【正文】 紛投身汽車行業(yè)。由于汽車產(chǎn)業(yè)政策的限制，民營 資本一直很難涉足以轎車為代表的主流汽車市場，浙江吉利汽車曾經(jīng)是非國有汽車企業(yè)的唯一的例外。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進程一般來說可以劃分成三個 階段：第一階段是先進入階段，率先進入的企業(yè)將分享供不應求而產(chǎn)生的豐厚利潤；第二階段是低成本階段，供過于求態(tài)勢下的激烈競爭迫使企業(yè)利用現(xiàn)有的技術和管理資源降低成本，以求生存，在企業(yè)分化中取得有利位置；第三階段是創(chuàng)新階段，在成本降低余地不大的條件下，企業(yè)將重點轉向技術和管理創(chuàng)新，通過創(chuàng)新產(chǎn)生的差異而贏得優(yōu)勢。進入 90 年代，我國汽車工業(yè)邁入快速發(fā)展階段產(chǎn)品結構呈現(xiàn)多元化趨勢，汽車產(chǎn)量迅速增長。該階段汽車工業(yè)發(fā)展速度緩慢，汽車生產(chǎn)廠家布局分散、規(guī)模小、成本高，到 1978 年，我國汽車產(chǎn)量僅為 15 萬輛。目前已經(jīng)形成一個汽車制造、商貿(mào)流通、綜合服務相結合的汽車產(chǎn)業(yè)，成為拉動經(jīng)濟、帶動相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)和推動經(jīng)濟增長的重要因素。所以做好國內企業(yè)兼并工作是國內企業(yè)進軍全球市場的關鍵和鋪墊，只有做好了國內企業(yè) 的兼并和重組才能使民族企業(yè)立于國際市場的不敗之林。兼并的范圍、規(guī)模、地域都在不斷的擴大，全球性大規(guī)模戰(zhàn)略兼并層出不窮，戰(zhàn)略兼并 將基于全球經(jīng)濟的資源配置與行業(yè)競爭，以空前的融資能力與管理技藝，在更大的經(jīng)濟區(qū)域與企業(yè)集團總量上，進行更為復雜的整合，并建立全新的運營標準。主要表現(xiàn)為：規(guī)模巨大、波及面廣、兼并 己跨越 國界、兼并形式多樣、兼并快捷、金融買家與實業(yè)經(jīng)營者界限模糊、兼并 觀念己深入人心。 在最近的第五次兼并 浪潮中 所體現(xiàn)的特點是，企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大不斷突破傳統(tǒng)理論中的企業(yè)邊界，通過大型企業(yè)兼并產(chǎn)生出許多巨型企業(yè)、超大型企業(yè) 。 1998 年 4月 7 日，德國汽車業(yè)巨頭戴姆勒 — 奔馳以 380 億美元換股收購美國克萊斯勒汽車公司，合并成為戴姆勒一克萊斯勒汽車公司； 5 月 11 日，美國西海岸最大電話公司 SBC 通訊公司，為擴大其市話業(yè)務并介入長話業(yè)務，以 620 億美元并購美國中部最大電訊公司美國技術公司； 6 月 24 日，美國電話電報公司以 480 億美元收購遠程通訊公司開拓其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。全球金融業(yè)通過資產(chǎn)重組和結構調整，以實現(xiàn)多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，不僅能提供存貸款業(yè)務，而且還能提供證券、保險等投資方面的服務，金融業(yè)向合業(yè)經(jīng)營、超大規(guī)模方向發(fā)展。美洲銀行以 600億美元的股票收購國民銀行，組成橫跨東西海岸的最大的商業(yè)銀行，總資產(chǎn)達5700 億美元； 11 月 30 日，一直想進入美國投資銀行市場的德意志銀行以 101億美元的現(xiàn)金收購美國信托銀行組成全世界總資產(chǎn)最大的銀行和金融服務公司。他們在集中精力搞好主業(yè)的同浙江科技學院本科畢業(yè)論文 12 時，選擇行業(yè)相關或能與之形成互補優(yōu)勢的企業(yè)合并，并且將與企業(yè)發(fā)展不相適應的部門剝離掉。在此期間，企業(yè)間的超大規(guī)模并購風起云涌，層出不窮，跨國并購也紛紛出臺。龐大的規(guī)?？