財務(wù)管理05-投資決策基礎(chǔ)-文庫吧資料
2025-01-15 07:30本頁面
【正文】 低于必要的平均報酬率的方 案是不可行的。 時間 0 1 2 3 4 5 6 NCFt 50 10 20 10 20 20 25 累計 NCF 50 40 20 10 10 30 55 29 ?決策標(biāo)準(zhǔn) 單一方案： 基準(zhǔn)投資回收期 多個方案： min(方案投資回收期 ) ?優(yōu)、缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：回收期計算簡便，且容易為決策人所正確理解。 ? 計算 （ 1）原始投資在建設(shè)期全部支出，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等，并且相等期限的凈現(xiàn)金流量的合計大于原始投資時： 回收期 =原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 （ 2）如果不滿足上述三個條件，則可使下式成立的 P為回收期。 第三節(jié) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 28 一、投資回收期 （ Payback period ） 代表收回投資所需要的年限。 5]=8000元 更新后經(jīng)營期 1－ 5年的凈利潤增加額 ＝ [(60000－ 30000)(24000－ 12022)8000](130%) ＝ 7000元 △ NCF0＝－ 70000+9000=61000 元 △ NCF1－ 5 ＝ 7000＋ 8000＝ 15000 元 25 [例 ]公司正考慮購買一臺新設(shè)備，初始投資 3000萬元，預(yù)計每年稅前利潤 500萬元，稅法使用年限 5年，凈殘值率 10%，直線法折舊，無論何時報廢，會計殘值均為 200萬元，所得稅稅率 25%，公司資本成本率 10%，求設(shè)備使用 5年和 4年時各年的凈現(xiàn)金流量。 23 解： 新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的差額投資額 ＝ 150000（－ 80000）＝ 70000元 舊設(shè)備報廢凈損失抵稅 ＝ (110000－ 80000) 30% ＝ 9000 元 更新設(shè)備增加的折舊＝ 70000/5＝ 14000元 更新后經(jīng)營期 1－ 5年的凈利潤增加額 ＝ [(60000－ 30000)(24000－ 12022)14000] (1－ 30%) ＝ 2800元 △ NCF0＝－ 70000 +9000=61000元 △ NCF1－ 5 ＝ 2800＋ 14000＝ 16800 元 24 新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的差額投資額 ＝ 150000（－ 80000）＝ 70000元 舊設(shè)備報廢凈損失抵稅 ＝ (110000－ 80000) 30% ＝ 9000 元 更新設(shè)備增加的折舊 ＝ [(15000010000)247。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊。舊設(shè)備原價 170000元，當(dāng)前估計尚可使用 5年，目前的折余價值為 110000元，每年銷售收入 30000元，每年付現(xiàn)成本 12022元，預(yù)計最終殘值 10000元，目前變現(xiàn)價值為80000元；購置新設(shè)備需花費(fèi) 150000元，預(yù)計可使用 5年，每年年銷售收入 60000元，每年付現(xiàn)成本 24000元，預(yù)計最終殘值 10000元。 公司所得稅稅率為 25％，計算兩方案各年的 NCF。固定資產(chǎn)殘值 50萬元，直線法折舊。 15 （五）凈現(xiàn)金流量（ NCF）的計算 含義：現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 注意： 同時期 特征：（ 1）在整個項(xiàng)目計算期內(nèi)都存在； （ 2）建設(shè)期一般為負(fù)或零，經(jīng)營期一般為正 16 凈現(xiàn)金流量的簡算公式 （ 1）新建項(xiàng)目 ? 建設(shè)期： NCF0s = 原始投資額 ? 經(jīng)營期： NCFs+1n =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 – 所得稅 =凈利潤 + 折舊 =(收入 付現(xiàn)成本 折舊 ) (1T)+折舊 =收入 (1稅率 )付現(xiàn)成本 (1稅率 )+ 折舊 稅率 17 ? 終結(jié)點(diǎn)： NCFn = 殘值 + 流動資金 注意： 終結(jié)點(diǎn)的 NCF應(yīng)計入經(jīng)營期的最后一年 即經(jīng)營期最后一年 NCFn包括兩部分： ? 經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 ? 回收額 18 [例 ]公司擬進(jìn)行一項(xiàng)投資，有兩個方案可供選擇。 12 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 CIt：營業(yè)現(xiàn)金收入（年銷售收入） COt：營業(yè)現(xiàn)金支出 （付現(xiàn)成本） 注意與總成本的區(qū)別 交納的稅金 一般凈現(xiàn)金流為流入 13 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 ? 設(shè)備報廢時的殘值收入或變價收入 ?
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