【正文】 保險(xiǎn)的這部分客戶(hù)，資金變現(xiàn)能力差，一旦發(fā)生狀況繼續(xù) 資金時(shí)會(huì)產(chǎn)生較大的問(wèn)題。這部分客戶(hù)過(guò)分害怕風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于整體理財(cái)規(guī)劃可適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要屬性了解不多，因此產(chǎn)品的選 本 科 畢 業(yè) 論 文 第 21 頁(yè) 共 37 頁(yè) 擇范圍較小，沒(méi)有產(chǎn)生可以抵御通貨膨脹的收益。 表 2 投資風(fēng)險(xiǎn)與投資搭配 表 （根據(jù)網(wǎng)上各銀行資料整理所得） （ 2） 將大多數(shù)或全部資金投入儲(chǔ)蓄定期或固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品 也是受股市不景氣的影響，很多高端客戶(hù)意識(shí)到股市的高風(fēng)險(xiǎn)，因此不愿將資金投入到任何有風(fēng) 險(xiǎn)的產(chǎn)品中去，將資金全部投入到儲(chǔ)蓄存 款或固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。沒(méi)有及時(shí)的止損，面對(duì)中國(guó)股市這樣一個(gè)尚不完善的 市場(chǎng)，束手無(wú)策，只能深套其中，到目前為止，因?yàn)楸窘饟p失嚴(yán)重，解套的可能微乎其微，因此這部分資金成為不可用的沉淀資金。人們只是將資金投入到股市中，并沒(méi)有在選股、板塊的選擇上花費(fèi)大的精力，沒(méi)有了解股票的運(yùn)行狀況，沒(méi)有意識(shí)到股票投資的高風(fēng)險(xiǎn)性。目前 我國(guó)商業(yè) 銀行的高端客戶(hù)理財(cái)現(xiàn)狀呈現(xiàn)出投資 產(chǎn)品單一的問(wèn)題，整體規(guī)劃較少，沒(méi)有形成理財(cái)規(guī)劃體系。我們只有深刻的認(rèn)識(shí)這些問(wèn)題，并對(duì)其進(jìn)行分析研究，找出解決的方法，才能真正的服務(wù)高端客戶(hù)，做好高凈值客戶(hù)維護(hù)的同時(shí)增加銀行的中間業(yè)務(wù)收入。 4． 3 國(guó)內(nèi)銀行 高端客戶(hù)理財(cái)規(guī)劃現(xiàn)狀 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，新富階層的不斷涌現(xiàn)，高端客戶(hù)對(duì)于理財(cái)?shù)男枨笥l(fā)旺盛，對(duì)理財(cái)規(guī)劃知識(shí)的了解也 越來(lái)越多，對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的要求也越來(lái)越高。 本 科 畢 業(yè) 論 文 第 19 頁(yè) 共 37 頁(yè) 表 1 部分中資銀行貴賓服務(wù)品牌 表 （根據(jù)網(wǎng)上各銀行資料整理所得） 由于初始察賦、市場(chǎng)定位等不同 ，各家銀行在個(gè)人高 端客戶(hù)業(yè)務(wù)的發(fā)展策略方面也不盡相同，基本形成了各自的競(jìng)爭(zhēng)模式 。目前，招商銀行的“金葵花理財(cái)”知曉率較高，并具有一定美譽(yù)度 。這與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的要求，與西方商業(yè)銀行發(fā)達(dá)的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)相比，無(wú)論在規(guī)模上還是在質(zhì)量上都有較大的差距。同時(shí)也由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融發(fā)展的歷史背景不同，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)起點(diǎn)較低，范圍有限，特別是受傳統(tǒng)體制和傳統(tǒng)觀念的影響，還處于較低的水平上。 4． 2 國(guó)內(nèi)銀行 高端理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn) 狀 由于我國(guó)資本市場(chǎng)不健全、商業(yè)銀行只能分業(yè)經(jīng)營(yíng)，加之我國(guó)目前尚未實(shí)行利率市場(chǎng)化，尤其是金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展受到相當(dāng)程度的限制。國(guó)際銀行業(yè)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)成熟經(jīng)驗(yàn) 表明風(fēng)險(xiǎn)管理在個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中占據(jù)著 核心的位置，外資銀行往往把理財(cái)業(yè)務(wù)從資產(chǎn)負(fù)債表中單列，放在表外運(yùn)營(yíng)，并指定專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)依照一套嚴(yán)密規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行管理。