【正文】 每年增加固定性經營成本 81， 500 元。 IRR=14% +（ – 0） /（ + ）（ 18%14%） =14%+% =% 40，企業(yè)投資設備一臺，設備買價為 1， 300， 000 元，在項目開始時一次投入，項目建設期為 2 年，發(fā)生在建設期的資本化利息 200，000 元。 分別計算（ 1）項目計算期（ 2）原始投資額、投資總額（ 3）固定資產原值、折舊額（ 4）回收額（ 5）經營期的凈利潤（ 6）建設期、經營期的凈現金流量（ 7）投資回收期（ 8）凈 現值（ 9）凈現值率（ 10）獲利指數（ 11）年等額凈回收額 計算期 =2+8=10 年 原始投資額 =1500000+300000+202000+500000=2500000 元 投資總額 =2500000+300000=2800000元 固定資產原值 =1500000+300000=1800000元 折舊額 =（ 1800000202000） /8=202000元 回收額 =202000+500000=700000 元 注：回收額為殘值和流動資金 36 年的經營期凈利潤 =［ 10000（ 280140） 180000– 202000– 202000/5– 300000/5– 202000］（ 1– 30%） =504000（元） 第 7 年的經營期的凈利潤 =［ 10000（ 280140） 180000– 202000– 202000/5– 300000/5– 0］（ 1– 30%） =644000 元 第 810 年的經營期凈利潤 =［ 10000（ 280140） 180000– 202000］（ 1– 30%） =714000元 NCF0=1000000300000 =1300000 元 NCF1=500000 元 NCF2=202000500000=700000 元 NCF36=504000+202000+202000/5+300000/5+202000=1004000 元 NCF7=644000+202000+202000/5+300000/5=944000元 NCF89=714000+202000=914000 元 NCF10=914000+202000+500000=1614000元 投資利潤率 =［（ 504000 4+644 000+714 000 3） /8］ / 2800000=% 刀注： 280 萬是投資總額 ，包括資本化利息 投資回收期 =PP = 4+ | 492020 | /1004000=4+= 年 凈現值考試大 全國最大教育類網站（ 。企業(yè)所得稅稅率為 30%。在項目經營的前四年每年歸還借款利息202000 元。固定資產折按舊直線法計提折舊，期末有 202000 元的殘值回收。 300000 元的開辦費在項目初期投入，202000 元無形資產在建設期末投入，流動資金 500000 元在經營期初投入。 發(fā)行債券的 EPS=［（ 9002020 5%500 8%）（ 130%） 500 12%］ /（ 2020/10） = 元 /股 發(fā)行優(yōu)先股 EPS=［（ 9002020 5%）（ 130%） （ 500+500） 12%］ /（ 2020/10） = 元 /股 發(fā)行普通股 EPS=［（ 9002020 5%）（ 130%） 500 12%］（ 2020/10+500/25） = 元 /股 39，某投資項目，建設期二年，經營期八年。企業(yè)所得稅率為 30%。如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為 12%?，F計劃增資 500 萬元，增資后的息稅前利潤為 900 萬元。優(yōu)先股 500萬元，年股利率為 12%。當 EBIT=萬元時，采用兩種方式無差別。 ［（ EBIT – 200 10% 200 8%）（ 130%） 200 12% ］ /（ 600/10）= ［（ EBIT– 200 10%）（ 130%） 200 12%］ / ［（ 600/10） +（ 200/20）］ 求得： EBIT =（萬元） 當盈利能力 EBIT》 萬元時，利用負債集資較為有利 。公司計劃增資 200 萬元。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率為 12%。企業(yè)的資產負債率為 20%，資產總額為 7， 500 萬元債務資金的成本為 10%，主權資金的成本為 15%。企業(yè)的經營杠桿系數和財務杠桿系數均為 2。債務資金中有 60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費用是公司全年利息費用的 70%。1999 年公司發(fā)生固定成本總額為 300 萬元，實現凈利潤為 萬元，公司的所的稅稅率為 33%。分別計算經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數。分別計算（ 1）單位貢獻毛益（ 2）貢獻毛益 M（ 3）息稅前利潤 EBIT（ 4）利潤總額（ 5）凈利潤（ 6）普通股每股收益 EPS（ 7）經營杠桿系數 DOL（ 8）財務杠桿系數 DFL（ 9）復合杠桿系數 DCL 單位邊際貢獻 m=240180=60（元） 邊際貢獻 總額 M=12020 60 =720200（元） 息稅前利潤 EBIT=720200– 320200=400000 （元） 利潤總額 =息稅前利潤 – 利息 =EBIT– I =400000– 5000000 40% 8%=400000– 160000=240000（元） 凈利潤 =利潤總額（ 1– 所得稅 %） =（ EBIT– I）（ 1– T） = 240000（ 1 33%） =160800（元） 普通股每股收益 EPS =［（ EBIT– I）（ 1– T） D］ /N =160800– 0 /（ 5 000 000 60% 50% ） /20=160800/75000 = （元 /股） 經營杠桿系數 DOL=M/EBIT=720200/400000= 財務杠桿系數 DFL= EBIT/（ EBITI） = 400000/240000= 復合杠桿系數 DCL =DOL DFL= = 33，某企業(yè) 1999 年全年銷售產品 15， 000 件，每件產品的售價為 180 元，每件產品變動成本 120 元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450， 000 元。該企業(yè)擁有總資產 5， 000， 000 元，資產負債率為 40%，債務資金的利率為 8%，主權資金中有 50%普通股，普通股每股面值為 20 元。 