【正文】 降 13%。 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)浪潮的基本特征有以下幾個(gè)方面： （ 1）擴(kuò)大規(guī)模，爭(zhēng)奪市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)。 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的基本特征 汽車(chē)行業(yè) 是一個(gè)資本和技術(shù)密集型的行業(yè)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的獲得取決于規(guī)模的擴(kuò)張以及技術(shù)實(shí)力的提高，這都需要大量的投入。這樣，行業(yè)的兼并重組成了雙方共同的目標(biāo)。隨著中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，買(mǎi)方市場(chǎng)的出現(xiàn)，產(chǎn)能過(guò)剩加劇，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，價(jià)格戰(zhàn)不斷出現(xiàn)，直接削弱了企業(yè)的利潤(rùn)。 就汽車(chē)行業(yè)具體而言，汽車(chē)行業(yè)是一個(gè)顯著體現(xiàn)規(guī)?；漠a(chǎn)業(yè)，按國(guó)際水平，一個(gè)汽車(chē)企業(yè)年產(chǎn)量為 20 萬(wàn)輛才能達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)， 25 萬(wàn)輛才不會(huì)有被兼并的危險(xiǎn)， 30萬(wàn)輛才具有競(jìng) 爭(zhēng)力。 目前，這股強(qiáng)勁的并購(gòu)浪潮不可避免地沖擊著我國(guó)的汽車(chē)工業(yè)，這是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也是一次難得的機(jī)遇。雷諾公司與日產(chǎn)公司在東京簽署了全面合栽哈爾濱商業(yè)大學(xué)畢業(yè)論文 7 的協(xié)議。戴姆勒 —— 奔馳汽車(chē)公司和克萊斯勒汽車(chē)公司宣布合并，此舉把汽車(chē)業(yè)并購(gòu)?fù)葡蛐碌母叱?，也震撼了整個(gè)產(chǎn)業(yè)界。正因?yàn)槿绱耍瑖?guó)際汽車(chē)發(fā)達(dá)國(guó)家在美國(guó)、西歐、 日本三大傳統(tǒng)市場(chǎng)飽和，產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象嚴(yán)重的情況下，必須為巨額投資生成的生產(chǎn)能力尋找出路，因此推動(dòng)了汽車(chē)業(yè)更加國(guó)際化。為求更大發(fā)展，已到了戰(zhàn)略大調(diào)整、結(jié)構(gòu)大改組、生產(chǎn)模式大變動(dòng)的時(shí)期。 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的概況 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的基本情況 90 年代初期，世界汽車(chē)業(yè)界資深人士曾對(duì)全球汽車(chē)行業(yè)的前景作過(guò)十分精辟的分析和預(yù)測(cè)，一致認(rèn)為，汽車(chē)經(jīng)過(guò)百年歷史的發(fā)展 ，已走過(guò)了從無(wú)到有、從小到大、從初期的不被人們接受到進(jìn)入尋常百姓家庭，從無(wú)足輕重到帶動(dòng)一個(gè)國(guó)家全面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成為全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人類(lèi)文化不可或缺的重要組成部分的漫漫長(zhǎng)路。 由此看來(lái)，我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在很大差距，還很不規(guī)范。造成這種不規(guī)范性的最主要的原因是目前還沒(méi)有一個(gè)完善的規(guī)范并購(gòu)的法律體系。這些行業(yè)數(shù)十年來(lái)一直處于政府的行政壟斷保護(hù)之下，重組后的整合活動(dòng)以及競(jìng)爭(zhēng)力的重塑都是需要關(guān)注的事情。目前，全球范圍內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)最為集中的是在汽車(chē)、電信、能源、金融領(lǐng)域。我國(guó)的一些大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)都是政府長(zhǎng)期醞釀的一些行業(yè)的整合，這些并購(gòu)重組行為涉及的資金動(dòng)輒幾百億甚至上千億，都是政府主導(dǎo)下的行業(yè)格局重構(gòu)。我國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)就是以國(guó)有股為主體，大部分的上市公司都是由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)的，也就是說(shuō)企業(yè)最終的實(shí)際控制人是政府。 目前我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)有以下三個(gè)明顯的特點(diǎn)： （ 1）政府主導(dǎo)型的并購(gòu)事件數(shù)量多，規(guī)模大。與歐美并購(gòu)浪潮的降溫相比，亞洲日益成為發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司投資的重點(diǎn)，而且在今后幾年中，亞洲地區(qū)完全可能是繼歐盟之后的企業(yè)并購(gòu)最為活躍的地區(qū)。 （ 4）新世紀(jì)并購(gòu)行業(yè)的反思以及全球并購(gòu)重心的轉(zhuǎn)移。在以往的歷次兼并浪潮中，往往把達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的目的放在首位，追求協(xié)同效應(yīng)，即“ 1+12”效應(yīng)。一般而言，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模主要是通過(guò)資本積累和兼并收購(gòu)兩條途徑實(shí)現(xiàn)的。 （ 3）在追求規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)，重點(diǎn)從全球角度考慮企業(yè)長(zhǎng)期發(fā) 展戰(zhàn)略。以前的企業(yè)并購(gòu)基本上是在同行業(yè)內(nèi)部完成的，極少出現(xiàn)跨行業(yè)的企業(yè)并購(gòu)，而在這次的并購(gòu)風(fēng)潮中，卻出現(xiàn)了不少跨行業(yè)的兼并收購(gòu)，而且還多發(fā)生在一些巨型企業(yè)之間。此次并購(gòu)活動(dòng)涉及的行業(yè)相對(duì)集中。同時(shí)，在這次浪潮中，一筆筆巨額并購(gòu)交易接連出現(xiàn)，形成巨型公司并購(gòu)的熱浪 ，其勢(shì)頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以往任何一個(gè)時(shí)期。