【正文】 期 )；普通股股本為 4000 萬元 (面值l元， 4000 萬股 )；資本公積為 2020 萬元；其余為留存收益。 并 用 EBIT—EPS 分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案。 并 確定表 2 中用字母表示 的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過程）。部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表 2 所示： 說明：表 2 中 “*”表示省略的數(shù)據(jù)。現(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率為 6％的公司債券；乙方案為增發(fā) 2020 萬股普通股。 資料二： B 公司打算在 2020 年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資 10000 萬元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。 40%＝ 250000（萬元） 公司為一上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25％，相關(guān)資料如下： 資料一： 2020 年 12 月 31 日發(fā)行在外的普通股為 10000萬股（每股面值 1元），公司債券為 24000 萬元（該債券發(fā)行于 2020 年年初，期限 5 年，每年年末付息一次，利息率為 5％） ，該年息稅前利潤(rùn)為 5000 萬元。 60% =202000（萬元） （ 2 分） （ 3） 2020 年 A公司最大籌資額＝ 100000247。 [20（ 1－ 4%） ]＋ 5% ≈ % （ 3分） ② 增發(fā)普通股超過 120200 萬元時(shí)的成本 =2247。 （ 3）計(jì)算 A公司 2020 年 最大籌資額。 要求：（ 1）分別計(jì)算下列不同條件下的資金成本： ① 增發(fā)普通股不超過 120200 萬元時(shí)的普通股成本； ② 增發(fā)普通股超過 120200 萬元時(shí)的普通股成本。 （ 2）如果 A公司 2020年 度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過 120200 萬元（含 120200萬元），預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為 20 元；如果增發(fā)規(guī)模超過 120200 萬元，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為 16 元。該公司計(jì)劃于 2020 年 為一個(gè)投資項(xiàng)目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請(qǐng)長(zhǎng)期借款和增發(fā)普通股， A公司以現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)作為目標(biāo)結(jié)構(gòu)。 答案： （ 1）目前資金結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期借款 40％，普通股 60％ 借款成本＝ 10％（ 1－ 25％）＝ ％ 普通股成本＝ [2（ 1＋ 5％） ]/ 20＋ 5％＝ ％ 該公司籌資前加權(quán)平均資金成本＝ ％ 40％＋ ％ 60％＝ ％ （ 2）原有借款的資金成本 =10％（ 1－ 25％）＝ ％ 新借款資金成本＝ 12％（ 1－ 25％）＝ 9％ 普通股成本＝ [2（ 1＋ 5％） ]/18＋ 5％＝ ％ 增加借款籌資方案的加權(quán)平均資金成本 =%（ 800/2100） +9%（ 100/2100） +%（ 1200/2100） =%+%+%=%＞ ％ （ 3）據(jù)以上計(jì)算可知該公司不應(yīng)采用新的籌資方案。 （ 2）計(jì)算采用籌資方案的加權(quán)平均資金成本。 （ 3） 銷售量為 10000 件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn)總額 /息稅前利潤(rùn)總額=20200/10000=2 （ 4） 2020 年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =210%=20% （ 5） 復(fù)合杠桿系數(shù) =[（ 53） 10000]/[（ 53） 10000100005000]=4 2020 萬元，其中，長(zhǎng)期借款 800 萬元，年利率 10％；普通股 1200萬元，上年支付的每股股利 2 元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為 5%，發(fā)行價(jià)格 20 元，目前價(jià)格也為20 元，該公司計(jì)劃籌 集資金 100 萬元，企業(yè)所得稅率為 25%，計(jì)劃新的籌資方案如下： 增加長(zhǎng)期借款 100萬元，借款利率上升到 12％，股價(jià)下降到 18 元，假設(shè)公司其他條件不變。 解：（ 1） 2020 年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額 =SV=100005100003=20200(元 )。 （ 4） 計(jì)算 2020 年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 （ 2） 計(jì)算 2020 年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。 假定該企業(yè) 2020 年度A 產(chǎn)品銷售量為 10000 件 ， 每件售價(jià)為 5 元 ； 按市場(chǎng)預(yù)測(cè) ， 2020 年 A 產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng) 10%。 （ 2） 如果放棄現(xiàn)金折扣，則需付出很高的籌資成本。 （ 3） 有時(shí)無籌資成本。 籌資 有哪些 優(yōu)缺點(diǎn)？ 解答提示：優(yōu)點(diǎn)： （ 1） 籌資便利。 （ 3） 有利于保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。