公司金融第6章資本預(yù)算(文件)
【正文】 資產(chǎn)凈增加 48萬元。在項目投產(chǎn)的 5年中，每年固定成本（除折舊外）為 40萬元，每年的可變成本為 192萬元，所得稅率為 30%。 5=132023元 – 每年折舊額 =128000+132023=260000元 – 項目終結(jié)時廠房的賬面價值 =市場價值 =300000元 – 項目固定資產(chǎn)殘值收入 =300000元 項目經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的現(xiàn)金流量估算 ? 初始現(xiàn)金流（出）量 （ 960000） +（ 640000） +（ 480000） =（ 2080000）元 即項目凈現(xiàn)金流量為（ 2080000） 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 第 2至第四年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量 – 銷售收入 3202300 （ 20 160000） – 可變成本 1920230 – 固定成本 400000 – 折舊 260000 （廠房－殘值＋設(shè)備） 247。公司采用了直線折舊法，每年折舊費為 2023元。生產(chǎn)線廠商愿以 6500元的價格收購舊生產(chǎn)線，同時，新生產(chǎn)線需增加 1000元流動資產(chǎn)投資。由于舊生產(chǎn)線的賬面價值（ 10000元）高于市場價值（ 6500），出現(xiàn)損失 3500元，稅收因此減少 1050元。第 1至 5年的折舊系數(shù)分別為 5/1 4/1 3/1 2/1 1/15。其計算公式為 稅收節(jié)省額 =折舊上升額 稅率 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 – 由于預(yù)計新生線沒有殘值收入，因此，終結(jié)現(xiàn)金流量只包括收回的流動資產(chǎn)投資 167。這將使年折舊費上升，公司的經(jīng)營成本也相應(yīng)上升，應(yīng)稅收入隨之減少。稅前利潤由此增加 8000元，扣除應(yīng)交所得稅 2400元，每年新增稅后利潤 5600元。 分析 ? 初始現(xiàn)金流量 – 新生產(chǎn)線的價格 （ 30000） – 舊生產(chǎn)線的（回收）價格 6500 – 出售舊生產(chǎn)線節(jié)省的稅收 1050 – 流動資產(chǎn)的增加額 （ 1000） – 總投資額 23450 ? 即項目的凈現(xiàn)金流量為（ 23450） 舊生產(chǎn)線價值虧損所節(jié)余的稅收 第 2至 5年的營業(yè)現(xiàn)金流量 （ 1）新增稅后利潤 5600 5600 5600 5600 5600 （ 2）舊生產(chǎn)線折舊 2023 2023 2023 2023 2023 （ 3）新生產(chǎn)線折舊 10000 8000 6000 4000 2023 （ 32）折舊的變動 8000 6000 4000 2023 0 （ 5）折舊費上升而節(jié)省的稅收 2400 1800 1200 600 0 （ 5+1）凈營業(yè)現(xiàn)金流量 8000 7400 6800 6200 5600 第 1至 5年項目的凈現(xiàn)金流量 ? 第 1至 4年的營業(yè)現(xiàn)金流量即是其凈現(xiàn)金流量 ? 第 5年還應(yīng)在營業(yè)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上加上新生產(chǎn)線的殘值 0、流動資產(chǎn)的回收 1000，即 6600。 ? 新生產(chǎn)線的價格為 30000元，使用壽命為 5年，預(yù)計 5年后殘值為 0。新舊兩條生產(chǎn)線的成本與利潤對比如下表。 答案
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