外匯匯率和匯率制度(1)-文庫(kù)吧資料
2025-01-17 13:48本頁(yè)面
【正文】 差，即利率平價(jià)（ interest parity）成立。 ? 3．該理論有可能在兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系新建或恢復(fù)時(shí)，提供一個(gè)可參考的均衡匯率。 BAIIRR ??01（二）對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià) ? 該理論的主要價(jià)值： ? 1．該理論較令人滿意地解釋了長(zhǎng)期匯率變動(dòng)的原因。則兩國(guó)貨幣之間的匯率就必須調(diào)整。 BA PPR ?AP? 2．相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：是指不同國(guó)家的貨幣購(gòu)買力之間的相對(duì)變化，是匯率變動(dòng)的決定因素。 ? 這個(gè)理論又分兩部分： ? 1．絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：是指本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的均衡匯率等于本國(guó)與外國(guó)貨幣購(gòu)買力或物價(jià)水平之間的比率。對(duì)此國(guó)人應(yīng)該提高警惕。這個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫在１９９１年破滅之后，日本經(jīng)濟(jì)便陷入戰(zhàn)后最大的不景氣狀態(tài)，一直到現(xiàn)在，日本經(jīng)濟(jì)仍然沒有復(fù)蘇之跡象。為了要達(dá)到經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的目的，日本政府便以調(diào)降利率等寬松的貨幣政策來(lái)維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的景氣。 ? 相反的是，“廣場(chǎng)協(xié)議”對(duì)日本經(jīng)濟(jì)則產(chǎn)生難以估量的影響。于是羅浮宮協(xié)議要美國(guó)不再?gòu)?qiáng)迫日元與馬克升值，改以降低政府預(yù)算等國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策來(lái)挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)。在日元與馬克持續(xù)升值而美元大幅貶值的情況下，疲軟的美元對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并無(wú)好處，美國(guó)的對(duì)外出口也沒有成長(zhǎng)且貿(mào)易赤字仍舊在逐年擴(kuò)大。 ? １９８５年９月，美、日、德三國(guó)達(dá)成廣場(chǎng)協(xié)議，協(xié)議中規(guī)定日元與馬克應(yīng)大幅升值以挽回被過分高估的美元價(jià)格。在雙赤字的陰影下，美國(guó)政府便以提高國(guó)內(nèi)基本利率引進(jìn)國(guó)際資本來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，外來(lái)資本的大量流入使得美元不斷升值，美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，于是擴(kuò)大到外貿(mào)赤字的危機(jī)。 ? 從１９８０年起，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)兩種變化，首先是對(duì)外貿(mào)易赤字逐年擴(kuò)大，到１９８４年高達(dá)１６００億美元，占當(dāng)年ＧＮＰ的３．６％。 ? （三）貶值對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響 ? 貶值會(huì)給一國(guó)通貨膨脹帶來(lái)壓力，引起物價(jià)上漲。 ? （二）貶值對(duì)國(guó)際資本的影響 ? 一般來(lái)說(shuō)，貶值會(huì)導(dǎo)致短期資本外逃。 ? 第三，貶值對(duì)貿(mào)易收支的改善還受到進(jìn)出口商品需求彈性大小的制約。 ? 存在 J曲線效應(yīng)（見下圖） ? 貨幣貶值的正效應(yīng)時(shí)間并不是持久的，一般情況下只能維持 1年半到 3年，過期即消失。 ? 如果從事外匯投機(jī)買賣的交易者預(yù)期某國(guó)的通貨膨脹率將會(huì)比別國(guó)高，實(shí)際利率將比別國(guó)低，國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目將有逆差，或者有其他因素對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，那么該國(guó)貨幣就會(huì)在市場(chǎng)上被拋售，該國(guó)匯率就會(huì)下跌，反之匯率就會(huì)上升。 （三） 利率差 (relative interest rates) ? 利率提高 國(guó)外資本流入 ? 外匯供給增加 外匯匯率下降 ，本幣升值 ? 利率提高 投資和消費(fèi)需求減少 ? 抑制進(jìn)口 、 促進(jìn)出口 貿(mào)易收支順差 外匯匯率下降 ， 本幣升值 （四）政府干預(yù) ? 有十分深遠(yuǎn)的影響 ? 干預(yù)主要有幾種形式： ? 直接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯，使匯率變動(dòng)有利于本國(guó)； ? 調(diào)整國(guó)內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策，或改變兩者之間的搭配情況； ? 在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場(chǎng)心理。 ? 通貨膨脹意味著物價(jià)升高，貨幣購(gòu)買力降低，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣對(duì)內(nèi)貶值。 （二）通貨膨脹程度 (Relative Inflation Rates) ? 影響匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期因素。 ? （二）匯率的波動(dòng)規(guī)則 ? 牙買加體系以實(shí)行浮動(dòng)匯率制為核心，因此匯率的波動(dòng)是經(jīng)常的、頻繁的，匯率的漲落幾乎不受限制。 ? ? +%或 % 布雷頓森林體系下的匯率波動(dòng) 三、紙幣制度下的外匯匯率 ? 現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度，是 1972年以后，許多國(guó)家放棄布雷頓森林體系下的釘住美元、在協(xié)議規(guī)定的幅度內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)的匯率制度后逐漸建立起來(lái)的，稱為 “ 牙買加體系 ” 。 ? ? 則 :金平價(jià) =? 即 : 163。1=$ ? 結(jié)論 :匯率的波動(dòng)以黃金 (輸送 )點(diǎn) (Gold Transport Point)為界限。圍繞著鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。 乙?guī)藕鹆?= x） ? 變動(dòng) : 外匯市場(chǎng)的實(shí)際匯率。 匯率的決定基礎(chǔ) ? ── 鑄幣平價(jià)（ mint par 或 specie par）即兩國(guó)鑄幣單位的含金量之比。 其他匯率劃分 ? 銀行間匯率 (Interbank rate) ? 與商業(yè)匯率 (Commercial rate) ? 固定匯率 （ fixed exchange rate) ? 與浮動(dòng)匯率 (float exchange rate） ? 官定匯率 (Official rate) ? 與市場(chǎng)匯率 (Market rate) ? 貿(mào)易匯率 (Commercial rate) ? 與金融匯率 (Financial rate) 第二節(jié) 匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素 ? 一、金本位制度下的外匯匯率 ? 二、布雷頓森林體系下的外匯匯率 ? 三、紙幣制度下的外匯匯率 ? 四、影響匯率變化的因素 ? 五、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 一、金本位制度下的外匯匯率 ? 金本位貨幣制度就廣義來(lái)說(shuō)是指以黃金為一般等價(jià)物的貨幣制度，包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。 ? 套算 匯率 ? （ 1）各國(guó)在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，推算出的本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。 ? 非美元標(biāo)價(jià)法是指以非美元貨幣作為基準(zhǔn)貨幣，以美元作為標(biāo)價(jià)貨幣來(lái)表示各國(guó)匯率的方法。 ? 例： 2022年 3月 26日倫敦市場(chǎng)英鎊對(duì)美元的匯率是 1英鎊 =；英鎊兌歐元的匯率是
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