【正文】 48 / 48。如前所述，這一個重要轉(zhuǎn)型的背后是相對健全的市場經(jīng)濟(jì)體制，而其中最為核心的部分是其發(fā)達(dá)的資本市場。要實(shí)現(xiàn)在此基礎(chǔ)上的另一個長周期的增長需要在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)素質(zhì)上有一個較大的飛躍，也就是說，這時黨中央、國務(wù)院提出轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，恰逢其時，也迫在眉睫。中國的經(jīng)濟(jì)增長始于1979年改革開放，到去年2009年，也正好是三十年。也就是說，中國經(jīng)濟(jì)的崛起需要有前后兩個“三十年”，而我們今天正好站在前后兩個三十年的交界點(diǎn)。他說這個話的時候，中國人均GDP只有160美元，大家不敢相信這會變成現(xiàn)實(shí)，因?yàn)橐宸?，但?000年的時候，中國人均GDP達(dá)到了1000美元，超過了這個目標(biāo)。【中國經(jīng)濟(jì)的兩個“三十年”】最后，和同志們分享一句話。你無法相信這個國家在100年前曾經(jīng)和美國同樣發(fā)達(dá)，人均資源甚至超過美國，一百年后淪為南美最貧窮的國家之一。我說這些人在干什么？導(dǎo)游不好意思地說，他們在這里看飛機(jī)呢。這就是這個國家的自然稟賦。從地圖上查了一下，拉普拉塔河的入?？冢袃砂俟飳?。我說這是大西洋吧，導(dǎo)游笑了，說不是，這是淡水。我2007年曾經(jīng)訪問過阿根廷，到達(dá)阿根廷首都布宜諾斯艾利斯的十分鐘之內(nèi)，你可以見證這個國家的所有幸運(yùn)和悲哀。錯了，100年后，阿根廷從人均GDP從4000美元增長到了6000美元，而美國從5000美元到4萬6千美元。1913年，阿根廷的人均GDP是4000美元，那一年美國是5000美元，不相上下，從人均資源來說，阿根廷在很多方面甚至超過美國。 【阿根廷的幸運(yùn)和悲哀】現(xiàn)在大家講大國崛起，還應(yīng)該記住，大國崛起并不是一帆風(fēng)順的。過去的幾個世紀(jì)，有很多國家的崛起，其實(shí)每個大國的崛起都是因?yàn)檎莆樟水?dāng)時最先進(jìn)的文化。最不可思議的是最后把77歲的財政部長槍斃了，給了他一個罪名，聽上去非常耳熟，說他是出生在大地主家庭，長期混入革命隊伍。改革開放三十年，我們都在討論中國的成功因素是什么？“中國模式”是什么？我想，中國模式的核心內(nèi)容，是讓一個經(jīng)濟(jì)體從僵硬的、封閉的體制走向市場，但我們走得比較漸進(jìn)，顧全大局，兼顧了方方面面的利益，兼顧了社會的穩(wěn)定，但大的方向，是一個放權(quán)的過程，是經(jīng)濟(jì)體逐步市場化的過程，這一點(diǎn)一定不能誤讀。所以，從這個意義上來說，桑頓還是個不錯的預(yù)言家。領(lǐng)導(dǎo)聽愣了，過了一會兒，說了一句，這個桑頓，他這輩子想活多少年？當(dāng)時預(yù)計中國要超過美國要50年之后，桑頓當(dāng)時五十歲左右，所以要活到100歲才能見證到。過了不久，一位領(lǐng)導(dǎo)問起來，說桑頓到中國來了，你接觸了嗎？我說巧了，正好和他吃了一頓飯。我說為什么？他說，因?yàn)樵谖掖松锌赡馨l(fā)生最大的事情就是中國超過美國，中國經(jīng)濟(jì)總量成為全球第一，我要到中國來見證這個過程。我說他，你跑到中國干什么？你不會是新時代的白求恩吧，是不是想將來競選美國總統(tǒng)，到中國來混混資歷？