實(shí)業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析-文庫(kù)吧資料
2025-01-13 04:11本頁(yè)面
【正文】 素敏感性風(fēng)險(xiǎn)分析給出“本項(xiàng)目具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力”的結(jié)論，沒有風(fēng)險(xiǎn)管理措施。而且無視競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下降和經(jīng)營(yíng)成本上升的顯著影響，機(jī)械地按照評(píng)估規(guī)范，對(duì)單因素假設(shè) 10%、 20%上下幅度變化。 ? 進(jìn)入決策：是否投資？ 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已進(jìn)入 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在 1 年后進(jìn)入 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在 n 年后進(jìn)入當(dāng)前進(jìn)入 NPV 或 IRR NPV 或 IRR NPV 或 IRR推遲進(jìn)入 NPV 或 IRR NPV 或 IRR NPV 或 IRR ? 需求下降或能力過度后的決策－持續(xù)經(jīng)營(yíng)或退出決策財(cái)務(wù)分析 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不退出 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出不退出 NPV 或 IR R NPV 或 IR R退 出 NPV 或 IR R NPV 或 IR R B 公司 A 公司 不退出 退出不退出 NPV A ＝ 326NPV B ＝－ 82NPV A = 560NPV B =0退出 NPV A ＝ 0NPV B =45 0NPV A =0NPV B =0 B 公司 A 公司 不退出 退出不退出 NPV A ＝－ 114NPV B ＝－ 522NPV A =4 0 5NPV B =0退出 NPV A ＝ 0NPV B =5 9NPV A =0NPV B =0 國(guó)內(nèi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析中存在的問題 ? 國(guó)內(nèi)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，風(fēng)險(xiǎn)分析流于形式，可行性報(bào)告說得好，一上馬問題大，失去了為投資決策提供輔助和風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)的意義。 無視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的顯著影響，整個(gè)項(xiàng)目分析期采用當(dāng)前不變價(jià)格。例如，沒有列出前 5名競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手現(xiàn)有生產(chǎn)能力、投資計(jì)劃，特別是沒有分析競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資行為對(duì)產(chǎn)品價(jià)格和成本變化影響。 國(guó)內(nèi)企業(yè)基本分析中存在的問題 ? 國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)投資項(xiàng)目可行性報(bào)告屬于報(bào)批動(dòng)機(jī)，而不是風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)機(jī)，由規(guī)劃設(shè)計(jì)院提供 。 ，精確地 預(yù)測(cè)會(huì)發(fā)生什么，而需要進(jìn)行情景分析。 ，淡化競(jìng)爭(zhēng)和低估風(fēng)險(xiǎn)。 ：把公司戰(zhàn)略、營(yíng)銷與財(cái)務(wù)三方面的分析技術(shù)相結(jié)合。 財(cái)務(wù)分析過程中注意事項(xiàng) 基礎(chǔ)上，收集第一手信息，明確數(shù)據(jù)來源?；镜腘PV或 IRR分析只是財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn) 。 ? 投資決策財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)告實(shí)際上應(yīng)改為投資價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)分析和管理報(bào)告。 ? 投資決策分析包括預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) (項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)影響 )分析， 通過分析，認(rèn)清問題關(guān)鍵所在，構(gòu)造多種方案，分析不同假設(shè)條件下投資方案的財(cái)務(wù)后果 (預(yù)期收益、投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn) )。 ? 財(cái)務(wù)分析在于為企業(yè)決策者提供投資機(jī)會(huì)潛在價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的充分信息， 特別是項(xiàng)目實(shí)施對(duì)企業(yè)整體價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的影響， 而不是給出可行性結(jié)論。 財(cái)務(wù)分析功能 ? 決策輔助，而不是決策替代。因此，投資決策的財(cái)務(wù)準(zhǔn)則為： (1) 預(yù)期收益超過資本成本、但投資損失在自身承受 能力以內(nèi)。 ? ? HHHttttrPVrF CF)1(11 ?????? NPV = I0 + =0 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型財(cái)務(wù)準(zhǔn)則 (3) 獲利能力指數(shù)法 (PI) ? P I = 1, 能夠增加企業(yè)或股東價(jià)值； ? P I 1, 不能增加企業(yè)或股東價(jià)值。項(xiàng)目的現(xiàn)金流可分為三部分： 1. 期初現(xiàn)金流 2. 項(xiàng)目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流 3. 項(xiàng)目壽命期末的現(xiàn)金流 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型財(cái)務(wù)準(zhǔn)則 (1) － 凈現(xiàn)值 (NPV) ? NPV = 0 的項(xiàng)目可接受因?yàn)榭梢栽黾悠髽I(yè)或股東價(jià)值； ? NPV 0 的項(xiàng)目不能增加企業(yè)或股東價(jià)值，應(yīng)拒絕。 預(yù)期未來現(xiàn)金流入 ? ? ? ? ? ? … ?
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