公司金融第6章資本預(yù)算(完整版)
【正文】 法： （ 1）容易理解與計(jì)算 （ 2）完全忽視了回收期以后的現(xiàn)金流量，這可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策。第六章 資本預(yù)算 ? 本章要點(diǎn) ? 資本預(yù)算的特點(diǎn)與程序 ? 資本預(yù)算評價(jià)方法 ? 資本預(yù)算中現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 個(gè)案分析 167。 （ 3）沒有考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間，而只衡量回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的數(shù)量。 ? ? 01 /1 IiNCFPI nttt?? ?? ? 獲利指數(shù)用以說明每元投資的現(xiàn)值未來可以獲得的凈現(xiàn)值有多少，并使投資規(guī)模不同的方案具有共同的可比基礎(chǔ)，具有廣泛的適用性。當(dāng)找到凈現(xiàn)值由負(fù)到正接近 0的兩個(gè)貼現(xiàn)率后，可用內(nèi)插法計(jì)算出投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率。 167。 64 資本預(yù)算的應(yīng)用 ? 一示例： ? 例：利達(dá)燈具廠是生產(chǎn)燈具的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的燈具款式新穎，質(zhì)量優(yōu)良，長期以來供不應(yīng)求。 8年后可獲得殘值 20萬元。此外，公司將增加在流動資產(chǎn)上的投資，減去流動負(fù)債的上升額，流動資產(chǎn)凈增加 48萬元。 5=132023元 – 每年折舊額 =128000+132023=260000元 – 項(xiàng)目終結(jié)時(shí)廠房的賬面價(jià)值 =市場價(jià)值 =300000元 – 項(xiàng)目固定資產(chǎn)殘值收入 =300000元 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的現(xiàn)金流量估算 ? 初始現(xiàn)金流（出）量 （ 960000） +（ 640000） +（ 480000） =（ 2080000）元 即項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量為（ 2080000） 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 第 2至第四年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量 – 銷售收入 3202300 （ 20 160000） – 可變成本 1920230 – 固定成本 400000 – 折舊 260000 （廠房－殘值＋設(shè)備） 247。生產(chǎn)線廠商愿以 6500元的價(jià)格收購舊生產(chǎn)線，同時(shí)，新生產(chǎn)線需增加 1000元流動資產(chǎn)投資。第 1至 5年的折舊系數(shù)分別為 5/1 4/1 3/1 2/1 1/15。這將使年折舊費(fèi)上升，公司的經(jīng)營成本也相應(yīng)上升，應(yīng)稅收入隨之減少。 分析 ? 初始現(xiàn)金流量 – 新生產(chǎn)線的價(jià)格 （ 30000） – 舊生產(chǎn)線的（回收）價(jià)格 6500 – 出售舊生產(chǎn)線節(jié)省的稅收 1050 – 流動資產(chǎn)的增加額 （ 1000） – 總投資額 23450 ? 即項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為（ 23450） 舊生產(chǎn)線價(jià)值虧損所節(jié)余的稅收 第 2至 5年的營業(yè)現(xiàn)金流量 （ 1）新增稅后利潤 5600 5600 5600 5600 5600 （ 2）舊生產(chǎn)線折舊 2023 2023 2023 2023 2023 （ 3）新生產(chǎn)線折舊 10000 8000 6000 4000 2023 （ 32）折舊的變動 8000 6000 4000 2023 0 （ 5）折舊費(fèi)上升而節(jié)省的稅收 2400 1800 1200 600 0 （ 5+1）凈營業(yè)現(xiàn)金流量 8000 7400 6800 6
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