而 2020 年銀監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中明確規(guī)定了商業(yè)銀行向投資者提供投資服務(wù)時(shí)應(yīng)對(duì)投資者進(jìn)行評(píng)估和分析，且評(píng)估 和分析都應(yīng)包括相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)揭示內(nèi)容 。 銀行對(duì)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)于形式化 目前中國(guó)各商業(yè)銀行沒(méi)有統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，各自為政，有些商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)于簡(jiǎn)單，評(píng)估工作通常流于形式，沒(méi)有做到準(zhǔn)確了解客戶(hù)的 財(cái)務(wù)狀況 、投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)以及風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力，甚至出現(xiàn)各商業(yè)銀行對(duì)同一客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果大相徑庭。不但如此不少銀行的 理財(cái)銷(xiāo)售人員給投資者介紹產(chǎn)品時(shí)直接避重就輕，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的本 金相對(duì)安全以及預(yù)期收益率可以達(dá)到“ XX%，而對(duì)產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)以及最終收益可能為零卻只字不提。在國(guó)外進(jìn)入理財(cái)服務(wù)行業(yè)要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的資格認(rèn)證，在獲得金融理財(cái)師服務(wù)資格證書(shū)后，才能被允許執(zhí)業(yè)。 專(zhuān)業(yè)理財(cái)人員匾乏 理財(cái)服務(wù)是一項(xiàng)綜合金融服務(wù)，對(duì)相關(guān)服務(wù)人員的要求非常高，不僅要求其掌握全而嫻熟的銀行業(yè)務(wù)和恰當(dāng)有效的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)技巧，而且要求具備證券、保險(xiǎn)、信托、稅收、房地產(chǎn)、收藏品鑒賞等領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。從理財(cái)產(chǎn)品的參與人、交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，大部分理財(cái)產(chǎn)品都具有委托合同關(guān)系的特征，但是對(duì)于保本 或保證收益型的理財(cái)產(chǎn)品，其法律定性出現(xiàn)了一定的困難。一般將理財(cái)顧問(wèn)的法律性質(zhì)定性為委托關(guān)系，在實(shí)踐中沒(méi)有太多的爭(zhēng)議 ； 但是對(duì)于綜合理財(cái)?shù)姆尚再|(zhì)沒(méi)有相關(guān)法律法規(guī)予以明確，在實(shí)踐中存在較大爭(zhēng)議，主要有委托說(shuō)、信托說(shuō)、存款關(guān)系說(shuō)等幾種認(rèn)識(shí)。目前，我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中存在以下幾個(gè)主要問(wèn)題： 理財(cái)產(chǎn)品法律關(guān)系難以界定 由于金融創(chuàng)新的超前性、金融監(jiān)管的滯后性，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的法律性質(zhì)，理論界和實(shí)踐界均有不同認(rèn)識(shí)。從各機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展可謂參差不齊，其中以工商銀行的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在個(gè)人業(yè)務(wù)中占比達(dá)到 60%為最高，招商銀行占到 40%。三是國(guó)有商業(yè)銀行在理財(cái)市場(chǎng)拓展提速明顯，股份制銀行同樣發(fā)展迅速。 4． 1 國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀 根據(jù) 2020 年銀行理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展呈現(xiàn)出幾個(gè)特點(diǎn) :一是由于國(guó)家信貸管制更趨收緊，銀行 理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速。 2020 年外資銀行個(gè)人金融業(yè)務(wù)解禁以來(lái)，隨著對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)管制的放開(kāi)，外資銀行也爭(zhēng)先恐后地加入到高凈值客 戶(hù)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中來(lái)。