【正文】 占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的，是資本成本的主要內(nèi)容。 籌資費，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，視為籌資數(shù)量的一項扣除。 第六節(jié) 資本成本與資本結構 【考點 6】資本成本 【掌握要求】 個別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本的計算。選 項 A、 B、 D都屬于經(jīng)營負債。 單選題】（ 2020年）下列各項 中，屬于非經(jīng)營性負債的是（ ）。 單選題】（ 2020年）在財務管理中，將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分 ，并據(jù)以預測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（ ）。 舉例 【教材例 3－ 6續(xù)】存貨、應收賬款、流動負債、固定資產(chǎn)等也可根據(jù)歷史資料作這樣的劃分，然后匯總列于表 3－ 7中。 a和 b用如下公式得到： a＝（ a1＋ a2＋ ? ＋ am）－（ am＋ 1＋ ? ＋ am＋ n） b＝（ b1＋ b2＋ ? ＋ bm）－（ bm＋ 1＋ ? ＋ bm＋ n） 步驟 4： 建立資金習性方程 Y＝ a＋ bX，預測資金需求量。 將 b＝ 2020年 Y＝ a＋ bX，得： a＝ 160 000－ 3 000 000 ＝ 10 000（萬元） 【注意】這個題目，如果將 2020年的 Y值改為 100 000，題目的解法和答案是一樣的，因為雖然這個時候最低的資金占用額是 100 000，但是高低點的確定不是基于資金占用額，而是基于業(yè)務量。 表 3－ 6 現(xiàn)金與銷售額變化情況表 單位：元 年度 銷售收入 X 現(xiàn)金占用 Y 2020 2 000 000（低點） 110 000 2020 2 400 000 130 000 2020 2 600 000 140 000 2020 2 800 000 150 000 2020 3 000 000（高點） 160 000 根據(jù)以上資料，采用適當?shù)姆椒▉碛嬎悴蛔冑Y金和變動資金的數(shù)額。高低點是指業(yè)務量的高低點，與高點業(yè)務量對應的資金占用量并不一定是資金占用量的最大值；而與低點業(yè)務量對應的資金占用量也不一定是最小值。 選擇最高收入期（高點業(yè)務量）和最低收入期（高點業(yè)務量）的兩點資料 表 3－ 4 產(chǎn)銷量與資金變化情況表 年度 產(chǎn)銷量（ X：萬件） 資金占用（ Y：萬元） 2020 1 200 1 000 2020 1 100 950 2020 1 000 900 2020 1 200 1 000 2020 1 300 1 050 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 33 頁 2020 1 400 1 100 [答疑編號 1303030601] 『正確答案』（ 1）首先計算 a和 b，并得出資金習性模型 表 3－ 5 資金需要量預測表（按總額預測） 年度 產(chǎn)銷量（ X:萬件） 資金占用（ Y:萬元） XiYi X2 2020 1 200 1 000 1 200 000 1 440 000 2020 1 100 950 1 045 000 1 210 000 2020 1 000 900 900 000 1 000 000 2020 1 200 1 000 1 200 000 1 440 000 2020 1 300 1 050 1 365 000 1 690 000 2020 1 400 1 100 1 540 000 1 960 000 合計 n＝ 6 ∑X ＝ 7 200 ∑Y ＝ 6 000 ∑XY ＝ 7 250 000 ∑X 2＝ 8 740 000 解得： Y＝ 400＋ （ 2）根據(jù)求出的資金習性模型和預計業(yè)務量求出資金需求量 把 2020年預計銷售量 1 500萬件代入上式，得出 2020年資金需要量為： 400＋ 1 500 ＝ 1 150（萬元） ② 采用逐項分析法預測 【教材例 3－ 5】某企業(yè)歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況如表 3－ 4所示，根據(jù)表 3－ 4整理出表 3－ 5。 計算公式 已知很多的數(shù)對（ Xi,Yi） ,i＝ 1,2,3,......,n（可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)獲得） 從而得出 Y＝ a＋ bX 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 32 頁 （ 2）資金習性預測法的形式（參數(shù) a和 b的確定） ① 根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關系來預測資金需要量－－回歸直線法 （ 1）原理 根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關系，把資金分為不變和變動兩部分，然后結合預計的銷售量來預測資金需要量。 可以采用一定的方法劃分為不變資金和變動資金。 單位變動資金（單位產(chǎn)銷量的變動資金）是固定不變的 直接構成產(chǎn)品實體的原材料、外購件等占用的資金； 在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應收賬款。 銷售百分比法是資金習性分析法的具體運用 特征 形態(tài) 不變資金 在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持總額固定不變 的那部分資金。 三、資金習性預測法 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 31 頁 資金習性：指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關系。 （ 3）計算發(fā)行債券的資金成本。 要求； （ 1）計算 2020年公司需增加的營運資金。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為 10%、期限為 10年、每年年末付息的公司債券解決。 2020年 12月 31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下： 資產(chǎn)期末 余額 負債及所有者權益 期末余額 貨幣資金 1 000 應付賬款 1 000 應收賬款凈額 3 000 應付票據(jù) 2 000 存貨 6 000 長期借款 9 000 固定資產(chǎn)凈值 7 000 實收資本 4 000 無形資產(chǎn) 1 000 留存收益 2 000 資產(chǎn)總計 18 000 負債與所有者權益總計 18 000 該公司 2020年計劃銷售收入比上年增長 30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新 增設備 — 臺，價值 148萬元。 