【正文】 我們同時(shí)也知道，世界各個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體在二戰(zhàn)結(jié)束后都或多或少地建立過(guò)一個(gè)三十年的高速發(fā)展，德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)從二戰(zhàn)的廢墟上恢復(fù)增長(zhǎng)，走到七十年代陷入滯漲，是三十年，此后陷入低增長(zhǎng)的怪圈；美國(guó)從1945年轉(zhuǎn)向民用經(jīng)濟(jì)，走到1972年石油危機(jī)、水門事件、經(jīng)濟(jì)滯漲，也是三十年；日本58年開始經(jīng)濟(jì)起飛，走到89年經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，是三十一年，從那時(shí)起，“失去了二十年”；亞洲四小龍的起飛始于60年代，止于1998年亞洲金融危機(jī)，也是三十年，從此也失去了強(qiáng)勁增長(zhǎng)的動(dòng)力。飛機(jī)一落地，出來(lái)迎面看到了汪洋大海。今天這個(gè)預(yù)期被修正為2027年。 【走向中國(guó)世紀(jì)】中國(guó)在過(guò)去的十年內(nèi)發(fā)生了巨大的變化。結(jié)束的時(shí)候，看到了一張農(nóng)家菜的廣告牌。今年三月份我們?cè)L問(wèn)日本北海道，去參觀札幌交易所，札幌交易所的老總見到我們，先求證一件事。說(shuō)明在某種程度上，從一個(gè)二、三十年的長(zhǎng)周期來(lái)看，美國(guó)社會(huì)保障和養(yǎng)老體系是依托于美國(guó)資本市場(chǎng)而發(fā)展起來(lái)的，而美國(guó)資本市場(chǎng)也是依靠了社保和養(yǎng)老體系的長(zhǎng)期資金不斷流入而發(fā)展起來(lái)的，兩者實(shí)現(xiàn)了良性的互動(dòng)。第一，都是西部。除此之外沒有其他的辦法，即使你把所有的金融機(jī)構(gòu)堆砌在一起它也成不了金融中心。烏鎮(zhèn)，江南水鄉(xiāng)，保留了原貌，古色古香，非常漂亮。他的判斷是正確的，雷曼隨后被野村收購(gòu)，野村收購(gòu)兩年后的今天，雷曼的人在管著野村的人，為什么？因?yàn)橐按宓娜瞬欢畤?guó)際業(yè)務(wù)。我們的結(jié)構(gòu)正好相反，主板1500家，中小板500家，創(chuàng)業(yè)板131家，中關(guān)村代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)115家，下面沒有了。今天，我們的并購(gòu)舉步維艱，各種制度安排都不是很有利于市場(chǎng)化的并購(gòu)。三、推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程。 舉個(gè)例子說(shuō)一下市場(chǎng)文化，全球比較成熟的市場(chǎng)化，平均換手率大致是100%，一只股票一年倒騰一次；韓國(guó)市場(chǎng)比較夸張，換手率是全世界的兩倍，韓國(guó)人比較投機(jī)。但你仔細(xì)一想，孟加拉的資本市場(chǎng)搞了一百年，誰(shuí)聽說(shuō)過(guò)？那一年，中國(guó)資本市場(chǎng)18年的歷史，世界第三，今天世界第二。第三，歐洲有很多財(cái)富積累，實(shí)在不行還可以把當(dāng)年從圓明園搶的寶貝拿出來(lái)拍賣，但是拍著拍著就沒了，坐吃山空啊。從法國(guó)回來(lái)不久，回家發(fā)現(xiàn)我們家添了一個(gè)新垃圾桶，是LV的。中國(guó)人一旦會(huì)造一種產(chǎn)品，價(jià)格會(huì)直接下跌80%。這兩個(gè)現(xiàn)象的背后是日本經(jīng)濟(jì)對(duì)于中國(guó)的依存度越來(lái)越高。我說(shuō)這是什么新聞？聽不懂啊。如果有兩個(gè)東大畢業(yè)的，怎么辦？很簡(jiǎn)單，誰(shuí)比誰(shuí)高一屆？