【正文】 每年可增加銷售產(chǎn)品 32020 件，每件 單價 120 元，每件經(jīng)營成本 60 元。要求計算該更新改造項目在在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（ΔNCF）。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷 8000 件，產(chǎn)品每件售價為 240 元，每件單位變動成本為 150 元。建設(shè)新的流水線的投資額為 950000元，在建設(shè)期一次投入 ，建設(shè)期為 1 年，經(jīng)營期為 5 年。 原始投資 =360000160000=202000元 差額折舊 =[202000（ 80005000） ]/5=39400元 舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅 =[（ 280000100000） 160000] 30%=6000元 Δ NCF0=（ 360000– 160000） =202000 元 Δ NCF1=（ 120200– 60000– 39400）（ 1 30%） +39400+6000=59820 元 Δ NCF24=（ 120200– 60000– 39400）（ 130%） +39400=53820 元 Δ NCF5 = 53820+（ 8000– 5000） =56820元 43，企業(yè)準(zhǔn)備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用 5 年。更新后，每年增加經(jīng)營收入 120200 元，增加經(jīng)營成本 60000 元，企業(yè)所得稅稅率為 30%。原值 280000 元，可用 8 年，已用 3 年，已提折舊 100000 元，目前變現(xiàn)收入 160000 元，如果繼續(xù)使 用舊設(shè)備，期末有殘值 5000 元，如果更新設(shè)備，買價 360000 萬元，可用 5 年，期末有殘值 8000 元，更新不影響生產(chǎn)經(jīng)營。計算在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（Δ NCF）。第 2— 5年增加營業(yè)收入120200 元，增加營業(yè)成本 60000 元。設(shè)備更新在當(dāng)年可以完成。取得新設(shè)備的投資額為 360000 元，可用 5 年。分別計算（ 1）項目計算期（ 2）固定資產(chǎn)原值、折舊額（ 3）經(jīng)營期的年凈利潤（ 4）建設(shè)期 、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營 8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷 4， 200 件，每件售價為 150 元，每件單位變動成本 80 元，但每年增加固定性經(jīng)營成本 81， 500 元。 IRR=14% +( – 0)/（ + ）（ 18%14%） =14%+% =% 40，企業(yè)投資設(shè)備一臺，設(shè)備買價為 1， 300， 000 元，在項目開始時一次投入，項目建設(shè)期為 2 年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息 200， 000 元。企業(yè)資金成本為 14%。項目經(jīng)營后，可生產(chǎn) A 產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為 10000 件，每件銷售價 280 元，每件單位變動成本 140 元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本 180000 元。開辦費、無形資產(chǎn)自項目經(jīng)營后按五年攤銷。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為 300000 元。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資 1500000元，在建設(shè)期初投入 1000000元，在建設(shè)期的第二年的年初投入 500000 元。分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。如果發(fā)行債券，年利率為 8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利 率為 12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價為 25 元。普通股 2020 萬元，每股面值 10 元。 38,某企業(yè)目前擁有債券 2020 萬元，年利率為 5%。如果發(fā)行債券年利率為 8%,如果發(fā)行股票每股市價為 20 元 ,企業(yè)所得稅率為 30%,進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。分別計算：（ 1）息稅前利潤 EBIT（ 2）經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL、財務(wù)杠桿系數(shù) DFL、復(fù)合杠桿系數(shù) DCL（ 3）企業(yè)綜合資金 成本（ 4）權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)（ 5）銷售利潤率、銷售凈利率 EBIT=1200/（ 140%） +7500 20% 10%=2150（萬元） DOL=6000（ 160%） /2150]= DFL=2150/[21507500 20% 10%]= DCL= = 綜合資金成本 =20% 10%+80% 15%=14% 權(quán)益乘數(shù) =1/(120%)= 已獲利息倍數(shù) =2150/(7500 20% 10%)= 銷售利潤率 =[1200/(140%)]/6000=% 銷售凈利率 =1200/6000=20% 37，某公司 1999 年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金 200 萬元，年利率為 10%；優(yōu)先股 200 萬元，年股利率為12%；普通股 600 萬元，每股面值 10 元。請計算（ 1）該公司的全年利息費用 I（ 2）公司的全年固定成本總額 A（ 3）貢獻邊際 M（ 4）債券資金的資金成本率 I=（ 21） 140/（ 130%） =200（萬元） A=（ 21） [140/（ 130%） +200]=400 M=140/（ 130%） +200+400=800 債券資金成本 =200 70%（ 130%） /[4000 40% 60%0]=% 36，某企業(yè) 1999 年銷售收入為 6， 000 萬元，變動成本率為 60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為 1， 200 萬元，企業(yè)所得稅稅率為 40%。在 1999 年的銷售收入為 2， 000 萬元，凈利潤為 140 萬元，公司所得稅稅率為 30%。分別計算（ 1）普通股每股收益 EPS（ 2）息稅前利潤 EBIT（ 3）財務(wù)杠桿系數(shù) DFL（ 4）經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL（ 5）復(fù)合杠桿系數(shù) DCL EPS =( %)/335=1(元 /每股 ) EBIT=(133%)+2500 40% 8%=600(萬元 ) M=600+300=900(萬元 ) DOL=900/600= DFL=600/[(6002500 40% 8%(133%))= DCL=DOL DFL= = 35，某公司擁有資產(chǎn)總額為 4， 000 元，自有資金與債務(wù)資金的比例 6： 4。 DOL =15000（ 180120） /[15000（ 180120） 450000]= 2 DFL = [15000（ 180120） – 450000]]/ [15000（ 180120） – 450000 （ 5 000000 40% 10%） 30000/（ 140%） ]= DCL= DOL DFL=2 = 34，某公司擁有總資產(chǎn) 2， 500 萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為 4： 6，債務(wù)資金的平均利率為 8%，主權(quán)資金中有 200 萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為 %，公司發(fā)行在外的普通股為 335 萬股。