[管理學(xué)]第七章籌資管理下-文庫吧資料
2024-10-25 01:53本頁面
【正文】 )()D T L D O L D FL EP S EP S S SP V Q P V Q FP V Q F P V Q F IP V QP V Q F I? ? ? ? ?? ? ???? ? ? ? ???? ? ????銷售收入 變動成本總杠桿銷售收入 變動成本 固定成本 利息三、綜合杠桿 ? 股東面臨的風(fēng)險：經(jīng)營風(fēng)險 +財務(wù)風(fēng)險 ? 綜合杠桿：營業(yè)杠桿與財務(wù)杠桿的合并 ? 銷售額 ———— 息稅前利潤 ———— 稅后利潤 經(jīng)營杠桿 財務(wù)杠桿 思考：固定資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè) 應(yīng)采用較高或較低的資產(chǎn)負債率？ 思考： ? 某企業(yè)只產(chǎn)銷 A產(chǎn)品 ， 其總成本習(xí)性模型為Y=10000+3X， 假定企業(yè) 04年度 A產(chǎn)品產(chǎn)銷 10000件 ，單價 5元 ， 04年度發(fā)生債務(wù)利息 5000元 。表示財務(wù)風(fēng)險的大小 //E P S E P S E B I TD F LE B I T E B I T E B I T I??????????銷售收入 變動成本 固定成本財務(wù)杠桿系數(shù)銷售收入 變動成本 固定成本 利息財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿的結(jié)論 ? 負債利息越大，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表示稅后利潤對息稅前利潤的敏感度越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大。也叫籌資風(fēng)險 ? 財務(wù)杠桿的含義 ? 公司使用負債籌資，會使稅后利潤的變化率大于息稅前利潤的變化率 為什么？ 設(shè)某企業(yè)在現(xiàn)有的負債結(jié)構(gòu)下，利息為 1，息稅前利潤由 2變?yōu)?3（增長 50%），或息稅前利潤由 3變?yōu)?2（下跌 33%），稅后利潤的變化如下： = = = = 杠桿利益：稅后 利潤增長 100% 財務(wù)風(fēng)險：稅后 利潤下降 50% = = = = 稅后利潤增長 50% 稅后利潤下降 33% 無負債 有負債 財務(wù)杠桿度的衡量 ? ? 系數(shù)的含義。 ? 單變上升，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。 FQVPQVPSSE B I TE B I TDOL???????)()(//? 銷售收入 變動成本營業(yè)杠桿系數(shù)銷售收入 變動成本 固定成本營業(yè)風(fēng)險及經(jīng)營杠桿的結(jié)論 ? 固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，表示息稅前利潤對銷售收入的敏感度越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大。營業(yè)杠桿度的衡量 ? ? 系數(shù)的含義：息稅前利潤的變動率相當(dāng)于銷售收入變動的倍數(shù)。 銷售金額銷售增長率變動成本固定成本
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