【正文】 （二）紙幣流通制度下的固定匯率制度（指布雷頓森林體系下） ? 黃金平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)，波動(dòng)幅度為 177。 布雷頓森林體系下的固定匯率制度實(shí)質(zhì)上是“可調(diào)整的(Adjustable)釘住”匯率制度。 ? 第二次世界大戰(zhàn)后主要發(fā)達(dá)國家的匯率制度經(jīng)歷了兩個(gè)階段： ? 19451973春，固定匯率制度 ? 1973之后，浮動(dòng)匯率制度 ? 發(fā)展中國家實(shí)行不同形式的浮動(dòng)匯率 2022年 2月 7日星期一 37 一、固定匯率制度 固定匯率制度 (Fixed Exchange Rate Regime)，是指兩國貨幣的比價(jià)基本固定，并且其波動(dòng)幅度控制在一定界限之內(nèi)，當(dāng)市場匯率波動(dòng)超過規(guī)定的界限時(shí)，有關(guān)國家的貨幣當(dāng)局有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)，予以維持。以下是對大國而言。 四、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響 （一）匯率變動(dòng)對國際收支影響 ? 本幣 出口 進(jìn)口 ? 本幣 出口 進(jìn)口 從價(jià)格角度來看與有形貿(mào)易的情況相似 本幣 僑匯 3. 匯率變動(dòng)對國際資本流動(dòng)的影響 (1)短期資本 ? 預(yù)期某國貨幣匯率將 拋出其貨幣及金融資產(chǎn) 2022年 2月 7日星期一 34 短期資本流出 （ 2）直接投資 ? 在預(yù)計(jì)本幣匯率長期趨勢穩(wěn)定的情況下： ? 本幣 同樣數(shù)額的外幣可兌換更多的本幣 可購買更多的生產(chǎn)要素（如土地、勞力） 外資流入 （ 3）對外債務(wù) ? 本幣 不利于本國還債。 2022年 2月 7日星期一 33 （八）政治因素 ? 政權(quán)更跌、戰(zhàn)爭、某領(lǐng)導(dǎo)人的身體狀況、某領(lǐng)導(dǎo)人辭職等因素都會(huì)影響匯率。 ? 人人看好 A幣（預(yù)期 A幣將漲） 買入 A幣 升勢 ? 難以遏制。如 1997年 6月下旬，索羅斯預(yù)言：不排除泰國銖 ? 貶值 20個(gè)或更多個(gè)百分點(diǎn)的可能性。 ? 為了鼓勵(lì)資本輸出，增強(qiáng)本幣信心，提高本幣的國 ? 際地位，往往高估本幣匯率。 外匯供求 匯率 FS Fd E 2022年 2月 7日星期一 29 二、匯率變動(dòng)的影響因素 （一）國際收支狀況 ? 順差 ↑→ 本幣 ↑ 逆差 ↑ → 本幣 ↓ （二）通貨膨脹率 如果一國的通貨膨脹率高于他國： ? 一國的通貨膨脹率高于他國 → 外國商品顯得相對便宜 → 出口 ↑ 進(jìn)口 ↓ → 本幣匯率 ↑ ? 如果一國通貨膨脹率高于他國 → 預(yù)計(jì)該國貨幣還會(huì)進(jìn)一步貶值 → 紛紛拋出該國貨幣 → 該國貨幣 ↓ 2022年 2月 7日星期一 30 （三）利率差異（與其他國家相比） ? 利率水平高于他國 → 資本流入 ↑ 資本流出 ↓ → 本幣 ↑ ? 反之，本幣匯率下跌。 紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。 （ 3）紙幣靠政府權(quán)力強(qiáng)制流通。 2022年 2月 7日星期一 27 二、紙幣流通制度下的匯率決定與調(diào)整 紙幣流通制度特點(diǎn) （ 1）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。 ? 兩種本位制的特點(diǎn)決定了各國銀行券均有過量發(fā)行的可能，不能穩(wěn)定地代表一定的黃金量，因此，兩種本位制下匯率均失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。 2022年 2月 7日星期一 25 ? 黃金平價(jià)是兩國貨幣所代表金量的比 、金匯兌本位制度下匯率的決定 ? 黃金平價(jià)是金塊、金匯兌本位制度下匯率決定的基礎(chǔ) 2022年 2月 7日星期一 26 ? 兩種本位之下，匯率的決定基礎(chǔ)是金平價(jià)，但匯率波動(dòng)的幅度由政府規(guī)定和維持。 ② 銀行券不能兌換黃金。 ② 銀行券的價(jià)值與一定量的黃金保持等值關(guān)系。 2022年 2月 7日星期一 22 2022年 2月 7日星期一 23 ?金塊本位制的特點(diǎn)： ① 國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 ? 匯率波動(dòng)幅度受黃金點(diǎn)制約。 2022年 2月 7日星期一 21 ? 鑄幣平價(jià)是兩國貨幣之間法定的兌換比率，但不是市場上的真實(shí)匯率。 （一）金幣本位制 特點(diǎn)： “ 四大自由 ” ： ? 自由流通 ? 自由鑄造 ? 自由兌換 ? 自由進(jìn)出 ? 鑄幣平價(jià)是金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ) ? 兩國貨幣含金量之比稱為鑄幣平價(jià) 2022年 2月 7日星期一 20 例如： 十九世紀(jì)末期， 1英鎊金幣的重量為 含純金量為 113格令 1美元金幣的重量為 含純金量為 即英鎊與美元之間的鑄幣平價(jià)為： 113格令 ＝ 由此可見， 1英鎊金幣的含金量是 1美元金幣含金量的 ，即 1163。 例如香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)是： USD1=DEM USD1=CHF 據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率： DEM1=CHF（ ） =CHF 2022年 2月 7日星期一 18 四、匯率的種類 基本匯率與套算匯率 買入?yún)R率與賣出匯率 現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 固定匯率與浮動(dòng)匯率 單一匯率與復(fù)匯率 匯率種類 實(shí)際操作匯率 匯率制度安排 2022年 2月 7日星期一 19 第二節(jié) 匯率的決定與調(diào)整 一、金本位制度下的匯率決定與調(diào)整 ? 金本位制 (Gold Standard System)包括金幣本位、金塊本位和金匯兌本位制。 交叉匯率（套算匯率） 有兩種含義： （ 1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。 2022年 2月 7日星期一 15 （七）按交易對象： 1. 銀行間匯率（外匯市場匯率）：銀行與銀行外匯交易中使用的外匯。一般而言，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買賣差價(jià)。 ? 即期外匯交易所采用的匯率，是外匯市場上用得最多的匯率。 同其他交易一樣 ， 交割日期不同 ， 則買賣價(jià)格也不同 。 ? 信匯匯率：用信函通知付款的匯率 ? 與票匯匯率一般相同。公布的外匯牌價(jià)一般為電匯匯率。 ? 銀行買入現(xiàn)鈔價(jià)比買入現(xiàn)匯價(jià)要低些，但，銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)一般同賣出現(xiàn)匯的價(jià)錢相同。 ? ☆