公司金融第6章資本預(yù)算-文庫吧
2024-12-21 15:01 本頁面
【正文】 =1658（元） ? 可以看出，兩個項(xiàng)目的 NPV值均為正數(shù)。如果兩個項(xiàng)目為獨(dú)立性項(xiàng)目，則都可取；如果互為替代性項(xiàng)目，則應(yīng)選擇 B。 167。 62 資本預(yù)算評價方法 四、獲利指數(shù)法 ? ： 是指項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，也即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。 ? ? 01 /1 IiNCFPI nttt?? ?? ? 獲利指數(shù)用以說明每元投資的現(xiàn)值未來可以獲得的凈現(xiàn)值有多少，并使投資規(guī)模不同的方案具有共同的可比基礎(chǔ)，具有廣泛的適用性。當(dāng)項(xiàng)目的獲利指數(shù)大于 1時，說明該項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和大于其初始投資額，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正；反之，當(dāng)項(xiàng)目的獲利指數(shù)小于 1時，凈現(xiàn)值為負(fù)。 ? 因此，獲利指數(shù)法的決策規(guī)則是，接受獲利指數(shù)大于或等于 1的投資方案，放棄獲利指數(shù)小于 1的方案。 ? 獲利指數(shù)指標(biāo)具有以下特點(diǎn)： ? （ 1）考慮了貨幣的時間價值 ? （ 2）與凈現(xiàn)值法相比，獲利指數(shù)是一個相對指標(biāo)，它衡量的是投資項(xiàng)目未來經(jīng)濟(jì)效益與其成本之比。而凈現(xiàn)值法是一個絕對指標(biāo)，它衡量項(xiàng)目未來經(jīng)濟(jì)效益減去投資成本后還剩余多少。 ? 凈現(xiàn)值＞ 0 獲利指數(shù)＞ 1 ? 凈現(xiàn)值＝ 0 獲利指數(shù)＝ 1 ? 凈現(xiàn)值＜ 0 獲利指數(shù)＜ 1 167。 62 資本預(yù)算評價方法 ?五、內(nèi)含報酬率法（ IRR） ?： ? 的 r ? ? IRR資金成本或企業(yè)接受的投資報酬率 ? IRR越大越好 ?： ? 考慮時間價值，反映項(xiàng)目的效益水平 ? 是項(xiàng)目方案評價的方法 ? ? 01 01 ???? ?? IrNCFNPV nttt 內(nèi)含報酬率的確定，一般有兩種計算方法： （ 1）當(dāng)投資后各年的凈現(xiàn)金流量相等時，可先求出年金現(xiàn)值系數(shù)，然后查表計算求得。 （ 2）當(dāng)項(xiàng)目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量不等時，為找到一個項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率，必須進(jìn)行一系列試算。當(dāng)找到凈現(xiàn)值由負(fù)到正接近 0的兩個貼現(xiàn)率后，可用內(nèi)插法計算出投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報酬率。內(nèi)插法的計算公式是： 使用規(guī)則 采用內(nèi)含報酬率來評估獨(dú)立投資項(xiàng)目時，需要將計算出來的內(nèi)含報酬率與公司的資本成本或所要求的最低投資報酬率相比較。若項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率大于資本成本，則該項(xiàng)目可行；若內(nèi)含報酬率小于資本成本，則該項(xiàng)目不可行。 這是因?yàn)閮?nèi)含報酬率可看作是投資項(xiàng)目的預(yù)期報酬率，而資本成本則是投資者對投資項(xiàng)目所要求達(dá)到的最低報酬率。 內(nèi)含報酬率法的特點(diǎn)： （ 1）充分考慮了貨幣的時間價值，能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報酬。 （ 2）內(nèi)含報酬率的概念易于理解。 （ 3）計算過程比較復(fù)雜，通常需要一次或多次測算。 （ 4）當(dāng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)不規(guī)則變動時，即未來年份既有現(xiàn)金流入又有現(xiàn)金流出時，項(xiàng)目可能出現(xiàn)一個以上內(nèi)含報酬率，其計算結(jié)果難以確定。 167。 63資本預(yù)算的現(xiàn)金流量計算 ? 一 .現(xiàn)金流量特點(diǎn) ? 現(xiàn)金流量 由投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱。 ? 現(xiàn)金流入量 ? 現(xiàn)金流出量 某時點(diǎn)的現(xiàn)金凈
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