為248萬元，企業(yè)所得稅率為33%。普通股600萬元，每股面值10元，每股市價15元，以后每年增長5%，手續(xù)費率為4%。發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價為102元，年利率為6%，發(fā)行手續(xù)費率為2%。 機會成本=%/(%)360/(600)=%5天付款: 折扣率=(8000007812000)/800000=%%計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本：立即付款：折扣率=(800000780800)/800000=%目前銀行短期借款年利率為12%。45天后付款，付款790，000元。20天后付款，付款783，000元。5天后付款，付款781，200元。 =500=(元)（4） 無息折價發(fā)行:市場利率6%的發(fā)行價=500(P/F,6%,5)=500=(元)市場利率8%的發(fā)行價=500(P/F,8%,5)=500=(元)市場利率10%的發(fā)行價=500(P/F,10%,5)=500=(元)2004518 0點02分 準備休息21，某公司融資租入設(shè)備一臺，該設(shè)備的買價為480，000元，租賃期限為10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費后的折現(xiàn)率為16%，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。 =500=(元)市場利率10%的發(fā)行價=500(F/P,8%,5) (P/F,10%,5)?????? =500=(元)市場利率6%的發(fā)行價=500(F/P,8%,5) (P/F,8%,5) =500（1+8%5）=(元)（3） 到期一次還本付息:市場利率6%的發(fā)行價=500(F/P,8%,5) (P/F,6%,5) =500（1+8%5）=(元)市場利率10%的發(fā)行價=500(1+8%5)(P/F，10%，5) =500（1+8%5）=(元)市場利率8%的發(fā)行價=500(1+8%5)(P/F，8%，5) =500+5008%=(元)（2） 到期一次還本付息(單利):市場利率6%的發(fā)行價=500(1+8%5)(P/F，6%，5) =500+5008%=(元)市場利率10%的發(fā)行價=500(P/F，10%，5)+5008%(P/A，10%，5) =500+5008%=(元)市場利率8%的發(fā)行價=500(P/F，8%，5)+5008%(P/A，8%，5) （1） 每年計息一次:市場利率6%的發(fā)行價=500(P/F，6%，5)+5008%(P/A，6%，5)（3）到期一次還本付息分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（1）每年計息一次請分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。20，某公司準備發(fā)行面值為500元的企業(yè)債券，年利率為8%，期限為5年。D，%按貼現(xiàn)法付息。B，每半年復(fù)利一次，年利率為9%，利隨本清。 答: 回歸直線法: b =(n∑xy ∑x∑y)/(n∑x2 – (∑x)2=(61727–70144)/(6850–702)=a =(∑yb∑x)/ n =(144–70)/6=所以，y = + ,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時，對外資金需求量：y= + 13=（萬元）高低點法: b =（30–21）/( 15–8)=. 30 22 20 15 12 10 （）對外資金需求量=(480 400)（181–52）/400–480(48/400) (1 )(140%)+–4801%4802%=（萬元）17，某公司在1999年度的銷售收入為1，600，000元，銷售凈利率15%，股利發(fā)放率為40%，隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為45%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例為35%，計劃2000年的銷售收入比1999年增加400，000元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與1999年保持不變，隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為42%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例30%，固定資產(chǎn)的折舊為40，000元，新增投資項目所需資金150，000元。（）對外資金需求量=(480–400)[（16+32+48）(24+16+12)]/400–480(48/400)()–++4805%= (萬元)（3），公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86，000元，其中40%用于更新改造。就下列可能的事項分別預(yù)測公司2000年對外資金需求量：（1），公司沒有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86，000元，新增零星開支24，000元。 總 股東權(quán)益 1248，000總 202，000無形資產(chǎn) 850，000 應(yīng)付費用 160，000待攤費用 480，000 240，000存 320，000 短期借款 負債及所有者權(quán)益現(xiàn)金存款 （甲：65萬元 乙： ）16，某企業(yè)2002年的銷售收入為4，000，000元，凈利潤為480，000元，向投資者分配股利288，000元，年末資產(chǎn)負債表（摘要）如下：資產(chǎn)負債表資產(chǎn) 答：甲投資方案:期望值=12035%+6045%+（20）20%=65（萬元）方差 =（120–65）2 35%+(6065)2 45% +(