【正文】 的順利，為什么？因為太短視了。美國投行喜歡搞一個100%全外資，為什么？按照鮑爾森的說法，叫高盛要保持藍(lán)血文化。你到一個市場要適應(yīng)當(dāng)?shù)氐奈幕愫腺Y公司應(yīng)該說是最適合。我曾經(jīng)在基金部工作過五、六年的時間，應(yīng)該說中國基金業(yè)的對外開放程度是比較高的，中國有50多個基金公司，合資有20多個。為什么？中國人很聰明，一看老外來了，立刻派人出去學(xué)習(xí)，有的基金公司公司，70%多的員工在過去3到5年到國外接受過金融培訓(xùn)；第三，合資公司里，也有干得好的，總體來說他們也是受益者。這背后的根本原因，就是一個不對稱，中國學(xué)習(xí)老外的東西比老外學(xué)習(xí)中國人的東西快。當(dāng)然，我們也應(yīng)該認(rèn)識到，無論內(nèi)資公司、外資公司還是合資公司，都是中國資本市場的重要組成部分，我們都希望他們能夠成功、繁榮。我們可以試想，如果雷曼在01到04年，在中國買一個殼或者是成立一個合資券商，2008年9月15號雷曼紐約倒閉，雷曼中國一上市，可能損失回來一半。估計江蘇的很多大企業(yè)有苦難言，搞了幾十年搞不過一個沒怎么聽說過的券商，為什么？因為中國資本市場、中國金融服務(wù)業(yè)的前景，幾乎是無限的?？傮w來說，長期貪婪的回報看來是要高一些。我們應(yīng)該認(rèn)識到，中美資本市場有巨大的差異，兩個方面，一是發(fā)展階段，二是發(fā)展水平。這趨勢會延續(xù)多久？10年以上。可能美國華爾街今天的窘迫我們幾十年、一百年后也會有，那時中國經(jīng)濟進(jìn)入飽和期，中國的券商應(yīng)該怎么辦？應(yīng)該馬上到非洲去開一個辦事處，因為那時候非洲就該崛起了。差距有多大？大到我們很多人不知道我們自己有多差。但我們不幸之處也在此，這些產(chǎn)品我們一個也不認(rèn)識。比如我們某航空公司出去做衍生品，原來希望是套期保值，結(jié)果一下?lián)p失60億，據(jù)說這個公司一年的利潤也就是1億，六十年的利潤沒有了，一夜回到了解放前。 【金融市場的發(fā)展趨勢】在危機之后，我們觀察未來世界的發(fā)展，一定要關(guān)注長期的趨勢。過去100年中，美國金融發(fā)生了這樣的演變，1913年美國股市市值和銀行存款比例1：1，1999年，這個比例變成9：1；也就是說，經(jīng)過了100年的演變，今天美國的金融資源90%在資本市場運行，10%在商業(yè)銀行運行。這是人類發(fā)展的必然規(guī)律。這些做法的本質(zhì)是同一個：把更多的中國的金融資源推向市場。五年后工商銀行成為了全球第一大商業(yè)銀行，五年間發(fā)生了什么變化？最大的變化是走向了資本市場，完善了治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化了科學(xué)決策。一個商業(yè)銀行行長，分行或支行的行長，能動用的資源往往都是很大的，貸款范圍可能涵蓋幾個甚至十幾個行業(yè)，可是一個人能懂幾個行業(yè)、十幾個行業(yè)嗎？可能性不大，況且有些人天天喝酒，不學(xué)習(xí)。他說，你們搞證券的很不容易啊，我們廟里經(jīng)常有些基金經(jīng)理和分析師來，他們燒香拜佛都特虔誠。我想這些基金經(jīng)理、分析師為什么特別虔誠？我想可能是他們每天要面對市場，而市場有太多不確定性，而這種對市場和世界的敬畏感是有益的。應(yīng)該說，這次金融危機對全世界都產(chǎn)生了巨大的沖擊，世界的發(fā)展模式甚至?xí)虼说玫胶艽蟮男拚?。