公司金融-投資決策與資本預(yù)算概述(參考版)
2025-01-02 14:53本頁面
【正文】 red bars show the change under the worstcase assumption. Also shown are the breakeven levels for each parameter. Under the initial assumptions, HomeNet’s NPV is $ million. 45 場景分析 46 第二節(jié) 凈現(xiàn)值盈虧平衡 ? 在投資決策的盈虧平衡分析中，需尋求該項(xiàng)投資未來 現(xiàn)金流入 正好彌補(bǔ) 現(xiàn)金流出 時(shí)（ NPV=0）的銷售量 凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn) = [投資額的等價(jià)年度成本 +固定成本 *(1Tc)折舊 *Tc]/(銷售單價(jià) 單位變動成本 ) (1Tc) 投資額的等價(jià)年度成本 =? 注意：折舊和折舊的節(jié)稅作用 48 第三節(jié) 決策樹分析和實(shí)物期權(quán) ? 決策樹分析 項(xiàng)目被分為明確界定的幾個(gè)階段，各階段可能發(fā)生的結(jié)果及概率和每個(gè)結(jié)果的現(xiàn)金流標(biāo)示在決策樹中 NPV=sum(各結(jié)果的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值 *對應(yīng)的概率 ) 49 實(shí)物期權(quán) ? 擴(kuò)張期權(quán) 用期權(quán)合約購買未來擴(kuò)張所需要的物資，以保證項(xiàng)目的靈活性。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 743 Best and WorstCase Parameter Assumptions for HomeNet Copyright 169。 公司所得稅率為 25%， 折現(xiàn)率為 10%， 是否該更換設(shè)備 ？ 39 ? 新設(shè)備的 凈 初始投資 =150000+20230=13000元 ? 新設(shè)備 增加 的年折舊稅后收益 （ 3000010000） *25%=5000元 新設(shè)備 增加 的年稅后收益 40000*（ 125%） =30000元 NPV=130000+(30000+5000)*A(5,10%)=2678元 應(yīng)替換 40 擴(kuò)展決策 ? 某商店考慮擴(kuò)大規(guī)模 ， 預(yù)投資 50萬元 ，并在未來 10年內(nèi)直線折舊 ， 期末無殘值。新設(shè)備購置成本為 150000元 ， 壽命為 5年， 使用新機(jī)器后年?duì)I業(yè)費(fèi)用將降低 40000元 。 Ca=500/A(5, 10%) Cb=? 38 更新決策 ? 更新決策決定是否用一個(gè)具有相同功能的新資產(chǎn)取代現(xiàn)有資產(chǎn) Eg：某公司考慮更新計(jì)算機(jī)設(shè)備 。 ? 增量現(xiàn)金流量 =接受項(xiàng)目后所產(chǎn)生的所有現(xiàn)金流量 沒有此項(xiàng)目時(shí)的所有現(xiàn)金流量 26 是否屬于增量現(xiàn)金流？ ? 沉沒成本 ：已發(fā)生的 、 且當(dāng)項(xiàng)目不被采納時(shí)無法收回的費(fèi)用 ? 機(jī)會成本 ：將資源分配給新項(xiàng)目而產(chǎn)生的成本 ? 營運(yùn)資本 ：是 流動資產(chǎn) 減去 流動負(fù)債的差額 。 現(xiàn)金 凈 流量是指現(xiàn)金流入和與現(xiàn)金流出的差額 2. 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 初始 投資：項(xiàng)目運(yùn)行必須得現(xiàn)金支出 ? 營業(yè) 現(xiàn)金流量：在經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出 ? 終結(jié) 現(xiàn)金流量：項(xiàng)目終止時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)的稅后殘值和回收的流動資產(chǎn)投資 24 現(xiàn)金流估算的原則 ? 現(xiàn)金流量應(yīng)為 稅后 現(xiàn)金流量 ? 項(xiàng)目分析中的現(xiàn)金流量都是 增量 的 ?任何直接（ 資本資出，折舊，息稅等 ）或間接（ 機(jī)會成本，侵蝕效應(yīng)等 ）與某項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流入或流出都應(yīng)歸類與此 ? 現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率應(yīng)保持一致 ?股權(quán)資本成本、債權(quán)資本成本、項(xiàng)目資本成本以及公司加權(quán)平均資本成本 25 增量現(xiàn)金流 ? 項(xiàng)目評估中的 增量 現(xiàn)金流量包括所有因?yàn)?接受 該項(xiàng)目而直接導(dǎo)致的公司未來現(xiàn)金流量的 變動 。 ? 考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和整個(gè)項(xiàng)目期內(nèi)的全部現(xiàn)金流入量和流出量 ? 當(dāng)企業(yè)的投資資金受到限制時(shí)，不能投資于所有NPV0的項(xiàng)目時(shí)， PI法很適用 ? 缺點(diǎn) 當(dāng)有互斥項(xiàng)目時(shí)，面臨著與 NPV法則矛盾的結(jié)果，此時(shí)可采用增量 PI法。 ? 盈利指數(shù) (PI)=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 /初始投資 =凈現(xiàn)值 /消耗的資源 =創(chuàng)造的價(jià)值 /消耗的資源 ? 盈利指數(shù)決策法的規(guī)則： 盈利指數(shù)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1