美國人一般都不會謙虛，桑頓的回答果然是大言不慚。2001年高盛的總裁桑頓到中國，放棄了高盛總裁的位置，到清華來教書，拿一塊錢的年薪。2000年，美國出現(xiàn)了“中國威脅論”。我說你與其在紐約游行，還不如回國參軍呢。98年我還在紐約工作的時候，當(dāng)時亞洲金融危機(jī)，中國流年不利，還發(fā)洪水，所以那時西方有個詞叫“中國崩潰論”。 我想，今天的中國可能有很多的問題，但中國經(jīng)濟(jì)的動力來自于社會的每一個角落，這個動力是不可阻擋的。如果你還有時間，應(yīng)該再見見中國另外一群人，誰呢？中國的官員，尤其地方政府的官員，他們天天干什么呢？他們天天跑貸款，天天跑項目，一晚上吃三頓飯，頓頓喝白酒。中國這個市場，中國經(jīng)濟(jì)的確還有很多問題，但它有成長性。第二，我們還是希望你們來，因?yàn)槟銈兪情L期投資者，你們加入我們的市場，能夠改善我們市場的投資文化，你們提供的競爭壓力，能夠使我們的金融機(jī)構(gòu)更加強(qiáng)健。他們說還有五個問題，我說我還有別的會，沒有時間和你講了。瑞典人對中國非常陌生，對中國的市場充滿各種各樣的懷疑，而且他們習(xí)慣了做甲方。這種創(chuàng)業(yè)精神，這種競爭意識，是中國經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展生生不息的動力。一個廣告牌上竟然有27個人家的廣告在競爭，我說這可能是全世界競爭最激烈的廣告牌了。2006年的時候，我?guī)覀兊牟块T在北京郊區(qū)搞黨建活動，參觀地道戰(zhàn)的遺址?！救鸬鋰茵B(yǎng)老金】最近美國，說中國在搞國家資本主義，西方人很恐懼，說這個國家這么發(fā)展這么快，高鐵一下子就超過了德國和日本。我們知道香港是中國的一部分，美國市場的IPO項目一半來自于中國。如果夠不火，你到我們中國去，中國有一個城市叫溫州，你去拉一些溫州人來炒這個股票，肯定火。這個日本老總被徹底“雷倒”了，當(dāng)時說不出話來了。我說，有個情況你可能不知道，北京有一個中關(guān)村科技園區(qū)，他們那里符合創(chuàng)業(yè)板公司的是785家。他不能想象一個交易所一天上市28個公司，問是真的嗎？我說這是真的。他聽說中國的深交所一天之內(nèi)IPO了28個公司，覺得不太可能。這是去年IPO的數(shù)目，硅谷全年只有一家，中關(guān)村23家。前些年比較熱鬧的是歐美市場，過去的十年，全球發(fā)生了超過三十起的交易所并購，金融危機(jī)之后，交易所并購的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向了亞洲，這兩起事件是對亞洲金融版圖重新劃分的開始。因?yàn)轫n國要與中國、日本競爭亞洲金融強(qiáng)國的地位。新加坡為什么要收購澳大利亞交易所？因?yàn)橐拖愀?、上海競爭。今年?0月，發(fā)生兩件事，這兩件事背后有深刻的含義。蓋茨是個天才，他的成功無法復(fù)制，結(jié)果不僅有人復(fù)制了，還超越了，谷歌重復(fù)同樣的過程，只花了7年。 【傾聽世界前行的腳步聲】如果大家我今天講的一切可以全部忘掉，請大家記住這張圖，這是過去100年中世界發(fā)生的變化。事實(shí)上，這也是大部分國家的現(xiàn)代社保和養(yǎng)老體系發(fā)展的必由之路。我們計算了一下美國平均每個居民養(yǎng)老金帳戶年底個人資產(chǎn)和當(dāng)年年底道瓊斯指數(shù)的收市點(diǎn)位的你和系數(shù)，希望發(fā)現(xiàn)兩者的相關(guān)度，兩者的擬合系數(shù)達(dá)到了多少？