【正文】 計(jì) 合 日 年 額 負(fù)債與股東權(quán)益 金 產(chǎn) 小結(jié)百里挑一挑公司? 行業(yè)龍頭? 業(yè)績優(yōu)秀? 財(cái)務(wù)穩(wěn)健? 制度通透這些遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠不論是沃爾瑪、通用電氣，還是戴爾，它們長期都能同時(shí)且持續(xù)地達(dá)到營收增長、獲利增長與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的增長，因此三者都是優(yōu)質(zhì)增長的典范。總裁戴爾面對(duì)公司 1993年的嚴(yán)重虧損時(shí)，才警覺到過去一直把注意力擺在利潤表的獲利數(shù)字上，卻鮮少討論現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的問題，但是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)才是企業(yè)能否存活的最終關(guān)鍵。因此，目前伊梅爾特把提高營收增長率（希望由 5％提高到 8％）的優(yōu)先性放在達(dá)成獲利目標(biāo)之前；而通用高階經(jīng)理人績效評(píng)估的最主要指標(biāo)，也調(diào)整為 “ 開創(chuàng)新事業(yè)的構(gòu)想” 、 “ 顧客滿意度 ” 與 “ 營收增長 ” ，希望借此提高沖刺業(yè)務(wù)的動(dòng)能。通用在充滿個(gè)人色彩的前任首席執(zhí)行官韋爾奇（ Jack Welch）的領(lǐng)導(dǎo)下，一直是個(gè)紀(jì)律嚴(yán)謹(jǐn)、以達(dá)成獲利目標(biāo)為重心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。它最重要的經(jīng)營目標(biāo)之一，便是追求獲利增長率高于營收增長率，如此才能確認(rèn)成本控制的績效。1. 重視獲利增長甚于營收增長：此類型的代表性公司是沃爾瑪。這三者的相對(duì)優(yōu)先級(jí)，隨著企業(yè)的策略定位及發(fā)展階段有所不同。 查蘭通過《增長力》一書疾呼企業(yè)應(yīng)追求優(yōu)質(zhì)增長。正是得益于俞敏洪在金錢上的遲鈍與保守，才使新東方具備健康而良性的現(xiàn)金流。三、私募股權(quán)投資下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Company Logo部分著名對(duì)賭協(xié)議及執(zhí)行狀況：v 融資方：蒙牛乳業(yè)v 　　投資方：摩根士丹利等三家國際投資機(jī)構(gòu)v 　　簽訂時(shí)間： 2023v 主要內(nèi)容： 2023至 2023年，如果蒙牛業(yè)績的復(fù)合增長率低于 50％，以牛根生為首的蒙牛管理層要向外資方賠償 7800萬股蒙牛股票，或以等值現(xiàn)金代價(jià)支付；反之，外方將對(duì)蒙牛股票贈(zèng)予以牛根生為首的蒙牛管理團(tuán)隊(duì)v 　　目前狀況：已完成，蒙牛高管獲得了價(jià)值數(shù)十億元股票許家?。汉蕾€首富的代價(jià) 俞敏洪：現(xiàn)金流是硬道理俞敏洪：新東方從開始做到現(xiàn)在，我始終把握的原則是，企業(yè)所存的資金，必須能夠抵擋任何時(shí)候可能發(fā)生的最極端的問題。 玖龍紙業(yè)成立于 1995年，按產(chǎn)能計(jì)算，為中國最大的箱板原紙產(chǎn)品生產(chǎn)商。倘若企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流量長期性地處于短缺狀態(tài)，必然會(huì)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)倒閉。企業(yè)營業(yè)收入與利潤大幅度增長的同時(shí)，卻不能帶來有效現(xiàn)金流入量的情形，被稱為過度經(jīng)營。問題： 何為過度經(jīng)營？ 過度經(jīng)營將帶來哪些危害？過度經(jīng)營 : 增長是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素，這是毫無疑問的，但是把增長當(dāng)作預(yù)設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是錯(cuò)誤和危險(xiǎn)的，這必然會(huì)把公司引向失敗。早期的許多商業(yè)帝國已被迫垮臺(tái)。增長有好壞之分，有正常和不正常之分，如果不加區(qū)分的話，這是一個(gè)危險(xiǎn)的字眼。他們會(huì)去尋找那些擁有更廣闊視野的公司工作 ” 管理中的危險(xiǎn)字眼：增長 弗洛蒙德 規(guī)模增長戰(zhàn)略投資規(guī)模主營業(yè)務(wù)收入增長利潤額資產(chǎn)回報(bào)率 資產(chǎn)負(fù)債率自由現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)模增長盈利能力 沒有增長是最大的風(fēng)險(xiǎn)—EBITDA=＝ (現(xiàn)金性營業(yè)銷售收入－付現(xiàn)成本稅費(fèi) )－資本性支出(公司） 一個(gè)卓越的企業(yè)家，不是說你是不是首富，不是說你賺了多少錢，而是你是一個(gè)最好的風(fēng)險(xiǎn)管理者。(3)延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金缺口 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收帳款收款期 應(yīng)付帳款付款期 縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)通行的途徑有 :(1)縮短存貨周轉(zhuǎn)期 ?！?