財務管理學投資決策原理-文庫吧資料
2024-08-28 10:57本頁面
【正文】 21311 .2 110000158611 .0 615000? ? ?? ? ?未 來 現 金 流 量 的 總 現 值甲 方 案 的 獲 利 指 數初 始 投 資未 來 現 金 流 量 的 總 現 值乙 方 案 的 獲 利 指 數初 始 投 資獲利指數的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈利能力，由于獲利指數是用相對數來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比。 ? 凈現值 ? 內含報酬率 ? 獲利指數 獲利指數 ?計算公式 ?決策規(guī)則 – 一個備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。 若項目的 NPV不屬于上述特殊情況，無法用簡便算法我們就必須采用逐次測試逼近法，計算 IRR。該工程當年投產，預計投產后每年獲稅前利潤 25萬元。 缺點：但這種方法的計算過程比較復雜。 ： %16%15%15????? i %?i⑵ 查表知 : PVIFA 15%,5= PVIFA 16%,5= ⑶ 利用插值法 ⑴ 6 PVIFA i,5 – 20=0 PVIFA i,5= 例題 甲、乙兩方案現金流量 單位 :萬元 項 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現金流量 乙方案現金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 (2)如果每年的 NCF不相等 – 先預估一個貼現率，并按此貼現率計算凈現值直至找到凈現值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現率。 （ p/a， i1,n)=C1C, (p/a,i2,n)=C2C IRR=i1+(C1C)/(C1C2)*(i1i2) ? 例： 某投資項目在建設起點一次性投資的 254580元，當完工并投產，經營期為 15年，每年可獲凈現金流量 50000元。 內部報酬率計算公式 0)1(1?????CrN C Fnttt第 t年凈現金流量 初始投資額 內部報酬率 (1)如果每年的 NCF相等 ? 計算年金現值系數 ? 查年金現值系數表 ? 采用插值法計算內部報酬率 具體步驟如下 ——內部收益率 IRR滿足下列等式： 0* ( / , , ) 0ntN C F t p f I R R t???當項目滿足下列特殊條件時，可按簡便方法求得 IRR 全部投資均于建設起點一次投入，建設期為 0，即建設起點第 0期凈現金流量等于原始投資的負值 (NCFo＝－ S） 投產后每年凈現金流量相等，即 1－ n每期凈現金流量相等（ NCF1=NCF2=…=NCFn=NCF) － S+NCF(P/A,IRR,N)=0 1)計算年金現值系數 C＝ (P/A,IRR,N)=S/NCF 2）根據計算出來的年金現值系數 C，查 n年的年金現值系數表 3）如果現值系數表上恰好能找到等于 C的年金系數，則該系數對應的折現率 i即為所求的內部收益率 IRR； 4）如果找不到，可利用內插法來計算。 I=10%,則 NPV=? ? 解： NPV＝－ 100－ 100（ P/F,10,1)+(20＋ (200 15)/10)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+15*(P/F,10%,11) ? =100100*+**+15* ? =++ ? = 優(yōu) 點 ? 考慮到資金的時間價值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益 缺 點 ? 不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率 折現現金流量方法 內 含 報 酬 率(Internal Rate of Return， IRR） 實際上反映了投資項目的真實報酬 ， 目前越來越多的企業(yè)使用該項指標對投資項目進行評價 。 I=10%,T=40%,則 NPV=? NPV=200+(10+200/10)(P/A,10%,10) =200+30* =200+= 如果每年獲利 18萬元，則 NPV=200+(18+20)*=200+= ? 例，假設某企業(yè)擬建一個廠房，需投入 200萬元，假設建設期為 1年，投入資金分別于年初、年末各投入 100萬元，直線法折舊， N=10年，期末有殘值 15萬元。 ,10 % , 51000032 00 10 00 032 00 3. 79 1 10 00 021 31 ( )knNP VNCF P
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