某公司投資決策財(cái)務(wù)分析報(bào)告-文庫(kù)吧資料
2024-08-14 21:56本頁(yè)面
【正文】 分析，詳見下表A2及圖A3。從表中可以看出，即使10年內(nèi)馬口鐵價(jià)格維持不變，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值仍然小于零；如果要使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，%，%。因此，從凈現(xiàn)金流分析可知，該項(xiàng)目也不可行。96年投產(chǎn)之后，隨著產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降，到1998年，就出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)虧損。4．現(xiàn)金流分析在基本假設(shè)基礎(chǔ)上，采用折現(xiàn)現(xiàn)金流法對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，詳見案例A表一。94年，%,此利率可以認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 3．股權(quán)資本成本估計(jì)由于合資企業(yè)設(shè)立在中國(guó)，合資企業(yè)中方股東中國(guó)糧食進(jìn)出口總公司對(duì)于投資收益率的要求應(yīng)當(dāng)接近股權(quán)資本的成本。此盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于設(shè)計(jì)產(chǎn)量15噸， 因此，如果其它條件不發(fā)生變化，此項(xiàng)目不具備投資價(jià)值。2．盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算（1）、總收入： 由于各年銷售價(jià)格不同，每年的盈虧平衡點(diǎn)也不盡相同，為簡(jiǎn)化計(jì)算，取10年的平均價(jià)格為銷售收入的計(jì)算價(jià)格P0\P0=(+++++++ ++)184。設(shè)備按10年折舊，；廠房按20年折舊。（7）、財(cái)務(wù)費(fèi)用中不包括5000萬(wàn)元投資貸款利息，投資貸款利息單獨(dú)計(jì)算，并假設(shè)壽命期內(nèi)資本結(jié)構(gòu)維持不變，%保持不變。固定資產(chǎn)以外的投資作為流動(dòng)資金。（5）、制造費(fèi)用為產(chǎn)量的線性函數(shù)，財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用為銷售收入的線性函數(shù)。（3）、統(tǒng)一糧川馬口鐵廠全面投產(chǎn)后，生產(chǎn)能力利用率為100%。因此，在進(jìn)行公司的財(cái)務(wù)分析時(shí)我們做如下基本假設(shè)：（1）、該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命按投產(chǎn)后12年計(jì)算，其中建設(shè)期為2年。 三、統(tǒng)一糧川馬口鐵公司財(cái)務(wù)分析1．財(cái)務(wù)分析的基本假設(shè)與說(shuō)明由于統(tǒng)一實(shí)業(yè)和無(wú)錫三鋼所做的可行性報(bào)告中預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表是以不變的價(jià)格與銷量為基礎(chǔ)作出的估算，這種估算過(guò)于樂(lè)觀，主要原因有兩個(gè)：原因之一是到96年底，其它6家馬口鐵廠相繼投產(chǎn)，而市場(chǎng)需求并無(wú)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，因此，在總供給急劇增長(zhǎng)的情況下，馬口鐵的價(jià)格必然下滑。價(jià)格可能下降，公司的生產(chǎn)能力不能得到充分利用。B、威脅：（1） 由于經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱發(fā)展，通貨膨脹的壓力較大，政府可能提高利率，從而加大融資成本。（2）、中國(guó)政府為鼓勵(lì)外商投資，給予了許多政策性優(yōu)惠如所是稅在投產(chǎn)后第9年開始征收，而且所得稅稅率為15%。主要機(jī)會(huì)與威脅A：機(jī)會(huì)：（1）、合作三方在馬口鐵的生產(chǎn)和銷售方面各具優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，保證了馬口鐵產(chǎn)、供、銷渠道的暢通。公司將向日本合資方購(gòu)買6500萬(wàn)美元的馬口鐵設(shè)備，主要進(jìn)行馬口鐵生產(chǎn)。由于中國(guó)馬口鐵市場(chǎng)嚴(yán)重的供不應(yīng)求情況，許多國(guó)外大型馬口鐵公司看好這一市場(chǎng)，紛紛與中國(guó)合資建立馬口鐵廠，根據(jù)有關(guān)報(bào)道，將于最三年內(nèi)新建成六家馬口鐵廠，新增馬口鐵生產(chǎn)能力74萬(wàn)噸/年，詳見下表：生產(chǎn)廠家生產(chǎn)能力（萬(wàn)噸/年）預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間武漢鋼鐵公司10已投產(chǎn)中山馬口鐵廠6已投產(chǎn)上海第十鋼鐵廠0．