公司金融第6章資本預算(已修改)
2025-01-08 15:01 本頁面
【正文】 第六章 資本預算 ? 本章要點 ? 資本預算的特點與程序 ? 資本預算評價方法 ? 資本預算中現(xiàn)金流量的計算 ? 個案分析 167。 61 資本預算概述 ? 一 .資本預算特點 ? 資本預算 就是企業(yè)在生產(chǎn)性資產(chǎn)上長期投資項目計劃。 ? 特點： ? ? ? ? ? 二、資本預算程序 167。 61 資本預算概述 目標 確定目標尋找機會，產(chǎn)生投資計劃 評估 估計項目的相關現(xiàn)金流和恰當?shù)恼郜F(xiàn)率 選擇 選擇決策方法（接受 /拒絕標準） 執(zhí)行與補充（審核） 建立審核與補充程序 投資類型 必要投資 替代投資 擴張投資 投入變量 預期現(xiàn)金流序列 折現(xiàn)率 決策方法 凈現(xiàn)值 獲利指數(shù) 內(nèi)部報酬率 投資回收期 績效評估 臨控現(xiàn)金流 檢查項目執(zhí)行 167。 62 資本預算評價方法 ? 一 .投資回收期法 ? 企業(yè)用凈現(xiàn)金流量來回收全部原始投資所須的年限。 ? ： 計算累計現(xiàn)金凈流量與原始投資達到相等時所需的時間。 ? ? PP企業(yè)目標的回收期 ? PP越小越好 ? ： ? 簡單，不考慮時間價值，未能考慮項目的整體效益 ? 用于項目方案的初選 167。 62 資本預算評價方法 ? 二、平均會計收益率法 ? 項目在正常生產(chǎn)年份的年平均凈利潤與平均帳面投資額的比率 ? ： ? ? ARR企業(yè)目標收益率 ? ARR越大越好 ? ： ? 數(shù)據(jù)易得，不考慮時間價值，未能考慮項目的現(xiàn)金流量 ? 用于項目方案的初選 %100?? 年平均投資年平均凈利潤）平均會計收益率（ ARR ? 以上兩種方法： （ 1）容易理解與計算 （ 2）完全忽視了回收期以后的現(xiàn)金流量，這可能導致錯誤的投資決策。 （ 3）沒有考慮現(xiàn)金流量的時間，而只衡量回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的數(shù)量。 （ 4）可用于評估投資環(huán)境不穩(wěn)定、風險較大的投資項目。 （ 5）用于評估流動資金短缺，而又無法籌集外部資金的企業(yè)投資項目決策。 167。 62 資本預算評價方法 ?三、凈現(xiàn)值法 ? ： ? ? ? NPV0 ? NPV越大越好 ? ： ? 考慮時間價值，注重項目的整體效益 ? 是項目方案評估的主要方法 ? ? 01 1 IiNCFNPV nttt ??? ?? 例： A、 B兩項目每年稅后凈現(xiàn)金流量如表 所示 : 年 A項目 B項目 T=0 T=1 T=2 T=3 T=4 T=5 (68000) 14000 16000 18000 20230 25000 （ 68000） 22023 20230 18000 16000 14000 ? 假定資本成本為 10%，套用凈現(xiàn)值的公式兩項目的凈現(xiàn)值分別為： – NPV（ A） =645（元） – NPV（ B）
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1