梢允菇鹑跈C構利用其在數(shù)據(jù)處理，后勤管理，信托管理以及貸款和融資上的規(guī)模經(jīng)濟來為大規(guī)模的負債 并購提供融資保障。 于是，與公司核心業(yè)務無關的業(yè)務部門都被剝離掉。 兼并 中普遍進行資產(chǎn)剝離是此次兼并 重要特征。這批號稱為“金融買家”的人物，在分析目標公司的現(xiàn)金流量之后，確定公司的市場價值與內在價值之差額，迅速組織銀團負債融資，收購公司并取得控股權；再雇傭該行業(yè)管理專家，以最佳的市場取向和利潤平衡點肢解公司，重組公司結構，給予管理者以股權，然后監(jiān)督經(jīng)營，在獲得利潤后，將公司售出。由此美國 經(jīng)濟進入了了一個長期擴張期，一些公司開始通過收購股票來推動企業(yè)的兼并。在技術進步、產(chǎn)業(yè)結構調整的環(huán)境下，美國大企業(yè)多數(shù)進入了一個無所作為的冬眠狀態(tài)。這種集團的金融運作與企業(yè)實業(yè)經(jīng)營嚴重脫節(jié)，形成大企業(yè)綜合癥。企業(yè)本身的組織結構再一次發(fā)生重大轉變 ，在美國企業(yè)發(fā)展歷史上具有深遠的意義。他們更為關注跨行業(yè)的收購，對于行業(yè)之間的商業(yè)相關程 度則基本不考濾?？梢苑胖暮６?皆準的真理，管理專家亦是無所不能的天才。企業(yè)管理界也充分肯定企業(yè)集團的規(guī)模與增長曲線成正比，鼓勵新一代職業(yè)管理者運用金融技巧調節(jié)企業(yè)規(guī)模。 三 、西方企業(yè) 第三 次兼并重組浪潮 及特點 第二次兼并 浪潮的后 20 多年里 （二戰(zhàn)時期） ，由于第二次世界 大戰(zhàn)的爆發(fā)及醫(yī)治其所帶來的創(chuàng)傷，整個世界的經(jīng)濟處于低潮，因而兼并 活動很少進行。就是在這次浪潮中，企業(yè)的資本結構形成了新的模式，即從簡單的股份公司制，變?yōu)榻鹱炙降膹秃瞎煞莨局啤?兼并使投資銀行家們獲得暴利，而銀行信用也推波助瀾大舉進入兼并 。這個時期的“寡頭們”所壟斷的行業(yè)也不再以前的煤、電、油、化工等簡單的工業(yè)產(chǎn)品，而是更為綜合的諸如運輸、通訊、商業(yè)及金融等，包括系列 商品與服務 的綜合性行業(yè)。特別是在 1929 年大蕭條之前，企業(yè)實力強弱轉化激烈，兼并 更為火熱?？缧袠I(yè)的聯(lián)合與兼并 就成為行業(yè)巨頭們下一步尋求的目標。 二、西方 企 業(yè) 第二 次 兼并重組浪潮 及特點 ③ 姚立根 ,牛貴霞 .現(xiàn)代企業(yè)并購行為經(jīng)濟分析 [J].數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究 ,2020,(2):5153. ④ 姚立中 .西方企業(yè)并購與國有企業(yè)并購差異的經(jīng)濟學解釋 [J].當代財經(jīng) ,2020,(3):7678,81. 浙江科技學院本科畢業(yè)論文 10 第一次兼并浪潮過后 （ 20 世紀 30 年代） ，石油、鋼鐵和電力等工業(yè)繼續(xù)擴張。鐵路、電力、煤炭、鋼鐵、石油等工業(yè)革命的主導要素，被千百萬個相關的中小 企業(yè)迅速橫向積聚而造就了集中的“行業(yè)”，而行業(yè)的形成又激發(fā)了巨大的向心力，進一步融合了具有相近生產(chǎn)工藝、相同商品及市場的企業(yè)。作坊并入企業(yè)，企業(yè)聚成集團，約有 40%的美國公司加入兼并 活動。按兼并地域可分為國內兼并 和國際 兼并；按兼并時雙方態(tài)度和兼并氣氛，可分為善意兼并和惡意兼并；按兼并中企業(yè)間產(chǎn)業(yè)鏈關系可分為縱向兼并、橫向兼并和縱橫混 合型兼并；按兼并動因來分，可分為規(guī)模型兼并、功能型兼并、組合型兼并 、產(chǎn) 業(yè)型兼并、成就型兼并等；按照兼并 中的出資方式，又可分為管理層收購、杠桿收購、混合收購等等。 