企業(yè)風(fēng)險、資本成本與資本預(yù)算(文件)
【正文】 [14% – 4%] 以下是公司投資項目的分析 :1/3 汽車零售 b = 1/3 計算機硬盤制造 . b = 1/3 電力 b = 資產(chǎn)的平均 b = 當(dāng)評估一個新的發(fā)電項目時，應(yīng)該使用哪個資本成本 ?資本預(yù)算 項目風(fēng)險資本預(yù)算 項目風(fēng)險項目的 IRR項目的風(fēng)險 (b)17% r = 4% + (14% – 4% ) = 10% 10%反映發(fā)電項目投資的機會成本，考慮的是項目的單一風(fēng)險 10%24% 硬盤制造和汽車零售項目的投資應(yīng)該有較高的折現(xiàn)率 SML有負債情況下的資本成本161。 我們估計權(quán)益的貝塔系數(shù)以估算權(quán)益成本 .161。 則權(quán)益資本成本為 rS = RF + bi ( RM – RF)= 6% + %= %國際紙業(yè)公司的資本成本估計161。 同時，研究發(fā)現(xiàn)期望收益和公司資本成本均與流動性負相關(guān)? 可以通過提升公司股票的流動性來降低公司的資本成本161。 公司能夠做什么？什么是流動性？161。 股票的交易費用包括 :? 傭 金 ? 買賣價差 ? 市場引致的成本 .161。 投資者對于投資于具有較高交易費用的股票會要求一個比較高的期望報酬率 .161。 161。 知情者和不知情者的比率越高，買賣價差越大，權(quán)益的期望報酬率越高 .公司能夠做什么？161。 公司也可以通過用因特網(wǎng)易化股票購買手續(xù)來吸引小的投資者 .161。從而縮小價差。 一個資本預(yù)算項目的期望收益率至少應(yīng)與同等風(fēng)險的金融資產(chǎn)的期望收益率相等，否則股東更偏好于獲取現(xiàn)金股利。 如果項目的貝塔風(fēng)險與企業(yè)的貝塔風(fēng)險相等，項目的折現(xiàn)率等于證券預(yù)期收益率的 CAPM估計值。161。161。161。 如果項目的貝塔不同于企業(yè)的貝塔，應(yīng)以此項目的貝塔為準(zhǔn)。 任何資產(chǎn)的預(yù)期收益率都取決于它的貝塔系數(shù)。 由于在現(xiàn)實生活中，項目的現(xiàn)金流量大多數(shù)是有風(fēng)險的，因此本章討論分析了有風(fēng)險現(xiàn)金流量的折現(xiàn)問題。 161。 股票分拆可以提高股票的流動性 .? 股票分拆將減少逆向選擇成本以降低買賣價差 ? 這是一種新觀點，還沒找到實際證據(jù)的支持。具有信息優(yōu)勢的一方買入或賣出股票，從而導(dǎo)致對方受損。 .流動性與資本成本資本成本流動性流動性提高 ,即交易成本減少 , 降低了公司的資本成本 流動性與逆向選擇161。 流動性較差的股票的交易費用會降低投資者獲得的總
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