根據(jù)光華公司的資料，可求得對外融資的需求量為： 外部融資需求量＝ 50%2 000 － 15%2 000 － 10%40%12 000 ＝ 220（萬元） 【例 19 最后，確定外部融資需求的數(shù)量。 從表中可以看出，銷售收入每增加 100元，必須增加 50 元的資金占用，同時自動增加 15元的資金來源，兩者差額還有 35%的資金需求。 在表 3－ 4中， N為不變動，是指該項目不隨銷售的變化而變化。 2020年銷售額預計增長 20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)投資。 【教材例 3－ 4】光華公司 2020年 12月 31日的簡要資產(chǎn)負債表如表 3－ 4所示。 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 27 頁 （ 2）確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關項目的銷售百分比 ＝基期敏感性資產(chǎn) A或（負債 B） /基 期銷售收入 S1 A/S1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關系百分比； B/S1為敏感負債與銷售額的關系百分比 （ 3）確定需要增加的籌資數(shù)量 ① 增加的資產(chǎn) ＝增量收入（ ΔS ） 基期敏感性資產(chǎn)占基期銷售額的百分比（ A/S1） ＋非流動資 產(chǎn)調(diào)整數(shù)（題目如果沒有說明存在此項，則為 0） ② 增加的負債 ＝增量收入（ ΔS ） 基期敏感性負債占基期銷售額的百分比（ B/S1） ③ 需要增加的資金數(shù)額＝增加的資產(chǎn) ① －增加的負債 ② 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 28 頁 （ 4）根據(jù)有關財務指標的約束確定對外籌資數(shù)額 ① 確定可用增加收益籌集的資金 留存收益增加＝預計銷售收入（ S2） 銷售凈利率（ P） 收益留存率（ E） ② 計算最終需要外部籌資需求 ＝增加的資產(chǎn) ⑶① －增加的負債 ⑶② －增加的留存收益 ⑷① 優(yōu)點是能為籌 資管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。同時今年教材給出了一個結論： 經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關系。銷售百分比法首先假設某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關系預計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預計相應的負債和 所有者權益，進而確定籌資需要量。則： 預測年度資金需要量＝（ 2 200－ 200） （ 1＋ 5%） （ 1－ 2%）＝ 2 058（萬元） 二、銷售百分比法 （特別重要的考點） ： 企業(yè)的某些資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化。 預測期銷售增減率） （ 1177。 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 25 頁 一、因素分析法 （又叫分析調(diào)整法，特別注意別和報表分析中的因素分析法混淆了，同名但是內(nèi)涵完全不同） 含義 是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調(diào)整，來預測資金需要量的一種方法。強制性轉換條款是某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債權本金的條件規(guī)定，從而避免償還資金壓力，實現(xiàn)永久性的籌資。 （加速條款） [答疑編號 1303030502] 『正確答案』 BD 『答案解析』贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。 [答疑編號 1303030501] 『正確答案』 B 『答案解析』短期認股權證的認股期限一般在 90天以內(nèi)，長期認股權證的認股期限超過 90天 【例 18 作為激勵機制的認股權證有利于推進上 市公司的股權激勵機制 【例 17持有者是否轉讓沽出（出售），與公司關系不大，應關注的是所有權證無論轉手到誰手里，最終持有者是行權了還是放棄行權。 歐式認股證 權證持有人只能于到期日當天，才可以買進標的股票 允許購買期限長短分 短期認股權證 認股期限一般在 90天以內(nèi) 長期認股權證 認股期限超過 90天 【說明】 無 論認股權證屬于歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉讓其持有的認股權，事實上，只有一部分權證持有人會選擇行權，大部分投資者均會在到期前沽出（出售）權證。 ，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。 二、認股權證 全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。 （ 3）如果公司的股價在 8～ 9元中波動，由于股價小于轉換價格，此時，可轉換債券的持有人將不會轉換，所以公司存在不轉換股票的風險，并且會造成公司集中兌付債券本金的財務壓力，加大財務風險。 2020年中級會計資格考試輔導 財務管理 第 22 頁 （ 2）預計在轉換期公司市盈率將維持在 20倍的水平（以 2020年的每股收益計算）。 方案二：發(fā)行一般公司債券 8億元，每張面值 100元，債券期限為 5年，年利率為 %。 計算分析題】（ 2020年考題） B公司是一家上市公司， 2020年年末公司總股份為 10億股，當年 實現(xiàn)凈利潤為 4億元，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為 8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。 （ 2）改善與投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。 根據(jù)上述資料，計算分析如下： 第一，發(fā)行分離交易的可轉換公司債券后， 207 年可節(jié)約的利息支出為： 20 （ 6%－ 1%） 11/12 ＝ （億元） 第二， 207 年公司基本每股收益為： 9/20＝ （元 /股） 第三，為實現(xiàn)第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平為： 12＋ 2 ＝