人類過去幾千年，只追求一樣?xùn)|西，就是GDP，就像一個年輕人說，我終于想明白了，我這輩子要發(fā)財、致富、賺錢，但突然發(fā)現(xiàn)，身體垮了。但同時，盡管發(fā)生了這么一場規(guī)模巨大的金融危機，再次證明市場不是萬能的或完美的，但從總的方向來說，人類發(fā)展市場經(jīng)濟、金融資源越來越多地通過資本市場配置的大方向不會改變，正如總書記在金融危機之后說過的一句話，“市場配置資源的基礎(chǔ)性作用沒有發(fā)生改變”。 【聚光燈下的中國經(jīng)濟】金融危機前后，中國經(jīng)濟在世界的地位實現(xiàn)了一個躍遷。那時候也有人提出G2，美中時代或者中美時代，那時候我們覺得是老外在忽悠我們。為什么呢？因為中國經(jīng)濟在09年對世界經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)了60%，一個國家貢獻(xiàn)全球增長的一半以上，歷史上還是比較少見的。現(xiàn)在中國在世界上的地位，我們每次出國參加會議都能夠感受。到了會場一看，就兩個模塊，一個是美國經(jīng)濟，一個是中國經(jīng)濟，然后結(jié)束了。往往討論美國經(jīng)濟的時候，你都不能走神，你一走神，發(fā)現(xiàn)人家都看著你。我們一個同事陪同領(lǐng)導(dǎo)去參加G20首腦會談，回來給我們講了一個細(xì)節(jié)，很有趣，也很說明問題。輪到西班牙發(fā)言時，估計他是累了，就把同聲傳譯的耳麥摘了，我們的同事就問美國代表，說你們的總統(tǒng)挺博學(xué)啊，還會西班牙語？美國人說，不會。但中國代表一發(fā)言，他馬上把耳麥拿起來了，因為中國太重要了，他不能錯過中國人說的任何一句話。92年我從清華去美國留學(xué)，那時候中國還是非常窮。當(dāng)時申請美國留學(xué)的申請費，一般是20到25美元，那時候美元對人民幣5：1。等出國了一看，美國學(xué)校里也沒有幾個中國人，那個時候日本留學(xué)生很多，美國人經(jīng)常會把你當(dāng)成日本人。他還不明白，你為什么生氣了？很多每個人沒有歷史常識。中國一下被推倒了世界的聚光燈下。我們GDP全球第二，人均GDP是全球第99。三十年前是我們的兄弟國家，現(xiàn)在還是兄弟，還排在我們的前面。在過去的一年中我們看到幾件事。114連跳，像實況直播。因為我們知道，富士康不是中國最差的企業(yè)，幾乎是同類企業(yè)中最好的。富士康事件發(fā)生后我看到中央臺經(jīng)濟半小時，天天報道這件事。記者再問一個排隊的小姑娘說，富士康一加班就十幾個小時，你為什么要來富士康？小姑娘說，我們出來打工，就是來加班的，我最怕的就是他不讓我加班。富士康事件的本質(zhì)在于中國制造在全球的談判力過于低下。與其說富士康剝削工人，還不如說它首先在世界產(chǎn)業(yè)鏈中被剝削。這次南非世界杯，我們非常有名的產(chǎn)品是嗚嗚祖拉，我們的足球踢不進(jìn)去，我們的產(chǎn)品售出去了，賣了100萬個，在當(dāng)?shù)厥蹆r合56元人民幣，但我們的廠家掙多少？2毛錢，千分之四不到。說了半天好像都是小商品，我們有一個大產(chǎn)業(yè)很強大，是鋼鐵產(chǎn)業(yè)。但這個強大的產(chǎn)業(yè)背后有兩個不幸的數(shù)據(jù)，一個是去年我們?nèi)赀M(jìn)口的鋼材平均價格是我們出口鋼材的200%，我們買的都是特種鋼、附加值高的、貴的，我們賣的都是粗鋼、最便宜的，我們在自己最強大的產(chǎn)業(yè)里，幾乎還是最低端的。我們的鋼鐵產(chǎn)業(yè)沒有整合在一起。