【正文】 現(xiàn)值法相比，獲利指數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它衡量的是投資項(xiàng)目未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益與其成本之比。 61 資本預(yù)算概述 目標(biāo) 確定目標(biāo)尋找機(jī)會(huì)，產(chǎn)生投資計(jì)劃 評(píng)估 估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流和恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 選擇 選擇決策方法（接受 /拒絕標(biāo)準(zhǔn)） 執(zhí)行與補(bǔ)充（審核） 建立審核與補(bǔ)充程序 投資類型 必要投資 替代投資 擴(kuò)張投資 投入變量 預(yù)期現(xiàn)金流序列 折現(xiàn)率 決策方法 凈現(xiàn)值 獲利指數(shù) 內(nèi)部報(bào)酬率 投資回收期 績(jī)效評(píng)估 臨控現(xiàn)金流 檢查項(xiàng)目執(zhí)行 167。 62 資本預(yù)算評(píng)價(jià)方法 ?三、凈現(xiàn)值法 ? ： ? ? ? NPV0 ? NPV越大越好 ? ： ? 考慮時(shí)間價(jià)值，注重項(xiàng)目的整體效益 ? 是項(xiàng)目方案評(píng)估的主要方法 ? ? 01 1 IiNCFNPV nttt ??? ?? 例： A、 B兩項(xiàng)目每年稅后凈現(xiàn)金流量如表 所示 : 年 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 T=0 T=1 T=2 T=3 T=4 T=5 (68000) 14000 16000 18000 20230 25000 （ 68000） 22023 20230 18000 16000 14000 ? 假定資本成本為 10%，套用凈現(xiàn)值的公式兩項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為： – NPV（ A） =645（元） – NPV（ B） =1658（元） ? 可以看出，兩個(gè)項(xiàng)目的 NPV值均為正數(shù)。 內(nèi)含報(bào)酬率法的特點(diǎn)： （ 1）充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。第二年末項(xiàng)目完工可正式投產(chǎn)使用。在項(xiàng)目投產(chǎn)的 5年中，每年固定成本（除折舊外）為 40萬(wàn)元，每年的可變成本為 192萬(wàn)元，所得稅率為 30%。由于舊生產(chǎn)線的賬面價(jià)值（ 10000元）高于市場(chǎng)價(jià)值（ 6500），出現(xiàn)損失 3500元，稅收因此減少 1050元。稅前利潤(rùn)由此增加 8000元，扣除應(yīng)交所得稅 2400元，每年新增稅后利潤(rùn) 5600元。 答案 ? 先計(jì)算每年項(xiàng)目固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)及項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的殘值收入 – 設(shè)備每年折舊費(fèi) =640000247。每年可獲得銷售收入 800萬(wàn)元。 （ 3）計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜，通常需要一次或多次測(cè)算。 167。 61 資本預(yù)算概述 ? 一 .資本預(yù)算特點(diǎn) ? 資本預(yù)算 就是企業(yè)在生產(chǎn)性資產(chǎn)上長(zhǎng)期投資項(xiàng)目計(jì)劃。當(dāng)項(xiàng)目的獲利指數(shù)大于 1時(shí)，說(shuō)明該項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和大于其初始投資額，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正；反之，當(dāng)項(xiàng)目的獲利指數(shù)小于 1時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)。 63資本預(yù)算的現(xiàn)金流量計(jì)算 ? 一 .現(xiàn)金流量特點(diǎn) ? 現(xiàn)金流量 由投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱。直線法計(jì)提折舊。 5 – 總成本 2580000 （可變成本 +固定成本 +折舊） – 稅前利潤(rùn) 620230 （銷售收入 － 總成本） – 稅收 186000 – 稅后利潤(rùn)