公司金融第6章資本預(yù)算-wenkub
2023-01-19 15:01:40 本頁(yè)面
【正文】 投資類型 必要投資 替代投資 擴(kuò)張投資 投入變量 預(yù)期現(xiàn)金流序列 折現(xiàn)率 決策方法 凈現(xiàn)值 獲利指數(shù) 內(nèi)部報(bào)酬率 投資回收期 績(jī)效評(píng)估 臨控現(xiàn)金流 檢查項(xiàng)目執(zhí)行 167。第六章 資本預(yù)算 ? 本章要點(diǎn) ? 資本預(yù)算的特點(diǎn)與程序 ? 資本預(yù)算評(píng)價(jià)方法 ? 資本預(yù)算中現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 個(gè)案分析 167。 62 資本預(yù)算評(píng)價(jià)方法 ? 一 .投資回收期法 ? 企業(yè)用凈現(xiàn)金流量來(lái)回收全部原始投資所須的年限。 （ 3）沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間，而只衡量回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的數(shù)量。 62 資本預(yù)算評(píng)價(jià)方法 ?三、凈現(xiàn)值法 ? ： ? ? ? NPV0 ? NPV越大越好 ? ： ? 考慮時(shí)間價(jià)值，注重項(xiàng)目的整體效益 ? 是項(xiàng)目方案評(píng)估的主要方法 ? ? 01 1 IiNCFNPV nttt ??? ?? 例： A、 B兩項(xiàng)目每年稅后凈現(xiàn)金流量如表 所示 : 年 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 T=0 T=1 T=2 T=3 T=4 T=5 (68000) 14000 16000 18000 20230 25000 （ 68000） 22023 20230 18000 16000 14000 ? 假定資本成本為 10%，套用凈現(xiàn)值的公式兩項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為： – NPV（ A） =645（元） – NPV（ B） =1658（元） ? 可以看出，兩個(gè)項(xiàng)目的 NPV值均為正數(shù)。 ? ? 01 /1 IiNCFPI nttt?? ?? ? 獲利指數(shù)用以說(shuō)明每元投資的現(xiàn)值未來(lái)可以獲得的凈現(xiàn)值有多少，并使投資規(guī)模不同的方案具有共同的可比基礎(chǔ)，具有廣泛的適用性。而凈現(xiàn)值法是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，它衡量項(xiàng)目未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益減去投資成本后還剩余多少。當(dāng)找到凈現(xiàn)值由負(fù)到正接近 0的兩個(gè)貼現(xiàn)率后，可用內(nèi)插法計(jì)算出投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率。 內(nèi)含報(bào)酬率法的特點(diǎn)： （ 1）充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。 167。 63 資本預(yù)算的現(xiàn)金流量計(jì)算 ? 二、對(duì)現(xiàn)金流量的認(rèn)識(shí) ? ? （不是沉沒(méi)成本） ? 因投資該項(xiàng)目而導(dǎo)致的其他收入的損失 ? 對(duì)其影響 稅后現(xiàn)金流 ? 三、現(xiàn)金流量的估算 ? 生產(chǎn)性資本形成 使用 收回階段 ? 初始現(xiàn)金流量 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 167。 64 資本預(yù)算的應(yīng)用 ? 一示例： ? 例：利達(dá)燈具廠是生產(chǎn)燈具的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的燈具款式新穎，質(zhì)量?jī)?yōu)良，長(zhǎng)期以來(lái)供不應(yīng)求。第二年末項(xiàng)目完工可正式投產(chǎn)使用。 8年后可獲得殘值 20萬(wàn)元。 64 資本預(yù)算的應(yīng)用 ? 該項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品年生產(chǎn)成本構(gòu)成如下： ? 材料費(fèi)用 200萬(wàn)元 ? 人工費(fèi)用 350萬(wàn)元 ? 制造費(fèi)用 100萬(wàn)元（其中折舊 60萬(wàn)元） ? 共計(jì) 650萬(wàn)元 ? 該廠資金成本為 12%，所得稅率 33% ? 1。此外，公司將增加在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，減去流動(dòng)負(fù)債的上升額，流動(dòng)
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