什么叫轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式？有非常豐富的內(nèi)容，核心內(nèi)容應(yīng)該有兩個，一是增加中國產(chǎn)業(yè)的競爭力，使得中國從世界產(chǎn)業(yè)鏈的下游能遷移到中游甚至是上游。不能說過了五年、十年、二十年，發(fā)現(xiàn)我們的能源都消耗完了，環(huán)境全部污染了，這是不負(fù)責(zé)任的方式。一是中國經(jīng)濟存量的整合，二是中國經(jīng)濟增量的發(fā)現(xiàn)。在類似的發(fā)展階段，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了風(fēng)起云涌的并購浪潮。怎樣發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)？哪個國家會在危機后的全球競爭中占領(lǐng)制高點？依賴于一個事情，就是哪個國家金融市場尤其是資本市場能夠發(fā)揮作用，哪個國家的資源配置效率比較高。歷史上的昨天和今天，我們要學(xué)一些歷史，這樣很多事情就可以一目了然。重工業(yè)化時代的時候，美國所有產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了大量并購。1901年的美國卡耐基公司，產(chǎn)量達(dá)到英國鋼鐵產(chǎn)量的總和。今天我中國有沒有哪家鋼鐵產(chǎn)量超過了美國？好像還沒有?？突盗?，我規(guī)模這么大，怎么還說我規(guī)模小呢？JP摩根說，我要把你和美國其他的幾個最大的鋼鐵公司合并在一起，這樣可以在全球范圍內(nèi)獲得更大的談判權(quán)和絕對的壟斷權(quán)。第二次主要的轉(zhuǎn)型在1980年前后，美國經(jīng)過二戰(zhàn)結(jié)束后的三十年快速成長，進(jìn)入經(jīng)濟滯漲，再次進(jìn)入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期。這不僅帶動美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，也引領(lǐng)全球高新產(chǎn)業(yè)的浪潮。所以，我們可以看到，在美國這么一個國家，它的經(jīng)濟崛起過程中最重要的兩件事，一個是重工業(yè)化，一個是高科技產(chǎn)業(yè)興起，都和其強大的資本市場息息相關(guān)，當(dāng)然，它的資本市場也依托于其實體經(jīng)濟的成長而發(fā)展起來。一方面，我們正在進(jìn)行大規(guī)模的重工業(yè)化，另外一方面我們希望發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)。二是帶領(lǐng)中國經(jīng)濟真正走向創(chuàng)新經(jīng)濟。 有的同志可能讀過《偉大的博弈》，這是我翻譯的，所以有義務(wù)告訴大家網(wǎng)上有免費電子版可以下載。讀一下你可能會看到，美國的崛起背后有兩個重要的因素。這樣一個不毛之地來了一批人，也不是什么精英，兩百年之后成為世界第一經(jīng)濟強國。1787年的費城會議，13個州在一起約定，州和州之間不允許有貿(mào)易壁壘。所以美國從建國的第一天起，就形成了共同市場。但就是這樣的一個市場，使其經(jīng)濟遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了其競爭對手——歐洲。今天的中國，我們看到了這樣一個規(guī)律，我們可以做得比美國更好，既讓市場發(fā)揮重要的資源配置作用，又不讓過度無節(jié)制的自由模式給社會帶來重大的危機和創(chuàng)傷。