公司金融第6章資本預(yù)算(存儲(chǔ)版)
【正文】 應(yīng)用見 P84 167。每年可獲得銷售收入 800萬元。公司銷售部門預(yù)測，如果產(chǎn)品的價(jià)格定為每件 20元，則年銷售量可達(dá)到 16萬件。 答案 ? 先計(jì)算每年項(xiàng)目固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)及項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的殘值收入 – 設(shè)備每年折舊費(fèi) =640000247。 ? 新生產(chǎn)線的價(jià)格為 30000元，使用壽命為 5年，預(yù)計(jì) 5年后殘值為 0。稅前利潤由此增加 8000元，扣除應(yīng)交所得稅 2400元，每年新增稅后利潤 5600元。其計(jì)算公式為 稅收節(jié)省額 =折舊上升額 稅率 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 – 由于預(yù)計(jì)新生線沒有殘值收入，因此，終結(jié)現(xiàn)金流量只包括收回的流動(dòng)資產(chǎn)投資 167。由于舊生產(chǎn)線的賬面價(jià)值（ 10000元）高于市場價(jià)值（ 6500），出現(xiàn)損失 3500元，稅收因此減少 1050元。公司采用了直線折舊法，每年折舊費(fèi)為 2023元。在項(xiàng)目投產(chǎn)的 5年中，每年固定成本（除折舊外）為 40萬元，每年的可變成本為 192萬元，所得稅率為 30%。 64 資本預(yù)算的應(yīng)用 ? 該項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品年生產(chǎn)成本構(gòu)成如下： ? 材料費(fèi)用 200萬元 ? 人工費(fèi)用 350萬元 ? 制造費(fèi)用 100萬元（其中折舊 60萬元） ? 共計(jì) 650萬元 ? 該廠資金成本為 12%，所得稅率 33% ? 1。第二年末項(xiàng)目完工可正式投產(chǎn)使用。 63 資本預(yù)算的現(xiàn)金流量計(jì)算 ? 二、對現(xiàn)金流量的認(rèn)識 ? ? （不是沉沒成本） ? 因投資該項(xiàng)目而導(dǎo)致的其他收入的損失 ? 對其影響 稅后現(xiàn)金流 ? 三、現(xiàn)金流量的估算 ? 生產(chǎn)性資本形成 使用 收回階段 ? 初始現(xiàn)金流量 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 167。 內(nèi)含報(bào)酬率法的特點(diǎn)： （ 1）充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。而凈現(xiàn)值法是一個(gè)絕對指標(biāo)，它衡量項(xiàng)目未來經(jīng)濟(jì)效益減去投資成本后還剩余多少。 62 資本預(yù)算評價(jià)方法 ?三、凈現(xiàn)值法 ? ： ? ? ? NPV0 ? NPV越大越好 ? ： ? 考慮時(shí)間價(jià)值，注重項(xiàng)目的整體效益 ? 是項(xiàng)目方案評估的主要方法 ? ? 01 1 IiNCFNPV nttt ??? ?? 例： A、 B兩項(xiàng)目每年稅后凈現(xiàn)金流量如表 所示 : 年 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 T=0 T=1 T=2 T=3 T=4 T=5 (68000) 14000 16000 18000 20230 25000 （ 68000） 22023 20230 18000 16000 14000 ? 假定資本成本為 10%，套用凈現(xiàn)值的公式兩項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為： – NPV（ A） =645（元） – NPV（ B） =1658（元） ? 可以看出，兩個(gè)項(xiàng)目的 NPV值均為正數(shù)。 62 資本預(yù)算評價(jià)方法 ? 一 .投資回收期法 ? 企業(yè)用凈現(xiàn)金流量來回收全部原始投資所須的年限。 61 資本預(yù)算概述 目標(biāo) 確定目標(biāo)尋找機(jī)會(huì)，產(chǎn)生投資計(jì)劃 評估 估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流和恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 選擇
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