現(xiàn)金循環(huán)期 =從企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)過程圖我們可以發(fā)現(xiàn)：支付購貨款平均付款期 ? 現(xiàn)金周期： 是從對(duì)外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間。資金周轉(zhuǎn)的問題是自古以來商人們都會(huì)遇見的問題。預(yù)收款 90 126 281返回2023 2023 2023 2023 2023 174。174。 產(chǎn)生的原因174。 凈營運(yùn)資本 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差。workingFinancialMatterSheet)財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容TheRisk利潤易變性Profit好的地產(chǎn)公司是好的運(yùn)營 +好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 地產(chǎn)公司要成功，除了以高效率建設(shè)高品質(zhì)的房屋外，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的配合也至關(guān)重要。 帕爾迪和新鴻基分別是美國和香港最優(yōu)秀的房地產(chǎn)開發(fā)商之一，兩家公司的凈資產(chǎn)收益率差距如此之大，恐怕出乎大多數(shù)人的意料。跳出傳統(tǒng)套路，探索改變盈利結(jié)構(gòu)的可能性。在這個(gè)模式中房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)相當(dāng)于價(jià)值鏈上各類資源的總包商、整合商，背上了沉重的資產(chǎn)包袱，承擔(dān)了產(chǎn)業(yè)鏈最大的風(fēng)險(xiǎn)，但其利潤卻被不斷上漲的土地重置成本大量侵蝕。凱德置地是新加坡嘉德置地集團(tuán)在華的全資子公司，總裁林明彥，凱環(huán)渤海區(qū)域總經(jīng)理毛大慶，自 1994年進(jìn)入上海， 99年進(jìn)入北京，致力于全國高品質(zhì)住宅和商用房產(chǎn)的投資、開發(fā)與管理。n 成功案例：n 香港的李嘉成、鄭裕彤等，日本的森公司等。同時(shí)進(jìn)行明確的市場定位，發(fā)展開發(fā)房產(chǎn)（保持相當(dāng)?shù)耐恋貎?chǔ)備），獲得另一部分銷售收入和利潤。然而在 IT行業(yè)講得最多的是商業(yè)模式、管理團(tuán)隊(duì)，還有激勵(lì)機(jī)制，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩件事情為什么這么大差別呢？也就是說為什么在 IT行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一種完全靠自己就能夠拿到很多錢，一個(gè)商業(yè)計(jì)劃書就可以拿到很多錢，掙的錢都是陽光狀態(tài)，搞房地產(chǎn)的能成為國際性企業(yè)？別人都不能模仿和拷貝的事情能連續(xù)成長嗎？成長不了，所以這些企業(yè)做不大。有三個(gè)配角不能不提：? 第一是媒體 ——— 如果你知道報(bào)紙的廣告收入主要來源于房地產(chǎn)業(yè)，就不會(huì)奇怪房地產(chǎn)為什么總是媒體的熱點(diǎn)，房地產(chǎn)老總成了媒體的明星了；時(shí)尚營銷王石 、娛樂營銷潘石屹 、哲學(xué)家馮倫? 第二是各類專家? 第三是研究機(jī)構(gòu)? 他們的話語權(quán)局限在對(duì)政策的詮釋與論證上有關(guān)? 房地產(chǎn)的輿論導(dǎo)向基本上在房地產(chǎn)商的掌控之中。? 充足的資金使房地產(chǎn)業(yè)保持了高速度發(fā)展。沒有源源不斷的資金支持，高房價(jià)撐不了多久。國務(wù)院發(fā)展研究中心的一份調(diào)研報(bào)告顯示，在一些地方，土地出讓金凈收入已經(jīng)占到政府預(yù)算外收入的 60%以上， 這些收取的土地出讓金大都由地方政府作為預(yù)算外資金進(jìn)行 “ 體外 ” 循環(huán)，其中很大一部分最終變成盲目擴(kuò)大城市建設(shè)規(guī)模和搞政績工程、形象工程的主要資金來源，即所謂的“ 吃飯靠財(cái)政，建設(shè)靠土地 ” 之說就來源于此。 利益驅(qū)動(dòng)土地出讓收益已經(jīng)成為地方政府預(yù)算外的最大一筆收入。政績考核體系 對(duì)于地方政府來講，培育任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)都不可能像直接出讓土地所能夠獲取的利益更為直接和快捷。 1998年 7月 3日，隨著 “國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知 ”（國發(fā) [1998]23號(hào)，簡稱 23號(hào)文）的公布實(shí)施，以取消福利分房為特征的中國住房制度改革從此拉開大幕。 ” 三、公司分析? (一）中小企業(yè)的素質(zhì)（非財(cái)務(wù)）分析（二）大企業(yè)的財(cái)務(wù)分析房地產(chǎn)企業(yè)的三層次分析框架案例2023年主要地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)安全性的綜合排名 現(xiàn)金比率（現(xiàn)金 /總資產(chǎn)） 一個(gè)微觀財(cái)務(wù)報(bào)表不能解釋的事實(shí)！