另外 ，兼并的目標企業(yè)往往是生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳、財務危機四伏、處于停滯 半停滯狀態(tài)的企業(yè)，故兼并后兼并企業(yè)一般要對目標企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營 進行大的調整和改革，往往會進行資產(chǎn)的重新組合；而收購中目標企業(yè)一般財務狀況正常、生產(chǎn)經(jīng)營狀況都基本處于正常狀態(tài)，不需要進行大的調整和重組。當企業(yè)決定合并時，應立即編制資產(chǎn)負債表及財產(chǎn)目錄，以明確其財產(chǎn)狀況提供給債權人查閱，依據(jù)有關規(guī)定程序，浙江科技學院本科畢業(yè)論文 9 股東大會的決議和資產(chǎn)負債的結算必須征詢債權人的意見，如債權人在一定期限內沒有提出異議時，即為承認此合并案。 第三，在經(jīng)營權上存在一定的差異。兼并中，兼并后被兼并企業(yè)原來的全部資 產(chǎn)、債務、收益權全部轉移到兼并企業(yè)，兼并企業(yè)作為被兼并企業(yè)的新的所有者，要承擔被兼并企業(yè)的全部債務；在合并中，合并后原有合并企業(yè)的債務全部歸于合并后的新企業(yè)承擔；而在收購中，如果是資產(chǎn)收購，不論是收購部分資產(chǎn)還是全部資產(chǎn)，收購后收購企業(yè)完全不承擔被收購企業(yè)的債務。在兼并中，兼并后被兼并的目標企業(yè)作為法人實體不再存在，兼并企業(yè)則保持原有的法人資格；在合并中，參與合并的企業(yè)都將喪失原有的法人資格，而另外組建一個新企業(yè)取得法人資格；在收購中，收購后不僅收購企業(yè)仍將保持原有的法人資格，被收購企業(yè)也將以法人實體存在，不論是對目標企業(yè)進行部分收購還是全部收購、收購部分股權還是全部股權都是如此。新設合并，又稱創(chuàng)新合并，是指兩個或兩個以上企業(yè)通過合并在新的基礎上創(chuàng)立一個新企業(yè)，而原有所有相關的法人地位均消失的并購形式。 與兼并重組 概念相緊密聯(lián)系的是合并，包括吸收合并與新設合并兩種形式。兼并方承擔目標企業(yè)的所有債權、義務的同時取得全部對目標企業(yè)的決策控制權，交易條件在這里被專門用協(xié)議確定下來。 浙江科技學院本科畢業(yè)論文 7 二 、 簡要評述 以上可見，多年來國內外專家學者對于汽車工業(yè)的兼并重組的細節(jié)理論問題已經(jīng)很是深入細致， 特別是對于企業(yè)兼并重組的動因和影響兼并重組的因素等問題研究更是透徹，但對于分析企業(yè)兼并重組的路徑問題 以及解決方案還是涉及不多，所以本文旨在站在前人 對于此問題的研究基礎上大膽提出中國 自主品牌汽車企業(yè)兼并和重組的路徑問題分析構思， 對于 以期 該問題的此方面研究能夠對于我國自主品牌汽車工業(yè)有一定啟示。因而勉強實施兼并導致兼并的拖延與失敗。羅良忠等（ 2020）從西方國家企業(yè)兼并和總體戰(zhàn)略及其調整這兩方面來探索西方企業(yè)收縮性資本經(jīng)營的產(chǎn)生和發(fā)展。一些企業(yè)受方方面面關系的影響，在兼并后沒有徹底清除目標企業(yè)的低層次管理體制，這樣目標企業(yè)內組織管理沒有根本性的變化，兼并后期投入的資金往往在低效運行（ Julian， 2020）。 （四） 、 兼并重組后的整合問題 過寬，母公司不能有效控制導致最終的整合效果不佳。 。 兼并企業(yè)集團化傾向在兼并中也是一個重要因素，如果某目標企業(yè)對于兼并企業(yè)來說有利于集團化發(fā)展而且兼并企業(yè)有進行集團化發(fā)展趨勢，則此目標企業(yè)更加有利于并購的進行。 地域在兼并中 也顯示了一定的作用。何強（ 2020）指出現(xiàn)金流是評估企業(yè)價值的最有價值因素。 財務狀況評價是衡量、評價目標企業(yè)本身狀況一級兼并成功與否的重要方面（ Jacob,。 還有王為民（ 2020）結合國內外企業(yè)并購發(fā)展現(xiàn)狀，從企業(yè)價值確定方法的發(fā)展入手介紹了企業(yè)價值評估的應用。然后再將這六個因素進行再細化分配，最后進行定量分析。但總體上看，現(xiàn)代的資本運營理論大都還是一種假設或假說，還沒有形成一個比較統(tǒng)一的理論體系。 