高一屆的就是老大。今天的中國(guó)，我們看到了這樣一個(gè)規(guī)律，我們可以做得比美國(guó)更好，既讓市場(chǎng)發(fā)揮重要的資源配置作用，又不讓過(guò)度無(wú)節(jié)制的自由模式給社會(huì)帶來(lái)重大的危機(jī)和創(chuàng)傷。一方面，我們正在進(jìn)行大規(guī)模的重工業(yè)化，另外一方面我們希望發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)。歷史上的昨天和今天，我們要學(xué)一些歷史，這樣很多事情就可以一目了然。說(shuō)了半天好像都是小商品，我們有一個(gè)大產(chǎn)業(yè)很強(qiáng)大，是鋼鐵產(chǎn)業(yè)。在過(guò)去的一年中我們看到幾件事。但中國(guó)代表一發(fā)言，他馬上把耳麥拿起來(lái)了，因?yàn)橹袊?guó)太重要了，他不能錯(cuò)過(guò)中國(guó)人說(shuō)的任何一句話。 【聚光燈下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)】金融危機(jī)前后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界的地位實(shí)現(xiàn)了一個(gè)躍遷。這些做法的本質(zhì)是同一個(gè)：把更多的中國(guó)的金融資源推向市場(chǎng)。這趨勢(shì)會(huì)延續(xù)多久？10年以上。我曾經(jīng)在基金部工作過(guò)五、六年的時(shí)間，應(yīng)該說(shuō)中國(guó)基金業(yè)的對(duì)外開放程度是比較高的，中國(guó)有50多個(gè)基金公司，合資有20多個(gè)。所以在某種意義上，進(jìn)入了一個(gè)危險(xiǎn)通道的華爾街離崩潰已經(jīng)不遠(yuǎn)，在金融危機(jī)爆發(fā)前的08年第二季度，華爾街五大投行中投機(jī)性業(yè)務(wù)占到總收入的60～70%。 【華爾街風(fēng)光不再，前途莫測(cè)】華爾街會(huì)怎樣？八個(gè)字：“風(fēng)光不再 前途莫測(cè)”。那美國(guó)的經(jīng)濟(jì)怎樣？是不是會(huì)真正的復(fù)蘇？華爾街普遍的預(yù)測(cè)是明年是23%的GDP增長(zhǎng)率，這是比較溫和的增長(zhǎng)率，應(yīng)該說(shuō)很不容易了，因?yàn)檫@么大的經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)進(jìn)入了非常飽和的時(shí)期，要讓它有很快的增長(zhǎng)，8%10%，是不可能的。中期選舉，美國(guó)老百姓對(duì)奧巴馬的團(tuán)隊(duì)投了不信任票，正常，美國(guó)人又比較急躁，沒有什么耐心。在華爾街掀起了軒然大波，《華爾街日?qǐng)?bào)》頭版頭條驚呼“中國(guó)人在買通用!”，中金公司在紐約的人上網(wǎng)搜了一下，發(fā)現(xiàn)美國(guó)網(wǎng)民里的憤青比中國(guó)還多，說(shuō)中國(guó)人太不象話了，買我們最好的企業(yè)，實(shí)際上快破產(chǎn)了。金融危機(jī)爆發(fā)、金融危機(jī)蔓延時(shí)，不光是美國(guó)自己，全世界都說(shuō)要懲罰華爾街，對(duì)華爾街進(jìn)行比較大的“修理”。我想上午借這個(gè)機(jī)會(huì)和大家交流一些資本市場(chǎng)改革和發(fā)展方面的思考，也希望可以聽到大家的反饋、批評(píng)、指正，我們共同把這個(gè)市場(chǎng)建設(shè)好。不僅是美國(guó)的總統(tǒng)、議員，包括老百姓也發(fā)現(xiàn)，雖然大家心里很不喜歡這個(gè)華爾街，甚至有點(diǎn)仇恨華爾街，但也還離不開它，所以需要找一個(gè)平衡點(diǎn)，既要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，又要維護(hù)金融市場(chǎng)的繁榮。