一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析（一）政府的視角1998年全國商品住宅空置房面積是 6146萬平方米，連帶商業(yè)用房辦公樓，一共壓占了資金約 6000億。從 “崩塌之年 ”的眾多敗局案例中，我們不難看到，中國企業(yè)的興衰與宏觀環(huán)境的變幻及經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)有著十分密切而微妙的關(guān)系，政策似乎一直是創(chuàng)造商業(yè)巨人的最重要的機(jī)器，同樣，它也是摧毀神話的 “第一推動(dòng)力 ”。產(chǎn)品生命周期?外貿(mào)政策 /法規(guī)?工作 /消費(fèi)習(xí)慣?利率?消費(fèi)者收入?Technical?Economical 社會(huì) 萬科 A財(cái)務(wù)分析報(bào)告第三部分 三層次財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架三層次財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架? 一 、宏觀經(jīng)濟(jì) PEST分析? 二、行業(yè)環(huán)境分析? 三、公司分析? (一）中小企業(yè)的非財(cái)務(wù)分析（二）大企業(yè)的財(cái)務(wù)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析二、行業(yè)環(huán)境分析三、公司分析公司素質(zhì)分析 公司財(cái)務(wù)分析公司競爭者地位分析技術(shù)水平分析公司經(jīng)營管理水平分析三層次財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架三層次財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架一 、宏觀經(jīng)濟(jì) PEST分析企業(yè)所處的宏觀環(huán)境政治 600500247。期初所有者權(quán)益總額如果資本保值增值率大于 1，說明所有者權(quán)益增加，否則，如小于 1，則意味著所有者權(quán)益遭受損失。==500） 247。+〔（ 14當(dāng)年自有資金利潤率為：2凈利潤 247。o 反映資本經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（自有資金利潤率）。體現(xiàn)了所有資產(chǎn)的回報(bào)水平所有資產(chǎn)的權(quán)屬關(guān)系不明確82資本經(jīng)營盈利能力指標(biāo)o 資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得利潤的能力。000） 247。+〔（ 20當(dāng)年總資產(chǎn)報(bào)酬率為：4 =利潤總額 247。 o 反映資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率。在資產(chǎn)經(jīng)營情況下，產(chǎn)品經(jīng)營或商品經(jīng)營要以資產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)，即圍繞資產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行商品經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營。80資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力指標(biāo) o 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)所產(chǎn)生利潤的能力。因此，在使用該比率分析時(shí)，要注意與同行業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。而對(duì)于企業(yè)管理者及所有者來說，則應(yīng)將該指標(biāo)數(shù)額與凈利潤的內(nèi)在結(jié)構(gòu)結(jié)合起來分析，以正確判斷企業(yè)的盈利能力。銷售凈利率 =2520/20230=%：第一，由于凈利潤中包含波動(dòng)較大的營業(yè)外收支凈額和投資收益，該指標(biāo)年際之間的變化相對(duì)較大。 第二，由于企業(yè)的外部投資任何債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營管理者最關(guān)心的是企業(yè)在一定時(shí)期的總體盈利能力，而短期債權(quán)人和投資者更是關(guān)心當(dāng)期或近期的盈利水平高低。因?yàn)槔麧櫩傤~中包含了不穩(wěn)定和不持久的臨時(shí)波動(dòng)的營業(yè)外收支因素，所以業(yè)務(wù)收入利潤率雖能揭示某一特定時(shí)期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性。78（ 4）銷售利潤率 第二，它不僅考核了與產(chǎn)品經(jīng)營或其他經(jīng)營業(yè)務(wù)直接相關(guān)的成本費(fèi)用，而且也將與它們間接相關(guān)且必須發(fā)生的成本費(fèi)用納入考核，這就使得對(duì)企業(yè)