日本，曾經(jīng)有過輝煌的七十年代和八十年代，1989年經(jīng)濟泡沫破裂，從此一蹶不振。日本財政大臣山本有二訪問證監(jiān)會時說，日本經(jīng)濟陷入長期衰退之后，大部分日本人認(rèn)為是美國人的陰謀，廣場協(xié)議，日元升值。什么問題？他說，是日本的市場經(jīng)濟體制不完善，市場化程度不夠深，一個標(biāo)志就是日本的金融體系是以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，資本市場不發(fā)達(dá)。而且，一旦出了問題，兩者脫鉤都要花很長的時間，花了多長時間？12年，日本清理不良貸款花了12年，可以想象嗎？中國12天不發(fā)展都不行。日本這國家有很多的假象，寧可到大公司掃地也不愿意創(chuàng)業(yè)，這不是真正的市場經(jīng)濟。那時候日本經(jīng)濟非常發(fā)達(dá)，在美國讀商學(xué)院的日本人很多。他們選的程序非常簡單，問一個問題就可以決定。如果有兩個東大畢業(yè)的，怎么辦？很簡單，誰比誰高一屆？高一屆的就是老大。中國人誰也不服誰。這個詞，有點意識形態(tài)的偏見，換個詞，叫做創(chuàng)業(yè)精神，再換一個詞，叫做競爭意識。中國人最不缺的就是這種競爭意識，倒是缺一點競爭規(guī)則，所以我們要加快建設(shè)市場經(jīng)濟的體制，為中國人的創(chuàng)業(yè)精神提供更好的規(guī)則體系。18事變紀(jì)念日”。發(fā)現(xiàn)日本的電視臺有50多個，全是日語，連一個外語臺都沒有。你看咱們中國心胸多開闊，我去了趟世博會，一看那路牌，恨不得全是英文，差不多連中文都沒有了。最奇怪的是，那幾天日本電臺反復(fù)在播一條新聞，頭條新聞，一般都應(yīng)該是世界大事，但這條新聞里既沒有奧巴馬，也沒有咱們總書記，是幾個日本人圍著一個桌子討論，還偶爾切換一下中國的街景。我說這是什么新聞？聽不懂啊。什么大事呢？北京一個民營企業(yè)組織一萬員工要去度假，原來是首選日本，釣魚島事件發(fā)生之后，大家說不去日本了，去馬來西亞。這對日本國民的心理產(chǎn)生了巨大的沖擊，一躍成為了頭條新聞，天天討論。 在日本，我們參加一個研討會，發(fā)現(xiàn)兩個現(xiàn)象。最近一批中國人把日本的高爾夫球桿公司HONMA收購了，在日本球桿賣不出去了，老齡化社會，打球的人越來越少，而中國高爾夫人口是爆炸性增長。蘇寧，到日本收購一電器店，這電器店要破產(chǎn)了，一收購，活過來了，賺錢了。一下子扭虧為盈了。日本的共同基金在過去的十年縮水了90%，也就是說，你要是日本的巴菲特，戰(zhàn)勝市場30%，正好縮水了60%。這兩個現(xiàn)象的背后是日本經(jīng)濟對于中國的依存度越來越高。日本機場的每個登機口都有一個木牌，上面打著漢字，所以你放眼望去，一串登機口的木牌上寫著，東京飛往北京、東京飛往上海、東京飛往成都、東京飛往西安、東京飛往廣州。這一瞬間，你明白了今天中日關(guān)系的本質(zhì)，中國可以不要日本，日本再也離不開中國。對此，很久以前撒切爾夫人曾經(jīng)說：“歐洲在高新技術(shù)方面落后于美國，并非由于歐洲技術(shù)水平低下，而是由于歐洲在風(fēng)險投資方面落后于美國10年”。 今年的瑞典，發(fā)生了兩件事情，一是瑞典的沃爾沃被中國的吉利收購，二是瑞典的薩博被中國的北汽收購了。為什么？沃爾沃和薩博，如果留在瑞典，就要破產(chǎn)；繼續(xù)經(jīng)營，就要虧損；中國人不收，印度人會收；印度人不收，印度尼西亞會收。