但是怎么變，他并不知道。從幾個(gè)角度看，第一是杠桿率從29年9倍到現(xiàn)在雷曼倒閉前的44倍，這是表內(nèi)杠桿率，表外是200倍；第二，29年的時(shí)候全球有兩個(gè)金融中心，一個(gè)叫紐約，一個(gè)叫倫敦，現(xiàn)在有幾個(gè)？每年評(píng)選國(guó)際金融中心前20名，參選城市幾十個(gè)。它的軍事優(yōu)勢(shì)無(wú)法輸出了，當(dāng)然不排除它想辦法打一仗的可能性。而中國(guó)的老百姓，從有資本市場(chǎng)的第一天起，每個(gè)人都是“day trader”，而且是全世界最勤奮的，換手率大約是世界其他國(guó)家的十倍。美國(guó)做完了，巴西、印度、中國(guó)，可以預(yù)計(jì)，這是華爾街未來(lái)主要推進(jìn)的方向。為什么？江蘇有一個(gè)券商叫華泰證券，原來(lái)很多人都沒聽說(shuō)過(guò)，一上市，1000億市值，江蘇第一大企業(yè)。所以，我們還是要加快學(xué)習(xí)、創(chuàng)新和發(fā)展的步伐。我想，我們改革開放30年，最大成就之一可能就是讓很多人，尤其是我們很多的干部，增加了一份對(duì)市場(chǎng)和世界的敬畏感，我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展才能順利地走到了今天。我就想，參加這些會(huì)議的其他國(guó)家的代表肯定很不爽，但美國(guó)人不在乎，他想干什么就干什么，老大做慣了?，F(xiàn)在情況基本上倒過(guò)來(lái)了，一個(gè)日本人到美國(guó)旅游，走到街上，美國(guó)人會(huì)問(wèn)，你是不是中國(guó)人？為什么？滿街都是中國(guó)人，全世界都處都是中國(guó)人，巴黎機(jī)場(chǎng)掉下一個(gè)什么東西，還砸到了三個(gè)中國(guó)人，中國(guó)確實(shí)比以前的實(shí)力強(qiáng)大很多。據(jù)說(shuō)富士康的工頭，最大的權(quán)利就是不讓人加班。怎樣做到這兩條？有很多的辦法，有行政的手段，相關(guān)各部門出臺(tái)有關(guān)政策；有稅收的手段，通過(guò)稅收的作用引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展；但不要忘了，還要利用好市場(chǎng)的手段。這就是在美國(guó)重工業(yè)化階段，美國(guó)的資本市場(chǎng)、美國(guó)的投資銀行發(fā)揮的作用。兩條重要原因，一是從建國(guó)第一天起，就奉行了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則。日本的問(wèn)題，走到一定的程度走不下去，關(guān)鍵是市場(chǎng)化程度太低，你不能想象一個(gè)國(guó)家發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了60年，最后沒有一個(gè)年輕人想創(chuàng)業(yè)，日本的年輕人都想干什么呢？最想進(jìn)的就是東芝、索尼，去干什么？掃地。可能出訪日本很難找到一個(gè)比這個(gè)更糟糕的時(shí)間段了，我和同行的同事說(shuō)，到了日本，不要說(shuō)話，中日關(guān)系的敏感時(shí)期，在屋里看電視。最后賣給了中國(guó)人，日本人好面子，說(shuō)是戰(zhàn)略同盟，其實(shí)就是被收購(gòu)了。瑞典這國(guó)家一共就兩個(gè)公司，全被中國(guó)人收購(gòu)了，瑞典老百姓很生氣，上街游行了，游了一會(huì)兒，回去了。我說(shuō)這么貴，售貨員都說(shuō)國(guó)語(yǔ)，說(shuō)不貴，你們北京賣兩萬(wàn)到三萬(wàn)，我想這么貴的包是什么做的？一摸，發(fā)現(xiàn)還不是皮做的。兩個(gè)特別懶，一個(gè)是美國(guó)人，一個(gè)是歐洲人。印度多少年？1875年開始，今天全球第五；巴西多少年，1890年開始，今天全球第八。第二，中國(guó)資本市場(chǎng)另一個(gè)重要的推動(dòng)力是改革。