兼并形式不僅有“大魚(yú)”吃“小魚(yú)”、“大魚(yú)”吃“大魚(yú)”，甚至有“小魚(yú)”吃“大魚(yú)”的現(xiàn)象。與過(guò)去的兼并潮相比， 20 世紀(jì)年代以來(lái)，企業(yè)兼并具有交易規(guī)模大、涉及面廣及兼并形式多樣的哈爾濱商業(yè)大學(xué)畢業(yè)論文 5 特點(diǎn)。按并購(gòu)雙方所在國(guó)家或地區(qū)來(lái)分 ，可分為國(guó)內(nèi)并購(gòu)和跨國(guó)并購(gòu)等等。 按并購(gòu)的方式可以分為資產(chǎn)收購(gòu)和股票收購(gòu)。若是備并購(gòu)公司的產(chǎn)品處在并購(gòu)公司的上游或下游，是前后工序或是生產(chǎn)與銷(xiāo)售之間的關(guān)系，則稱(chēng)這種并購(gòu)為縱向并購(gòu)。 按并購(gòu)雙方所處 的行業(yè)來(lái)分，可以把并購(gòu)分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。收購(gòu)與合并的內(nèi)涵非常接近，因此經(jīng)常把兼并和收購(gòu)合稱(chēng)為并購(gòu)。新設(shè)合并是兩家以上的企業(yè)合并組成一家新企業(yè)，原企業(yè)不復(fù)存在。合并分為吸收合并與新設(shè)合并。使我們?cè)谘芯科?chē)行業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題之前先了解一下整個(gè)行業(yè)并購(gòu) 的情況。本章首先簡(jiǎn)單的介紹了并購(gòu)的含義、類(lèi)型和特征。 哈爾濱商業(yè)大學(xué)畢業(yè)論文 3 本文主要是從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，對(duì)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行研究，分析這些問(wèn)題的成因，并針對(duì)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的實(shí)際情況提出解決的措施。 2020 年孫春明和邵潔笙在《外資并購(gòu)一中國(guó)汽車(chē)業(yè)做大做強(qiáng)的捷徑》一文中通過(guò)對(duì)我國(guó)汽車(chē)業(yè)的發(fā)展的回顧來(lái)說(shuō)明并購(gòu)是我國(guó)汽車(chē)業(yè)做大做強(qiáng)的捷徑 ???。 近年來(lái)，由于汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展，我國(guó) 也有不少學(xué)者進(jìn)行了這方面的研究。 2020 年孫濤，南京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授，在《公司并購(gòu)中目標(biāo)公司定價(jià)理論與方法》一書(shū)中以“三段論”定價(jià)為主要框架的目標(biāo)公司定價(jià)理論與方法，提出了 公司并購(gòu)定價(jià)的一種新思路，把目標(biāo)公司的價(jià)值區(qū)分為凈資產(chǎn)價(jià)值、資產(chǎn)溢價(jià)、增長(zhǎng)期權(quán)溢價(jià)和協(xié)同溢價(jià)四部分的方法，突破了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論把目標(biāo)公司轉(zhuǎn)讓價(jià)值超過(guò)凈資產(chǎn)價(jià)值以上部分都?xì)w結(jié)為商譽(yù)價(jià)值的做法 ???。 國(guó) 內(nèi) 研究現(xiàn)狀 我國(guó)關(guān)于并購(gòu)理論的研究始于 80 年代末 90 年代初，尤其是 90 年代中期以來(lái)，隨著我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的蓬勃發(fā)展，并購(gòu)理論研究逐步得到重視。 2020 年薩德 2020 年大衛(wèi) M 2020 年羅伯特 J當(dāng)并購(gòu)研究被納哈爾濱商業(yè)大學(xué)畢業(yè)論文 2 入戰(zhàn)略管理框架下后，并購(gòu)如何創(chuàng)造價(jià)值引起理論界關(guān)注，對(duì)于這一問(wèn)題的研究，一是從價(jià)值創(chuàng)造方式 。關(guān)于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)問(wèn)題：其中具有代表性的有當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)理論中的效率理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論、管理協(xié)同理論、稅收誘導(dǎo)理論、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的雙向轉(zhuǎn)移理論等。有利于優(yōu)化我國(guó)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)行為，有利于為我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的并購(gòu)提供參考和依據(jù)，有利于規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)促進(jìn)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義。汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)問(wèn)題，主要包括目標(biāo)企業(yè)的定價(jià)、并購(gòu)方式、并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合等問(wèn)題。本文正是基于以上背景和原因，力圖從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，通過(guò)對(duì)汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域中存在的主要問(wèn)題及其成因，進(jìn)行分析研究，并結(jié)合我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的實(shí)際情況，尋找出解決措施，以達(dá)到使我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的目的。由于歷史的原因，我國(guó)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期來(lái)一直處于落后的局面。Finance integrate 哈爾濱商業(yè)大學(xué)畢業(yè)論文 目 錄 摘 要 ................................................................................................................................ I Abstract.................................................................................................................................. II 1 緒 論 ............................................................................................................................ 