公司金融第6章資本預(yù)算(參考版)
2025-01-02 15:01本頁面
【正文】 其計(jì)算公式為 稅收節(jié)省額 =折舊上升額 稅率 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 – 由于預(yù)計(jì)新生線沒有殘值收入，因此，終結(jié)現(xiàn)金流量只包括收回的流動(dòng)資產(chǎn)投資 167。這將使年折舊費(fèi)上升，公司的經(jīng)營(yíng)成本也相應(yīng)上升，應(yīng)稅收入隨之減少。第 1至 5年的折舊系數(shù)分別為 5/1 4/1 3/1 2/1 1/15。稅前利潤(rùn)由此增加 8000元，扣除應(yīng)交所得稅 2400元，每年新增稅后利潤(rùn) 5600元。由于舊生產(chǎn)線的賬面價(jià)值（ 10000元）高于市場(chǎng)價(jià)值（ 6500），出現(xiàn)損失 3500元，稅收因此減少 1050元。 分析 ? 初始現(xiàn)金流量 – 新生產(chǎn)線的價(jià)格 （ 30000） – 舊生產(chǎn)線的（回收）價(jià)格 6500 – 出售舊生產(chǎn)線節(jié)省的稅收 1050 – 流動(dòng)資產(chǎn)的增加額 （ 1000） – 總投資額 23450 ? 即項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為（ 23450） 舊生產(chǎn)線價(jià)值虧損所節(jié)余的稅收 第 2至 5年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （ 1）新增稅后利潤(rùn) 5600 5600 5600 5600 5600 （ 2）舊生產(chǎn)線折舊 2023 2023 2023 2023 2023 （ 3）新生產(chǎn)線折舊 10000 8000 6000 4000 2023 （ 32）折舊的變動(dòng) 8000 6000 4000 2023 0 （ 5）折舊費(fèi)上升而節(jié)省的稅收 2400 1800 1200 600 0 （ 5+1）凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 8000 7400 6800 6200 5600 第 1至 5年項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量 ? 第 1至 4年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量即是其凈現(xiàn)金流量 ? 第 5年還應(yīng)在營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上加上新生產(chǎn)線的殘值 0、流動(dòng)資產(chǎn)的回收 1000，即 6600。生產(chǎn)線廠商愿以 6500元的價(jià)格收購(gòu)舊生產(chǎn)線，同時(shí)，新生產(chǎn)線需增加 1000元流動(dòng)資產(chǎn)投資。 ? 新生產(chǎn)線的價(jià)格為 30000元，使用壽命為 5年，預(yù)計(jì) 5年后殘值為 0。公司采用了直線折舊法，每年折舊費(fèi)為 2023元。新舊兩條生產(chǎn)線的成本與利潤(rùn)對(duì)比如下表。 5=132023元 – 每年折舊額 =128000+132023=260000元 – 項(xiàng)目終結(jié)時(shí)廠房的賬面價(jià)值 =市場(chǎng)價(jià)值 =300000元 – 項(xiàng)目固定資產(chǎn)殘值收入 =300000元 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的現(xiàn)金流量估算 ? 初始現(xiàn)金流（出）量 （ 960000） +（ 640000） +（ 480000） =（ 2080000）元 即項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量為（ 2080000） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 第 2至第四年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 – 銷售收入 3202300 （ 20 160000） – 可變成本 1920230 – 固定成本 400000 – 折舊 260000 （廠房－殘值＋設(shè)備） 247。 答案 ? 先計(jì)算每年項(xiàng)目固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)及項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的殘值收入 – 設(shè)備每年折舊費(fèi) =640000247。在項(xiàng)目投產(chǎn)的 5年中，
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