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額 5， 000， 000 元，資產(chǎn)負債率為 40%，負債資金利率為 10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利 30， 000 元，企業(yè)所得稅稅率為 40%。企業(yè)的所得稅稅率為 33%。 32，某公司 1999 年銷售商品 12， 000 件，每件商品售價為 240 元，每件單位變動成本為 180 元，全年發(fā)生固定成本總額 320， 000 元。并說明財務(wù)狀況是否有所改善。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為 30%。普通股 50 萬股，每股面值 20 元，每 股股利 3 元，每年增長 6%。 31，某公司 1999 年末資金來源情況如下：債券 400 萬元，年利率 8%。該投資項目的計劃年投資收益為 248 萬元，企業(yè)所得稅率為 33%。普通股 600 萬元，每股面值 10 元，每股市價 15 元，每股股利為 元，以后每年增長 5%，手續(xù)費率為 4%。發(fā)行債券 500萬元，面值 100 元，發(fā)行價為 102 元，年利率為 6%，發(fā)行手續(xù)費率為 2%。請分別計算企業(yè)放棄先進折扣的資金成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時支付商品款最合適。最后付款期為 60 天，全額付款。30 天后付款，付款 785， 000 元。 10 天后付款，付款 781， 600 元。 年末支付的租金 =480000 [1/(P/A,16%,10)]= 元 年初支付的租金 =480000 [1/(P/A,16%,101)+1]= 元 22，某企業(yè)賒購商品一批，價款 800， 000 元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款 780，800 元。（ 4）無息折價債券分別計算市場利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（ 2）到期一次還本付息（單利）分別計算市場利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。就下列條件分別計算債券的發(fā)行價。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？ 答： Air=10% Big=（ 1+9%/2） 21=% Chi=8%/(125%)=% Did=%/(%)=% 應(yīng)該選擇 B 條件。 C，年利率為 8%，但必須保持 25%的補償性余額。 答 : 回歸直線法 : b =(n∑ xy ∑ x∑ y)/(n∑ x2 – (∑ x)2 =(6 1727– 70 144)/(6 850– 702)= a =(∑ yb∑ x)/ n =(144– 70)/6= 所以， y = + ,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為 13萬時，對外資金需求量： y= + 13=（萬元） 高低點法 : b =（ 30– 21） /( 15– 8)= . a = 15= 所以， y = + ,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為 13 萬時，對外資金需求量 : y=+ 13= （萬元） 19，企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇： A，年利率為 10%（單利），利隨本清。（ 萬元） 對外資金需求量 =(480 400)（ 181– 52） /400– 480 (48/400) (1 ) (140%)+– 480 1%480 2%=（萬元） 17，某公司在 1999年度的銷售收入為 1， 600， 000元，銷售凈利率 15%，股利發(fā)放率為 40%，隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為 45%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例為 35%，計劃 2000 年的銷售收入比 1999 年增加 400， 000 元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與 1999 年保持不變，隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為 42%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例 30%，固定資產(chǎn)的折舊為 40， 000 元，新增投 資項目所需資金 150， 000元。（ ） 對外資金需求量 =(480– 400) [（ 16+32+48） (24+16+12)]/400 – 480 (48/400) ()– ++480 5%= (萬元 ) （ 3），公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86， 000 元，其中 40%用于更新改造。就下列可能的事項分別預(yù)測公司 2020 年對外資金需求量： （ 1），公司沒有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86， 000元，新增零星開支 24， 000元。 答：甲投資方案 : 期望值 =120 35%+60 45%+（ 20） 20%=65（萬元） 方差 =（ 120– 65） 2 35%+(6065)2 45% +(20– 65)2 20%=2515(萬元 ) 標(biāo)準(zhǔn)離差 =(2515)1/2= （萬元） 標(biāo)準(zhǔn)離差率 = 2515 / 65= 乙投資方案： 期望值 = 100 35%+65 45%+（ 15） 20%=(萬元 ) 方差 =(100 )2 35%+（ ） 2 45%+()2 20% =(萬元 ) 標(biāo)準(zhǔn)離差 =（ ） 1/2 = (萬元 ) 標(biāo)準(zhǔn)離差率 =決策：在兩個投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大，投資風(fēng)險大，乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率小，風(fēng)險小，可選用乙投資方案。企業(yè)面臨兩個投資方案的選擇，甲方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有 120 萬元、 60 萬元和 20 萬元的投資收益；乙方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有 100 萬元、 65 萬元和 15 萬元的投資 收益。在市場資金收益率為 14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式？ 答： A 付款方式： P =80000 [（ P/A， 14%， 81） + 1 ] =80000 [ + 1 ]=423056（元） B 付款方式： P = 132020 [（ P/A， 14% ， 7） — （ P/A， 14%， 2） ] =132020 [– ]=348678（元） C 付款方式： P =100000 + 90000（ P/A， 14%， 6） =100000 + 90000 =449983 （元） 應(yīng)選擇 B 付款方式。 B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款 132， 000 元，連續(xù)支付 5年。財務(wù)管理 72 道精典例題 1， 某企業(yè)購入國債 2500手，每手面值 1000元，買入價格 1008元，該國債期限為 5 年，年利率為 %（單利），則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？ 答： F =P（ 1+i n） =2500 1000 (1+% 5) =2500000 = 3312500(元 ) 2， 某債券還有 3年到期，到期的本利和為 元，該債券的年利率為 8%（單利），則目前的價格為多少元？ 答： P = F/(1+ i n) = / (1+8% 3) = / =124（元） 3， 企業(yè)投資某基金項目，投入金額為 1， 280，