作用： （ 1） 有利于明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保障所有者權(quán)益。 企業(yè)資本金制度的含義和作用 。 （ 5） 資本統(tǒng)籌使用原則。 （ 4） 資本增值原則。 （ 3） 資本保全原則。 （ 2）資本充實(shí)原則。 解答提示： （ 1） 資本確定原則。 遵守國(guó)家有關(guān)法規(guī)，維護(hù)各方合法權(quán)益。 合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償債能力。 認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低籌資成本。 適時(shí)取得所籌資金，保證資金投放需要。 周密研究投資方向，大力提高籌資效果。 合理確定資金需要量，努力提高籌資效果。 企業(yè)籌集資金的原則 。 （ 3） 評(píng)價(jià)業(yè)績(jī) 。 （ 2） 投資決策 。 作用： （ 1） 籌資決策 。（ ） 二、簡(jiǎn)答題 。（ ） ，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。（ √ ） ，還是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變大，都可能導(dǎo)致企業(yè)的復(fù)合杠桿系數(shù) 變大。（ ） ，流動(dòng)負(fù)債融資的期限短、成本低，其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。（ ） ， 但同時(shí)也減少了企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用借款額 ， 提高了借款的實(shí)際利率。（ √ ） ，則企業(yè)在籌集資金時(shí)不適宜過多采取負(fù)債籌資。 練習(xí) 一、判斷題 ，由于套利行為的存在，認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值通常不等于其理論價(jià)值。 ，可能產(chǎn)生的結(jié)果有 （ A C ） 。 ，影響復(fù)合杠桿系數(shù)變動(dòng)的因素有（ A B C D ）。 行費(fèi)用較高 二、多項(xiàng)選擇題 包括 （ A B C） 。 ，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（ C ）。 ％ ％ ％ ％ ，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（ C ）。 ，運(yùn)用普通股每股利潤(rùn)（每股收益）無差別點(diǎn)確定最佳資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需計(jì)算的指標(biāo)是（ A ）。 1 時(shí) ， 下列表述正確的是 （ C ） 。 3.“ 當(dāng)負(fù)債達(dá)到 100%時(shí)，價(jià)值最大 ”， 持有這種觀點(diǎn)的資本結(jié)構(gòu)理論是（ B ）。 第一節(jié) 籌資概述 一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和原則 二、企業(yè)籌資渠道與籌資方式 三、企業(yè)資本金制度 第二節(jié) 企業(yè)籌資方式 —— 長(zhǎng)期籌資（一） 一、 長(zhǎng)期權(quán)益性資金籌集 二、 權(quán)益資金籌資方式 第 三 節(jié) 企業(yè)籌資 方式 —— 長(zhǎng)期籌資 （二） 一、 長(zhǎng)期債務(wù)性資金籌集 二、 負(fù)債籌資概述 三、長(zhǎng)期債務(wù)資金籌資方式 第 四 節(jié) 企業(yè)籌資方式 —— 短期籌資 一、 短期債務(wù)性資金的籌集 二、 短期債務(wù)性資金籌資方式 第 五 節(jié) 資金成本 一、資金成本概述 二、單項(xiàng)資金成本 第 六 節(jié) 資金成本 的應(yīng)用 一 、綜合資金成本 二 、邊際資金成本 第 七 節(jié) 杠桿效應(yīng) 一、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 二、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 三、復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 第 八 節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一、資本結(jié)構(gòu)理論 二、最佳資本結(jié)構(gòu)決策（比較資金成本法、每股盈余無差別點(diǎn)法） 單元 測(cè)試題 一、單項(xiàng)選擇題 100 萬元，期限 1年，年利率為 10%，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應(yīng)償還的金額為（ C ）萬元。 （ 2） 用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。2 ]}/2020=54（天） （ 2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ={360[（ 200+600） 247。 （ 4）計(jì)算 2020 年年末流動(dòng)比率。 （ 2）計(jì)算 2020 年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。假定該企業(yè)流動(dòng)資 產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成，一年按 360 天計(jì)算。 2= 權(quán)益報(bào)酬率 =（ 116000247。 396000） 100％ =％ ④ 成本費(fèi)用總額 =250000＋ 6500＋ 6600＋ 8000＋ 8900=280000 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 =（ 116000247。 1113050） 100％ =％ ② 資本金利潤(rùn)率 =（ 116000247。 