【正文】 業(yè)？為什么有的企業(yè)只能是曇花一現的“流星企業(yè)”而不能成為“明星企業(yè)”？為什么我國一些上市公司在上市前業(yè)績優(yōu)秀，上市不久就陷入困境，甚至淪為 ST族或 PT族呢？難道這只是財務報表問題？ ?所有這一切都給我們提出了一個值得深思的問題：企業(yè)可持續(xù)發(fā)展（ Sustainable Development）問題。我們可以設想，如果企業(yè)績效評價指標是多維的（財務指標只是其中的一部分），那么，企業(yè)人為操縱財務指標以謀取良好的績效評價，其效果就不大。然而，這是一個悖論。企業(yè)依然可以依靠原有的技術儲備和人力資源，但是，在更遠的未來，它對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力的損害將是致命性的。例如，企業(yè)管理當局為了提高利潤指標，大幅度削減研究與開發(fā)費用、人力資源投資、環(huán)境保護支出等。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 32） ?如果我們將企業(yè)績效評價制度主要構建在財務指標之上，就會鼓勵或驅使企業(yè)管理當局去人為操縱財務指標，以獲得良好的績效評價。盡管 《 國有資本金效績評價規(guī)則 》采用以凈資產收益率為核心指標的多層次、多因素、定性分析與定量分析相結合，但是，總體上，依然以財務指標為基礎。同時，為了取得和維持這個“過去做得怎么樣”（短期財務業(yè)績），企業(yè)管理層可能急功近利，從而，危及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。其重點在于財務指標體系的構建。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 30） ?從總體上看，傳統(tǒng)的企業(yè)績效評價制度是一種基于價值基礎（ Valuebased）的績效評價。然而，問題在于這種結果能夠持續(xù)多久？這就涉及到企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的問題。 ?余言：經濟附加值 （ EVA） 能否取代每股收益 （ EPS） 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 29） ?財務績效評價是一種結果導向的評價。 因為股權資本成本遠高于債務資本成本 ！ 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 28） ?值得高興的是 ， 我國已經有一些管理咨詢機構采用經濟附加值指標對中國上市公司進行評估和排名 。 對資本成本的重視可能會改變企業(yè)資本結構的選擇 。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 27） ?在 “ 經濟附加值 ” 指標下 ， 所有這些人為 “ 創(chuàng)造 ” 利潤的行為都 “ 原形畢露 ” 。 對于上市公司而言 ， 我國一些上市公司熱衷于 “ 配股 ” ， 通過 “ 配股 ” 籌集資金歸還銀行借款 ， 人為地 “ 創(chuàng)造 ” 業(yè)績 。 的確 ，“ 債轉股 ” 可以 “ 立竿見影 ” 地 “ 扭虧為盈 ” ，但是 ， 如果沒有以此為契機 ， 實現企業(yè)的經營機制轉換 ， 充其量只是實現了 “ 財務解困 ” ，而沒有真正實現 “ 體制解困 ” 。 這對我國企業(yè)尤其上市公司的績效評價具有重要的啟迪作用 。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 25） ?經濟附加值能夠流行的一個原因在于它可以把會計信息轉化為非財務人員容易理解的經濟現實 。 ?從另一個角度看，考慮資本成本之后，實際上就是把企業(yè)資產負債表轉化為另一種支出項目清單，企業(yè)經理人可以將這些支出與其它成本進行比較和衡量。很多習以為常的觀念將受到徹底沖擊，規(guī)模大不再是一件值得炫耀的事情，除非經理人的確能完全收回資本成本。如果改變企業(yè)績效評價制度就會改變企業(yè)管理行為。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 22） ?透過經濟附加值 ， 人們可以判斷企業(yè)是在創(chuàng)造價值還是毀滅價值 ？ 企業(yè)經理人是價值創(chuàng)造者還是價值毀滅者 ？ ?客觀地說，經濟附加值并不是一種財務創(chuàng)新，但是，它卻改變了企業(yè)管理行為。 經濟附加值揭開會計利潤的面紗 ， 矯正會計利潤 。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 21） ?經濟附加值強調企業(yè)資本成本 ， 糾正會計學將權益資本視為 “ 免費午餐 ” 的觀念 ， 通過把會計利潤轉化為經濟利潤 ， 把會計賬面價值轉化為經濟價值 ， 在一定程度上彌補了財務報表的內在缺陷 ， 消除了資本結構不同對利潤的影響 ，使得不同資本結構的企業(yè)經營績效具有可比性 。按照這種觀念，許多賬面上表現出利潤的企業(yè)實際上是虧本經營，經理人正在毀滅企業(yè)財富。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 20） ?利潤是一個可以操縱的會計指標。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 19） ?20世紀 80年代以來 ， 股東價值觀念正在美國掀起了第二次浪潮 ， “ 價值管理 ”（ Valuebased Management， VBM） 和股東價值分析等觀念更加深入人心 。修正的經濟附加值，對經濟附加值進行進一步的調整，引入了資產的市場價值，反映了一種更為市場化的財富觀念。因此，要以資產的市場價值為基礎來衡量企業(yè)的經營業(yè)績。用公式表示就是： EVA=EBITAtKw 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 16） ?如果 EVA大于零，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值或財富； ?如果 EVA小于零，說明企業(yè)不僅沒有創(chuàng)造價值或財富，甚至連金融市場一般預期收益（機會收益）都無法獲得； ?如果 EVA等于零，說明企業(yè)只獲得了金融市場一般預期收益； 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 17） ?1997年， Jeffrey等人提出了修正的經濟附加值（ REVA）。經濟附加值（ Economic Value Added， EVA）由 Stern Stewart公司于 90年代初提出并申請專利。經濟附加值 ?現行財務會計對債務資本成本和權益資本成本區(qū)別對待，前者作為費用處理，后者作為股利支付或利潤分配處理。杜邦分析系統(tǒng)把收益表和資產負債表合并為兩個衡量獲利能力的綜合指標：投資報酬率（ Return on Investment,ROI）和權益報酬率（ Return on Equity,ROE ）。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 9） ? 2。當然，多少有點過于絕對化，沒有給企業(yè)提供選擇的余地。 ?在一定意義上說，資產結構與資本結構的對稱性關系相當于中國會計制度改革前的資金平衡表的“三段平衡”觀點。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 8） ?由于資產流動性與盈利性存在矛盾，流動性越強，盈利性越弱，因此，企業(yè)要注意在這兩者之間權衡。 ?但是，要求企業(yè)經營過程相當順暢，現金流量時間和數額匹配。 從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價（ 6） ?資本結構與資產結構的對稱性關系表現為： ?（ 1）穩(wěn)定結構 ? 流動負債 ?流動資產 ?