籌資財(cái)務(wù)-企業(yè)資金的籌集(3)-文庫(kù)吧資料
2025-01-12 20:43本頁(yè)面
【正文】 的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 30) = 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 34 經(jīng)營(yíng)杠桿 情況一 (衰退 ) 情況二 (正常 ) 情況三 (繁榮 ) 銷(xiāo)售量 8萬(wàn)件 10萬(wàn)件 12萬(wàn)件 銷(xiāo)售收入 (單價(jià) : /件 ) 20萬(wàn)元 25萬(wàn)元 30萬(wàn)元 成本 變動(dòng)成本 ( /件 ) 12萬(wàn)元 15萬(wàn)元 18萬(wàn)元 固定成本 5萬(wàn)元 5萬(wàn)元 5萬(wàn)元 成本合計(jì) 17萬(wàn)元 20萬(wàn)元 23萬(wàn)元 息稅前利潤(rùn) (EBIT) 3萬(wàn)元 5萬(wàn)元 7萬(wàn)元 如出現(xiàn)情況一 (衰退 ): 銷(xiāo)售量變動(dòng) =(8 10 )/10 = 20% 利潤(rùn)變動(dòng) =(3 5 ) / 5 = 40 % 出現(xiàn)情況二 (繁榮 ): 銷(xiāo)售量變動(dòng) =(1210 )/10 = + 20% 利潤(rùn)變動(dòng) =(7 5 ) / 5 = + 40 % 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 35 情況一 (衰退 )情況二 (正常 )情況三 (繁榮 ) 銷(xiāo)售量 8萬(wàn)件 10萬(wàn)件 12萬(wàn)件 銷(xiāo)售收入 (單價(jià) : /件 ) 20萬(wàn)元 25萬(wàn)元 30萬(wàn)元 成本 變動(dòng)成本 ( /件 ) 12萬(wàn)元 15萬(wàn)元 18萬(wàn)元 固定成本 9萬(wàn)元 9萬(wàn)元 9萬(wàn)元 成本合計(jì) 21萬(wàn)元 24萬(wàn)元 27萬(wàn)元 息稅前利潤(rùn) (EBIT) 1萬(wàn)元 1萬(wàn)元 3萬(wàn)元 如出現(xiàn)情況一 (衰退 ): 銷(xiāo)售量變動(dòng) =(8 10 )/10 = 20% 利潤(rùn)變動(dòng) =(1 1 ) / 1 = 200 % 如出現(xiàn)情況二 (繁榮 ): 銷(xiāo)售量變動(dòng) =(1210 )/10 = + 20% 利潤(rùn)變動(dòng) =(3 1 ) / 1 = + 200 % 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 36 銷(xiāo)售量的變動(dòng)和利潤(rùn)的變動(dòng)不呈同一比例原因 : 固定成本的存在 經(jīng)營(yíng)杠桿 = 息稅前利潤(rùn)的相對(duì)變動(dòng) /銷(xiāo)售量的變動(dòng) 記為 DOL = (?EBIT / EBIT ) / (?Q / Q ) = Q ( P V ) / [ Q ( P V ) FC ] = ( S VC )/( S VC FC ) 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 37 籌資財(cái)務(wù) 資本結(jié)構(gòu)理論 第四節(jié) .資本結(jié)構(gòu)理論 資本結(jié)構(gòu) : 負(fù)債占總資產(chǎn)的多大比例為好 一 . 最佳資本結(jié)構(gòu) 最低資本成本 , 最小風(fēng)險(xiǎn) ,股東每股盈利最大 合適的資本結(jié)構(gòu) (經(jīng)驗(yàn) ): : 0. 26 : 10 6 : 2 二 . 因 行業(yè)不同 ,國(guó)家不同 而不同 行業(yè)差異 國(guó)家差異 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 38 籌資財(cái)務(wù) 資本結(jié)構(gòu)理論 1990 1991 1992 1993 1994 1995 Samp。轉(zhuǎn)換價(jià)格的調(diào)整：若公司在 1993年 6月 1日前增發(fā)新股，按下列 公式調(diào)整： 調(diào)整價(jià) =（（調(diào)整前轉(zhuǎn)股價(jià)格 股息） x 原股本 + 新股發(fā)行價(jià) x 新增股本） / 增股后的總股本 8。轉(zhuǎn)股價(jià)格： 25元人民幣 /股。發(fā)行期限： 3年 5。面值： 5000元人民幣 3。 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 23 主要條款： 1。 1992年，發(fā)行獲得成功，并于 1993年 2月 10日在深交所掛牌交易。 ? 特征： 是一種附認(rèn)股權(quán)的債券 是一種雙重選擇泉：投資者有換股權(quán)，回售權(quán) 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 22 寶安轉(zhuǎn)券發(fā)行 ? 概況：中國(guó)寶安企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司是一個(gè)以房地產(chǎn)為龍頭的綜合性企業(yè)集團(tuán)。 即一張比市場(chǎng)利率稍低的公司債券加上一個(gè)轉(zhuǎn)換價(jià)格比公司股票市價(jià)略高的選擇權(quán)。 ?反擔(dān)保人： 受債務(wù)人委托，對(duì)保證人的保證作全額或部分反擔(dān)保的具有代為清償債務(wù)能力的法人，組織或公民。 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 17 債務(wù)人 反擔(dān)保人 債權(quán)人 保證人 擔(dān)保關(guān)系 債權(quán)債務(wù)關(guān)系 委托關(guān)系 十三 .保證 ?保證是指保證人和債權(quán)人約定，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，保證人按照約定履行債務(wù)或承擔(dān)責(zé)任的行為。 再貼現(xiàn)是貼現(xiàn)商業(yè)匯票的銀行將貼現(xiàn)的匯票，再向中央銀行進(jìn)行貼現(xiàn)的行為，它是中央銀行與商業(yè)銀行之間的票據(jù)買(mǎi)賣(mài)，也是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的授信。進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行分期還款 ； 程 序 出口賣(mài)方信貸 出口買(mǎi)方信貸 出口買(mǎi)方信貸與出口賣(mài)方信貸的比較 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 12 十一 . 銀團(tuán)貸款 ? 銀團(tuán)貸款是由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭 ,多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成一個(gè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)你y行集團(tuán) ,采取統(tǒng)一貸款協(xié)議 ,按照商定的期限和條件向同一貸款人提供融資的貸款方式 ? 直接銀團(tuán)貸款和間接銀團(tuán)貸款 直接銀團(tuán)貸款 :牽頭行接收借款人的籌資委托 ,物色參加銀團(tuán)的銀行 ,各參加行直接與借款人簽訂貸款協(xié)議 ,與借款人形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系 .但可指定一家銀行作為代理行 ,將貸款業(yè)務(wù)交由代理行統(tǒng)一進(jìn)行管理 . 間接銀團(tuán)貸款 :由牽頭行直接向借款人發(fā)放貸款 ,然后再由牽頭行將參加貸款權(quán) ,即貸款份額 ,分別轉(zhuǎn)售給其他銀行 ,全部貸款的管理和放款 ,收款均由牽頭行負(fù)責(zé) . 魏嶷 德雷斯頓銀行教研室 13 100% 20220萬(wàn)美元 合計(jì) 50%（ 5%*10） 10000萬(wàn)美元（ 1000萬(wàn) *10） 一般參加行 （ 10家）
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