我估計(jì)上帝沒有見過(guò)這么一個(gè)群體，中國(guó)人發(fā)現(xiàn)了資本市場(chǎng)，其他市場(chǎng)全部黯然失色。而你因?yàn)闆]有投資于他，就失去了分享下一個(gè)馬云成功的機(jī)會(huì)。這種關(guān)注也是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)繼續(xù)改革、完善。一定要把這個(gè)行業(yè)引導(dǎo)到相對(duì)健康的發(fā)展途徑上去。 【中國(guó)的“財(cái)富五百?gòu)?qiáng)”】同志們有時(shí)間可以讀一讀中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008年發(fā)布的《中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》，這個(gè)報(bào)告在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上可以全文下載。讓中國(guó)大量的中小企業(yè)、科技企業(yè)和資本市場(chǎng)結(jié)合。二十年前，義烏的農(nóng)民從街邊開始擺攤，成為了今天全球最大的小商品市場(chǎng)，無(wú)獨(dú)有偶，納斯達(dá)克也是一百年前從街邊市場(chǎng)開始，從馬車上的股票開始，成為了全球最大的高科技市場(chǎng)?！举Y本市場(chǎng)與和諧社會(huì)】我們現(xiàn)在建設(shè)和諧社會(huì)？1930年美國(guó)曾經(jīng)有過(guò)一個(gè)著名的爭(zhēng)論，美國(guó)的GM第一任總裁威爾遜鼓勵(lì)工人拿養(yǎng)老金買股票，美國(guó)的資產(chǎn)階級(jí)很生氣，他們說(shuō)，這樣工人不也成了資本家了嗎？威爾遜雖然是個(gè)大資本金，但有強(qiáng)烈的社會(huì)主義傾向，他說(shuō)為什么不呢。新加坡為什么要收購(gòu)澳大利亞交易所？因?yàn)橐拖愀?、上海?jìng)爭(zhēng)。如果夠不火，你到我們中國(guó)去，中國(guó)有一個(gè)城市叫溫州，你去拉一些溫州人來(lái)炒這個(gè)股票，肯定火。第二，我們還是希望你們來(lái)，因?yàn)槟銈兪情L(zhǎng)期投資者，你們加入我們的市場(chǎng)，能夠改善我們市場(chǎng)的投資文化，你們提供的競(jìng)爭(zhēng)壓力，能夠使我們的金融機(jī)構(gòu)更加強(qiáng)健。我說(shuō)他，你跑到中國(guó)干什么？你不會(huì)是新時(shí)代的白求恩吧，是不是想將來(lái)競(jìng)選美國(guó)總統(tǒng)，到中國(guó)來(lái)混混資歷？美國(guó)人一般都不會(huì)謙虛，桑頓的回答果然是大言不慚。 【阿根廷的幸運(yùn)和悲哀】現(xiàn)在大家講大國(guó)崛起，還應(yīng)該記住，大國(guó)崛起并不是一帆風(fēng)順的。你無(wú)法相信這個(gè)國(guó)家在100年前曾經(jīng)和美國(guó)同樣發(fā)達(dá)，人均資源甚至超過(guò)美國(guó)，一百年后淪為南美最貧窮的國(guó)家之一。48 / 48。我說(shuō)這些人在干什么？導(dǎo)游不好意思地說(shuō)，他們?cè)谶@里看飛機(jī)呢。過(guò)去的幾個(gè)世紀(jì)，有很多國(guó)家的崛起，其實(shí)每個(gè)大國(guó)的崛起都是因?yàn)檎莆樟水?dāng)時(shí)最先進(jìn)的文化。2001年高盛的總裁桑頓到中國(guó)，放棄了高盛總裁的位置，到清華來(lái)教書，拿一塊錢的年薪。他們說(shuō)還有五個(gè)問(wèn)題，我說(shuō)我還有別的會(huì)，沒有時(shí)間和你講了。這個(gè)日本老總被徹底“雷倒”了，當(dāng)時(shí)說(shuō)不出話來(lái)了。今年的10月，發(fā)生兩件事，這兩件事背后有深刻的含義。