我以為是60%、70%，但結(jié)果是98%。 希望未來的30年中國越來越多的中國老百姓成為中國經(jīng)濟(jì)的股東，使中國成為一個和諧社會。我們不能說美國是個和諧社會，但是資本市場幫助緩解了多少社會矛盾？我們回顧一下馬克思的基本理論，什么叫社會主義？叫人民當(dāng)家作主?！举Y本市場與和諧社會】我們現(xiàn)在建設(shè)和諧社會？1930年美國曾經(jīng)有過一個著名的爭論，美國的GM第一任總裁威爾遜鼓勵工人拿養(yǎng)老金買股票，美國的資產(chǎn)階級很生氣，他們說，這樣工人不也成了資本家了嗎？威爾遜雖然是個大資本金，但有強(qiáng)烈的社會主義傾向，他說為什么不呢。他們現(xiàn)在已經(jīng)上市了，股價翻了好幾番，每個人幾千萬。數(shù)年前，我到新疆調(diào)研，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局的領(lǐng)導(dǎo)帶我們參觀了一個風(fēng)能發(fā)電的公司，戈壁灘上兩座小樓，做了一套風(fēng)能發(fā)電的系統(tǒng)，70%的指標(biāo)超過了GE，我說你們太了不起了，你們哪里來的人才？他說全中國最好的風(fēng)能發(fā)電的人才都在我這里。大家可能會說新疆沒有高科技，但新疆有別的比較優(yōu)勢，什么比較優(yōu)勢？石油、礦山、農(nóng)牧業(yè)、旅游，應(yīng)該大力推動這些產(chǎn)業(yè)走向資本市場。第二，都比較落后。我上來問大家一個問題，我說同志們，你們是新疆的干部，你們知道新疆和美國硅谷有什么共同之處？大家很驚訝，我說有兩個共同的地方。最近我們?nèi)バ陆_會，參與支援新疆建設(shè)。上海、深圳、香港，在未來的十年，演繹一場三國演義，這將是一場良性的博弈和競爭。二十年前，義烏的農(nóng)民從街邊開始擺攤，成為了今天全球最大的小商品市場，無獨(dú)有偶，納斯達(dá)克也是一百年前從街邊市場開始，從馬車上的股票開始，成為了全球最大的高科技市場。我們前兩年去深圳，看到深圳一年不如一年，創(chuàng)業(yè)板一開，一天比一天火，因?yàn)橛辛私灰?。所以說，堆砌金融機(jī)構(gòu)沒有意義。多年以前，我去過一次哈特福德，96年我在芝大讀了MBA找工作，那個時代中國人在美國金融界找一個工作何其難也，只要有人愿意見你，就馬上沖過去。因?yàn)榻鹑谥行牟皇嵌哑鼋鹑跈C(jī)構(gòu)，金融中心是以市場為核心的。如果中國資本市場的規(guī)模哪天超過了美國，上海在同一天會取代紐約成為全球第一大金融中心，正如1913年，紐交所的規(guī)模超過了倫敦交易所，同一時期，紐約取代倫敦成為全球第一大金融中心。中國怎樣建設(shè)國際金融中心？決定性的因素是中國的資本市場。隨后高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌地出現(xiàn)，因?yàn)槭呛唾Y本市場實(shí)現(xiàn)了對接。讓中國大量的中小企業(yè)、科技企業(yè)和資本市場結(jié)合。 【中國資本市場十二五規(guī)劃】今天我們制定中國資本市場的十二五規(guī)劃，我們發(fā)現(xiàn)，在中國未來五年十年，中國社會的諸多重要經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展目標(biāo)，都可以有效地利用這個市場幫助實(shí)現(xiàn)。也就是說，如果我們偏廢一方，脫離了中國國情，對國際做法盲目照搬，一定要出問題；如果只是尊重中國國情和社會發(fā)展階段，搞了一個市場里面全是內(nèi)幕交易、過度投機(jī)，一定也是不可持續(xù)發(fā)展的。