隨著個(gè)人財(cái)富的增長(zhǎng)、個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的豐富和金融市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸出現(xiàn)了專(zhuān) 門(mén)針對(duì)高高凈值人群的銀行高端客戶(hù)服務(wù)。在制定理財(cái)規(guī)劃時(shí)，搭建較為穩(wěn)妥的產(chǎn)品組合，保證資金的流動(dòng)性，還要兼顧保證全職太太的養(yǎng)老及權(quán)益。因?yàn)樗齻兊馁Y產(chǎn)影響著整個(gè)家庭的開(kāi)支，關(guān)系著每個(gè)家庭成員日常的生活開(kāi)銷(xiāo)，因此對(duì)資金的流動(dòng)性有著較高的要求，不能將資產(chǎn)過(guò)多的投入到有風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品中去。 我們所劃分的 高端客戶(hù)中，有部分是全職太太。希望投資有一定的收益，但常常因?yàn)榛乇茱L(fēng)險(xiǎn)而最終不會(huì)采取任何行動(dòng)。在理財(cái)規(guī)劃中，愿意加入稅收規(guī)劃、養(yǎng)老規(guī)劃和遺產(chǎn)傳承等一些與法律有關(guān)的、與自身職業(yè)息息相關(guān)的規(guī)劃問(wèn)題。他們偏好產(chǎn)品的投資組合，比較看重理財(cái)產(chǎn)品的收益，因此在為他們制定理財(cái)規(guī)劃時(shí)，應(yīng)著重考慮產(chǎn)品的選擇，即如何在風(fēng)險(xiǎn)較小的條件下盡可能的為客戶(hù)提高投資收益。 高端客戶(hù)中有部分客戶(hù)是職業(yè)經(jīng)理人，他們?cè)谥袊?guó)企業(yè)高管中占 有較 大比重?？梢猿惺芤欢ǖ耐顿Y波動(dòng)，但是希望自己的投資風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)，因此希望投資收益長(zhǎng)期、穩(wěn)定增長(zhǎng)。而處于成熟階段的企業(yè)主，更看重于產(chǎn)品組合配置為自己帶來(lái)的較高投資收益，看重整個(gè)理財(cái)團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)性。還有部分企業(yè)主，也是屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好型，他們對(duì)于貸款的需求較為旺盛。他們具有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，需要隨時(shí)掌握交易，因 本 科 畢 業(yè) 論 文 第 15 頁(yè) 共 37 頁(yè) 此在銀行產(chǎn)品的選擇上趨向于網(wǎng)銀、電話(huà)銀行和手機(jī)銀行等便捷的服務(wù)。在銀行產(chǎn)品的選擇上，他們更看重一些偏股型的產(chǎn)品。 （ 1） 風(fēng)險(xiǎn)偏好者的理財(cái)規(guī)劃需求 風(fēng)險(xiǎn)偏好的高端客戶(hù)高度追求資金的增值，常常會(huì)為提高投資收益而采取一些行動(dòng)，愿意接受可能年年 出現(xiàn)的大幅波動(dòng)，以換取資金高成長(zhǎng)的可能性，為了最大限度地獲得資金增值，會(huì)將大部分資金投入風(fēng)險(xiǎn)較高的品種。 2020 年通過(guò)對(duì) 我國(guó)幾家商業(yè)銀行高端客戶(hù)的調(diào) 查，發(fā)現(xiàn)高端客戶(hù)中有 7%的人是風(fēng)險(xiǎn)偏好型的，他們?cè)敢獬袚?dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)通常意味著高回報(bào) ； 有 56%的高端客戶(hù)是風(fēng)險(xiǎn)中性，他們認(rèn)為投資有風(fēng)險(xiǎn)，但愿意并能夠接受一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)獲取高于銀行利率水平的投資收益 ； 而有 36%的高端客戶(hù)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，他們以保值為目的，不愿承受風(fēng)險(xiǎn)，不愿因?yàn)榭赡塬@取的較高收益而冒較大的風(fēng)險(xiǎn)。 本 科 畢 業(yè) 論 文 第 14 頁(yè) 共 37 頁(yè) 圖 6 風(fēng)險(xiǎn)厭惡型 不同風(fēng)險(xiǎn)屬性的客戶(hù)對(duì)理財(cái)規(guī)劃的需求 不同風(fēng)險(xiǎn)屬性的客戶(hù)對(duì)于理財(cái)規(guī)劃的需求千差萬(wàn)別，關(guān)注的重點(diǎn)也各不相同。效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)小于零， U(E[X]) E (U[x])風(fēng)險(xiǎn)厭惡的效用函數(shù)是凹函數(shù)。在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的效用函數(shù)一般被假設(shè)為凹性。當(dāng)對(duì)具有相同的預(yù)期回報(bào)率的投資項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者一般選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的項(xiàng)目。