歐洲人的尷尬，不是這些產(chǎn)業(yè)被轉(zhuǎn)移走，而是這些產(chǎn)業(yè)被轉(zhuǎn)移走后，他們找不到新產(chǎn)業(yè)，為什么？因為歐洲沒有硅谷，資本市場不發(fā)達(dá)，沒有自我更新，自我升級的能力。德國的奔馳寶馬轉(zhuǎn)移到中國制造，當(dāng)時我想十年內(nèi)可能會發(fā)生兩件事，第一，中國人一定會把奔馳、寶馬造得像面的一樣便宜。中國人一旦會造一種產(chǎn)品，價格會直接下跌80%。大家可以想像，如果今天中國的奔馳寶馬按照正常的成本，應(yīng)該是國際市場價格的一半，而現(xiàn)在價格卻是兩倍，已經(jīng)滿街都是奔馳寶馬了。十年之內(nèi)，德國的汽車制造轉(zhuǎn)移走了了，還有一個產(chǎn)業(yè)是化工，也會轉(zhuǎn)移走。法國最厲害的產(chǎn)品是LV，我們07年訪問法國，我發(fā)現(xiàn)團里所有的人都會帶一個小條，夫人具體指示要買什么樣的LV。問了問價錢，1萬元人民幣一個。售貨員樂了，說你這么土啊？你不知道LV不是皮做的啊。在法國待了五天，發(fā)現(xiàn)這個國家，什么東西都比中國貴，什么東西都沒有中國好。我就想，在世界經(jīng)濟體系中，各個國家都要交換比較優(yōu)勢，法國這么一個國家，最重要的一個比較優(yōu)勢了，可能就是LV了。從法國回來不久，回家發(fā)現(xiàn)我們家添了一個新垃圾桶，是LV的。法國最重要的比較優(yōu)勢瞬間崩潰了。我們說知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)越來越得力，某一天盜版不這么容易了，我們那么多服裝企業(yè)、品牌企業(yè)上市了，某一天，把LV收購了，法國的比較優(yōu)勢就真的蕩然無存了。歐洲的模式，原來可以混得下去，因為原來有三個基本條件，第一是歐洲地大物博人少，不需要競爭力，但現(xiàn)在地球村時代來臨，你沒有競爭力，產(chǎn)業(yè)馬上就流失，你留不住人才，他馬上走。大家發(fā)現(xiàn)這個村里有兩個人特別勤快，一個是中國人，一個是印度人。美國人雖然懶，但公司都上市了，股價一跌，小鞭子天天抽著，還得玩命干。幾年前到德國開會，五點到機場，七點到酒店，八點多鐘出來吃飯，發(fā)現(xiàn)已經(jīng)全部關(guān)門。我說這種地方就欠中國人來，中國人一來，先開一個夜市，一直開到晚上三點，德國的餐館全部破產(chǎn)。第三，歐洲有很多財富積累，實在不行還可以把當(dāng)年從圓明園搶的寶貝拿出來拍賣，但是拍著拍著就沒了，坐吃山空啊。但談何容易，金融危機之后，英國首相布朗在回答國會議員質(zhì)詢的時候說，這次金融危機證明英國經(jīng)濟過度依賴于金融服務(wù)業(yè)?？赡軉幔窟^兩天他就馬上下臺了。當(dāng)然這有方方面面的因素，法律、社會、人才、科技，但核心一個是資本市場，因為很多的要素是圍繞這個市場運行的。中國資本市場在20年前什么都不是，20年后全球第二，僅次于華爾街。我們是20年的歷史，全球第二。我問他這是哪個國家的證券法，他說是我們國家的證券法。沒想到南亞人脾氣比較好，他笑了一笑說，我們國家證券法是1923年頒布的。但你仔細(xì)一想，孟加拉的資本市場搞了一百年，誰聽說過？那一年，中國資本市場18年的歷史，世界第三，今天世界第二。2000年回國的時候，一些高盛的同事很奇怪，說你離開華爾街干什么？我說回中國。我說我回中國加入中國證監(jiān)會，他們更加驚訝，中國還有證監(jiān)會？十年前的華爾街交易員，十個有九個半不知道中國有個資本市場，十年后的今天，華爾街的交易員，十個有十個，