中信證券-股指期貨在套利和避險中的應(yīng)用-在線瀏覽
2025-07-14 09:22本頁面
【正文】 股指期貨的產(chǎn)生背景及要素 ? 產(chǎn)生背景： 20世紀 70年代以后，隨著布雷頓森林體系的崩潰，西方國家金融市場的波動變得異常大，投資者規(guī)避系統(tǒng)風險的需求越來越迫切。 ? 六大要素： – 標的指數(shù) – 合約乘數(shù) – 日價格限制 – 保證金水平 – 合約月份 – 最后交易日和最終結(jié)算價格 股指期貨的套利功能 股指期貨的特點及套利方式 ? 股指期貨的特點： – 標準化形式 – 保證金交易 – 現(xiàn)金交割 – 提供賣空功能 ? 四種套利方式： – 現(xiàn)貨與期貨間套利 – 跨期套利 不同交割月份的合約，如 6月份合約和 9月合約 – 跨品種套利 相關(guān)聯(lián)的兩種期貨，具有替代性，如臺灣加權(quán)股指期貨和臺灣 50股指期貨 – 跨市場套利 不同的交易所設(shè)立以同一指數(shù)為標的期貨，如日經(jīng) 225股指期貨同時在美國、日本和新加坡交易。 可能是因為正偏差或者負偏 差均具有一定的慣性，一旦 出現(xiàn)便會持續(xù)一段時間，不 會馬上消失或者轉(zhuǎn)為相反方 向的偏差。分紅的具體時間和具體額度難以精確預(yù)期，這便導致分紅來臨前的合約月，股指期貨與現(xiàn)貨之間的價格容易出現(xiàn)較大的偏離。 500000500001000001500002021002021720211020211 20214 2021720211020211 20214 2021720211020211 20214總套利收益20210202140006000800010000120211400016000180002021720211020211 20214 2021720211020211 20214 2021720211020211 20214單位套利收益影響套利實現(xiàn)的幾個關(guān)鍵因素 紅利不確定 資金借入和貸出的利率 現(xiàn)貨模擬的困難 套利 股指期貨的避險功能 避險的契機與思路 ? 投資者常常面臨兩類風險：系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險 – 分散化投資，可以規(guī)避個股
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