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金融風險及其管理信用風險管理-文庫吧資料

2024-08-28 15:38本頁面
  

【正文】 的委托指令,要求以“ 61萬日元的價格賣出 1股 JCOM公司的股票 ”。問:在 99%的置信水平,該貸款下一年的VAR是多少? (三) CreditMtrics模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 67 步驟一:獲取信用等級遷移概率 AAA AA A BBB BB B CCC 違約 AAA 0 0 0 AA 0 A BBB BB B 0 CCC 0 金 融 風 險 管 理 2020 版 68 步驟二:獲取不同級別下的遠期零息收益率曲線% AAA AA A BBB BB B CCC 2 3 4 5 金 融 風 險 管 理 2020 版 69 步驟三:計算對應(yīng)等級下的資產(chǎn)現(xiàn)值 ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?:,106666610666661432432即可得依次重復(fù)上述過程則有級如果轉(zhuǎn)移至則有級級轉(zhuǎn)移到年內(nèi)從最初的如該債務(wù)在????????????????????AAA A AV,AAV,AAAB B B等級 AAA AA A BBB BB B CCC 違約 市值 金 融 風 險 管 理 2020 版 70 步驟四:計算信用 VaR 年末等級 概率(%)① 新現(xiàn)值② 加權(quán)價值 ③= ① ② AAA AA A BBB BB B CCC 違約 均值 E= Σ ③ = 方差 D= Σ ⑤ = 標準差 δ = 與均值的差 ④= ②- Σ ③ 加權(quán)差的平方 ⑤= ① ④ 的平方 金 融 風 險 管 理 2020 版 71 CreditMtrics模型簡評 優(yōu)點: ? 應(yīng)用 VaR思想,有助于統(tǒng)一風險度量框架 ? 考慮了價差風險,對信用風險的定義更全面 ? 應(yīng)用范圍較廣 缺點: ? 嚴重依賴于信用評級有效性的假設(shè) ? 依據(jù)歷史數(shù)據(jù) ,不具有前瞻性 ? 信用等級遷移具有非穩(wěn)定性 (三) CreditMtrics模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 72 第三節(jié) 信用風險的應(yīng)對與控制 一、信用風險管理方法的改變 二、信用風險管理的新方法 三、信用衍生工具 金 融 風 險 管 理 2020 版 73 一、信用風險管理方法的改變 傳統(tǒng)方法 現(xiàn)代方法 ?策略 被動、適應(yīng)性 主動、積極 ?特征 放款并持有到期 放款,持有或交易 ?技術(shù) 定性、經(jīng)驗 計量、模型 ?層面 獨立貸款事件 貸款組合 金 融 風 險 管 理 2020 版 74 二、信用風險管理的新方法 (一)貸款發(fā)放環(huán)節(jié)的策略安排 包括貸款限額、調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)等貸款政策安排及貸款辛迪加、參與貸款等貸款形式安排 (二)貸款交易 包括在二級市場上的貸款直接交易和在資本市場上的貸款證券化 (三)信用衍生工具 通過各種信用衍生交易合約以表外對沖形式管理貸款風險 金 融 風 險 管 理 2020 版 75 三、信用衍生工具 20世紀 90年代后期,信用衍生工具開始應(yīng)用于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的信用風險管理,并在短短的幾年間迅速發(fā)展成為衍生金融產(chǎn)品市場最為活躍的金融產(chǎn)品,成為繼利率衍生產(chǎn)品、匯率衍生產(chǎn)品之后的第三大衍生金融產(chǎn)品 思考:信用衍生工具的迅速發(fā)展反映了什么問題? 金 融 風 險 管 理 2020 版 76 三、信用衍生工具 傳統(tǒng) 信用產(chǎn)品 ? 銀行貸款 ? 企業(yè)債券 ? 背對背貸款 ? 資產(chǎn)互換 基礎(chǔ)信用衍生產(chǎn)品 ? 總收益互換 ? 信用違約互換 ? 信用價差期權(quán) 混合信用衍生產(chǎn)品 ? 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 ? 信用連結(jié)票據(jù) 合成證券化產(chǎn)品 ? 貸款組合證券化 ? 合成擔保債權(quán)責任 信用產(chǎn)品的發(fā)展 金 融 風 險 管 理 2020 版 77 貸款管理 獨立貸款事件 信用分析 市場份額 保護性對沖 信用聯(lián)結(jié)票據(jù) 貸款組合管理 貸款組合 集中度限制 貸款邊際貢獻 資產(chǎn)負債管理 信貸資產(chǎn)組合 損失準備 資本收益率 ?管理對象 ?控制方式 ?