公司金融第6章資本預(yù)算-全文預(yù)覽
【正文】 ? 先計(jì)算每年項(xiàng)目固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)及項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的殘值收入 – 設(shè)備每年折舊費(fèi) =640000247。 ? 項(xiàng)目將在第二年（ t=1）開(kāi)始投產(chǎn)，估計(jì)經(jīng)濟(jì)年限為 5年，廠房和設(shè)備從第二年開(kāi)始采用直線折舊法進(jìn)行折舊，項(xiàng)目終結(jié)時(shí)設(shè)備將全部折舊完畢，無(wú)殘值。公司銷售部門預(yù)測(cè)，如果產(chǎn)品的價(jià)格定為每件 20元，則年銷售量可達(dá)到 16萬(wàn)件。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期初需墊支流動(dòng)資金 100萬(wàn)元。每年可獲得銷售收入 800萬(wàn)元。負(fù)責(zé)這項(xiàng)投資決策工作的財(cái)務(wù)科李永經(jīng)過(guò)調(diào)查研究后，得到如下有關(guān)資料： ? 該生產(chǎn)線的總投資額為 600萬(wàn)元。 63 資本預(yù)算的現(xiàn)金流量計(jì)算 ? （二）營(yíng)業(yè)中的現(xiàn)金流量 ? ? =收入 付現(xiàn)成本 所得稅（原始公式） ? =稅后凈利 +折舊（用于擴(kuò)建、新建項(xiàng)目） ? =（ 收入 付現(xiàn)成本）（ 1稅率） +折舊稅率 ? △ 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 = △收入（ 1稅率） △付現(xiàn)成本（ 1稅率） +△折舊稅率 (在更新項(xiàng)目中使用） 應(yīng)用見(jiàn) P84 167。 ? 現(xiàn)金流入量 ? 現(xiàn)金流出量 某時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金凈流量 =現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 ? 資本預(yù)算中采用現(xiàn)金流量的原因 ? （ 1）有利于考慮時(shí)間價(jià)值 ? （ 2）可以使資本預(yù)算更符合實(shí)際情況 ? （ 3）保證投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行。 （ 3）計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜，通常需要一次或多次測(cè)算。若項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，則該項(xiàng)目可行；若內(nèi)含報(bào)酬率小于資本成本，則該項(xiàng)目不可行。 62 資本預(yù)算評(píng)價(jià)方法 ?五、內(nèi)含報(bào)酬率法（ IRR） ?： ? 的 r ? ? IRR資金成本或企業(yè)接受的投資報(bào)酬率 ? IRR越大越好 ?： ? 考慮時(shí)間價(jià)值，反映項(xiàng)目的效益水平 ? 是項(xiàng)目方案評(píng)價(jià)的方法 ? ? 01 01 ???? ?? IrNCFNPV nttt 內(nèi)含報(bào)酬率的確定，一般有兩種計(jì)算方法： （ 1）當(dāng)投資后各年的凈現(xiàn)金流量相等時(shí)，可先求出年金現(xiàn)值系數(shù)，然后查表計(jì)算求得。 ? 因此，獲利指數(shù)法的決策規(guī)則是，接受獲利指數(shù)大于或等于 1的投資方案，放棄獲利指數(shù)小于 1的方案。 167。 （ 5）用于評(píng)估流動(dòng)資金短缺，而又無(wú)法籌集外部資金的企業(yè)投資項(xiàng)目決策。 ? ? PP企業(yè)目標(biāo)的回收期 ? PP越小越好 ? ： ? 簡(jiǎn)單，不考慮時(shí)間價(jià)值，未能考慮項(xiàng)目的整體效益 ? 用于項(xiàng)目方案的初選 167。 ? 特點(diǎn)： ? ? ? ? ? 二、資本預(yù)算程序 167。 61 資本預(yù)算概述 ? 一 .資本預(yù)算特點(diǎn) ? 資本預(yù)算 就是企業(yè)在生產(chǎn)性資產(chǎn)上長(zhǎng)期投資項(xiàng)目計(jì)劃。 ? ： 計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金凈流量與原始投資達(dá)到相等時(shí)所需的時(shí)間。 （ 4）可用于評(píng)估投資環(huán)境不穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目。如果兩個(gè)項(xiàng)目為獨(dú)立性項(xiàng)目，則都可?。蝗绻樘娲皂?xiàng)目，則應(yīng)選擇 B。當(dāng)項(xiàng)目的獲
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