要求：計(jì)算企業(yè)該年度 ① 資產(chǎn)利潤(rùn)率； ② 資本金利潤(rùn)率； ③ 銷售利潤(rùn)率； ④ 成本費(fèi)用利潤(rùn)率； ⑤ 權(quán)益報(bào)酬率 解：① 平均資產(chǎn)總額 =（ 1017450 ＋ 1208650）247。主要分析公司的流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，是否需要調(diào)整、改進(jìn)。提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可從降低單位產(chǎn)品成本和提高資產(chǎn)利用率兩個(gè)方面著手； （ 3）成本費(fèi)用分析?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率由銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積決定。它是整個(gè)分析體系的核心。（ √ ） 二、簡(jiǎn)答題 簡(jiǎn)述杜邦財(cái)務(wù)分析的主要 內(nèi)容 。（ √ ） ，則權(quán)益乘數(shù)越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 （ A B C D ）。 倍數(shù)既是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，同時(shí)也是盈利能力分析指標(biāo) 。 。 （ A B C ）。 負(fù)債比率 二、多項(xiàng)選擇題 （ A B D ） 。 ，如果企業(yè)過度提高現(xiàn)金比率，可能導(dǎo)致的 結(jié)果是（ D ）。 （ D ） 。 +權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 －權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 債率 247。 ％ ％ ％ ％ ，必須對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是（ C ） 。 收益 率 D. 所有者權(quán)益 收益率 ，要從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨，其原因在于 （ D ）。 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 一、財(cái)務(wù)分析的概念 二、財(cái)務(wù)分析的 目的 三 、 財(cái)務(wù)分析的 內(nèi)容 第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法 一、比較分析法 二、比率分析法 三、趨勢(shì)分析法 四、因素分析法 第三節(jié) 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 （一） —— 償債能力分析 一、 短期償債能力分析 二、 長(zhǎng)期償債能力分析 第 四 節(jié) 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（二） —— 營(yíng)運(yùn)能力分析 一 、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 二 、 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 三、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 第五節(jié) 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（三） —— 盈利能力分析和現(xiàn)金流量分析 一、 盈利能力分析 二 、現(xiàn)金流量分析 第 六 節(jié) 財(cái)務(wù)狀況綜合分析 一、杜邦財(cái)務(wù)比率分析綜合模型 二、沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)模型 單元 測(cè)試題 一、單項(xiàng)選擇題 （ B ） 。 ⑤ 投資 B 股票的必要投資收益率。市場(chǎng)收益率為 15％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 l0％。 （ 5）資本市場(chǎng)是無磨擦的，信息對(duì)市場(chǎng)中每位參與者都是同等的、均衡的。 （ 3）存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以無限制的借貸利率相同的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 ？ 解答提示： （ 1）資本市場(chǎng)中的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，需要通過有效組合降低風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）二者并不矛盾。 解答提示： （ 1）有效市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為：股票 市價(jià)反映了現(xiàn)時(shí)與股票相關(guān)的各方面信息，股價(jià)總是處于均衡狀態(tài)，任何證券的出售者或購(gòu)買者均無法持續(xù)獲得超常利潤(rùn)。（ √ ） ，不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。（ √ ） ，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)越來越明顯。（ √ ） 1，則可以肯定該證券的風(fēng)險(xiǎn)回 報(bào)必高于市場(chǎng)平均回報(bào)。 β系數(shù)有關(guān) 練習(xí) 一、判斷 題 ，也幾乎沒有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但仍會(huì)面臨利息率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。 ，能夠影響特定投資組合 β系數(shù)的有（ A C ）。 ，屬于財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（ A B C D ）。