他們現(xiàn)在已經(jīng)上市了，股價(jià)翻了好幾番，每個(gè)人幾千萬(wàn)。我們前兩年去深圳，看到深圳一年不如一年，創(chuàng)業(yè)板一開，一天比一天火，因?yàn)橛辛私灰住? 【中國(guó)資本市場(chǎng)十二五規(guī)劃】今天我們制定中國(guó)資本市場(chǎng)的十二五規(guī)劃，我們發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)未來(lái)五年十年，中國(guó)社會(huì)的諸多重要經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，都可以有效地利用這個(gè)市場(chǎng)幫助實(shí)現(xiàn)。在最后22億美元的融資方案中，有商業(yè)銀行，有美國(guó)的高盛，獨(dú)獨(dú)不見中國(guó)資本市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)半點(diǎn)身影。人家說(shuō)你在美國(guó)做的什么？我說(shuō)做風(fēng)險(xiǎn)投資，大家嚇一跳，覺得挺有風(fēng)險(xiǎn)的。去年這個(gè)推出了創(chuàng)業(yè)板。我在浙江參加一個(gè)金融論壇，我和他們說(shuō)，你們浙江人有意思，改革開放三十年好不容易掙了些錢，非要到山西去炒煤礦，你們家的鄰居就可能在創(chuàng)業(yè)，可能就是下一個(gè)馬云。這個(gè)老百姓不會(huì)放棄任何的賺錢和套利的機(jī)會(huì)，天天勤勤懇懇參與資本市場(chǎng)。你搞一個(gè)雜貨鋪，是不用上市，但你搞了1000個(gè)，必須上市，否則不能完善治理結(jié)構(gòu)，否則資金鏈可能會(huì)崩潰。 【輕舟已過(guò)萬(wàn)重山】中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展，在世界上創(chuàng)造了一個(gè)奇跡。進(jìn)入地球村，對(duì)世界的影響太大了。一進(jìn)香榭麗舍大街的LV總店，發(fā)現(xiàn)里面人山人海，全部都是中國(guó)人。為什么美國(guó)有一個(gè)硅谷，而歐洲沒有？為什么有這個(gè)差距？歐洲的資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，直接融資體系不發(fā)達(dá)，商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，風(fēng)險(xiǎn)投資就是直接融資體系的一個(gè)組成部分。一個(gè)是日本的企業(yè)哭著喊著找婆家，為什么？日本的產(chǎn)業(yè)是這樣的，東芝、索尼、豐田的很多技術(shù)是有幾十個(gè)二級(jí)企業(yè)供應(yīng)的，上面不行了，下面也完了，迫切希望中國(guó)企業(yè)到日本并購(gòu)?！救毡倦娨暸_(tái)的頭條新聞】最近我去日本參加一個(gè)會(huì)議，非常不巧，去的時(shí)候是9月13日，正好爆發(fā)了釣魚島事件，返程是9月18日，“9也就是說(shuō)日本的發(fā)展模式是三菱重工和三菱銀行捆綁發(fā)展，三菱重工出了問(wèn)題，三菱銀行就破產(chǎn)，三菱銀行出來(lái)問(wèn)題，三菱重工就破產(chǎn)。美國(guó)這個(gè)國(guó)家最開始是一個(gè)不毛之地，來(lái)了一群人，這群人也不是社會(huì)精英，主要是兩類人，第一類是逃犯，所以美國(guó)社會(huì)有一個(gè)很重要的情結(jié)，就是反政府情結(jié)非常強(qiáng)烈，崇尚自由主義，崇尚小政府，不信任政府；第二類是異教徒，所以美國(guó)社會(huì)還有一個(gè)重要的情結(jié)，就是反教會(huì)情結(jié)非常強(qiáng)烈，美國(guó)社會(huì)的教會(huì)勢(shì)力從來(lái)沒有象歐洲那么強(qiáng)大。JP摩根找到卡耐基，說(shuō)你工廠辦得不錯(cuò)，但是有個(gè)問(wèn)題，有什么問(wèn)題呢？