5已投產(chǎn)中韓合資北方鍍錫板有限公司1596年1月中日合資?？隈R口鐵廠1096年1月中日合資廣州馬口鐵廠1296年中韓合資浦東馬口鐵廠1295年中美合資溪達(dá)鍍錫板有限公司1095年6月江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司1596年3月合計(jì)90．5二、江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司情況分析1．公司基本情況江蘇統(tǒng)一糧川為中外合資股份制企業(yè)，其股東分別為臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)有限公司、日本川崎制鐵株式會(huì)社、中國(guó)糧食食品進(jìn)出口總公司、中國(guó)無(wú)錫市第三鋼鐵廠。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況中國(guó)到1994年為止只有三家馬口鐵廠，這三家馬口鐵廠分別為武漢鋼鐵公司，中山馬口鐵廠，上海第十鋼鐵廠，潛在生產(chǎn)能力10萬(wàn)噸、實(shí)際年生產(chǎn)能力供不應(yīng)求為10萬(wàn)噸左右。當(dāng)時(shí)中國(guó)每年的能生產(chǎn)馬口鐵10萬(wàn)噸，每年都要從國(guó)外進(jìn)口4050萬(wàn)噸馬口鐵，進(jìn)口馬口鐵基本價(jià)格為CIF700美元/噸，加上各類稅收與費(fèi)用。由于表層鍍錫可以防腐，故被廣泛用于食品包裝材料。但隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，通貨膨脹有加劇趨勢(shì)，人民幣存貨款利率居高不下。GDP增長(zhǎng)率保持在10%以上，外貿(mào)進(jìn)出口總額大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)需求旺盛。53 / 35 江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司投資決策財(cái)務(wù)分析 一、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 1994年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況自92年鄧小平南巡講話之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由一個(gè)階段性的相對(duì)緩慢增長(zhǎng)階段進(jìn)入了一個(gè)高速增長(zhǎng)階段。當(dāng)年工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)高達(dá)124為歷年來(lái)最高值。由于看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外資金大舉進(jìn)入，全國(guó)范圍內(nèi)掀起了一輪新的投資熱潮。 圖A1：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)馬口鐵行業(yè)情況馬口鐵，正式名稱為電鍍錫薄鋼板，英文名為TINPLATE。在中國(guó)，當(dāng)時(shí)馬口鐵還是一種稀缺材料，主要用于食品，飲料，罐頭的包裝及瓶蓋，另罐頭類食品出口和內(nèi)銷量都很大，國(guó)內(nèi)對(duì)馬口鐵的需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，僅中國(guó)食品出口包裝每年就需要各類馬口鐵20多萬(wàn)噸，加之不斷增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)需求，每年總需求達(dá)到60多萬(wàn)噸以上，而且還有增長(zhǎng)趨勢(shì)。雖說(shuō)在馬口鐵的生產(chǎn)過(guò)程中有一定的專利技術(shù)，全其主要生產(chǎn)工藝已經(jīng)普及，所以任何企業(yè)在決定進(jìn)入馬口鐵行業(yè)時(shí)都不會(huì)遇到太大的技術(shù)壁壘，只要投入相應(yīng)的資金，主可以建成馬口鐵廠，由于建立馬口鐵廠需要較大規(guī)模的先期資金投入，一條馬口鐵生產(chǎn)線的建設(shè)周期大約12年，這使得行業(yè)內(nèi)的企業(yè)面臨一定的退出壁壘。這三個(gè)馬口鐵廠由于其本身原料及工藝的差距，生產(chǎn)出的馬口鐵成品一般只能代工業(yè)雜罐和干罐類使用，無(wú)法直接供應(yīng)制造食品飲料所需的一級(jí)馬口鐵。公司注冊(cè)資本為4000萬(wàn)美元，總投資為9000萬(wàn)美元，其中5000萬(wàn)美元將向銀行借款投入。馬口鐵原板由臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)有限公司提供，中國(guó)糧食食品進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)原材料的進(jìn)口代理和向中糧系統(tǒng)企業(yè)馬口鐵的銷售。中糧是一部委直屬單位，統(tǒng)一負(fù)責(zé)中糧系統(tǒng)國(guó)內(nèi)馬口鐵進(jìn)出口貿(mào)易，有穩(wěn)定的銷售渠道，每年系統(tǒng)內(nèi)部馬
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