在降低風(fēng) 險(xiǎn)的成本與報(bào)酬的權(quán)衡過(guò)程中，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人們?cè)谙嗤某杀鞠赂鼉A向于做出低風(fēng)險(xiǎn)的選擇。 圖 5 風(fēng)險(xiǎn)中性型 (3) 風(fēng)險(xiǎn)厭惡是一個(gè)人接受一個(gè)有不確定的報(bào)酬的交易時(shí)，相對(duì)于接受另外一個(gè)更保險(xiǎn)，但是也可能具有更低期望報(bào)酬的交易的不情愿程度。 U=a+bM，其中 U 為效用， M 為資金報(bào)酬， a 和 b 是常數(shù) (b0)。他們只是根據(jù)預(yù) 期的資金 價(jià)值來(lái)選擇投機(jī)，特別而 言，他們要使期望資金價(jià)值最大化。真實(shí)世界里的投資者盡管在風(fēng)險(xiǎn)偏好方面存在差異，但當(dāng)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，投資者無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)偏好如何都會(huì)采取套利行為，消除套利機(jī)會(huì)后的均衡價(jià)格與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好無(wú)關(guān)。 圖 4 風(fēng)險(xiǎn)偏好型 (2) 風(fēng)險(xiǎn)中性是相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的概念，風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者對(duì)自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。邊際效用遞增，效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)大于零。如圖所示，效用的增加率隨報(bào)酬的增加而遞增。也就是說(shuō)，當(dāng)面臨多種同樣資金預(yù)期值的投入方式時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好者將選擇具有較大不確定性的投資方式。無(wú)論人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的概念作何理解，我們都可以肯定認(rèn) 本 科 畢 業(yè) 論 文 第 12 頁(yè) 共 37 頁(yè) 為，獲取隨機(jī)報(bào)酬比獲取確定報(bào)酬 W=E[W]所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要大得多。 高端客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)屬性分類(lèi) 基于效用理論，高端客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)屬性可分為三種：風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡。理財(cái)規(guī)劃方案不是千篇一律，專(zhuān)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)會(huì)不斷細(xì)化客戶(hù)，分析不同客戶(hù)的需求，在基礎(chǔ)模型的研究下，不斷調(diào)整、不斷試算，本著專(zhuān)業(yè)、負(fù)責(zé)的態(tài)度，對(duì)高端客戶(hù)提供高效、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，令高端客戶(hù)得到需求的滿(mǎn)足。綜合上述幾點(diǎn)，歸根結(jié)底客戶(hù)需要的是有一個(gè)專(zhuān)業(yè)的理財(cái)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的分析、通過(guò)對(duì)客戶(hù)現(xiàn)有資產(chǎn)的診斷、通過(guò)對(duì)客戶(hù)具體需求的了解，從而利用其專(zhuān)業(yè)知識(shí)、利用 我國(guó)商業(yè) 銀行這個(gè)平臺(tái)，為高端客戶(hù)制定出全面的、個(gè)性化的、 合理的、具有科學(xué)性的理財(cái)規(guī)劃方案。 從上述的調(diào)查可以看出，高端客戶(hù)的需求主要體現(xiàn)在資產(chǎn)的保值增值，以及會(huì)影響未來(lái)生活的一些需求，例如養(yǎng)老、子女教育等。其中，香港、美國(guó)和加拿大是中國(guó)高凈值客戶(hù)海外資產(chǎn)的主要集中 地，三地集中了已有海外資產(chǎn)高凈值客戶(hù)資產(chǎn)量的 60%。 （ 4） 高凈值人群資產(chǎn)全球配置趨勢(shì)明顯，更多入門(mén)級(jí)私人銀行客戶(hù)開(kāi)始試水海外金融。過(guò)去的一年中， 24%的私人銀行客戶(hù)轉(zhuǎn)換過(guò)主辦行，主要因素是原來(lái)銀行的后續(xù)產(chǎn)品收益率達(dá)不到期望、服務(wù)不過(guò)硬。