1 研究的目的和意義 ............................................................................................. 1 研究目的 ................................................................................................... 1 研究意義 ................................................................................................... 1 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 ................................................................................................ 1 國(guó)外研究現(xiàn)狀 ........................................................................................... 1 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 ........................................................................................... 2 2 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的概述 .................................................................................................... 4 并購(gòu)的概述 ......................................................................................................... 4 并購(gòu)的含義 ............................................................................................... 4 并購(gòu)的類(lèi)型和內(nèi)容 ................................................................................... 4 并購(gòu)的特征 ............................................................................................... 4 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的概況 ......................................................................................... 6 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的基本情況 ....................................................................... 6 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的基本特征 ....................................................................... 7 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因 ............................................................................... 9 3 汽車(chē)業(yè)并購(gòu)存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題及成因 ......................................................................... 11 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題 .................................................................... 11 目標(biāo)汽車(chē)企業(yè)價(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確 ............................................................. 11 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)融資成本過(guò)大 ................................................................. 11 汽車(chē)業(yè)并購(gòu)后通常達(dá)不到預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo) ......................................... 12 汽車(chē)行業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題 的成因 ........................................................................12 汽車(chē)行業(yè)信息極不對(duì)稱(chēng) ......................................................................... 12 沒(méi)有合理安排融資資金 ......................................................................... 12 并購(gòu)后的財(cái) 務(wù)整合不當(dāng) ......................................................................... 13 4 汽車(chē)行業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題的防范措施 ................................................................................. 14 改善信息不對(duì)稱(chēng)狀況 ........................................................................................14