首先我們要尊重中國國情，根植于中國經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)，但必須高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，向最高標(biāo)準(zhǔn)靠攏，不能犧牲質(zhì)量，兩者要完美地結(jié)合。推開門一看，里面被改造成了五星級酒店。今年我們到烏鎮(zhèn)去開會，我很受啟發(fā)。如果你不了解這個市場的發(fā)展，結(jié)果是什么？十年內(nèi)你被中國經(jīng)濟(jì)邊緣化了，這個說法并不夸張。為什么建議同志們要看？資本市場，是中國經(jīng)濟(jì)的主體，不僅是一個小小的證券業(yè)。 【中國的“財富五百強(qiáng)”】同志們有時間可以讀一讀中國證監(jiān)會2008年發(fā)布的《中國資本市場發(fā)展報告》，這個報告在證監(jiān)會網(wǎng)站上可以全文下載。在最后22億美元的融資方案中，有商業(yè)銀行，有美國的高盛，獨(dú)獨(dú)不見中國資本市場的金融機(jī)構(gòu)半點(diǎn)身影。所以，中鋁出海的時候，已經(jīng)注定要失敗，為什么？沒有資訊，不會定價，能不失敗嗎？所以有人說，一個國家的經(jīng)濟(jì)要真正走向國際化，有兩個基本的前提，一個是有一定的長途軍事打擊能力，你好不容易買了一個礦山，別人翻臉不認(rèn)人，你還可以開一個軍艦去運(yùn)一些回來，另一個，要有強(qiáng)大的投資銀行團(tuán)隊，提供資訊和定價的服務(wù)。失敗的是中鋁收購力拓，完敗告終，國內(nèi)輿論一片嘩然，說帝國主義耍了很多陰謀。二是中國經(jīng)濟(jì)的國際化倒逼了中國資本市場的國際化進(jìn)程。金融危機(jī)雷曼倒的時候，中國一個國有企業(yè)的老總，給我們一個券商打電話，說你們?yōu)槭裁床皇召徖茁?？這個券商，應(yīng)該說是中國第一流的券商，它的老總和我們說，當(dāng)時他心中一陣苦笑，別人可能覺得我們挺光鮮的，只有我們知道自己有多差。資本市場國際化越來越被提到議事日程上來。問誰監(jiān)管？沒有人監(jiān)管，監(jiān)管真空，連基本的數(shù)據(jù)庫都沒有，這樣既不利于這個行業(yè)規(guī)范發(fā)展，也不利于地方政府或相關(guān)的人士了解和監(jiān)督他們。一定要把這個行業(yè)引導(dǎo)到相對健康的發(fā)展途徑上去。人家說你在美國做的什么？我說做風(fēng)險投資，大家嚇一跳，覺得挺有風(fēng)險的?，F(xiàn)在全中國滿街做PE，一個人半年以上沒有見過，碰到了，一問最近做什么？做PE。還有債券市場、PE市場。我們是一個倒金字塔懸在空中。美國市場經(jīng)過將近兩百年的演進(jìn)，紐交所2800家，納斯達(dá)克3100家，報價牌市場，4000家，粉單市場9000家，灰色市場，6萬家，底下還有portal market。場外交易市場要加快建設(shè)，現(xiàn)在中國股份制公司12萬家，上市的也就2000家多一點(diǎn)，如果證監(jiān)會的不吃飯、不睡覺，翻十倍，2萬家，還有10萬家。09中國推出創(chuàng)業(yè)板，會有同樣的效果。這種關(guān)注也是創(chuàng)業(yè)板市場繼續(xù)改革、完善。去年這個推出了創(chuàng)業(yè)板。我想，這個市場的并購，可能應(yīng)該是市場無形的手，和政府有形的手共同推動，才能順利推進(jìn)下去。