增資前的資金總額 =400+200+50 20=400+200+1000=1600（萬元） 增資后的資金總額 =400+200+50*20+400=1600+400=2020（萬元） 增資前個別資金成本： 債券個別資金成本 =8%（ 130%） /（ 10） =% 優(yōu)先股個別資金成本 =12%/（ 10） =12% 普通股個別資金成本 =3/［ 20（ 10） ］ + 6%=21% 增資前加權資金成本 =% 400/1600+12% 200/1600+21%1000/1600=% 增資后個別資金成本： 債券個別資金成本 =8%（ 130%） /（ 10） =% 債券個別資金成本 =12%（ 130%） /（ 10） =% 優(yōu)先股個別資金成本 =12%/（ 10） =12% 普通股個別資金成本 = / ［ 25（ 10）］ +6%=% 增資后加權資金成本 =% 400/2020+% 200/2020+12% 200/2020+%1200/2020 =% 增資后的資金成本為 %比增資前的資金成本 %有所降低，因此企業(yè)財務狀況和資金結構有所改善。要求計算增資前后的資金加權平均成本。公司計劃 2020 年增資 400 萬元，其中債券 200 萬元，年利率 12%，普通股 200 萬元，發(fā)行后每股市價為 25 元，每股股利 元，每年增長 6%。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率 12%。 ） 普通股資金成本 = / ［ 15（ 14%）］ +5%=% 留存收益資金成本 ==+ 5%=21% 加權平均資金成本 = % 15%+% 25%+% 10%+% 30%+21% 20% =%+%+%+%+%=% 年投資收益率 =248/2020=% 資金成 本 %》投資收益率 %，因此不該籌資投資該項目。該投資項目的計劃年投資收益為 248萬元，企業(yè)所得稅率為 33%。普通股 600 萬元，每股面值 10元，每股市價 15 元，每股股利為 元，以后每年增長 5%，手續(xù)費率為 4%。發(fā)行債券 500 萬元，面值 100 元，發(fā)行價為 102 元，年利率為 6%，發(fā)行手續(xù)費率為 2%。 計算放棄現金折扣的機會成本： 立即付款：折扣率 =（ 800000780800） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 600） =% 5 天付款： 折扣率 =（ 8000007812020） /800000=%% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 605） =% 10 天付款：折扣率 =（ 800000781600） /800000=% 機會成 本 =%/（ %） 360/（ 6010） =% 20 天付款：折扣率 =（ 800000783000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6020） =% 30 天付款：折扣率 =（ 800000785000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6030） =% 45 天付款：折扣率 =（ 800000790000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6045） =% 企業(yè)應選擇在 45 天付款，因為放棄 45 天的現金折扣機會成本最大。目前銀行短期借款年利率為 12%。 45 天后付款，付款 790， 000 元。 20 天后付款，付款 783， 000 元。 5 天后付款，付款 781， 200 元。 （ 1） 每年計息一次： 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ P/F， 6%， 5） +500 8%（ P/A，6%， 5） =500 +500 8% =（元） 市場利率 8%的發(fā)行價 =500（ P/F， 8%， 5） +500 8%（ P/A，8%， 5） =500 +500 8% =（元） 市場利率 10%的發(fā)行價 =500（ P/F， 10%， 5） +500 8%（ P/A，10%， 5） =500 +500 8% =（元） （ 2） 到期一次還本付息（單利）： 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ 1+8% 5）（ P/F， 6%， 5） =500（ 1+8% 5） =（元） 市場利率 8%的發(fā)行價 =500（ 1+8% 5）（ P/F， 8%， 5） =500（ 1+8% 5） =（元） 市場利率 10%的發(fā)行價 =500（ 1+8% 5）（ P/F， 10%， 5） =500（ 1+8% 5） =（元） （ 3） 到期一次還本付息： 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ F/P， 8%， 5） （ P/F， 6%， 5） =500 =（元） 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ F/P， 8%， 5） （ P/F， 8%， 5） =500 =（元） 市場利率 10%的發(fā)行價 =500（ F/P， 8%， 5） （ P/F， 10%， 5） =500 =（元） （ 4） 無息折價發(fā)行： 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ P/F， 6%， 5） =500 =（元） 市場利率 8%的發(fā)行價 =500（ P/F， 8%， 5） =500 =（元） 市場利率 10%的發(fā)行價 =500（ P/F， 10%， 5） =500 =（元） 21，某公司融資租入設備一臺，該設備的買價為 480， 000 元，租賃期限為 10 年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關手續(xù)費后的折現率為 16%，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。（ 3）到期一次還本付息分別計算市場利率在6%、 8%、 10%的 條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（ 1）每年計息一次請分別計算市場利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。 20，某公司準備發(fā)行面值為 500 元的企業(yè)債券，年利率為 8%，期限為 5 年。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？ 答： Air=10% Big=（ 1+9%/2） 21=%考試大 全國最大教育類網站（ 。 C，年利率為 8%，但必須保持 25%的補償性余額。 a = 15= 所以， y = + ，當經營業(yè)務量為 13 萬時，對外資金需求量： y=+ 13= （萬元） 19，企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇：A，年利率為 10%（單利），利隨本清。則該公司 2020 年對外資金需求量為多少元？ 對外資金需求量 =400000（ 45%35%） （ 1600000+400000）15%（ 140%） 400