你規(guī)模太小了。二是提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展能力。記者在門口采訪民工，問(wèn)富士康13連跳了，你為什么還在這里報(bào)名要加入富士康？一個(gè)民工說(shuō)，至少富士康不拖欠工資。本來(lái)和美國(guó)人聊天，聊得挺高興的，他突然問(wèn)你是不是日本人？我們很生氣，轉(zhuǎn)身走了。我們有時(shí)候到美國(guó)去參加國(guó)際金融論壇、國(guó)際經(jīng)濟(jì)論壇。他這句話對(duì)我很有觸動(dòng)。而我們和發(fā)達(dá)國(guó)家在這些產(chǎn)品和領(lǐng)域中同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)是早晚的事，而且來(lái)得要比你想象得還要快。外資和合資很大程度上提供了外部的競(jìng)爭(zhēng)，也才使我們的機(jī)構(gòu)要比原來(lái)更加強(qiáng)大。上海大眾的老總，在甘肅試車開到160邁，出來(lái)車禍，人類是否會(huì)停在160？不會(huì)，肯定會(huì)更快。90年代末期出現(xiàn)了一批，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)出現(xiàn)了，有美國(guó)老百姓開始在網(wǎng)上炒股，英語(yǔ)里出現(xiàn)一個(gè)新的詞匯，叫“day trader”,就是白天的交易員。美國(guó)作為一個(gè)成熟的、飽和的經(jīng)濟(jì)體，到這樣的階段，它怎樣實(shí)現(xiàn)真正的增長(zhǎng)？無(wú)非還是要輸出其比較優(yōu)勢(shì)。但這個(gè)現(xiàn)代金融體系是一個(gè)相對(duì)原始、樸素的現(xiàn)代金融體系，這個(gè)金融體系當(dāng)中只有兩個(gè)產(chǎn)品，一個(gè)叫股票，一個(gè)叫債券。奧巴馬的競(jìng)選，只有一個(gè)詞，叫做“變革”。如果這個(gè)市場(chǎng)消失了，或者這個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力降低了，美國(guó)走向衰退的速度會(huì)比現(xiàn)在還快。...../Shop/《銷售經(jīng)理學(xué)院》56套講座+ 14350份資料...../Shop/《銷售人員培訓(xùn)學(xué)院》72套講座+ 4879份資料...../Shop/中國(guó)資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展——國(guó)際金融變局下的中國(guó)資本市場(chǎng)十二五規(guī)劃祁斌大家早上好，非常高興有機(jī)會(huì)來(lái)到上海和大家交流。為什么會(huì)這樣？這樣對(duì)不對(duì)？我們的判斷，第一，這樣的結(jié)果是必然的，第二，這樣做是對(duì)的。 美國(guó)的社會(huì)，是一個(gè)嚴(yán)重的二元化社會(huì)，黑人白人間有巨大的鴻溝，選出一個(gè)黑人的總統(tǒng)，幾率非常小。 【奧巴馬新政？】第二，金融改革之后，華爾街是否從此一帆風(fēng)順？我想這個(gè)答案也基本上是否定的。美國(guó)過(guò)去三十年靠的是什么？靠的是四大支柱產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)投資銀行三大業(yè)務(wù)：承銷；經(jīng)紀(jì)；投機(jī)。為什么？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)沒有改變。為什么？中國(guó)人很聰明，一看老外來(lái)了，立刻派人出去學(xué)習(xí)，有的基金公司公司，70%多的員工在過(guò)去3到5年到國(guó)外接受過(guò)金融培訓(xùn)；第三，合資公司里，也有干得好的，總體來(lái)說(shuō)他們也是受益者。可能美國(guó)華爾街今天的窘迫我