我們國家2000多家鋼廠，最小的一家在哪里？在一個村里，哪個村？華西村。河北省的鋼廠把河南的鋼廠并購了，河南有什么好處？GDP少了，稅收沒有了，干部不能安排了。剛才，我們講到美國歷史上重工業(yè)化時期，曾經(jīng)出現(xiàn)過大量的并購， 到了成熟期，2000年前后，一年的并購案例在5000起左右?，F(xiàn)在恨不得天天發(fā)新股，好像也沒什么議論，這就是進(jìn)步，沒有市場化改革就不會有這樣惡毒成果。推動發(fā)行體制市場化改革與歐利于解決這些問題。而你因?yàn)闆]有投資于他，就失去了分享下一個馬云成功的機(jī)會。我在浙江參加一個金融論壇，我和他們說，你們浙江人有意思，改革開放三十年好不容易掙了些錢，非要到山西去炒煤礦，你們家的鄰居就可能在創(chuàng)業(yè)，可能就是下一個馬云。改革開放的初期，全中國人都?xì)g迎浙江人，浙江人有錢，來投資。這有點(diǎn)像中國社會另外一個怪現(xiàn)象，一方面，有成千上萬的大齡男青年，一方面，有成千上萬的大齡女青年，就是都找不到對象，為什么？中介不發(fā)達(dá)，中介是誰？市場，資本市場。 一、提高市場效率：首先要進(jìn)一步改革發(fā)行體制。二、擴(kuò)展市場邊界。 剛才我們講到資本市場在這個的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中必須擔(dān)當(dāng)重任，而這個市場又處在這么發(fā)展階段，有這樣的特點(diǎn)，也還有很多的不足。一個市場沒有熱情、沒有流動性不成其為市場，太有熱情，流動性太高，可能會崩潰，所以要找到一個合理的平衡點(diǎn)。我估計上帝沒有見過這么一個群體，中國人發(fā)現(xiàn)了資本市場，其他市場全部黯然失色。這個老百姓不會放棄任何的賺錢和套利的機(jī)會，天天勤勤懇懇參與資本市場。但韓國人碰到中國人，小巫見大巫。一下子，韓國的股指期權(quán)，交易量達(dá)到全球交易量的60%。有多么投機(jī)？韓國人搞了股指期貨、股指期權(quán)后，創(chuàng)造性地放到超市賣。我們應(yīng)該認(rèn)識到，我們的市場在很多方面還是非常落后的，具體表現(xiàn)在市場化機(jī)制、市場文化和市場結(jié)構(gòu)等多個方面。當(dāng)然，中國的改革還有一個重要的經(jīng)驗(yàn)就是循序漸進(jìn)，兼顧社會的穩(wěn)定，兼顧方方面面的利益。每一步市場化的改革，都會釋放出市場很大的潛力。第二，中國資本市場另一個重要的推動力是改革。你搞一個雜貨鋪，是不用上市，但你搞了1000個，必須上市，否則不能完善治理結(jié)構(gòu)，否則資金鏈可能會崩潰。這十年，中國市場的變化超過所有人的想象。他們說你回中國干什么？十年前的美國人覺得中國就是非洲，說你好不容易混到高盛，為什么還要回津巴布韋？不好理解。我有幸經(jīng)歷了其中的一半歷程。同志們知道，美國證券法是1933年頒布，比美國都早10年。我嚇了一跳，脫口而出，說你們國家還有證券法？這句話很不禮貌，屬于口誤。 前年我出國開會，旁邊坐的是孟加拉國的代表，他桌上放了本書，我借過來翻了翻，一本英文寫的《證券法》，寫得很好，非常工整、有邏輯。印度多少年？1875年開始，今天全球第五；巴西多少年，1890年開始，今天全球第八。 【輕舟已過萬重山】中國的資本市場發(fā)展，在世界上創(chuàng)造了一個奇跡。 所以我們說，一個國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功與否，取決于一個根本性的東西，就是其