【正文】 0480+4000+3000=11720（元） 甲、乙方案各年現(xiàn)金流量見下表。 (2)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)。假設(shè)所得稅率為 40%，資金成本為 10%。 5年中每年銷售收入為 8000元，每年的付現(xiàn)成本為 3000元。 甲方案： NCF0=10020=120 NCF14=40 NCF5=40+5+20=65 NPV=40*(P/A,10%,4)+65*(P/F,10%,5)120 甲方案平均凈現(xiàn)值 =NPV甲 /(p/a,10%,5) 乙方案： 折舊 =（ 1208） /5= 攤銷 =25/5=5 NCF0=165 NCF12=0 NCF36=()*(125%)+5+= NCF7=+20+8= 乙方案平均凈現(xiàn)值 =NPV乙 /(p/a,10%,7) 。 該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回，適用所得稅率 25％，資金成本率為 10％。 乙方案原始投資為 165萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 120萬元，無形資產(chǎn)投資 25萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 20萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目建設(shè)期 2年，經(jīng)營期 5年，到期殘值收入 8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。 保留舊機(jī)床 項(xiàng)目 現(xiàn)金流量 年份 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 墊支的營運(yùn)資金 （ 10000） 0 1 － 10000 每年?duì)I運(yùn)成本 13000 （ 1－ 40％）＝（ 7800） 1至 6 33969 每年折舊抵稅 10000 40％＝ 4000 1至 5 15164 大修費(fèi)用 18000 （ 1－ 40％）＝（ 10800） 2 殘值變價(jià)收益納稅 （ 5500－ 4000） 40％＝（ 600） 6 339 營運(yùn)資金收回 10000 6 5650 殘值變價(jià)收益 5500 6 NPV 購買新機(jī)床 項(xiàng)目 現(xiàn)金流量 年份 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 設(shè)備投資 （ 76500－ 40000）＝（ 36500） 0 1 36500 墊支營運(yùn)資金 (11000) 0 1 11000 舊設(shè)備出售凈損失免稅 （ 84000－ 3 10000－ 40000） 40％＝ 5600 0 1 5600 每年?duì)I運(yùn)成本 7000 （ 1－ 40％）＝（ 4200） 1至 6 18291 每年折舊抵稅 （ 76500－ 4500）/6=12020 40％＝ 4800 1至 6 20904 大修費(fèi) 9000 （ 1－ 40％）＝（ 5400） 4 殘值變價(jià)收入 6000 6 3390 殘值凈收益納稅 （ 6000－ 4500） 40％＝（ 600） 6 339 營運(yùn)資金收回 11000 6 6215 NPV 計(jì)算題 ． 某企業(yè)計(jì)劃某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。該公司所得稅率為 40％，資本成本率為 10％，其余資料如表 1所示。假設(shè)企業(yè)要求的期望投資報(bào)酬率不小于 14％。該固定資產(chǎn)的使用壽命為 5年按直線折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入 10萬元， i折 =10%。 210萬元 ,建設(shè)期為 2年，完工后投入流動(dòng)資金 30萬元。 r 單元自測題 ? 計(jì)算題 ，購置成本為 150萬元，預(yù)計(jì)使用 10年，已試用 5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的 10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設(shè)備替換舊設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本，新設(shè)備購置成本為 200萬元，使用年限為 5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為購置成本的10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從 1500萬元上升到 1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從 1100萬元上升到 1150萬元，公司如購置新設(shè)備舊設(shè)備出售可得收入 100萬元，該企業(yè)的所得稅稅率為 33%，資本成本為 10%。 f ? 確定肯定當(dāng)量系數(shù)是指有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量的金額，它可以把各年有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量換算成無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量。 , 0時(shí)，其內(nèi)部收益率（ d） 0 B. 一定小于 0 C. 小于投資最低收益率 D. 大于投資最低收益率 ，當(dāng)貼現(xiàn)率為 12％時(shí)，其凈現(xiàn)值為 478；當(dāng)貼現(xiàn)率為14％時(shí)，其凈現(xiàn)值為－ 22，則該方案的內(nèi)部收益率為（ c） A % B. % C. % D. % ，沒考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的是（ d） A. 凈現(xiàn)值 D. 靜態(tài)回收期法 （ a） A. 較高的貼現(xiàn)率 B. 較低的貼現(xiàn)率 C. 資本成本 D. 借款利率 ddcda 6．若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項(xiàng)目（ c） A．為虧損項(xiàng)目，不可行 B．它的投資報(bào)酬率小于 0，不可行 C．它的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到預(yù)定的貼現(xiàn)率，不可行 D．它的投資報(bào)酬率不一定小于 0，因此，也有可能是可行方案 7．某公司當(dāng)初以 100萬元購入一塊土地，目前市價(jià)為 80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，則應(yīng)（ b） A． 以 100萬元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 B．以 80萬元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 C．以 20萬元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 D．以 180萬元作為投資分析的沉沒成本考慮 二、多項(xiàng)選擇： ? 計(jì)算投資項(xiàng)目的終結(jié)現(xiàn)金流量 (NCF)時(shí)，需要考慮的內(nèi)容有（ abce） ? ? 額 ? ? 在長期投資決策中，現(xiàn)金流量較會(huì)計(jì)利潤的優(yōu)點(diǎn)有（ acd） ? A．體現(xiàn)了貨幣的時(shí)間價(jià)值 ? B. 體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系 ? ? D. 考慮了項(xiàng)目投資的逐步回收問題。 （ 1）計(jì)算原定投資期的凈現(xiàn)值 )(210200 2 0 0 3%,2020%,202%,20萬元原????????????? P V I FP V I F AP V I F AN P V 投資期選擇決策 項(xiàng)目投資決策 （ 2）計(jì)算縮短投資期后的凈現(xiàn)值 210320 3 2 0N P V 2%,2020%,201%,20????????????? P V I FP V I F AP V I F縮短（ 3）比較兩種方案的凈現(xiàn)值并得出結(jié)論： 因?yàn)榭s短投資期會(huì)比按照原投資期投資增加凈現(xiàn)值 （ ）萬元，所以應(yīng)該采用縮短投資的方案。 用差量分析法進(jìn)行分析 （ 1）計(jì)算不同投資期的現(xiàn)金流量的差量 不同投資期的現(xiàn)金流量的差量 單位：萬元 項(xiàng)目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 412年 第 13年 縮短投資期的現(xiàn)金流量 320 320 0 210 210 正常投資期的現(xiàn)金流量 200 200 200 0 210 210 縮短投資期的 Δ現(xiàn)金流量 120 120 200 210 0 210 投資期選擇決策 項(xiàng)目投資決策 （ 2）計(jì)算凈現(xiàn)值的差量 2 0 % , 1 2 0 % , 2 2 0 % , 3 2 0 % , 1 31 2 0 1 2 0 2 0 0 2 1 0 2 1 01 2 0 1 2 0 0 .8 3 3 2 0 0 0 .6 9 4 2 1 0 0 .5 7 9 2 1 0 0 .0 9 32 0 .9 (NP V P V I F P V I F P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? 萬 元 ）（ 3） 做出結(jié)論：縮短投資期會(huì)增加凈現(xiàn)值 ，所以應(yīng)采納縮短投資期的方案。資本成本為 20%，假設(shè)壽命終