中信證券-股指期貨在套利和避險(xiǎn)中的應(yīng)用-文庫(kù)吧資料
2025-05-19 09:22本頁(yè)面
【正文】 避險(xiǎn)效果考量 ? 主要避險(xiǎn)模型 – 天真模型：假定期貨與現(xiàn)貨同方向同幅度變動(dòng)，簡(jiǎn)單買(mǎi)入同等數(shù)量的期貨 – OLS模型：尋找使期貨與現(xiàn)貨 – OLS－ CI模型：在 OLS模型中，加入?yún)f(xié)整項(xiàng) – ECM模型：在 OLS模型中加入?yún)f(xié)整項(xiàng)和滯后項(xiàng) – GARCH模型：考慮 ARCH效應(yīng) ? 避險(xiǎn)效果的考量 – （未避險(xiǎn)投資組合方差－避險(xiǎn)后投資組合方差） /未避險(xiǎn)投資組合方差 – 該值越大，避險(xiǎn)效果就越好 恒生股指期貨避險(xiǎn)實(shí)證設(shè)計(jì) ? 實(shí)證設(shè)計(jì) – 樣本期間： 2021年 5月 30日至 2021年 5月 30日 ，共 750個(gè)交易日 – 合約品種：近月合約 – 避險(xiǎn)模型：天真模型、 OLS、 OLS－ CI、 ECM、 GARCH模型 – 移動(dòng)視窗法：采用歷史樣本估計(jì)避險(xiǎn)比率，外推到未來(lái)進(jìn)行避險(xiǎn)操作 – 樣本期和避險(xiǎn)期：樣本期分為 300天和 500天兩種，避險(xiǎn)期分為 5天和 15天兩種 移動(dòng)視窗法 恒生股指期貨避險(xiǎn)實(shí)證結(jié)果 ? 運(yùn)用 OLS、 OLS－ CI等避險(xiǎn)模型，成本均低于天真模型 運(yùn)用 OLS、 OLS－ CI、 ECM、 GARCH等模型估計(jì)的避險(xiǎn)比率皆小于 1。 0%10%20%30%40%50%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月負(fù)套利機(jī)會(huì)正套利機(jī)會(huì)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)月度分紅分布0121月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月臺(tái)灣加權(quán)股指期貨的套利分析 與套利機(jī)會(huì)的分布相似，套利收益的分布也不均勻，有的時(shí)期多，有的時(shí)期少 。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%03年7月03年10月04年1月04年4月04年7月04年10月05年1月05年4月05年7月05年10月06年1月06年4月正套利機(jī)會(huì)負(fù)套利機(jī)會(huì)? 樣本期間： 03年 7月 16日至 06年 6月 21日 ? 合約品
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