3滬深300股指期貨套利策略(ppt)-文庫(kù)吧資料
2025-01-19 01:58本頁(yè)面
【正文】 重要聲明 本報(bào)告的信息均來(lái)源于我公司認(rèn)為可信的公開資料，但我公司及研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。指數(shù)成分股進(jìn)行調(diào)整時(shí)，調(diào)入調(diào)出的股票常常伴有“調(diào)樣效應(yīng)”產(chǎn)生 ?時(shí)機(jī) ? 調(diào)整方案會(huì)在調(diào)整前兩周公布 ?策略 ?提前在模擬組合中納入調(diào)入股票，剔除調(diào)出股票 期現(xiàn)套利的擴(kuò)展 ：現(xiàn)貨模擬組合積極配置套利 ?“阿爾法”策略 ?貝塔具有時(shí)變性 ?貝塔的估計(jì)值取決于樣本數(shù)據(jù)區(qū)間 ?從短期（ 1個(gè)月）來(lái)看，貝塔的變動(dòng)將令“阿爾法”策略難以精確對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 期現(xiàn)套利的擴(kuò)展 ：現(xiàn)貨模擬組合積極配置套利 ?現(xiàn)貨模擬組合積極配置 ?通過積極配置令現(xiàn)貨模擬組合跑贏現(xiàn)貨指數(shù) ?可自主確定積極敞口：例如現(xiàn)貨模擬組合中， 80%的資金完全模擬， 20%的資金積極配置 ?注意現(xiàn)貨模擬組合跑贏現(xiàn)貨指數(shù)的時(shí)間應(yīng)與期現(xiàn)套利的時(shí)間相匹配 期現(xiàn)套利的目標(biāo)客戶 ?風(fēng)險(xiǎn)偏好較小的大資金投資者?，F(xiàn)貨模擬組合跑贏指數(shù)亦會(huì)表現(xiàn)出跟蹤誤差，這時(shí)的跟蹤誤差意味著超額收益 ?跟蹤誤差的穩(wěn)定性比跟蹤誤差的大小更為重要 ?在成份股集中分紅期間，跟蹤誤差有趨勢(shì)性變化 期現(xiàn)套利的要點(diǎn)：期、現(xiàn)資金的分配 ?期、現(xiàn)資金的分配 經(jīng)驗(yàn)做法：期貨：現(xiàn)貨＝ 1： 3 ?因?yàn)槠谪洷ＷC金比例一般是 17％左右，現(xiàn)貨滿倉(cāng)，這樣期貨的占用保證金是期貨配置資金的 51％左右，期貨帳戶上余下的 49％的資金作為期貨持倉(cāng)的備用保證金，防止期貨倉(cāng)位暴倉(cāng)。目前可用上證 180+上證 50+深證 100的三個(gè) ETF組合來(lái)模擬滬深 300現(xiàn)貨指數(shù) ?ETF組合的優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)停牌，缺點(diǎn)是市場(chǎng)容量有限，交易的沖擊成本較大，尤其是 180和 100ETF，其價(jià)格較低，最小價(jià)格變動(dòng)形成的沖擊成本十分明顯 ?適合于百萬(wàn)級(jí)資金 ?經(jīng)驗(yàn)做法： 50％ +25％ +25％的資金比例配置 期現(xiàn)套利的要點(diǎn)：如何構(gòu)建現(xiàn)貨組合 ?樣本股組合 ?樣本股組合最大的優(yōu)點(diǎn)是擬合程度高，沖擊成本較小。 ?期現(xiàn)套利 ?預(yù)期收入：期現(xiàn)價(jià)差 ?估計(jì)成本：交易費(fèi)用及誤差項(xiàng) ?預(yù)期利潤(rùn)：收入減去成本 期現(xiàn)套利策略 圖 1：滬深 300股指期貨期現(xiàn)套利圖解 ?期現(xiàn)套利操作 ? 開倉(cāng)：預(yù)期利潤(rùn)大于目標(biāo)利潤(rùn) ? 了結(jié) ： (1)到期交割；（ 2）提前了結(jié) 資料來(lái)源：中信建投整理 期現(xiàn)套利策略 ?注意事項(xiàng)： ?現(xiàn)貨模擬 成份股完全模擬、成份股分
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