業(yè)績度量 放開貸款限額 組合互換產(chǎn)品 資本金運營 合成證券化 信用衍生產(chǎn)品對信用風險管理的推動: 市場化安排 金 融 風 險 管 理 2020 版 78 本章小結(jié): 信用風險的涵義:傳統(tǒng)觀點與現(xiàn)代觀點的比較 信用風險的基本特征 不同業(yè)務(wù)和組合的信用風險 度量信用風險的關(guān)鍵要素:信用風險敞口、違約概率、違約損失率、考察期限、信用損失和信用相關(guān)性 Z評分模型的原理、應(yīng)用及簡要評價 KMV模型的原理、應(yīng)用及簡要評價 CreditMtrics模型的原理、應(yīng)用及簡要評價 應(yīng)對與控制信用風險的主要方法;信用衍生工具的應(yīng)用 金 融 風 險 管 理 2020 版 79 因為少了釘子,馬掌丟了; 因為少了馬掌,馬匹丟了; 因為丟了馬匹,騎手丟了; 因為少了騎手,戰(zhàn)斗丟了; 因為丟了戰(zhàn)斗,國家丟了。 ? 結(jié)論: 構(gòu)建信用評級與信用損失之間的關(guān)系。 ? 如果能夠獲知信用資產(chǎn)價值的分布,就可以直接應(yīng)用 VaR思想,求出信用損失。 DD就相當于對應(yīng)的分位點。試估計其違約概率 (二) KMV模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 62 根據(jù)上述資料,可知 A=72, σ=20% B=24+26 50%=37 進而可得 DD=( 72- 37) 247。 ? 資產(chǎn)市值距離違約點 (即 違約距離 )越遠 ,違約發(fā)生的可能性越小 .違約距離與違約概率之間存在著一定的對應(yīng)關(guān)系 (二) KMV模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 59 問題是 : ? 違約點到底在何處 ? ? 如何定義違約距離 ? ? 如何獲取違約距離與違約概率之間的關(guān)系 ? (二) KMV模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 60 KMV模型的內(nèi)容與步驟 估計企業(yè) 資產(chǎn)價值 A 及其波動率 σ 找出企業(yè) 違約觸發(fā)點 B 計算違約 距離 DD 估計違約 概率 EDF 利用企業(yè)股權(quán)的市場價值、股權(quán)的波動性及負債的賬面價值估計 經(jīng)驗估計:大約相當于流動負債加上 50%的長期負債 DD=(資產(chǎn)市值 A-違約點 B) / 資產(chǎn)市值的波動 兩種方法: ?經(jīng)驗統(tǒng)計 ?模型估計 (二) KMV模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 61 示例 已知某借款企業(yè)的股票市值為 22億元,一年以上期債務(wù)為 26億元,一年以下期債務(wù)為 24億元。 (二) KMV模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 58 從圖中可知 : ? 資產(chǎn)市值接近全部債務(wù)面值時,企業(yè)并不會馬上違約。 它們之間的關(guān)系可以用下圖來表示: 價 值 負債 資產(chǎn) T=0 T=1 違約區(qū)域 資產(chǎn)價值波動域 違約點 (二) KMV模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 57 說明: 左圖是紐約一家電話公司的資產(chǎn)價值和債務(wù)面值的變化情況。 ? 那么,借款人在何種狀態(tài)下會選擇違約? ? 針對這一問題,我們可以應(yīng)用默頓關(guān)于公司債務(wù)的期權(quán)定價理論來解釋 ? 結(jié)論: 發(fā)放貸款就相當于賣出一份看跌期權(quán)。X。X。具體步驟如下: 選取財 務(wù)指標 分類收 集樣本 確定指 標權(quán)重 構(gòu)建 公式 計算 Z值 比較 判斷 (一) Z評分模型 金 融 風 險 管 理 2020 版 48 的能力反映企業(yè)產(chǎn)生銷售收入總資產(chǎn)銷售收入反映企業(yè)的安全性總負債賬面值股權(quán)市值反映企業(yè)的盈利水平總資產(chǎn)息稅前收益力反映企業(yè)累積的盈利能總資產(chǎn)留存收益反映企業(yè)的流動性總資產(chǎn)營運資本其中。 ? 信用相關(guān)性通常用債務(wù)人違約相關(guān)系數(shù)表示。 金 融 風 險 管 理 2020 版 36 歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計的方法:如 E(X)=p,其中 X表示實際違約者占樣本比重 模型預(yù)測的方法,如 f(X|a,b,c… )=p,考慮經(jīng)濟增長周期、行業(yè)前景、資產(chǎn)價格波動等因素 歷史違約概率 HPD 預(yù)期違約概率 EDF ?違約概率的兩種獲取方法 二、信用風險度量的基本要素 金 融 風 險 管 理 2020 版 37 二、信用風險度量的基本要素 (三)違約 /信用等級遷移的損失率 違約 /信用等級遷移損失率是指因發(fā)生違約 /信用等級遷移而導致的損失金額在債務(wù)面值中所占的比例 。 ? 債務(wù) /交叉違約,即發(fā)生在類似的其他債務(wù)上的違約 ? 債務(wù) /交叉加速,即發(fā)生在類似的其他債務(wù)上的違約導致該債務(wù)立刻到期 ? 拒付 /延期償付債務(wù),即當事人拒絕支付,或?qū)υ搨鶆?wù)的有效性提出異議 ? 債務(wù)重組,即債務(wù)的棄權(quán)、延期或重新安排,使債務(wù)條件不如原來有利 ? 另外,有時也包括下列一些事件: ? 評級下降,即信
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