具體需求主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面 ： （ 1） 客戶(hù)對(duì)授信產(chǎn)品和專(zhuān)屬交易服務(wù)方式需求強(qiáng)烈，對(duì)投資產(chǎn)品包和更優(yōu)先的產(chǎn)品服務(wù)感興趣 。因此，資產(chǎn)如何保值增值成為這部分客戶(hù)急待解決的問(wèn)題。由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 面臨較嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，高凈值家庭財(cái)富面臨不同程度縮水。但近幾年來(lái)國(guó)家對(duì)內(nèi)陸欠發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行政策扶持和資本投入，因此一些內(nèi)陸省市成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，有些地區(qū)增幅超過(guò) 30%。亞太地區(qū)等新興經(jīng)濟(jì)體中，外匯吸引相對(duì)較高份額的另類(lèi)投資資金。另類(lèi)投資僅占全球富裕人士投 資的約 10%，其中結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品和私募股權(quán)投資同樣受到青睞。不過(guò)，這往往是有意識(shí)的決定，部分富裕人士為了保本，寧愿放棄回報(bào)。即使認(rèn)為增長(zhǎng)是其優(yōu)先考量的富裕人士也將 %的資產(chǎn)配置于現(xiàn)金，僅微幅低于以保本為優(yōu)先考量的富裕人士，后者將%的資產(chǎn)配置于現(xiàn)金。 富裕人士對(duì)安全與財(cái)富保值有明顯的偏好，近 30%的財(cái)富配置于現(xiàn)金和存款 （ 見(jiàn)圖 3） 。至 2020 年，亞太地區(qū)的富裕人士財(cái)富將達(dá)到 $ 萬(wàn)億美元。全球富裕人士可投資財(cái)富預(yù)計(jì)將在 2020 年增加至 $ 萬(wàn)億美元 (見(jiàn)圖 2） (年復(fù)合增長(zhǎng)率%）， 其中亞太地區(qū)的富裕人士財(cái)富增長(zhǎng)將是主要?jiǎng)恿?。緩慢但穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)大幅反彈，推升全球富裕人士資產(chǎn)，總數(shù)達(dá)到 $ 萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超過(guò) 2020 年金融危機(jī)前的 $ 萬(wàn)億美元和 2020 年 $ 萬(wàn)億美元的上一 本 科 畢 業(yè) 論 文 第 9 頁(yè) 共 37 頁(yè) 個(gè)高點(diǎn)。我國(guó)則以?xún)晌粩?shù)的富裕人士人數(shù)增長(zhǎng)，呈現(xiàn)亞太地區(qū)的增長(zhǎng)勢(shì)頭（見(jiàn)圖 1）。富裕人士人數(shù)在 2020 年增長(zhǎng)持平， 2020 年增長(zhǎng) %，人數(shù)增加 100 萬(wàn)人，達(dá)到 1,200 萬(wàn)人。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和個(gè)人客戶(hù)財(cái)富的增長(zhǎng)，顯然是銀行高端客戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的最基本動(dòng)因。這樣，為個(gè)人理財(cái)客戶(hù)提供標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品成為可能。資本市場(chǎng)線(xiàn)與有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效組合邊界的切點(diǎn)所代表的資產(chǎn)組合就是有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)組合。莫辛（ Jan Mossin）分別獨(dú)立提出的，標(biāo)志著分析金融學(xué)走向成熟。夏普（ ）、約翰這一 結(jié)論對(duì)于個(gè)人理財(cái)投資策略的制定無(wú)疑具有重要的意義。通過(guò)擴(kuò)大投資組合（即增加所包含的資產(chǎn)的種類(lèi)）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散化，可以消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。廣義的含義 包括對(duì)所有資產(chǎn)和負(fù)債的構(gòu)成做出決策，甚至包括對(duì)人力資本（如教育和培訓(xùn)）的投資在內(nèi)。 投資組合理論的基本思想是通過(guò)分散投資來(lái)化解一部分風(fēng)險(xiǎn)。 投資組合理論 1952 年馬柯維茨（ Harry Markowitz）提出的投資組合理論通常被認(rèn)為是現(xiàn)代金融學(xué)的開(kāi)端，也被我們用作個(gè)人理財(cái)學(xué)的基石。該理論主要是引 本 科 畢 業(yè) 論 文 第 7 頁(yè) 共 37 頁(yè) 入跨時(shí)期消費(fèi)的概念來(lái)闡釋個(gè)人的儲(chǔ)蓄與消費(fèi)行為。布倫伯格（ Richard Brumderg）共同創(chuàng)立了儲(chǔ)蓄生命周期假說(shuō)，是將儲(chǔ)蓄與個(gè)人生命周期緊密的聯(lián)系在一起，獨(dú)樹(shù)一幟的分