基本上可以說，在產(chǎn)權進論形成以后，直到它在 50 年代 — 60 年代興起，它與同時代興起的信息經(jīng)濟學和博弈論結合在一起，對開闊人們的視野，提供新的分析工具等方面都有很大的作用。在分析這方面的活動時，也形成了關于公司分立的理論。 兼并重組 活動是導致企業(yè)規(guī)模擴大的經(jīng)濟行為。這就是所謂的再分配理論。 除了以上各種理論之外，還有一種觀點認為購并中獲利一方的收益來源是對企業(yè)中其他利益主體的剝奪。在現(xiàn)代經(jīng)濟中，由于競爭己從簡單的價格競爭發(fā)展成為質量、技術、服浙江科技學院本科畢業(yè)論文 5 務、產(chǎn)品類別等諸多方面立體的競爭，因此即使是大公司之間也很難就壟斷達成什么共謀。但是現(xiàn)在關于壟斷也有人認為其有好的一面，或至少是不可避免的一面。對此我們前面已作了很多的說明。 由于企業(yè) 兼并 等資本運營本身的特點所在，就是在產(chǎn)權理論形成以后，關于 購并 對市場力量影響的討論依然在進行。只有通過水平或垂直式收購整合，使市場占有份額上升的同時又能實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟或協(xié)同效應，這一假說才能成立；反之 如果市場占有率的提高建立在不經(jīng)濟的規(guī)模上，則收購可能會帶來負效應。 （ Market Power） 市場勢力理論認為， 兼并 活動的主要動因在于并購可以提高市場占有率、增加企業(yè)長期潛在獲利的能力。在公司 兼并 活動中，自由現(xiàn)金流量酌減少可以緩解公司所有者與經(jīng)營者之間的沖突，所謂自由現(xiàn)金流量是指公司現(xiàn)金在支付了所有凈現(xiàn)值 (NPV) 為目的投資計劃后所剩余的現(xiàn) 金量。這一理論可以歸納為三點：并購可以減少代理成本；經(jīng)理主義；負假說主義。效率理論可以細分為管理協(xié)同效應理論、營運協(xié)同效應理論、財務協(xié)同效應理論、多角化經(jīng)營理論與價值低估理論。綜合一下主要有以下幾大理論。 迄今為止，西方國家所發(fā)生的五次兼并重組浪潮中每次都體現(xiàn)出新的與以往不同的特征，（高宏偉， 2020），這種從實際發(fā)生的兼并重組產(chǎn)生的現(xiàn)象就是兼并重組成因的各種理論的現(xiàn)實基礎。 （二）兼并重組的動因 對于企業(yè)兼并重組理論，國內外學者不乏研究。 一、 國內外不同學者對企業(yè)兼并重組的研究 （ 一 ）兼并重組的 概念 兼并 重組 ，是兩家或兩家以上的公司按照一定的法律程序進行合并成為一體，被兼并企業(yè)喪失法人資格，法人地位同時消亡。 本 節(jié) 主要對汽車工業(yè)兼并與重組產(chǎn)生的動因、條件、機理了進行文獻綜述 。但環(huán)顧中外歷史，企業(yè)兼并成少敗多，特 別在我國企業(yè)當中，數(shù)據(jù)尤為明顯。 第四節(jié) 文獻綜述 兼并和重組是企業(yè)快速發(fā)展的一條捷徑，同時又是一個充滿風險的難題。 浙江科技學院本科畢業(yè)論文 3 第 三 節(jié) 創(chuàng)新和不足 以往的研究比較注重單純地闡述 理論的兼并與重組細節(jié)，不敢大膽提出整體框架 與路徑 ，本文擺 脫了各種觀念的束縛大膽創(chuàng)新的提出了中國自主品牌汽車企業(yè)兼并重組的路 徑問題分析 對于 中國汽車工業(yè)有一定借鑒意義。 第 五 部分總結全文。 本人主要將從借鑒 先前成功案例的經(jīng)驗和吸取失敗案 例的教訓為根本出發(fā)點，以 實際 為本 ，具體將采用以下幾種方法： 一是文獻分析法：通過查閱大量文獻資料（包括圖書館書籍和期刊、電子期刊的全文檢索、各專業(yè)網(wǎng)站等），結合前人的研究結果進行總結分析； 二是理論研究與 經(jīng)驗借鑒 相結合 的 方法； 三是比較 對比 研究的方法； 四 是 創(chuàng)新提議 的 方法 。 因此，非常希望借寫畢業(yè)論文的機會嘗試通過 相關 理論研究與實證分析相結合 的方式， 提出一些策略 ， 能夠對我國自主品牌汽車工業(yè)大框架整合問題有一定的幫助 。 在我國國有企業(yè)改革、本土企業(yè)向全球化邁進，尤其是在經(jīng)濟全球化和中國己經(jīng)加入 WTO的背景下，企業(yè)間的兼并重